前言

自20世紀(jì)90年代以來(lái)，人民幣國(guó)際化的演化成因和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)受到國(guó)內(nèi)外學(xué)者的極大關(guān)注，目前，學(xué)術(shù)界主要從人民幣國(guó)際化的影響因素、（先決）條件，到路徑選擇、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)等多個(gè)方面展開(kāi)多層次研究。其中，對(duì)人民幣國(guó)際化影響因素的研究相對(duì)豐富，既有宏觀的路徑規(guī)劃，也有國(guó)際化路徑中各變量的動(dòng)態(tài)變化、影響因素；既有頂層制度設(shè)計(jì)，又有實(shí)踐的風(fēng)險(xiǎn)防控手段；既有從結(jié)算、計(jì)價(jià)、投資到儲(chǔ)備的職能遞進(jìn)方式，又有從周邊、區(qū)域到國(guó)際化的地域范圍擴(kuò)張。需要特別提及的是，前期研究較多基于定性視角展開(kāi)分析，盡管現(xiàn)有研究嘗試從定量視角予以探索，但在數(shù)字人民幣（Digital Currency and Electronic Payment，DC/EP，數(shù)字貨幣及電子支付）快速發(fā)展的現(xiàn)實(shí)背景下，鮮有研究系統(tǒng)考察數(shù)字人民幣（DC/EP）對(duì)人民幣國(guó)際化的影響。

伴隨著全球經(jīng)濟(jì)、政治格局的快速變化，不同種類(lèi)貨幣的國(guó)際地位也會(huì)出現(xiàn)明顯的變化。特別是全球性的危機(jī)在導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的同時(shí)，也會(huì)在一定程度上削弱某些貨幣的國(guó)際地位，并給另外某些貨幣帶來(lái)提升貨幣國(guó)際化地位的機(jī)遇。需要指出的是，在2008年的美國(guó)次貸危機(jī)期間及2009年的歐洲債務(wù)危機(jī)期間，人民幣資產(chǎn)成為很多國(guó)家避險(xiǎn)資產(chǎn)的選擇，這在很大程度上助推了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。2016年10月1日被正式納入SDR籃子（權(quán)重達(dá)10.92%，高于日元的8.33%和英鎊的8.09%）之后，人民幣國(guó)際化進(jìn)程更是呈現(xiàn)出快速演化態(tài)勢(shì)。然而有一點(diǎn)需要提及，人民幣的國(guó)際地位與我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力還存在嚴(yán)重的不匹配現(xiàn)象。一方面，在國(guó)際貨幣地位方面：①作為支付貨幣，美元占全球的38.4%，居全球第一位，而人民幣僅占2.2%（2021年2月數(shù)據(jù)）。②作為儲(chǔ)備貨幣，在全球各國(guó)的外匯儲(chǔ)備中，美元占比為55.2%，全球排名第一位，而人民幣僅占2.1%（2020年第四季度數(shù)據(jù)）。③全球貿(mào)易融資中，美元高達(dá)87.1%，而人民幣僅占1.3%（2021年2月數(shù)據(jù)）?？傮w來(lái)說(shuō)，無(wú)論從哪個(gè)維度來(lái)看人民幣的發(fā)展，其占比均未超過(guò)2.5%，與美元占比相差較大。另一方面，在全球經(jīng)濟(jì)實(shí)力方面（截至2020年年底的數(shù)據(jù)）：①中國(guó)GDP排名全球第二位。盡管位列美國(guó)之后，但遠(yuǎn)強(qiáng)于歐元區(qū)國(guó)家及英國(guó)和日本。②中國(guó)成為全球第一大貿(mào)易國(guó)。貨物貿(mào)易進(jìn)出口總額占全球的13.1%。③中國(guó)成為全球金融大國(guó)。外匯儲(chǔ)備長(zhǎng)期位居世界第一；銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模位居全球第一；債券、股票、保險(xiǎn)的市場(chǎng)規(guī)模也均列全球第二。

由于數(shù)字貨幣可以實(shí)施穿透式監(jiān)管，同時(shí)數(shù)字貨幣又是將資金流、信息流、商流和物流融為一體的載體，在數(shù)字貨幣流動(dòng)時(shí)，即可對(duì)資金流、信息流、商流和物流數(shù)據(jù)進(jìn)行準(zhǔn)確的獲取、監(jiān)管，有利于監(jiān)管當(dāng)局對(duì)資金流向（如跨境資金流動(dòng)、反洗錢(qián)、反恐融資、反逃稅等非法交易等）進(jìn)行監(jiān)管，從而有利于貨幣當(dāng)局制定和實(shí)施更精準(zhǔn)、更科學(xué)合理的貨幣政策，同時(shí)也有利于貨幣政策、財(cái)政政策和其他宏觀政策之間的協(xié)調(diào)配合，從而減少全社會(huì)運(yùn)行的摩擦成本、提高全要素生產(chǎn)率。近年來(lái)，隨著央行數(shù)字貨幣研發(fā)、試點(diǎn)取得良好成果，發(fā)行本國(guó)央行數(shù)字貨幣（Central Bank Digital Currency，CBDC）的國(guó)家開(kāi)始采取積極舉措以快速助推央行數(shù)字貨幣進(jìn)程。其中，美國(guó)就是最具代表性的國(guó)家之一，特別是在我國(guó)數(shù)字人民幣（DC/EP）于2020年5月（在蘇州）試點(diǎn)后不久，美國(guó)就于2020年5月28日發(fā)布其“數(shù)字美元項(xiàng)目”（Digital Dollar Project）白皮書(shū)。

然而，2020年暴發(fā)的全球新冠疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展格局發(fā)生了重大變化，中國(guó)的疫情很快得到控制并好轉(zhuǎn)，截至2020年9月底，中國(guó)成為全球唯一經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，與此形成強(qiáng)烈反差的是，美國(guó)成為受疫情影響最為嚴(yán)重的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)遭受沉重打擊。此時(shí)，數(shù)字人民幣（DC/EP）迎來(lái)了非常難得的推動(dòng)人民幣國(guó)際化的歷史性機(jī)遇。在疫情全球蔓延、各國(guó)疲于抗疫之際，2020年5月我國(guó)正式啟動(dòng)數(shù)字人民幣（DC/EP）的試點(diǎn)，蘇州相城區(qū)從2020年5月開(kāi)始，在其所屬的各級(jí)機(jī)關(guān)和企事業(yè)單位人員的工資發(fā)放中，50%的交通補(bǔ)貼以央行數(shù)字貨幣（DC/EP）的形式發(fā)放，至此，主要經(jīng)濟(jì)體央行數(shù)字貨幣的首個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景正式落地，中國(guó)也成為全球主要經(jīng)濟(jì)體中首個(gè)使用法定數(shù)字貨幣的國(guó)家。之前雖有相關(guān)國(guó)家發(fā)行過(guò)央行數(shù)字貨幣，但均為小國(guó)，例如，2015年2月至2018年3月，厄瓜多爾發(fā)行厄瓜多爾幣（EDC）；2017年11月，烏拉圭發(fā)行數(shù)字比索（E-Peso）；2017年12月，委內(nèi)瑞拉發(fā)行石油幣（PTR）；2020年2月，瑞典發(fā)行電子克朗（E-Krona）等。

央行數(shù)字貨幣具有天然的國(guó)際貨幣優(yōu)勢(shì)：央行數(shù)字貨幣的秒到賬、零成本、匿名性、安全性高等優(yōu)勢(shì)，使其能很好地解決跨境支付的費(fèi)用高、速度慢、結(jié)算周期長(zhǎng)、匯差損失風(fēng)險(xiǎn)大等長(zhǎng)期以來(lái)的痛點(diǎn)，從而能大幅提升（國(guó)際）貿(mào)易的交易量、促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展、加快經(jīng)濟(jì)全球一體化進(jìn)程、推動(dòng)人類(lèi)命運(yùn)共同體建設(shè)，這些使得法定數(shù)字貨幣（央行數(shù)字貨幣）具有天然的國(guó)際貨幣優(yōu)勢(shì)。數(shù)字人民幣（DC/EP）不僅兼具央行數(shù)字貨幣的上述優(yōu)勢(shì)，而且采用了雙離線（交易雙方都不需要通過(guò)網(wǎng)絡(luò)的離線狀態(tài)）交易模式，使得交易不受時(shí)間（7×24小時(shí)）和地點(diǎn)（不需要網(wǎng)絡(luò)和過(guò)多的機(jī)具支持）的限制，從而使得數(shù)字人民幣具有了更強(qiáng)的國(guó)際化天然優(yōu)勢(shì)。特別是數(shù)字人民幣（DC/EP）能否助推人民幣國(guó)際化關(guān)系到我國(guó)金融體系能否進(jìn)一步高質(zhì)量、健康、快速發(fā)展，同時(shí)也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。

本書(shū)緊緊圍繞數(shù)字人民幣（DC/EP）對(duì)人民幣國(guó)際化影響的內(nèi)在邏輯，以“理論研究+實(shí)證研究+應(yīng)用研究”三位一體的研究范式為主體，以其他章節(jié)為主體的重要支撐，主次分明、主輔聯(lián)動(dòng)、渾然一體，構(gòu)成“數(shù)字人民幣對(duì)人民幣國(guó)際化的影響”的強(qiáng)內(nèi)在邏輯。

（一）理論研究部分

理論研究部分，從三個(gè)層面展開(kāi)，層層遞進(jìn)、環(huán)環(huán)相扣，具體如下：

首先，研究數(shù)字人民幣（DC/EP）的產(chǎn)生與發(fā)展。從私人數(shù)字貨幣到法定數(shù)字貨幣，再到我國(guó)的法定數(shù)字貨幣——數(shù)字人民幣（DC/EP），詳細(xì)研究了數(shù)字貨幣每一階段的產(chǎn)生與發(fā)展。

其次，研究當(dāng)前背景下人民幣的國(guó)際化。包括數(shù)字人民幣（我國(guó)的法定數(shù)字貨幣或央行數(shù)字貨幣）對(duì)金融體系的影響，當(dāng)前背景下人民幣國(guó)際化的條件、路徑、必要性和影響因素等。

最后，研究數(shù)字人民幣（DC/EP）對(duì)人民幣國(guó)際化的影響。從數(shù)字人民幣的優(yōu)勢(shì)、條件展開(kāi)，研究了數(shù)字人民幣對(duì)人民幣國(guó)際化影響的外部環(huán)境，即全球法定數(shù)字貨幣的發(fā)展趨勢(shì)（以基本囊括全球主要法定數(shù)字貨幣的11個(gè)典型國(guó)家為代表）。

（二）實(shí)證研究部分

為準(zhǔn)確刻畫(huà)數(shù)字人民幣對(duì)人民幣國(guó)際化的影響，本書(shū)基于兩個(gè)視角進(jìn)行了實(shí)證研究：

1.基于跨境資本流動(dòng)視角

基于小波分析法和動(dòng)態(tài)溢出分析法分別實(shí)證估計(jì)了我國(guó)國(guó)際資本流動(dòng)和數(shù)字人民幣之間的相關(guān)關(guān)系。結(jié)果表明：①我國(guó)數(shù)字人民幣與國(guó)際資本流動(dòng)之間存在較高的相關(guān)性，且二者之間的聯(lián)動(dòng)性在不同時(shí)期和不同頻率下具有顯著的異質(zhì)性。②美國(guó)利率和中美股價(jià)收益率之差作為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的源頭，對(duì)數(shù)字人民幣等系統(tǒng)內(nèi)其他變量的波動(dòng)溢出效應(yīng)在樣本區(qū)間內(nèi)始終為正。③國(guó)際資本流動(dòng)和數(shù)字人民幣作為系統(tǒng)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)的承受者，對(duì)其他變量的波動(dòng)溢出效應(yīng)始終為正；人民幣匯率預(yù)期和人民幣對(duì)美元即期匯率同時(shí)作為美國(guó)利率和中美股價(jià)收益率之差的波動(dòng)溢出承受方，以及對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)與人民幣匯率預(yù)期的波動(dòng)輸出者，在系統(tǒng)中更多地作為將波動(dòng)從美國(guó)利率和中美股價(jià)收益率之差傳導(dǎo)至國(guó)際資本流動(dòng)和人民幣匯率預(yù)期的橋梁和渠道。④數(shù)字人民幣對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的溢出效應(yīng)始終為正，且在2014—2016年有一個(gè)較為明顯的峰值。

2.基于非線性和時(shí)變性視角

本書(shū)首先采用能夠捕捉結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)和平滑漸變點(diǎn)的非線性單位根方法，對(duì)數(shù)字人民幣和人民幣國(guó)際化及其經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)變量的動(dòng)態(tài)演化特征進(jìn)行準(zhǔn)確刻畫(huà)。進(jìn)一步地，為揭示數(shù)字人民幣和人民幣國(guó)際化之間的非線性關(guān)系，本書(shū)相繼采用自回歸分布滯后邊限協(xié)整模型（ARDLECM Bound test）、平滑轉(zhuǎn)換自回歸模型（STAR）以及包含隨機(jī)波動(dòng)的時(shí)變向量自回歸模型（TVP-SV-BVAR）實(shí)證分析了數(shù)字貨幣對(duì)人民幣國(guó)際化的非線性影響。所得出的實(shí)證結(jié)果和研究結(jié)論為：整體而言，數(shù)字人民幣的發(fā)展能夠在一定程度上助推人民幣國(guó)際化，但數(shù)字人民幣對(duì)人民幣國(guó)際化的影響并非一成不變，而是在不同的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境下，數(shù)字人民幣對(duì)人民幣國(guó)際化的影響呈現(xiàn)出潛在的區(qū)制轉(zhuǎn)換和非對(duì)稱(chēng)性特征。特別地，在貨幣政策（息差）、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（產(chǎn)出缺口差）、通貨膨脹（通脹差）以及匯率（匯率預(yù)期）等作為轉(zhuǎn)換變量的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，數(shù)字人民幣對(duì)人民幣國(guó)際化的影響會(huì)依托于上述不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境而呈現(xiàn)出明顯的區(qū)制轉(zhuǎn)換和非對(duì)稱(chēng)性特征。

（三）應(yīng)用研究部分

從實(shí)際應(yīng)用上闡述數(shù)字人民幣（DC/EP）對(duì)人民幣國(guó)際化影響的內(nèi)在邏輯。首先，分析了數(shù)字人民幣大幅提升人民幣國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力的應(yīng)用設(shè)計(jì)特點(diǎn)，包括采用中心化管理的雙層運(yùn)營(yíng)模式、“一幣兩庫(kù)三中心”運(yùn)營(yíng)技術(shù)架構(gòu)、定位于零售型央行數(shù)字貨幣、多樣化的錢(qián)包等；其次，剖析了數(shù)字人民幣在境內(nèi)及跨境支付中的試點(diǎn)應(yīng)用情況，其中境內(nèi)試點(diǎn)以雄安新區(qū)為例；最后，鳥(niǎo)瞰了數(shù)字人民幣應(yīng)用的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

此外，數(shù)字人民幣（DC/EP）尚處于發(fā)展和推進(jìn)之中，其研究框架尚未成熟，且處于不斷完善之中，因而本書(shū)的理論研究可以彌補(bǔ)數(shù)字人民幣對(duì)人民幣國(guó)際化影響方面研究的不足，實(shí)踐中可以為實(shí)務(wù)從業(yè)者提供參考。然而，在這一研究中還存在較多的難度和挑戰(zhàn)：一方面，由于本書(shū)寫(xiě)作內(nèi)容涉及的領(lǐng)域較廣，數(shù)字人民幣（DC/EP）不僅涉及計(jì)算機(jī)、新一代信息技術(shù)（ABCDE/IoT/5G、人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、邊緣計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)和5G技術(shù)等）、金融科技、法律、政治、軍事、外交，還涉及密碼學(xué)、行為學(xué)、社會(huì)學(xué)、心理學(xué)等；不僅涉及政府、產(chǎn)業(yè)、學(xué)界、研究機(jī)構(gòu)（含高校），更涉及金融（監(jiān)管與市場(chǎng)參與主體）、服務(wù)業(yè)（科技服務(wù)）、科技成果應(yīng)用等；不僅涉及國(guó)內(nèi)利益相關(guān)方，還與全球緊密相連，包括跨境支付、國(guó)際貨幣（支付）體系、不同國(guó)家的法律制度、國(guó)際金融體系等。另一方面，由于數(shù)字人民幣（DC/EP）尚處于起步階段，且試點(diǎn)地區(qū)相對(duì)較少，數(shù)據(jù)（尤其是時(shí)間序列數(shù)據(jù)）非常難以獲得。在本書(shū)的研究中，特別調(diào)研訪談了央行數(shù)字貨幣研究所、央行科技司、央行征信管理局、中國(guó)人民銀行河北分行、中國(guó)人民銀行石家莊中心支行、雄安新區(qū)管委會(huì)相關(guān)部門(mén)、工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)移動(dòng)等單位的相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)和專(zhuān)家們，以及從事區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能等研究的清華大學(xué)的老師們，場(chǎng)景落地的實(shí)業(yè)界的同人、朋友們，從他們那里得到了很多寶貴建議，尤其是數(shù)據(jù)方面的幫助。