第1章

如何玩這個游戲

本章主要介紹一些你剛開始進入外匯市場時必須知道的要點。我們將描述世界范圍內最常被交易的7個主要貨幣對，并將解釋價格是如何波動的。我們也將討論日元貨幣對報價，其報價是具體到小數點后第二位，而不是通常的小數點后第四位。最后一部分解釋一點（a pip）的價值，以及保證金和杠桿對交易的影響。

外匯交易的游戲

多年以來，外匯交易的游戲已經發生了很大變化。毫無疑問，它是當今全球最大的金融市場，日交易量超過4萬億美元。全球外匯市場活動方面的權威官方信息是國際清算銀行（Bank of International Settlements，BIS）發布的外匯交易和衍生品市場活動三年期中央銀行調查。

每日外匯交易量的可用官方數據來自最近一期報告，完成于2010年4月。53家中央銀行和貨幣當局參與了這個調查，收集了1309個市場參與者的信息。

下面一段話摘自BIS的報告：

2010年的三年期調查報告顯示，繼2004～2007年出現史無前例的增長后，2007年以來全球外匯市場活動再次大幅度增加。2010年4月全球外匯市場交易量比2007年4月高出20%。這種增長使得以當前匯率計算的外匯日均交易量（從3萬億美元）增至4萬億美元。

http：www.bis.org/publ/rpfx10.htm

這份報告的核心顯示了一個有趣的現象。顯然，48%的增長來自即期外匯交易（spot transaction），即期外匯市場占據全球外匯市場總交易量的37%。即期外匯市場的主要參與者是零售交易者，也就是每個像你我一樣的人。這一類人群增長迅速，預期在下次報告公布時占到更大的份額。

該調查每三年進行一次，下一次將在2013年4月份進行。初步的調查結果會在4個月之后公布。預期屆時官方的外匯市場日交易量數據將遠遠超過4萬億美元。圖1-1是不同金融工具的日均交易量。

外匯市場4萬億美元的日交易量確實很驚人。2010年4月公布的國際清算銀行三年期調查報告顯示，這一交易量是：

? 全球股市日均交易量的23倍多。

? 是世界國內產品總交易量的40多倍。

事實上，在2012年3月份發布的最新一期BIS季報中，BIS貨幣和經濟部門資深經濟學家摩爾頓·貝克預計，“2011年10月全球外匯活動日均為4.7萬億美元，相較之下，2010年4月份進行的三年期中央銀行外匯活動調查所報告的外匯市場日均交易量大約只有4.0萬億美元。”

想想看，2011年10月份外匯日均交易量是4.7萬億美元！

2013年4月所進行的調查公布時，如果日均交易量超過5萬億美元，肯定不會令人驚訝。對零售交易者來說，一個好消息是：因為需求增加，例如點差之類的交易成本已經降低，技術支持已經改善，外匯經紀公司的增值服務已經提升。

現在是開始交易外匯市場的最好時機，這是一個令人興奮的消息。此外，普通大眾——像你我一樣，不斷地開始加入到這一潮流中，而且速度還在加快。

外匯交易及7大貨幣對

外匯，英文為foreign exchange，簡寫為forex，是用一種貨幣兌換另一種貨幣的市場，因此外匯交易總是以貨幣對的方式出現。每種世界貨幣又以三個字母的編碼來體現，由國際標準組織（ISO）在ISO4217標準下制定。

最常被交易的8種貨幣是：

1. USD（U.S dollar，美元）
2. EUR（euros，歐元）
3. GBP（Great Britain Pound，英鎊）
4. AUD（Australian dollar，澳元）
5. JPY（Japanese yen，日元）
6. CHF（Swiss Franc，瑞士法郎）
7. CAD（Canadian dollar，加元）
8. NZD（New Zealand dollar，新西蘭元）

8種主要的世界貨幣組成了7個主要的貨幣對。這7個貨幣對占據外匯市場絕大部分的交易量。從2012年1月起，據估計這7種貨幣對占據了外匯市場日均交易量的85%。

這7個主要的貨幣對是：

1. EUR/USD：歐元兌美元
2. USD/JPY：美元兌日元
3. GBP/USD：英鎊兌美元
4. AUD/USD：澳元兌美元
5. USD/CHF：美元兌瑞士法郎
6. USD/CAD：美元兌加元
7. NZD/USD：新西蘭元兌美元

圖1-2顯示了7個貨幣對在總交易量中的比率。圖中還顯示，歐元/美元比率最大，達到28%。

在所列舉的7個貨幣對中，不管美元在貨幣對的左邊還是右邊，出現次數都很多，因此美元是外匯市場中流動性最強的貨幣。

外匯報價

匯價以貨幣對的形式出現，并且具體到小數點后第四位。例如，若某一外匯報價為EUR/USD=1.3255，那么左邊的貨幣就叫做基準貨幣（base currency），右邊的叫報價貨幣（counter currency）。基準貨幣價值通常是1。在這個例子中，歐元是基準貨幣，美元是報價貨幣，這就是我們閱讀外匯報價的方式：在當時那個時點上，1歐元等于1.3255美元。

該報價告訴我們兩點。首先，如果交易者要買1個單位的基準貨幣，他們就必須付1.3255美元來買1歐元。然而，如果交易者要賣一個單位的基準貨幣，每賣出1歐元就會得到1.3255美元。同時還要注意以下重要的一點，即匯率通常會隨著不斷變化的市場形勢而波動。任何時候，歐元兌美元可能走弱，也可能走強。

如果EUR/USD報價從1.3255升至1.3287，就意味著歐元兌美元走強。然而，如果EUR/USD報價從1.3255降至1.3138，就是歐元兌美元走弱。

日元貨幣對

并不是所有的外匯報價都一樣，特別是對于日元來說。不論什么時候，只要日元是報價貨幣，匯價都要具體到小數點后第二位，而不是第四位。我們來看一個例子。

USD/JPY=80.55

該報價告訴我們，此刻1美元等于80.55日元。

如果USD/JPY報價從80.55上升至80.87，意味著美元兌日元走強。如果USD/JPY報價從80.55下降至79.78，意味著美元兌日元走弱。

點

點（Pip，即price interest point簡寫）是衡量兩種貨幣之間價值變動的單位。

假設當前AUD/USD報價為1.0235。若匯價升至1.0236或降至1.0234，都是變動了0.0001，或稱之為1個點。假設當前USD/JPY報價為81.33，若匯價升至81.34或降至81.32，這就是變動了0.01，或稱之為1個點。

無論報價具體到小數點后第二位還是第四位，任何外匯報價的最小變動單位就是1個點。請看更多的例子。

若EUR/USD報價從1.3255上升至1.3287，就是變動了32個點。

若EUR/USD報價從1.3255下跌至1.3138，就是變動了117個點。

若USD/CHF報價從0.9148上升至0.9263，就是變動了115個點。

若USD/CHF報價從0.9148下跌至0.9126，就是變動了22個點。

若USD/JPY報價從80.55上升至80.87，就是變動了32個點。

若USD/JPY報價從80.55下跌至79.78，就是變動了77個點。

0.1點 許多經紀商將外匯報價從標準的具體到小數點后第四位或第二位（日元貨幣對），擴展到小數點后第五位或第三位（日元貨幣對）。例如，經紀商可能將USD/CAD報價為1.00583。若USD/CAD匯價上升至1.00584或下降至1.00582，則變動為0.1個點（1 pipette）。

類似地，若USD/JPY報價為81.338，上升至81.339或下降至81.337，變動也為0.1個點。

如何計算1個點的價值？不同貨幣有不同的價值，因此1個點的價值也不盡相同。

計算點值，首先要注意的是，對于大多數外匯報價而言，尤其是對7大貨幣對而言，美元要么是基準貨幣，要么是報價貨幣。

在USD/CHF的例子中，美元是基準貨幣。在AUD/USD的例子中，美元是報價貨幣。

讓我們分別計算以上例子中的每點點值，先從美元作為基準貨幣開始（見例1-1和例1-2）。

【例1-1】1個點的價值

假設USD/CHF當前匯價為0.9235，那么1個點最小變動就是0.0001。

計算點值的公式是：

1個點的價值=最小變動/當前匯率

=0.0001/0.9235

=0.000108

也就是說，當USD/CHF位于0.9235時，1個點的價值就是0.000108美元。

為了判斷日元貨幣對的1個點的價值，讓我們來看下一個例子。

假如USD/JPY現報81.55，1個點的最小變動就是0.01。

計算點值的公式就是：

1個點的價值=最小變動/當前匯率

=0.01/81.55

=0.000123

也就是說，當USD/JPY位于81.55時，1個點的價值就是0.000123美元。

【例1-2】 1個點的價值

讓我們來看一個美元作為報價貨幣判斷點值的例子。若AUD/USD現報1.0237，那么：

1個點的價值=最小變動/當前匯率

=0.0001/1.0237

=0.00009768

也就是說，當AUD/USD位于1.0237時，1個點的價值就是0.00009768澳元。請注意，在這個例子中，1個點的價值是以澳元為計價單位的。

為了換成美元計價，我們只需要用當前的匯率乘以澳元計價的點值。

1個點的價值（以美元計價）

=1個點的價值（基準貨幣）×當前匯率

=0.00009768×1.0237

=0.0001

因此，當AUD/USD位于1.0237時，1個點的價值為0.0001美元。

盡管過程可能顯得有些復雜，但好消息是，每個外匯經紀商都會自動為你計算點值。

1手規模 現在大多數外匯經紀商向交易者提供4種規模的交易數量。它們是：

1. 標準手（standard lot）
2. 迷你手（mini lot）
3. 微型手（micro lot）
4. 納米手（nano lot）

1標準手就是100000基準貨幣單位。比如，你買入1標準手EUR/USD，就是用一定量的美元買入100000歐元。

1迷你手就是10000基準貨幣單位。比如，你買入1迷你手GBP/USD，就是用一定量的美元買入10000英鎊。

1微型手就是1000基準貨幣單位。比如，你買入1微型手USD/CHF，就是用一定量的瑞士法郎買入1000美元。

1納米手就是100基準貨幣。比如，你買入1納米手USD/CAD，就是用一定量的加元買入100美元。

交易規模從標準手到迷你手、微型手和納米手，依次為前一個的1/10（見表1-1）。

標準手

如果你交易標準手，那么在例1-1中：

USD/CHF=0.9235

1個點的價值=0.000108美元

1標準手的1個點的價值=0.000108×100000=10.80美元

讓我們再來看報價具體到小數點后第二位的USD/JPY的例子。

USD/JPY=81.55

1個點的價值=0.000123美元

1標準手的1個點的價值=0.000123美元×100000=12.30美元

在例1-2中，

AUD/USD=1.0237

1個點的價值=0.00009768澳元或0.0001美元

1標準手的1個點的價值=0.0001美元×100000=10美元

迷你手

如果你交易的是迷你手，那么1個點的價值就會變成標準手的1/10。

用例1-1中數值：

USD/CHF=0.9235

1個點的價值=0.000108美元

1標準手的1個點的價值=0.000108×10000=1.08美元

讓我們再來看報價具體到小數點后第二位的USD/JPY的例子：

USD/JPY=81.55

1個點的價值=0.000123美元

1標準手的1個點的價值=0.000123美元×10000=1.23美元

然后，我們再來看例1-2：

AUD/USD=1.0237

1個點的價值=0.00009768澳元或0.0001美元

1標準手的1個點的價值=0.0001美元×10000=10美元

杠桿

財務成功幾乎總是伴隨使用杠桿。我用5個字來總結杠桿的定義：小錢辦大事。

在之前的內容中，我們探討過，交易者交易1標準手或者1迷你手時，1個點的價值是如何戲劇性地變化的。實際上，少有零售交易者會用100000美元或者10000美元交易1標準手或者1迷你手。

此時，外匯經紀商就登場了。簡單地說，外匯經紀商的商業模式是，向零售交易者提供杠桿，交易1標準手。有時，用1000美元作為保證金，因此經紀商將我們的交易賬戶稱作保證金賬戶。

保證金使得交易者無須拿出合約的全部資金購買一手合約。比如，對你來說，1000美元可以當作保證金，在100：1的杠桿下，交易100000美元。

利用簡單的公式：

所需保證金=交易數量/杠桿

例如，

所需保證金=100000美元/100=1000美元

保證金比例=保證金賬戶/交易手規模=1000美元/100000美元=1%

類似地，如果經紀商向你提供的是50：1杠桿，而非100000美元，你只需要拿出2000美元，就能交易1標準手。此時，保證金比例就是2%。

總之，經紀商提供的杠桿越高，你交易1標準手所需拿出的資金越少。

表1-2總結了杠桿和交易時的保證金要求。

從這個表中可以看出，選擇最高的可用杠桿對于我們來說是合乎邏輯的，因為這可以使我們以最少的現金去交易1標準手。

但情況并非如此。

過高杠桿率的危險

杠桿率是一把雙刃劍。盡管它有放大交易者收益的潛力，但它也有放大交易者虧損的潛力。事實上，杠桿越大，風險越大。

下面，我們看一個例子。

交易者A和交易者B在經紀商各開立了一個銀行賬戶，并用10000美元開始交易。交易者A運用100：1的杠桿，而交易者B用的是10：1的杠桿。因為持續的主權債券危機正使歐元承壓，兩個交易者都決定賣出EUR/USD。

交易者A的總合約規模是100×10000美元=100萬美元。這相當于10標準手。交易者B的總合約規模是10×10000美元=10萬美元，這相當于1標準手。

我們知道，對于EUR/USD來說，1標準手下1個點的價值是10美元。

假設匯價反向變動50個點，兩位交易者的虧損分別如下：

交易者A：（10手）×（50個點）×（10美元/點）=5000美元

交易者B：（1手）×（50個點）×（10美元/點）=500美元

5000美元的損失占到交易者A交易資金的50%，但500美元的損失僅相當于交易者B交易資金的5%。

下面的表1-3總結了兩位交易者利用不同杠桿的情況。

總之，杠桿盡管存在放大盈利的潛力，可它也有放大虧損的潛力。杠桿是把雙刃劍。2008～2010年的全球金融危機之后，美國的監管機構開始監管外匯行業。2010年的10月18日，美國期貨協會（National Futures Association，NFA）通過了限制零售外匯經紀商所能提供的杠桿上限。規則限定主要貨幣的杠桿是50：1，次級貨幣是20：1。

總結

外匯市場是世界上最大的金融市場，一天的交易量超過4萬億美元。盡管數以百計的貨幣每天都在換手，但大多數交易集中在7個主要的貨幣對。

外匯報價主要以貨幣對的形式體現。例如EUR/USD、USD/JPY和AUD/CHF。左邊的貨幣叫做基準貨幣，右邊的叫報價貨幣。幾乎所有的貨幣對報價具體到小數點后第四位，日元貨幣對除外。

1個點是貨幣對中最小的價格變動。如果EUR/USD從1.3435上漲至1.3436，這個變動就是1個點。同樣的，如果報價從1.3435降到1.3434，這個變動也叫1個點。美元作為報價貨幣時，1標準手1個點的價值就是10美元。

一些外匯經紀商又往前進了一步，報價達到小數點后第五位。對于這些經紀商而言，EUR/USD的報價可能是1.34358。值得注意的是，小數點后第五位不是變動了1個點，而是變動了0.1個點。日元作為報價貨幣的貨幣對可能具體到小數點后第三位。

經紀商向零售交易者提供杠桿進行外匯交易。沒有杠桿，交易者就得拿出10萬美元交易1標準手。利用100：1的杠桿，交易者只需要拿出全部資金的1/100，即1000美元。這筆資金就是保證金。保證金使得交易者無須拿出一手合約的全部資金就能購買整個合約。

杠桿越高，交易1標準手所需的保證金越少。一些經紀商甚至提供高達500：1的杠桿。這意味著，交易者只需要拿出200美元就能控制價值100000美元的貨幣。

杠桿是把雙刃劍。盡管它能幫助交易者放大盈利，但也能放大虧損。因此，交易者必須全面理解杠桿之利弊，之后再決定利用多大的杠桿。