前言

伴隨國際競爭力的不斷增強和“走出去”戰略的實施，中國已逐漸成為新興的對外直接投資來源地。共建“一帶一路”倡議提出以來，中國加快了開拓海外市場的步伐，對外直接投資急劇上升。2020年，中國對外直接投資流量達到1 537.1億美元，排名世界第一位。共建“一帶一路”倡議的實施推動了中國在基礎設施領域投資的快速增長，該領域已成為近年來的投資熱點。

受日益變化的國際政治經濟環境、各國的保護主義及經濟政策調整等諸多因素的影響，企業在“走出去”的過程中還面臨著多方面的風險，這極大地影響了中國對外投資的規模和效率。作為對外直接投資的優先領域，基礎設施項目具有資本金額大、投資周期長的特點，這決定了其比一般的投資項目面臨更多的風險。許多學者已經就對外直接投資面臨的國家風險進行了相關研究。然而，他們主要關注東道國的政治風險對總體對外直接投資的影響，有關經濟風險如何影響中國在基礎設施領域的直接投資的研究較少。研究經濟風險和基礎設施投資的關系對于引導企業做好風險管理、提高投資效率和推動共建“一帶一路”倡議高質量發展有著重要意義。

基于中國與149個共建“一帶一路”國家的跨國面板數據，本書采用雙重差分模型、空間計量模型和隨機前沿模型，從投資規模和投資效率兩個方面考察了經濟風險和中國對外基礎設施投資的關系。同時，本書還關注共建“一帶一路”倡議在其中起到的作用。

本書共有七章。第一章是引言，介紹了本書的研究背景、研究問題、研究思路和研究方法。第二章是文獻綜述，首先對與本書相關的理論進行了回顧，接著梳理了與外國直接投資、投資效率、投資風險等相關的文獻，而后介紹了本書所做研究的理論基礎。第三章是現狀分析，首先剖析了中國對外直接投資、對外基礎設施投資的演變過程和主要特征，接著分析了中國和全球經濟風險的演變和主要特征，這為本書所做研究后續的實證分析奠定了基礎。第四章使用2003—2019年的跨國面板數據，并運用雙重差分模型探究了共建“一帶一路”倡議對中國對外基礎設施投資規模的實際促進效應，這為本書后續考察共建“一帶一路”倡議的作用提供了實證基礎。研究發現，在不考慮邊際效應的情況下，共建“一帶一路”倡議的實施能顯著提升中國對東道國的基礎設施投資水平，而且，該提升作用在“一帶一路”沿線國家更為顯著；共建“一帶一路”倡議對基礎設施投資的影響是動態調整的過程，邊際影響力不斷提升；共建“一帶一路”倡議對中國對外基礎設施投資的促進效應通過“五通”實現；異質性分析結果顯示，共建“一帶一路”倡議對不同行業基礎設施投資的影響存在異質性。第五章構建了空間計量模型，實證檢驗了中國對外基礎設施投資的空間效應，考察了經濟風險對中國對外基礎設施投資規模的影響以及共建 “一帶一路”倡議在其中所起的作用。研究結果顯示，中國對外基礎設施投資存在顯著的空間相關效應；東道國和中國的經濟風險均與中國對外基礎設施投資呈顯著正相關關系；經濟風險對基礎設施投資的影響在不同收入和不同自然資源稟賦的國家表現不同；共建 “一帶一路”倡議的實施顯著降低了經濟風險對基礎設施投資的影響。第六章采用隨機前沿分析方法測算了中國對外基礎設施投資的效率，考察了經濟風險及其因子對中國對外基礎設施投資效率的影響，還探究了共建“一帶一路”倡議的作用。結果顯示，中國對外基礎設施投資確實受到投資非效率因素的影響；東道國的總體經濟風險與基礎設施投資效率呈顯著正相關關系，通貨膨脹風險、預算平衡風險和經常賬戶風險均與基礎設施投資效率呈顯著正相關關系，而經濟增速風險與基礎設施投資效率呈顯著負相關關系；共建“一帶一路”倡議的實施弱化了經濟風險對基礎設施投資效率的影響；2003年以來，中國對外基礎設施投資效率呈持續增長的態勢，但仍存在一定的效率提升空間；中國對非“一帶一路”沿線國家的基礎設施投資效率高于“一帶一路”沿線國家。第七章總結了本書的研究內容，并提出了相應的政策建議。本書所做研究表明，共建“一帶一路”倡議顯著擴大了中國對外基礎設施投資的規模；經濟風險會顯著影響中國對外基礎設施投資的規模和效率；共建“一帶一路”倡議能顯著弱化經濟風險對基礎設施投資的正向影響；中國對共建“一帶一路”國家的基礎設施投資效率處于較低水平。本書的政策建議主要包括：深化與共建“一帶一路”國家的合作，為企業國際化營造良好的環境；繼續支持企業“走出去”，參與基礎設施共建，逐步加強與共建“一帶一路”國家在基礎設施領域的互聯互通；中國政府應該積極探索司法協調、投資保護等機制，幫助企業規避風險；中國應該注重優化對外投資的行業和區位布局，改善投資效率。

趙賽
2024年2月