第四節 新能源汽車產業風險投資分析

一、全國新能源汽車產業風險投資概況

我國新能源汽車產業發展迅速，火熱的投融資市場也應運而生。投資規模上，產業投資規模較大且呈上升趨勢；投資階段上，投資機構在擴張期給予了新能源車企較大的資金支持；投資區域上，沿海一線城市受到了更多關注；投資環節上，資金更多流向了動力電池等核心零部件版塊，但近期向產業鏈下游有所延伸；投資回報上，退出事件增多，投資效益顯現。

（一）投資環境優化，投資規模波動上升

政策扶持疊加行業快速成長期，產業投資規模總體上升，投資機構紛紛入場。我國新能源汽車產業投資規模從2009年的1.8億元上升到了2022年的679.6億元，呈波動上升的態勢。2015年投資數量破百，2021年有超過500家機構投資了150余家企業。

（二）市場空間廣闊，創投偏向成長型企業

處于擴張期的融資案例占了半壁江山，投資機構看好未來發展。一方面，市場的火熱加上政策的扶持，吸引了大量的新進入者，部分投資機構紛紛助力；另一方面，擴張期企業也積極通過研發、品牌營銷等手段提升市場份額，投資機構看好該類企業的發展。

（三）沿海區域更受資本青睞，投資規模穩步上升

沿海城市投資數量領跑全國，資本市場看好中西部城市發展。廣東省、江蘇省和北京市的投資數量位于全國前三，上海市、浙江省的投資數量均超400例，投融資主要集中于沿海一線城市。隨著中西部城市汽車消費能力的提升，資本市場也逐漸向中西部轉移。

近年來，各地區的投資規模排名有所變化，廣東省位于全國前列。橫向上，各地區的投資規模隨時間的推移而上升；縱向上，廣東省與江蘇省的排名基本位列第一、二位，投資規模領跑全國。

（四）產業鏈均有廣闊投資空間，投資向下游轉移

產業投資熱度高漲，下游的投資規模預計會持續提升。中下游部分產業鏈環節備受資本市場的青睞，電池板塊已經突破了千億元投資額，投資數量達到了2746個，動力電池材料企業蜂巢能源、中創新航等已獲得超百億融資。整車的投資數量也近千個，投資規模位居第一。隨著新能源汽車產銷量的提升，下游充換電環節的投資規模和數量將會持續穩步提升。

（五）行業熱度有增無減，投資回報可觀

新能源汽車產業的創投退出方式以IPO為主，退出事件集中發生在近五年。近幾年的平均退出年限越來越短，2022年的平均投資回報達到了6.37倍；我國新能源汽車產業估值翻番，為以IPO方式退出的投資機構帶來了豐厚的回報，平均投資回報在4.28倍。

二、廣東省新能源汽車產業風險投資概況

廣東省新能源汽車產業發展快、勢頭足，吸引著大批機構進行創業投資。投資規模上，廣深最具吸引力；投資階段上，資本市場看好產業中長期發展；投資環節上，整車和動力電池成為最火熱的投資賽道；投資回報中，動力電池的回報最為豐厚。但還存在區域差距過大、投資過于謹慎等問題，不利于產業的未來趕超。

（一）投資規模較大，廣深兩地領跑廣東省

廣東省新能源汽車產業創業投資呈現出數量多、規模大的特點。案例數量上，2015年來創投數量迅速上升，2018年破百，2019年有所回落，后又迅速上升。投資規模上，2018年至2020年的投資規模穩定在40億元左右，近兩年跨越式上漲，2022年再創新高。

廣深是創投的主戰場。深圳的投資案例數量最多，達到了155個，平均投資額在2.72億元左右；而廣州的投資案例數量雖然排名第二，但其投資金額卻高達420.42億元。

（二）創業投資階段集中于擴張期

創投階段主要集中在擴張期，投資案例達102個。也有創投機構在企業成熟期選擇投資，可見部分創投機構的決策還是較為謹慎，并且資本市場也愿意在企業發展中長期進入。

（三）電池與整車環節更受資本青睞

電池和整車環節的投資規模和投資數量都比較大。整車環節的投資案例數量達到244個，投資金額也較為靠前，投資案例平均投資額較大。其中，具備高技術壁壘和高產業價值鏈的電池板塊是資本市場的寵兒，累計投資金額達到了400億元左右。同時，作為動力電池核心原材料的隔膜行業也被資本市場看好，累計投資金額接近50億元。

（四）退出方式以IPO為主，電池環節投資回報初顯

各機構以IPO退出方式為主，占比達57%，其平均退出年限為3.76年，平均回報數為3.51倍；其次是股權轉讓以及并購，并購的退出次數雖然只有14次，但其回報率卻最高。

電池環節投資收益可觀，不僅以180次的退出占領了半壁江山，其投資回報金額更是達到200億元。此外，電池中各環節的投資回報率也很可觀，正極材料、負極材料和隔膜的平均回報倍數達到了3.3倍。然而，整車的投資回報相對來說周期會更長。

（五）行業投資回報豐厚，企業創新績效顯著

各產業鏈平均回報倍數在4倍左右，平均內部收益率在50%左右。其中，負極材料領域的深圳斯諾平均回報倍數達到了6倍以上；小鵬汽車于2020年8月成功在紐交所上市，又于2021年7月在港交所上市，市值超千億，平均內部收益率達80%以上。

專利集中于中游的電池環節和下游的整車制造環節，企業創新績效較明顯。其中，電池環節中的惠州億能專利數達到了477件，整車制造環節中的小鵬汽車專利數達到了2677件。