牛市行情的各個階段

牛市行情是按階段或波浪式運行的。從1921年到1929年的這輪牛市行情可分為以下幾個階段：道瓊斯20種工業指數在1921年8月見底后，本輪行情開始啟動。牛市的第一階段在1923年3月見頂。接下來是一次回調，或稱為小熊市行情。一些股票在1924年5月見底，而其他股票于1924年10月見底。市場在這波回調過后，就展開了牛市的第二階段行情，股指又繼續向上拉升，直至1925年11月為止，而隨后的回調也只不過是牛市中的一次調整罷了。接下來股指又重拾升勢，第三波的漲升從1926年4月一直持續到8月，隨后股指調整了兩個月，在1926年10月見底，接下來再度上揚。大盤在1927年10月見頂后，有一波很急的下跌調整，但也僅維持了一個月。不過很多股票開始休整，一直回調到了1928年2月才再次啟動，這波反彈的速度很快，在1929年1月和2月見頂。這可以被看作是牛市第三階段的尾聲。股指在1929年3月就遭遇了一次恐慌性下跌，并在3月26日見底。接下來的股市在大約兩個月里呈窄幅震蕩，或者說是在蓄勢。1929年5月迎來了牛市的第四階段，也是最后一個階段的上漲。這最后一漲的來勢很兇猛，很多股票創造了在同樣的時間內漲幅最大的歷史紀錄。從1929年5月到9月3日，道瓊斯30種工業指數上漲了90個點。而這次指數見頂主要都是一些由大戶運作的活躍的高價股做出的貢獻，隨后便是鋪天蓋地的拋盤來襲，在兩個月多一點的時間里，道指暴跌了182個點，這是有史以來的最大跌幅，給公眾投資者和聯營操盤者都帶來了歷史記錄中最大的損失，全部股票市值虧損已超過了400億美元。

工業平均指數——我在《股票行情的真諦》一書中對道瓊斯工業平均指數從1896年到1922年的波動情況做過回顧，同時還配有月高低點示意圖和年高低點示意圖。1922年10月的高點是103點，1922年11月的低點是92點。而這也是下一輪漲升的起漲點，這輪漲升在1923年3月于105點見頂，僅比1922年的高點高出2個點，比起1920年的高點來還是低了4個點，而指數只有突破了這個高點，才可以說明后市看漲。接下來指數出現了回調，直至1923年10月跌到了86點。圍繞這個點位，指數在86點到88點之間進行了長達5個月的橫盤蓄勢整理。在1924年1月和2月出現了反彈，指數又回到了100點。隨后又是一波下跌，1924年5月在88.5點見底。接下來的三個月里，指數的低點都維持在這個點位，一直沒有破掉。該點位比1923年的低點高出了2個點，說明指數在這里有良好的支撐，是股價要走高的信號。1924年8月的高點為105點，剛好與1923年3月的高點相同。隨后就有一波溫和的回調，并在1924年10月見底，當時的低點是100點。在10月底有過一次反彈，平均指數當月收在104點，而11月的開盤點位也是104點，并快速突破了105點，這可是兩年多以來指數的頂部點位，該突破可視為股價會繼續上漲的明確信號，這時你就應該去選擇那些在樣本股中走勢最強的股票買入，股價的上升空間已經被打開。

當柯立芝先生在1924年11月的大選中勝出后，股市開始迅速回升。11月底之前，平均指數就已經突破了1920年的頂部109點，該突破又是一個預示股價會再上升的好兆頭。1924年12月指數又突破了120點，這個點位是1919年的頂部，也是當時的歷史最高點位。這次突破說明股價接下來要大漲了。1925年3月的高點是125點，隨后指數快速回調，在3月末于115點見底。股指在這個點位上有強勁的支撐，隨后股價又開始上漲。5月，平均指數突破了3月的高點125點，在以后的每個月里，指數的高點和低點都在不斷抬高，這種上行狀態一直保持到1926年2月，指數在162點見頂。當時的這個頂是個尖頂，后面在3月的回調也很急，稱得上是一次恐慌性的破位下跌，很多交易活躍的股票都跌了75到100個點，指數當月的低點在135點。這次回調就像1925年3月的回調一樣，也僅維持了一個月。市場在窄幅震蕩中度過了交易低迷的兩個月，經過這樣的蓄勢后，6月股市的主趨勢再次反身向上。1926年8月，指數的高點達到了166點，恰好比1926年1月的頂部高出了4個點，而這應該算是一個后市看漲的信號。接下來有一波將近兩個月的回調，1926年10月將指數拖到了146點的底部，隨后才又重拾升勢。那些活躍的龍頭股量價齊增，1927年5月，平均指數突破了166點，后市可繼續看多，10月的高點在199點。好的賣出點位總好像是在偶數附近，比如100點、200點或是300點。指數在見頂后就有一次急跌，在10月底以前跌到了179點。但是這次破位下跌后的反彈也來得很快，1928年1月指數就突破了200點。而一般指數若能站到偶數點位之上的話，往往就會確立后市走牛的趨勢。當時的頂部點位是203點，接下來2月有一次小幅回調，低點在192點，3月指數又迅速收回失地，并突破了203點。這波牛市在1928年5月和6月見頂，指數的高點是220點。6月平均指數快速回落到202點，但它并沒有跌破200這一偶數點位，表明股價還可看高一線。7月和8月的蓄勢整理很充分，隨后就展開了報復性地上漲行情，股價就像脫韁野馬一般，這種行情一直延續到1929年2月，平均指數在222點見頂為止。從頂部下來的一波下跌在3月見底，低點在196點。接下來又開始了迅猛的拉升，平均指數在4月創下新高227點。5月上旬股指從這樣一個尖頂開始急速回調，5月下旬就跌到了194點，比1929年3月的底部只低了2個點，說明指數在此點位見底。在6月啟動的這輪快漲行情中，公共事業類股和后期啟動的個股發揮了領漲的作用。

平均指數一路上行，每個月的高點和低點都在抬高，直至1929年9月3日見到最后一個大頂381點，當時這個點位也是創了歷史新高。對于大多數交易活躍的股票來說，見到這個尖頂時成交量都很大。隨后經過快速回調，指數在9月5日回落到370點，而接下來的反彈在9月7日達到377點的次高點；9月9日，指數又跌到367點，顯示股價走弱，后市看跌；指數在9月11日迅速反彈到371點，9月12日，低點又回調到366.5點，又是一個看空后市的信號；9月16日的反彈高點是372點，比上一個反彈高點沒高多少；9月19日指數跌破了366點，預示著大幅下跌就在眼前；10月4日，指數在326點見底，隨后經反彈，指數在10月11日上漲到362點，但這個高點比前一個高點要低。從這個高點開始，出現了一波恐慌性的下跌，指數在10月29日下探至231點。接下來，出現了一次僅兩天的快速反彈，這最后一次反彈的高點為10月31日的273點。隨后拋盤又鋪天蓋地而來，股指暴跌，并在11月13日見到本輪行情的最后一個底部199點，比1929年9月3日的大頂跌去了182個點。

這次暴跌是股市有記錄以來最快的一次下跌，它將以華爾街最慘重的恐慌性下跌的名義被載入歷史。見底后大盤出現恢復性上漲，在12月9日達到高點263點。接下來又跌到12月20日的231點。要注意的是，平均指數在10月29日和12月20日的低點在同一點位上，它比1929年11月的極低點位高出了32個點。這是股價即將上漲的信號。從這個低點開始，股指開始了緩慢地攀升，其中只有一些小的回調。1930年2月5日和14日，平均指數的短期高點均在272點，接下來的調整使指數在2月24日回落到263點。隨后股指又開始上升，并于4月17日在294點見頂。

對于那些交易活躍的股票來說，道瓊斯30種工業指數是它們很好的趨勢風向標，但是你要記住，必須去逐一研究個股，看其是否符合平均指數的運行趨勢。如果該股表現出相反的運行趨勢，那就按照個股的趨勢來進行操作。當市場交易低迷，窄幅震蕩的時候，要關注指數在底部或頂部時成交量是否縮得很小，因為此時成交量萎縮是變盤的信號。而當市場在底部或頂部交易非常活躍的時候，還要留意看成交量是否能持續放大。只要成交量開始減少，就要留意市場趨勢會發生什么變化，以及隨后可能出現的市場拐點。