序

產權交易資本市場的形成，在政策層面可追溯到2003年國務院第八次常務會議討論通過的《企業國有資產監督管理暫行條例》。各地產權交易機構以國有產權與實物資產為交易品類，有效解決了國有資產交易過程中的“代理人”問題與“信息不對稱”問題，為國有資產的保值增值找到了有效途徑，也為國有資產管理提供了規范、高效的制度與流程。

一、“發現投資人”與“發現價值”是產權市場服務的重要基礎

隨著我國經濟的不斷發展，國有資本在社會經濟中的地位愈發顯著，中央企業、地方國資在多領域、多行業進行產業布局。同時，以主輔業分離為標志的產業結構調整與供給側結構性改革，促使央企、地方國企通過產權轉讓、增資擴股、資產轉讓等方式開展不同程度的主輔業分離工作，強化優勢產業。從北京產權交易所集團相關交易數據來看，2021年，集團交易額突破10萬億元規模，再創歷史新高。過去十幾年里，北京產權交易所在助力國有資產保值增值、國有企業混合所有制改革、“三去一降一補”、戰略性新興產業發展等方面一直發揮著重要作用，但在工作中我們也發現了需要進一步優化與提升之處，比如如何將信息更有效地傳播出去、如何更高效地找到投資人、如何展現項目投資價值等。對于并購市場來講，如何看待一個企業的價值、什么樣的企業值得投資、如何定價，這三個問題是投資行為的核心，北京產權交易所將在這條路上不斷地探索前進。

二、基于公開數據的企業成長性評價具有廣闊的應用場景與發展潛力

對于企業價值的度量，不同機構有著不同的理解。企業價值是什么？具備什么樣特征的企業是有價值的？我的看法是，企業成長性是衡量企業價值的核心指標。成長性好，意味著企業將不斷發展，業務將不斷拓展，收入與盈利水平將穩定提高，投資者可持續投資。在現實的產權交易業務中，在交易定價方面，除資產評估以外，成長性評價也可以為定價提供重要參考。

北交金科金融信息服務有限公司（以下簡稱“北交金科”）作為北京產權交易所旗下的金融科技服務專業平臺，近年來嘗試利用企業公開數據，搭建評價模型，對企業多維度進行畫像與評價，全面、客觀、有效地反映企業真實情況，為投資人投資決策提供輔助參考。即利用機器學習技術，通過統計與關聯性分析，為企業畫像打分與聚類。該方法可有效地避免專家經驗與人為偏好，能更真實地反映企業的客觀情況。經過3年的努力，北交金科已形成了較為成熟的企業成長性價值評價體系，并整理出企業評價的研究成果，增加了認識產股權并購項目的途徑，可多維度審視項目價值。北交金科結合多年的理論探索與市場實踐，出版《企業成長性評價研究》一書，期望該書對各類投資人、研究人員與服務機構有所幫助。

吳汝川

（北京產權交易所黨委書記、董事長）

2022年12月