新基民必知的指數基礎知識

對于指數基金投資者來說，在進行指數基金投資之前，先對指數有一個了解是非常必要的，這樣投資者就能在全面理解指數的基礎上選擇優良的指數基金進行投資活動。

《路透金融詞典》對指數的定義是：各種數值的綜合，用于衡量市場或經濟的變化。

證券市場中的指數可以說是市場的標尺，它可以很好地反映市場的平均收益與波動；另外，指數還是指數基金以及股票指數期貨、期權標的的基礎。那么，這些指數到底是怎么得來的呢？下面我們將會進行詳細的解答。

指數是什么，從何而來

事實上，指數就是一個選股規則，其存在的目的是按照一定的規則挑選出一籃子股票，并將這一籃子股票的平均價格走勢給表現出來。

證券公司和指數公司是指數的開發機構。我國的上海證券交易所（簡稱上交所）開發了“上證”系列指數，深圳證券交易所（簡稱深交所）開發了“深證”系列指數，中證指數有限公司則開發了“中證”系列指數。

股市有幾千只股票，對這些股票進行組合，形成一籃子股票后就能產生一個指數，而這個指數就能反映這些股票的漲跌。每一個指數都對應著一個點數。點數是指數背后公司的平均股價。點數若變動，那么說明相應公司的股價也在變動，所以指數的點數非常重要，它可以幫助投資者分析股市的整體走勢情況。

從長期來看，股市是不斷上漲的，所以指數的點數也會跟著上漲。正是因為指數長期是上漲的，所以歷史越長遠，指數的點數越高。這也是指數的作用與意義。

指數的分類標準

依據最簡單的指數分類標準，指數被分為寬基指數和窄基指數。寬基指數是指那些代表著整體市場走勢的指數，比如滬深300指數、上證50指數、中證500指數、恒生指數、標準普爾500指數、納斯達克100指數等。窄基指數就是以行業或主題為基礎計算的指數。

一般來講，指數分為六類，如圖1-1所示。

圖1-1 指數的分類

（1）綜合指數：總指數的綜合形式，反映的是總體的價格變動，用于比較量指標。常見的綜合指數有上證綜指（上海股票市場走勢）、深證綜指（深圳股票市場走勢）、創業板綜指（創業板股票市場走勢）等。

（2）規模指數：從市值規模角度選擇不同成分的股票數量，展現不同板塊大、中、小市值股票的走勢情況。例如，常見的規模指數有滬深300、中證500、中證1000，就表示A股市場大盤、中盤及小盤市值的股票走勢情況。

（3）風格指數：根據股票的風格特征而區分的成長指數和價值指數。例如滬深300成長指數、滬深300價值指數。但是隨著指數對應股票數量的增加，在成長型指數和價值指數之間又出現了二級劃分，這種劃分被稱為“風格萃取”。依據規模進行劃分是風格萃取最常見的方法，這樣就會出現大盤成長、大盤價值、小盤成長、小盤價值的劃分。

（4）行業指數：指按照上市公司的主營業務收入進行分類，參照國際標準和行業指數的可投資性將營業業務屬于同一行業的劃到一類，形成行業指數。例如，中證全指一級行業就是指信息技術、主要消費、金融地產、可選消費、醫藥衛生、工業、能源、原材料、電信等行業的價格平均指數。

（5）主題指數：動態跟蹤經濟驅動因素的投資方式，它通過了解經濟體的長期發展趨勢，發掘這些趨勢背后的驅動因素，將能夠受惠的相關產業及上市公司納入投資范圍。例如環保指數、養老指數、國企改革指數、一帶一路主題指數、京津冀協同發展指數等就是主題指數。

（6）策略指數：指除了傳統的只做多的實質加權指數之外的指數。策略指數采用非市值的加權方式，如基本面加權、財富加權、固定權重等。策略指數還可以進行多空交易，例如大數據指數、基本面指數、中證500低波指數等。

指數的加權方式

隨著指數的開發，指數的加權方式也相應地被開發出來。指數的加權方式主要有五種，如圖1-2所示。

圖1-2 指數的加權方式

（1）市值加權：以股票市值作為權重計算出來的指數。計算方法如圖1-3所示。

圖1-3 市值加權的計算過程

（2）基本面加權：使用基本面因素來決定成分股權重，很多基本面因素都來自公司的財務報表。該指數的計算公式如下。

式中，p為價格，s為股本，f為加權比例，c為基本面調整因子，divisor為除數。

（3）等權重：指賦予每個成分股相同的權重，即成分股相同的倒數。理論上，權重是要每日進行再平衡的，否則，權重會偏離成分股數量的倒數。在實際中，為了避免煩瑣和換手率高的問題出現，通常采用定期再平衡的方法。

等權重不偏向任何一個成分股，在降低那些市值較高股票的權重的同時，也提高那些市值較低股票的權重。

（4）GDP加權：主要用于國際指數，將傳統的市值加權，改為以國家或地區的GDP為相應證券賦值的權重。A股市場中的深圳GDP100指數的編制雖然并非GDP加權，但是其行業選擇上已經運用了GDP指標，是國內相關方面的初步嘗試。

（5）波動率加權：以過去市場的波動率對成分股進行排序加權，對波動率較大的股票賦予較低的權重，對波動率較小的股票賦予較高的權重，以此來構建波動率的權重配置組合。