第1章 股市進入新時代還是經濟周期發生了改變

在1927年、1928年和1929年上半年，許多人都在說股市進入了一個新時代，說是聯邦儲備銀行在防止市場出現恐慌方面起到了重要的作用。很多經濟學家、銀行家、大型金融機構的運營者和商界人士都表示，像1907年和前些年那樣由于貨幣出現狀況而引發市場恐慌的日子已經一去不復返，同時他們也在津津樂道金融領域和股票市場的黃金時代近在眼前，但是他們好像已經忘了在1920年和1921年都發生過什么事情。在1919年大牛市行情后，1920年到1921年股市的下跌就是凍結貸款和緊縮的貨幣政策造成的。而那時已經有了聯邦儲備銀行，但是卻沒能阻止自由債券跌到大約85美元，對于股價下跌至1914年世界大戰前以來的最低水平也是無能為力。在此，我要引用一篇1927年11月28日出現在某主流報紙中的文章。這篇文章的標題是《再見了，經濟周期》。

這個被妖魔化了的“經濟周期”已經大體上失去它引發人們恐懼的能力。科學化的管理似乎已經克服了這一弊端。幾年前總能聽到關于經濟繁榮和蕭條會循環往復的言論，講這些話的那些所謂經濟預言家大都是自封的，他們習慣談論經濟循環，并對工業和金融發出嚴重預警。這些預言家宣稱，經濟的波動就如同海里的波浪，波峰越高，波谷就會越深。他們認為這就是經濟活動的本來面目，很長一段時間里，他們都以此妖言惑眾，倒是為自己斂了不少財。

但是這個魔咒已經不靈了，而且這些預言的陰霾也已然消散。各行各業的經商之士都擺脫了這樣一種近乎迷信的想法。他們發現“經濟周期”只不過就是立在田地里來嚇唬小鳥的稻草人。他們也知道了只要公司業務平穩發展，那樣的事情就不會發生。決定生意成敗的全部必要條件是要有基本的業務知識，要與他人進行合作，再加上良好的判斷力。當然現在還是有一些“經濟循環論”的鼓吹者，但即便他們不停地念這些無用的咒語，以至于喊破了喉嚨，這些年以來經濟依然一路向好，沒有出現過什么“循環”，甚至連丁點兒兆頭都沒有。經濟空前繁榮，其基礎也就再扎實不過了，這一切都是因為商界人士們已經學會了該如何去應對。

很容易就能看出這個作者有多么自信，他竟以一句“經濟空前繁榮，其基礎也就再扎實不過了，這一切都是因為商界人士們已經學會該如何去應對”來收尾。對于這位作者的誠實和盡責，我一點也不懷疑，但他要么是得到了錯誤的訊息，要么就是能力實在有限。他對過去的回顧實在是不夠久遠，所以無法知道在股市和經濟中歷史一直在重演。

1929年深秋爆發了史上最嚴重的股市恐慌，隨之而來的就是經濟蕭條，這就驗證了經濟周期的確會循環往復這一理論的正確性。當我們感到自己好像處在新時代的時候，其實那只不過是在重復原有的經濟周期或狀況而已，這在每次戰爭結束幾年后總會出現。