第2章 宏觀金融形勢[1]

● 全球經濟在本輪復蘇中經歷了2016年的企穩和隨后兩年的持續改善，但2018年的經濟運行呈現逐步逼近短周期頂部的跡象。2018年以來，中國經濟的下行壓力有所凸顯，只有通過制度改革提高全社會資源的配置效率和加快企業的技術進步，進而提高全要素生產率對增長的貢獻水平，才能實現中國經濟可持續和高質量的發展。

● 在金融運行方面，貨幣供給增速繼續放緩；表外融資下降幅度收窄，新增社會融資規模收縮步伐放緩；金融機構貸款增長較快，上市銀行資產質量持續改善；貨幣市場利率中樞明顯下行，市場交易活躍；股票市場量價齊跌，債券違約風險增大；人民幣貶值幅度加大，外匯儲備出現連續負增長。

● 從長期趨勢和短期波動的角度看，2018年以來中國經濟增速的穩步、適度下行，有助于經濟恢復其自身內在的運行規律。綜合考慮當前相對寬松的宏觀金融形勢、人民幣短期貶值壓力、國內經濟持續推進結構性供給側改革的需要以及導致實體融資困境的主要因素等，貨幣政策需要堅持“穩健中性”的政策定力，將金融支持實體經濟的工作重心放在疏通貨幣政策傳導機制上。同時，積極的財政政策要注意“減稅”與“增加支出”并行。