時(shí)間是人的財(cái)富，全部財(cái)富，正如時(shí)間是國(guó)家的財(cái)富一樣，因?yàn)槿魏呜?cái)富都是時(shí)間與行動(dòng)化合之后的成果。

--巴爾扎克

股票永遠(yuǎn)不會(huì)太高，高到讓你不能開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)，也永遠(yuǎn)不會(huì)太低，低到不能開(kāi)始賣(mài)出。

--安德烈·科斯托蘭尼

資金的時(shí)間價(jià)值原理

對(duì)于每個(gè)想學(xué)習(xí)投資或是對(duì)投資感興趣的人來(lái)說(shuō)，他們首先需要接觸的概念就是資金的時(shí)間價(jià)值（timevalue）原理，此原理的意義就在于告訴人們，今天的1塊錢(qián)不等于明天的1塊錢(qián)。比如，若銀行的存款利率為10%，將今天的1元錢(qián)存入銀行，1年以后會(huì)是1.10元?？梢?jiàn)，經(jīng)過(guò)1年的時(shí)間，這1元錢(qián)發(fā)生了0.10元的增值，也就是說(shuō)今天的1元錢(qián)和1年后的1.10元錢(qián)等值。

一、資本的時(shí)間價(jià)值的含義

首先要說(shuō)明的是，資金的時(shí)間價(jià)值是資金在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，而通常情況下，資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹的條件下的社會(huì)平均利潤(rùn)率。實(shí)際上，投資活動(dòng)總是或多或少地存在風(fēng)險(xiǎn)，通貨膨脹也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中客觀存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。因此，利率不僅包含時(shí)間價(jià)值，而且也包含風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹的因素。只有在購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券等政府債券時(shí)才會(huì)幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，如果通貨膨脹率很低的話，可以用政府債券利率來(lái)表現(xiàn)時(shí)間價(jià)值。

時(shí)間價(jià)值=政府債券利率-通貨膨脹率

影響資金時(shí)間價(jià)值的因素包括：

（1）資金的使用時(shí)間。在單位時(shí)間的資金增值率一定的條件下，資金使用時(shí)間越長(zhǎng)，則資金的時(shí)間價(jià)值就越大；資金使用時(shí)間越短，則資金的時(shí)間價(jià)值就越小。

（2）資金數(shù)量的大小。在其他條件不變的情況下，資金數(shù)量越大，資金的時(shí)間價(jià)值就越大；反之，資金的時(shí)間價(jià)值就越小。

（3）資金投入和回收的特點(diǎn)。在總投資一定的情況下，前期投入的資金越多，資金的負(fù)效益就越大；反之，后期投入的資金越多，資金的負(fù)效益就越小。而在資金回收額一定的情況下，離現(xiàn)在越近的時(shí)間回收的資金越多，資金的時(shí)間價(jià)值就越大；反之，離現(xiàn)在越遠(yuǎn)的時(shí)間回收的資金越多，資金的時(shí)間價(jià)值就越小。

（4）資金周轉(zhuǎn)的速度。資金周轉(zhuǎn)越快，在一定的時(shí)間內(nèi)等量資金的時(shí)間價(jià)值就越大；反之，資金的時(shí)間價(jià)值就越小。

總之，資金的時(shí)間價(jià)值是客觀存在的，投資經(jīng)營(yíng)的一項(xiàng)基本原則就是充分利用資金的時(shí)間價(jià)值并最大限度地獲得其時(shí)間價(jià)值，這就要加速資金周轉(zhuǎn)，早期回收資金，并不斷進(jìn)行高利潤(rùn)的投資活動(dòng)；而任何積壓資金或閑置資金不用，就是白白地?fù)p失資金的時(shí)間價(jià)值。

二、終值與現(xiàn)值的含義

終值又稱(chēng)將來(lái)值，是指現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，俗稱(chēng)本利和。比如，存入銀行一筆現(xiàn)金100元，年利率為復(fù)利10%，經(jīng)過(guò)3年后一次性取出本利和共133.10元，這3年后的本利和133.10元即為終值。

現(xiàn)值又稱(chēng)本金，是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價(jià)值。上述3年后的133.10元折合為現(xiàn)在的價(jià)值為100元，這100元即為現(xiàn)值。

我們把現(xiàn)值（PV）和終值（FV）之間的關(guān)系，用利率K和期數(shù)t來(lái)表示為：

FV=PV（1+K）t

例如：今天的100元（FV），在通脹率為4%（K）情況下，相當(dāng)于10年（t）后的多少錢(qián)呢？答案是148元左右，也就是說(shuō)10年后的148元才相當(dāng)于今天的100元。

什么是復(fù)利

所謂復(fù)利，也稱(chēng)利上加利，是指一筆存款或者投資獲得回報(bào)之后，再連本帶利進(jìn)行新一輪投資的方法。復(fù)利是長(zhǎng)期投資獲利的最大秘密。據(jù)說(shuō)曾經(jīng)有人問(wèn)愛(ài)因斯坦：“世界上最強(qiáng)大的力量是什么？”他的回答不是原子彈爆炸的威力，而是“復(fù)利”。

關(guān)于復(fù)利，有一個(gè)古老的故事：

從前，有一個(gè)非常愛(ài)下棋的國(guó)王，他棋藝高超，從未碰到過(guò)敵手。于是，他下了一道詔書(shū)，詔書(shū)中說(shuō)無(wú)論是誰(shuí)，只要擊敗他，國(guó)王就會(huì)答應(yīng)他任何一個(gè)要求。

一天，一個(gè)小伙子來(lái)到皇宮與國(guó)王下棋，并最終贏了國(guó)王。國(guó)王問(wèn)這個(gè)小伙子要什么樣的獎(jiǎng)賞，小伙子說(shuō)他只要一個(gè)小小的獎(jiǎng)賞，就是在棋盤(pán)的第一個(gè)格子中放上一粒麥子，在第二個(gè)格子中再放進(jìn)前一個(gè)格子的一倍，以此重復(fù)向后類(lèi)推，一直將棋盤(pán)每一個(gè)格子擺滿。

國(guó)王覺(jué)得很容易就可以滿足他的要求，于是就同意了。但很快國(guó)王就發(fā)現(xiàn)，即使將國(guó)庫(kù)里所有的糧食都給他，也不夠其要求的1%。因?yàn)榧词挂涣｛溩又挥幸豢酥兀残枰獢?shù)十萬(wàn)億噸的麥子才夠滿足。盡管從表面上看，小伙子的起點(diǎn)十分低，從一粒麥子開(kāi)始，但是經(jīng)過(guò)很多次的乘積，就迅速變成龐大的數(shù)字。

復(fù)利看起來(lái)很簡(jiǎn)單，其計(jì)算公式是：

本利和＝本金×（1＋利率）n（n：期數(shù)）

由于很多投資者沒(méi)有了解其價(jià)值，或者即使了解但沒(méi)耐心和毅力長(zhǎng)期堅(jiān)持下去，這是大多數(shù)投資者難以獲得巨大成功的主要原因之一。如果你想讓資金更快地增長(zhǎng)，在投資中獲得更高的回報(bào)，就必須對(duì)復(fù)利加以足夠的重視。

打比方說(shuō)：1萬(wàn)元的本金，按年收益率10%計(jì)算，第一年年末你將得到1.1萬(wàn)元，把這1.1萬(wàn)元繼續(xù)按10%的收益投放，第二年年末是1.1×1.1＝1.21（萬(wàn)元），如此第三年年末是1.21×1.1＝1.331（萬(wàn)元），到第八年年末將達(dá)到2.14萬(wàn)元。

同理，如果你的年收益率為20%，那么3年半后，你的錢(qián)就翻了番，1萬(wàn)元變成2萬(wàn)元。如果是20萬(wàn)元，3年半后就是40萬(wàn)元……

聽(tīng)上去如此誘人，事實(shí)真是如此嗎？

來(lái)檢查一下這個(gè)“神奇”的公式。

首先關(guān)于本金。以一個(gè)1994年開(kāi)始工作即開(kāi)始投資的人--趙星為例。1994年，他第一個(gè)月的工資是300元，在當(dāng)時(shí)算是中等水平。假定他把這第一個(gè)月的工資拿出100元用于一個(gè)年收益率為10%的項(xiàng)目投進(jìn)去，到第十一年即2005年年末，也就是100×（1+10%）×11=285（元）。285元，那是他當(dāng)月收入的90%還強(qiáng)！而今天這個(gè)經(jīng)過(guò)投資收益達(dá)10%的投資得到的285元相對(duì)于他現(xiàn)在的工資來(lái)說(shuō)僅僅是個(gè)零頭。

由此看來(lái)，想要讓你的復(fù)利來(lái)得神奇，你的本金可不能是個(gè)小數(shù)目。對(duì)于大多數(shù)工薪階層來(lái)說(shuō)，復(fù)利公式中的本金即使以萬(wàn)元為單位，都只能在兩位數(shù)上停住，多不過(guò)幾十萬(wàn)元。而當(dāng)你有了幾十萬(wàn)元的時(shí)候，你就該看看利率了。

關(guān)于利率。以上的計(jì)算，我們選用了10%這個(gè)數(shù)字。但凡是存過(guò)錢(qián)的人都知道，上哪里找10%的銀行利率呢？正如經(jīng)常炒股的人都知道，上哪里找沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的10%的投資產(chǎn)品呢？

關(guān)于期數(shù)。這個(gè)期數(shù)和你的利率相對(duì)應(yīng)。利率按年利率算，期數(shù)就以年為單位，如10年、15年。如果利率按月利率計(jì)算，那期數(shù)的單位就是月了。

再說(shuō)說(shuō)72法則。所謂“72法則”就是以1%的復(fù)利來(lái)計(jì)息，經(jīng)過(guò)72年以后，你的本金就會(huì)變成原來(lái)的1倍。這個(gè)公式好用的地方在于它能以一推十。例如：利用5%的年報(bào)酬率的投資工具，經(jīng)過(guò)14.4年（72÷5）本金就變成1倍；利用12%的投資工具，則要6年左右（72÷12），才能讓1元錢(qián)變成2元錢(qián)。

綜合起來(lái)，復(fù)利要讓它成為我們心中可觀的累積，需要三個(gè)條件：

（1）讓你足夠滿意的本金。

（2）好的投資渠道。

（3）足夠的耐心和精力。

由此可以看出，要讓復(fù)利真正的為我們的錢(qián)財(cái)服務(wù)，首先要完成本金的積累，或者持續(xù)地對(duì)本金進(jìn)行投入；其次要了解有限的投資渠道和在這些渠道里進(jìn)行恰當(dāng)?shù)剡x擇；最后要具備精明的選擇能力，這是復(fù)利能否發(fā)揮神奇作用的分水嶺。

復(fù)利真的可行嗎

在復(fù)利的模式下，一項(xiàng)投資所堅(jiān)持的時(shí)間越長(zhǎng)，帶來(lái)的回報(bào)就越高。在最初的一段時(shí)間里，得到的回報(bào)也許不理想，但只要將這些利潤(rùn)進(jìn)行再投資，那么你的資金就會(huì)像滾雪球一樣，變得越來(lái)越大。經(jīng)過(guò)年復(fù)1年的積累，你的資金就可以攀登上一個(gè)新臺(tái)階，這時(shí)候你已經(jīng)在新的層次上進(jìn)行自己的投資了，你每年的資金回報(bào)也已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了最初的投資。

現(xiàn)在人們的收入不同于改革開(kāi)放初期，如果一個(gè)大眾家庭從現(xiàn)在開(kāi)始投資1萬(wàn)元，通過(guò)運(yùn)作每年能賺到15%，那么，連續(xù)20年，最后連本帶利變成了163660元?？吹竭@個(gè)數(shù)字后，我們也許并不感到滿意，但是連續(xù)30年，總額就會(huì)變成了662117元，如果連續(xù)40年的話，總額又是多少呢？答案或許會(huì)讓你目瞪口呆，是2678635元。也就是說(shuō)，一個(gè)25歲的年輕人，投資1萬(wàn)元，每年盈利15%，到65歲時(shí)，就能獲得200多萬(wàn)元的回報(bào)。

然而，天有不測(cè)風(fēng)云，市場(chǎng)并非總是一直景氣。如果每年都保持15%的收益率這是很難做到的。但這里說(shuō)的收益率是個(gè)平均數(shù)，如果你有足夠的耐心，再加上合理的投資，這個(gè)回報(bào)率是有可能做到的。

這種由復(fù)利所帶來(lái)的財(cái)富的增長(zhǎng)，被人們稱(chēng)為“復(fù)利效應(yīng)”。不但投資理財(cái)中有復(fù)利效應(yīng)，在和經(jīng)濟(jì)相關(guān)的各個(gè)領(lǐng)域其實(shí)也廣泛存在著復(fù)利效應(yīng)。比如，一個(gè)國(guó)家，只要有穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，保持下去就能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)繁榮，從而增強(qiáng)綜合國(guó)力，改善人民的生活。從這個(gè)角度看，“可持續(xù)發(fā)展”這個(gè)時(shí)髦的詞，實(shí)質(zhì)上是追求復(fù)利的另一種說(shuō)法。

可以說(shuō)，復(fù)利是一種思維，是一種以耐心和堅(jiān)持為核心的思維方式。如果我們能充分利用復(fù)利思維，不管投資還是人生，都會(huì)有不錯(cuò)的回報(bào)。

正復(fù)利與負(fù)復(fù)利

復(fù)利的力量無(wú)處不在。大到社會(huì)，小到個(gè)人投資，莫不如是。經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯曾經(jīng)在一篇題為《我們后代在經(jīng)濟(jì)上的可能前景》的文章中重點(diǎn)談到過(guò)復(fù)利的作用。當(dāng)時(shí)的西方正值20世紀(jì)30年代大蕭條時(shí)期，許多人認(rèn)為，未來(lái)世界繁榮將不會(huì)再現(xiàn)，但凱恩斯卻指出，蕭條不過(guò)是兩次繁榮周期中間的間歇，支撐西方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“復(fù)利的力量”并沒(méi)有消失。凱恩斯在當(dāng)時(shí)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，近代社會(huì)的崛起是從16世紀(jì)的資本積累開(kāi)始的，而這個(gè)崛起導(dǎo)致人類(lèi)進(jìn)入“復(fù)利時(shí)代”。有趣的是，凱恩斯毫無(wú)隱晦地告訴我們，“英國(guó)對(duì)外投資的始端可追溯到1580年德雷克從西班牙盜竊的大批財(cái)寶”；只不過(guò)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)年的復(fù)利累加，“德雷克在1580年帶回來(lái)的財(cái)寶中，每1鎊現(xiàn)在已變成了10萬(wàn)鎊?！睆?fù)利的力量就有如此之大！

然而，在為復(fù)利如此神奇的增長(zhǎng)而興奮的同時(shí)，也不要忘記“負(fù)復(fù)利”的存在。

相對(duì)于正復(fù)利，負(fù)復(fù)利也同樣發(fā)揮著強(qiáng)大的作用，甚至比正復(fù)利作用更大。在復(fù)利發(fā)揮同等作用下，下跌1/3需要上漲50%才能復(fù)原，下跌50%則需要上漲100%才能復(fù)原。

巴菲特規(guī)避“負(fù)復(fù)利”增長(zhǎng)的方式，在全世界是做得最好的。研究一下巴菲特1957-2007年共51年的投資業(yè)績(jī)，可以看出，僅有2001年的收益率為-6.2%，為負(fù)增長(zhǎng)，其他所有年份的收益都為正的增長(zhǎng)。巴菲特的這一業(yè)績(jī)充分說(shuō)明了復(fù)利的魅力，也充分說(shuō)明規(guī)避負(fù)復(fù)利增長(zhǎng)的重要性。

規(guī)避“負(fù)復(fù)利”增長(zhǎng)是巴菲特一貫的投資目標(biāo)。巴菲特在1966年7月12日給合伙人的信中指出：“當(dāng)大多數(shù)人賺錢(qián)時(shí)，我們也賺，而且賺的程度差不多；當(dāng)大多數(shù)人輸錢(qián)時(shí)，我們也輸，但是輸?shù)蒙僖恍??！痹?960年2月20日給合伙人的信中說(shuō)道：“在熊市中取得優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，在牛市中取得平均業(yè)績(jī)?！?

所以，想實(shí)現(xiàn)復(fù)利增長(zhǎng)的夢(mèng)想，關(guān)鍵之處是要規(guī)避“負(fù)復(fù)利”。

在投資市場(chǎng)中，規(guī)避熊市中的“負(fù)復(fù)利”，在熊市中繼續(xù)獲利，需要克服人性的弱點(diǎn)：貪婪與恐懼。熊市初期需要克服人性的貪婪，熊市中后期需要克服人性的恐懼。

華爾街有一句名言：“市場(chǎng)是由兩種力量驅(qū)動(dòng)的：貪婪和恐懼?！币簿褪钦f(shuō)，貪婪與恐懼是每一個(gè)投資者的本性。在投資過(guò)程中，投資者的獲利心理是永無(wú)止境的，投資者對(duì)利益的貪婪是永無(wú)止境的。同樣，投資者面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，希望其少些更少些，最后使得投資者害怕風(fēng)險(xiǎn)到了恐懼的地步。

在股市繁榮的時(shí)候，投資者往往都會(huì)忘記以往市場(chǎng)崩潰時(shí)的慘痛教訓(xùn)。因?yàn)?，投資市場(chǎng)的繁榮不僅會(huì)增強(qiáng)投資者的信心和對(duì)股市上漲的預(yù)期，而且也會(huì)提供機(jī)會(huì)讓已經(jīng)進(jìn)入了的投資者來(lái)哄抬或操縱股市的價(jià)格，以便吸引更多的投資者進(jìn)入；反之，如果被悲觀或恐懼的力量所籠罩，那么股市的價(jià)格就會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，而投資者認(rèn)為股市的價(jià)格會(huì)進(jìn)一步下跌，整個(gè)股市就會(huì)處于恐懼之中，股價(jià)跌到最低也沒(méi)有人敢購(gòu)買(mǎi)。

投資市場(chǎng)的暴漲暴跌，是由于市場(chǎng)的本性及投資者的人性貪婪作用的結(jié)果，而且這種恐懼與貪婪在復(fù)利的作用下比在其他環(huán)境里更能無(wú)限地放大。

所以，投資，就要最大限度地規(guī)避貪婪和恐懼。

投資的杠桿原理

杠桿是物理學(xué)中的術(shù)語(yǔ)之一，利用一根杠桿和一個(gè)支點(diǎn)，就能用很小的力量撬起很重的物體。古希臘科學(xué)家阿基米德有這樣一句流傳千古的名言：“給我一個(gè)支點(diǎn)，我就能撬起地球！”這是對(duì)杠桿原理最精彩的描述。杠桿原理也充分應(yīng)用于投資中，主要是指利用很小的資金獲得很大的收益。

從某種程度上來(lái)說(shuō)，杠桿原理的使用可以增加你的購(gòu)買(mǎi)力，使你掌握自己的潛在資產(chǎn)。它的機(jī)制遠(yuǎn)比你想象的要普通，比如說(shuō)，當(dāng)你進(jìn)行抵押貸款的時(shí)候，你實(shí)際上是在運(yùn)用杠桿原理來(lái)支付你無(wú)法用現(xiàn)金兌付的某樣?xùn)|西，而當(dāng)你償付了抵押貸款后，你就可以在資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)中獲取利潤(rùn)。

你也可以將杠桿原理運(yùn)用到股票投資的保證金交易中。在這個(gè)場(chǎng)合中，可以用自己的錢(qián)加上從股票經(jīng)紀(jì)人那里借來(lái)的錢(qián)來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票。如果股票上漲，你可以賣(mài)出而獲取盈利，然后將借的錢(qián)和借款利息歸還，剩余的錢(qián)就歸你了。

因?yàn)?，你只是用了自己很少的錢(qián)進(jìn)行投資，使用杠桿原理可能會(huì)比不用在投資回報(bào)上賺取更多。舉一個(gè)例子來(lái)說(shuō)，如果你自己出5000美元，又借了5000美元做一筆10000美元的投資，然后又以15000美元出手，那么你盈利是以5000美元賺取了5000美元，換句話說(shuō)，你的投資回報(bào)率是100%。如果你全部用自己的錢(qián)來(lái)投資，則只是在10000美元的投資基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了5000美元的盈利，或者說(shuō)是50%的回報(bào)率。

雖然在投資中運(yùn)用杠桿原理會(huì)增加你的收益，但也會(huì)給你帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

如果一旦拖欠貸款，即便你以前一直有規(guī)律地支付貸款，貸方也會(huì)因這次欠款收回你的房屋。因?yàn)楦軛U性要求你抵押一定價(jià)值的物品來(lái)把握你的財(cái)務(wù)合伙人投入資金數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。如果你賣(mài)出的資產(chǎn)總額不足以償還借貸，那么你仍然應(yīng)該向貸方支付剩余的款項(xiàng)。

如果你以保證金來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票，一旦你的股票跌至低于相應(yīng)的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格所預(yù)先設(shè)定的百分比，你就必須上繳一定數(shù)額的保證金，以便你的股票經(jīng)紀(jì)人的那筆錢(qián)不會(huì)處于危險(xiǎn)之中。況且如果你割肉的話，你仍然必須償付全額的保證金。

運(yùn)用杠桿性投資的波動(dòng)越大，帶來(lái)巨大損失的風(fēng)險(xiǎn)性越高。事實(shí)上，你損失的錢(qián)會(huì)比你的投資還多，而這種情況在沒(méi)有運(yùn)用杠桿性投資的時(shí)候是不會(huì)發(fā)生的。