第四節 研究數據

本書的實證數據主要來自中國投資者教育現狀調查（China investor financial education survey，CIFES）數據集。該數據集是西南財經大學中國金融研究院“我國證券投資者教育的效率分析與制度建構”課題組（以下簡稱“課題組”）自2016年開始在全國范圍內每年開展一次的持續性問卷調查。課題組立足于構建我國投資者教育的長效體系，持續追蹤國際上投資者教育研究前沿，連續五年已累計回收調查問卷91 420份，為投資者教育與投資者行為研究提供了足夠量級的數據支撐。在投資者教育研究領域多種版本的調查中，該課題組是首個從“投資者（受教者）”與“投資者教育工作者（施教者）”兩個維度同時開展問卷調查并據此進行比對分析的團隊。

在2020年的調查中，課題組以中國證券市場的個人投資者為調研對象，與國內某大型證券公司合作，采用分層抽樣法確定受訪投資者，并首次設計了投資者編號以匹配其證券賬戶的真實交易數據。課題組在實證研究中將投資者的問卷結果與實際交易信息一一對應，兩類數據的匹配分析既解決了單純使用問卷調查方式的數據噪音問題，也補充了交易數據所缺乏的投資者個人特征和金融教育狀況等信息。

CIFES（2020）在抽樣方法、問卷設計、問卷框架、問卷發放與數據處理上具有以下特點：

第一，抽樣方法。考慮到調研對象為中國金融市場的個人投資者，為使樣本具有全國代表性，該調查采用分層、概率比例、簡單隨機抽樣法。

第二，問卷設計。首先，CIFES（2020）的問卷依據問題設計的客觀性、必要性和自愿性等原則，問題表述的單一性、準確性和簡明性等原則，同時參考了國內外多項金融教育與個人投資者調查問卷；其次，課題組走訪了多家證券交易所、證券業協會等自律性組織以及若干證券期貨經營機構，聽取實務界有關專家的建議對問卷內容進行反復調整；最后，在問卷的正式發放前進行了預調查，依據預調查的結果修改完善問卷初稿以契合調查目的，在不斷測試后最終形成問卷終稿。

第三，問卷框架。投資者教育情況調查（投資者部分）問卷主要分為五個部分，其中第一部分是投資者心理測度；第二部分是投資者的基礎金融知識測試；第三部分是投資者教育現狀調查；第四部分是投資者的專業金融知識測試；第五部分是投資者的基本信息。投資者教育情況調查（投資者教育工作者部分）問卷主要分為三個部分，其中第一部分是金融機構投資者教育的資源投入；第二部分是金融機構開展投資者教育工作的現狀；第三部分是金融機構開展投資者教育工作的動力、難點、存在的問題等。

第四，問卷發放。借助問卷調查網站，所有受訪者通過網站鏈接或二維碼填寫問卷。調查過程中實行嚴格的監督與審核機制，課題組調查員密切監控采樣情況，保障了調查數據的質量。

第五，數據處理。CIFES（2020）自2021年1月18日至2021年2月24日，共收回投資者問卷9 656份。為保證問卷的有效性和準確性，該課題組對問卷設定了詳細的誤差控制機制與問卷篩選標準。最終，調查問卷（投資者部分）的有效問卷為7 627份，有效率為78.99%。