- 讀金庸學(xué)行為經(jīng)濟學(xué)
- 岑嶸
- 2565字
- 2024-12-28 12:33:26
韋小寶為什么敢賭自己的腦袋
“反射效應(yīng)”中危機越大越會選擇冒險
韋小寶一輩子都在“賭”,但最大的一次賭注是自己的腦袋。為了保護師父九難和心上人阿珂,韋小寶向武功高強的喇嘛發(fā)起了挑戰(zhàn)。
韋小寶恐嚇喇嘛說,自己已經(jīng)練成了“金剛門”的護頭神功,如果大刀砍在自己頭頂上,那么這柄大刀會反彈回去,砍到喇嘛自己。
當時的韋小寶雖有寶衣護體,但見到刀光閃閃時,實在是有說不出的害怕,倘若對方當真一刀砍在自己頭上,別說是腦袋,甚至連身子也非給剖成兩半不可。只是一來他確定自己不是這個喇嘛的對手,除了使詐,別無脫身之法;二來他好賭成性,賭這喇嘛聽了自己一番恐嚇之后,不敢砍自己腦袋。
這場賭,賭注是韋小寶性命。這時韋小寶的生死,只在喇嘛一念之間,倘若不賭,這喇嘛提刀亂砍,韋小寶和師父九難、阿珂三人都會被他砍死。
丹尼爾·卡尼曼和阿莫斯·特沃斯基提出了前景理論(prospect theory)。根據(jù)前景理論,在確定的好處(收益)和“賭一把”之間,做一個抉擇,多數(shù)人會選擇確定的好處,這就是“確定效應(yīng)”(certainty effect)。在確定的壞處(損失)和“賭一把”之間,做一個抉擇,多數(shù)人會選擇“賭一把”,這就是“反射效應(yīng)”(reflection effect)。
人們對獲利和損失的敏感度是不同的,損失的痛苦遠遠大于獲得的快樂,這個我們也稱為“損失規(guī)避”(前面段皇爺和瑛姑的故事中已經(jīng)談到過)。在正常情況下,人們都會傾向于規(guī)避風(fēng)險。這就是“確定效應(yīng)”。
比如有兩個選擇方案,甲方案肯定贏1000元,乙方案有50%的可能性贏2000元,50%可能性什么也得不到,你會選哪一個?
事實上,大多數(shù)人都會選擇甲,人們會規(guī)避風(fēng)險,而喜歡確定的收益。這就是“確定效應(yīng)”在起作用。
下面我們再看一個例子:還是有兩個選擇方案,甲方案肯定會損失1000元,乙方案有50%的可能性損失2000元,50%的可能性什么都不損失,你會選哪一個?
這個時候,人們大多數(shù)會選乙方案,人們又會偏好風(fēng)險。
其實兩個問題幾乎是完全一樣的,可為什么人們給出的答案會不一樣呢?
在第一個例子中,在確定收益的時候,人們都會選擇拿了就跑。然而在第二個例子中,在面對確定損失的時候,人們的“賭性”卻變得很強。
人們在巨大的虧損時,反而往往選擇孤注一擲翻本。遇到的危機越大(甚至威脅到生存),人們越會選擇冒險。就像韋小寶在師徒三人生命堪憂的時候,他選擇了鋌而走險。這就是“反射效應(yīng)”:在確定的壞處(損失)和“賭一把”之間,做一個抉擇,多數(shù)人會選擇“賭一把”。
經(jīng)濟學(xué)家理查德·泰勒和埃里克·約翰遜共同發(fā)表過一篇論文,說明在兩種情況下賭徒不那么厭惡風(fēng)險,甚至?xí)鲃幼非箫L(fēng)險。第一種是他們贏錢的時候,即“用莊家的錢賭博的時候”;第二種情況是輸錢但有機會翻本的時候。
卡尼曼和特沃斯基曾引用過一項研究,該研究發(fā)現(xiàn),在一天的最后一場賽馬中,獲勝概率極小的馬的賠率會變低,也就是說有更多的人把賭注壓在了最不可能獲勝的馬身上去了。一天下來那些輸錢的賭徒,會在最后的機會急于翻本,因此他們會傾向于把賭注押在賠率最高(最不可能獲勝)的冷門馬上。
不要以為這種行為只在非職業(yè)投資人身上會發(fā)生,即使在受過專業(yè)訓(xùn)練的職業(yè)投資者身上也很常見。
例如到每年的最后一個季度,如果共同基金經(jīng)理所管理的基金落后于基準指數(shù),如標準普爾500,他們就會冒更大的風(fēng)險,用更激進的方式買入高風(fēng)險的股票,以期可以翻本。
下面這個故事的主角尼克·李森被稱為國際金融界“天才交易員”,他曾任巴林銀行駐新加坡巴林期貨公司總經(jīng)理、首席交易員。巴林銀行是歷史上聲名顯赫的英國老牌貴族銀行,已故英國女王伊麗莎白也信賴它的理財水準,并曾是它的長期客戶。
李森的投資以穩(wěn)健、大膽著稱。在日經(jīng)225指數(shù)期貨合約市場上,他被譽為“不可戰(zhàn)勝的李森”。
1994年下半年,李森認為,日本經(jīng)濟已開始走出衰退,股市將會有大漲趨勢,于是大量買進日經(jīng)225指數(shù)期貨合約和看漲期權(quán)。然而“人算不如天算”,1995年1月16日,日本關(guān)西大地震,股市暴跌,李森所持多頭頭寸遭受重創(chuàng),損失高達2.1億英鎊。
這時的情況雖然糟糕,但還不至于能撼動巴林銀行。但已然虧損巨大的李森卻進一步冒險,押下了讓人吃驚的賭注,他再次大量補倉日經(jīng)225期貨合約和利率期貨合約,頭寸總量已達十多萬手。
要知道這是以“杠桿效應(yīng)”放大了幾十倍的期貨合約。當日經(jīng)225指數(shù)跌至18500點以下時,每跌一點,李森的頭寸就要損失兩百多萬美元。2月24日,當日經(jīng)指數(shù)再次加速暴跌后,李森所在的巴林期貨公司的頭寸損失,已接近其整個巴林銀行集團資本和儲備金之和。此時融資已無渠道,虧損無法挽回,李森本人也跑路了。
巴林銀行面臨滅頂之災(zāi),銀行董事長不得不求助于英格蘭銀行,希望挽救破產(chǎn)局面。然而這時的損失已達14億美元,并且隨著日經(jīng)225指數(shù)的繼續(xù)下挫,損失進一步擴大。因此,各方金融機構(gòu)竟無人敢伸手救助,巴林銀行從此倒閉。
人們普遍傾向于規(guī)避風(fēng)險,但是當遇到巨大的危機時,更傾向于冒險,這些可能和人類的進化有關(guān)。
在有些情況下,進化可能并不喜歡真相和準確性,人們做出判斷是為了提高生存概率。如果偏見和不準確在某些情況下恰好幫助人類提高適應(yīng)性,那么大腦將持續(xù)做出帶有偏見和不準確的判斷。
回避損失是確保穩(wěn)定生存的一種法則,冒險意味著可能失去食物也可能吃個大飽。然而當巨大的危機顯現(xiàn)時,采取回避風(fēng)險的策略并不能提高生存率,反而孤注一擲更有生存的希望。
行為經(jīng)濟學(xué)家約翰·凱格爾曾做過一項實驗:鴿子要面對幾個不同的鴿子洞,洞內(nèi)所放置的食物量不同,有的鴿子洞始終保持等量的食物,有的則食物量每次均有變化,每個鴿子洞每次的食物量分配均受到嚴格控制,因而每個洞的平均食物量是相等的。比如一個鴿子洞每次都固定有20克的葵花子,另一個鴿子洞則半數(shù)時間有40克葵花子,半數(shù)時間是空的。
不同于人類通常表現(xiàn)出來的規(guī)避風(fēng)險行為,鴿子傾向于食物量不定的鴿子洞。凱格爾認為,人類與鴿子對風(fēng)險的態(tài)度有異或許來源于彼此所處的環(huán)境不同,鴿子要保證生存,食物量需要達到最低限度,供給量小于鴿子所需底線的食物來源對生存并無用處。
事關(guān)鴿子的生存,因此鴿子愿意為獲得高于所需底線的食物量而甘冒風(fēng)險。
同樣,人類在進化過程中也如此,當生存出現(xiàn)危機時,早期人類只有甘愿冒更大的風(fēng)險才能存活下來,比如食物短缺,人類可能選擇更大的風(fēng)險去狩獵大型兇猛的動物(要么獲得充足的食物,要么死于猛獸之口),因為選擇諸如采集野果這樣折中的辦法并不能保證其生存。
事關(guān)生死,韋小寶敢于下注,這也是他的生存之道。
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