1931年7月，英國喬治?梅爵士的報告公布，英國現有的財政赤字1.2億英鎊。

解決問題的辦法有尋求外國借款、提高國內稅率，或降低工資增加出口，或英鎊貶值，但尋求外國借款不太可能，而提高稅率和降低工資又遭到利益集團如工會的反對。

于9月，英國宣布英鎊貶值，脫離金本位制。繼英國之后，有25個國家退出金本位，意大利就在其中。

法國、意大利和比利時將美元兌換成黃金，導致美聯儲黃金儲備下降...