1.1 研究背景

私募股權投資由于發(fā)展得很快，被看作全球投資市場的新興力量。為此，我國各地方政府紛紛出臺對私募股權基金的扶持政策，鼓勵、引導私募股權基金的發(fā)展，吸引了相關股權投資對高新技術企業(yè)的關注。

1.1.1 宏觀經濟背景

截至2019年，由于世界經貿摩擦的持續(xù)反復，金融市場不確定性逐漸增強，世界宏觀經濟陰霾籠罩，世界宏觀經濟走勢由潛在下行轉向實際下行，刷新了自2008年金融危機至今的歷史低位增速。2009—2019年世界及中國GDP年度增長率如圖1-1所示。

由于中國GDP增速放緩，經濟越來越呈現金融化態(tài)勢。2008年金融危機爆發(fā)后至今，金融市場注入了大量資金，雖然對世界經濟恢復起到了一定的作用，但經濟復蘇力量并不強勁，增長率一直低于經濟危機爆發(fā)前的平均水平。在全球總需求低迷的大背景下，市場龐大的資金流動性沒有推高主要發(fā)達國家的通脹水平，大量資金流入投資市場，使得世界主要股指屢創(chuàng)新高，政府和私人債務高企的金融系統性風險逐漸累積。從投資額來看，我國的股權投資業(yè)務市場規(guī)模在過去五年經歷了震蕩期，由2015年的13664億元下降至2019年的11096億元，復合年均增長率約為-5.1%。2015年至2019年，中國股權投資行業(yè)市場規(guī)模如圖1-2所示。

從2018年開始，證券市場投資總量下降的原因主要是證券市場投資業(yè)務的資本籌措資金減少，缺乏前景較好的投資項目和日益規(guī)范、健全的市場監(jiān)管環(huán)境，由于兩級金融市場下降，金融機構投資人普遍保持著資金經營風險規(guī)避心態(tài)和較低投資收益率期望。另外，由于新冠肺炎疫情對產業(yè)運營和社會生活產生了一定的影響，可能會在短期內對證券市場投資業(yè)務產生負面影響。不過，疫情也使中國高新技術產業(yè)（如醫(yī)療行業(yè)及互聯網相關行業(yè)務）的交易市場擴容，促進了相關股權投資。

1.1.2 宏觀政策環(huán)境

貨幣政策全面轉向寬松。世界上近30個發(fā)達國家或區(qū)域政府相繼宣布降息，包括美聯儲從2018年的加息轉為2019年連續(xù)三次降息，歐盟中央銀行繼續(xù)下調利率，日本央行調整了前瞻引導，而巴基斯坦、西班牙等國也先后降息，國際貨幣政策轉入了“再寬松”。這在一定程度上可以壓低國際資金利息，促進居民消費與投資，從而促進整個經濟增長。

為貫徹國務院《關于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》，近兩年來，國內各地扶持創(chuàng)投公司蓬勃發(fā)展的政策措施頻出，政府對于VC/PE機構的落戶鼓勵、稅收優(yōu)惠、用房補助、人員吸引等方面，紛紛出臺了利好優(yōu)惠政策。廣州、深圳、濟南、西安等國內重點城市也相繼出臺了對私募股權基金的支持政策。全國主要城市對私募股權基金的扶持政策如表1-1所示。

對于外資私募，政府也出臺了相關政策。2019年8月9日，中國證券投資基金業(yè)聯合會發(fā)布了四項具體相關政策舉措，以促進中國私募基金領域的進一步對外開放，為外國私募管理人進入中國國內市場提供了平等競爭的商事環(huán)境。推進私募基金領域對外開放的四項具體配套政策如圖1-3所示。

這一政策，向全球金融市場傳達了我國對基金業(yè)務開放的堅定信號，營造了公平的國際商事環(huán)境，吸引了更多優(yōu)質海外基金企業(yè)與外資私募管理人走向國內市場，給國內投資人帶來了更豐富、更優(yōu)質的專業(yè)產品和金融服務，促進了我國基金產業(yè)全面發(fā)展目標的實現。

1.1.3 行業(yè)背景

新冠肺炎疫情突襲而至，對我國經濟發(fā)展造成了一定沖擊。不過，在以新一代人工智能、大數據、云計算、物聯網等為代表的高新信息科技的支持下，異地辦事、異地教學、在線會議、在線游戲、無人物流等新型信息技術，在疫情倒逼下，以意想不到的方式出現了。高新技術企業(yè)、關鍵技術和重點工程項目的發(fā)展與建設得到保障，中國在高科技領域的重大突破和高新技術產品的出口也絲毫不受影響。2020年1至11月，中國高新技術產品出口額及增長情況如圖1-4所示。

高新技術行業(yè)之所以形成這樣的良好勢頭，得益于我國政府對高新技術行業(yè)蓬勃發(fā)展的重視，得益于供給側結構性改造的深入推進，也得益于國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的深入落實。高新技術行業(yè)開始逐漸形成了政策帶動、市場為主體、產學研良性互動的良好發(fā)展格局。