前言

每個季度都要做一次投資總結，好像上市公司會計編制季度財務報表似的，我會習慣地用簡單快捷的方法總結出這個季度的盈利收入和上市公司的經營業績、財務狀況，尤其是營銷和與競爭對手的競爭狀況等，看看管理層的人員結構是否有變動，記錄自己一個季度的投資增長率以及財務增長的數據等。每個季度末我都會將電腦裝上，時間長的30天左右，時間短的一個星期就能做好這幾件事情。然后就將電腦拆掉鎖在柜里以備下次使用，遠離市場該干什么就干什么。

真正令我困惑的是，在投資市場上投資者追逐利益的時候，用盡各式各樣的方法和手段，花費了寶貴的時間研究K線圖表、移動平均線和組合K線等，但真正安全且高回報的投資方法就在自己眼皮子下面，已經存在了幾十年他們卻視而不見。20世紀90年代，價值投資就已經引入中國市場，使人們在30年的牛市和熊市中沉浮并獲得了豐厚的投資收益。為了養成良好的投資習慣，我們只需要投資具有很強生存能力和很大發展空間的優質企業的股票。

由于我們每個人對生存和發展的理解與分析的視角不一樣，所以投資決策存在很大的差別，進而導致投資盈利的大與小、虧損的多與少。投資者要做的就是在不斷的實踐中糾正自己的偏差行為，讓自己的投資技巧和投資收益逐步提高。

股票市場上的價格走勢表面上是與基本面一致的，但也不完全相同。有些市場現象與國民經濟是完全相反的，具體到一只股票上就更是如此：在一個公司的經濟狀況與整體GDP狀況都很好的情況下，其股價不漲反跌；相反，在經濟狀況不是很好的情況下，股價還會上漲。投資者只要了解這類公司基本面和國民經濟背道而馳的現象往往是市場的短期行為就可以了，這有利于我們增強買入股票的信心和長期抱牢投資公司的持股定力。

投資者最大的風險是什么呢？就是你并不清楚自己適合什么樣的投資組合，如何在短期內見效并得到好的投資回報，進而導致擔憂并伴隨風險的產生。一味地跟隨別人的腳步，就不可能創造出屬于自己的投資風格，也會錯過很多投資機會。正是因為自己與其他投資者積累財富的方法有所差別，才能體現出長期持有優質企業股票的優勢。

我個人認為，只有堅信自己的投資是正確的，才能經得住市場的考驗。正是因為如此，我投資組合里的股票持有時間都是以10年為標準，而不會像其他投資者那樣夢想在兩三年內就收回成本。假如你的起跑時間比別人早，就能拉開與別人投資增長率的距離。要將投資視為馬拉松長跑才是價值投資的首要目標。如果你不能持有一只股票10年以上，不能與優秀企業共度漫長的歲月，那就趁早放棄這項選擇，重新挑選適合你自己的投資方法。

在股票市場上，能夠影響一只股票的漲跌因素很多，唯有能經得住時光洗禮的投資選擇，才不會迷失方向。你要堅定不移地抱牢自己看好的幾只股票，而不隨意調倉換股，更不應在那些質地欠佳的垃圾股里做短期投機。

回顧我二十多年的投資經歷，其中主要一條就是從商業的角度，依靠企業基本面進行投資，把投資的企業當成自己正在經營的生意。股票投資者在一開始如果對股市存在錯誤的觀念，認為在股市可以快速致富，那他的下場肯定是悲慘的。

在20世紀90年代的滁州證券營業部，正聚集著人山人海的投資大軍，因為香港回歸會有一波行情的說法在市場上蔓延。就在這想炒一把就能致富的日子里，來往營業大廳的每一個投資人，都像是被注入了興奮劑，股票市場上隨處可見的股票報價器足以讓每一個投資者都興奮了起來。電子類的股票好像是一陣熱帶颶風，橫掃了整個營業大廳。

由于當時每一個人都把電子、科技類股票奉為“上帝”，盼望它能保佑自己夢想成真，所以大多數投資者一哄而上，把大量的資金押在了不斷兼并重組的企業集團中，隨著投資者的不斷追漲，電子、科技類的新股一漲再漲，它在不斷滿足著人們的欲望。大多數投資者的臉上都洋溢著微笑，因為他們堅信發財的日子離自己越來越近了。這時的價值投資長期持股者就顯得非常孤獨，陷入了痛苦之中。

市場上價格較低的好股票都被這場颶風給“刮走”了，迫使價值投資者改變了原來的投資計劃，由長期持有轉變為短期投機，由上下坐電梯轉變為落袋為安。股價的上漲仍然一浪高過一浪，理智早已被人們拋在了腦后。

股價最終急轉直下，那些還沉浸在買空賣空“游戲”中的人們剎那間都被送上了虧損之路。災難來臨的時候恐慌蔓延，營業大廳也平靜了下來，大批大批的投資者惱怒后悔，有幾位投資者頃刻之間面臨破產，更有甚者無法承受這樣的打擊而選擇離開了這個噩夢般的投資市場。我們應該永遠牢記股市里的經驗教訓：股票市場販賣的“東西”是真假難分的，投機看上去最好做的時候也就是最危險的時候，此時的你最好離開。

投資市場喜樂無常、變化多端，容易被利益誘惑的人們只有時刻保持冷靜，理性地看待市場的一切，才能在這個毫無情面可講的利益圈子里確保自身的安全。

價值投資中最突出之處就是理性投資。因此，我始終相信在金融市場的動蕩背后隱藏著某些因果關系，我們應該利用我們的理性思維和邏輯推理去摸索尋找其中的某些必然的聯系。查理·芒格明確指出：“每個人必須找出你的長處，然后你必須運用你的優勢，如果你試圖在你最差的方面獲取成功，我敢肯定，你的事業將會一團糟！”

正因如此，我才能利用我的理性思維在市場上發揮作用，當大多數投資者興奮狂亂的時候，我能夠保持冷靜，心如止水；當大多數投資者茫然無措、止步不前的時候，我又能果斷出擊大獲全勝。在投資市場中，唯有理性的長期持有者才能穩住股價的上下波動。遺憾的是，真正在投資上能夠做到理性的長期持有者少之又少，所以暴漲暴跌在投資市場才一直延續下去。

其實在投資市場中理性投資者是最喜歡股價大幅度波動的，當股價大幅上漲的時候會給投資者帶來減倉或賣出的機會，而當股價大幅下跌的時候又會為投資者提供加倉或買進的機會。

本書是我多年來在投資實踐中總結出的價值投資理念和經驗。我從本杰明·格雷厄姆、沃倫·巴菲特、查理·芒格等投資大師的著作中獲益良多，結合自己的實踐，總結出了長期投資集中持有的方法，揭示了價值投資逆向思維與群體走反道的反“羊群效應”的操作模式。

我真心建議投資者建立合理的投資組合：選擇兩到三只擁有壟斷優勢和優秀管理層的企業股票，把投資的企業當成自己經營的生意長期持有，依賴復利就能保持快速增長，獲得超額的投資回報。

將自己的愛好與投資有機結合，做自己喜歡的事情，成功就會隨之而來。在體會到無限樂趣的同時，自己也能感受到實現人生價值的快樂。的確，不喜歡做的事你是難以做得出色的，投資也是一樣。