坎坷價值路

資金方脫單，一個7倍的機會就此錯失。賺2480萬元，錯失4.3億元，雖勝猶敗，倒在“輝煌”前的“黑暗”中，原因何在？

當丘建棠揣著堅定的價值投資理念，重返股海博弈時，市場給了他機會。

在2005年的底部行情、股改與估值修復、資源行業牛市三重推動下，大家都在底部看到了行情的希望。一直到2006年年中，他們都在波段的交易當中貪婪地享受著國家與體制贈送給證券市場的福利。很多資金都創造了非常驚人的利潤，上證指數從998點一直上漲到之后創出的歷史高點6124點，可見行情的宣泄是多么淋漓盡致。

2006年年中，市場中大部分股票已經完成了第一階段建倉期的升浪，市場開始相信未來有行情。但丘建棠依舊抓住雙重推動的股票作為首選，單純從股改或者熱點去篩選，成本已經不低，牛市前期最能體現利潤飆升的策略就是：集中火力，攻城拔寨，持有到主升浪的末端。他鎖定的*ST儀表（000862，現名：銀星能源），作為一只虧損的制造業類上市公司股，從公司半年來的公告信息可以發現，公司主業經營困難，利潤連年虧損，很急切地轉型重組，公司遲遲沒有股改。他經過大量的分析與推算，在這次的股改期間，公司很可能同時推出重組方案，最關鍵的是當時該股股價只有3.30元，市值僅僅20億元。如果能夠順利拿到籌碼，應該是可以大賺一筆。于是，他打印了公司兩年來所有的公開信息，反復計價盤算，不放過任何蛛絲馬跡，確定該股為策略重倉股。

制訂清晰的操作方案后，丘建棠約見了一個投資公司的高層，深度剖析了眼前的機會以后，他調動了該公司8200萬元的資金，加上一些忠實客戶，資金規模達1億元，安排了幾個人，足足用了兩個半月時間才建倉完畢。

時間移到了2006年的11月份，在建倉的過程中，股價從3.20元一路震蕩盤跌到2.57元，平均成本2.89元。此時的行情是一直熱情高漲的，這種反差讓丘建棠在倉位越來越重的過程中，充滿了疑慮與恐懼。每次恐懼達到頂峰，他又把上百頁的資料從頭看一遍，不斷地提醒自己，預期的事件一定會發生，見6元就是翻番，見9元就是3倍。重倉堅持一段時間以后，賬戶一直保持綠盤狀態，資金方也非常緊張，幾乎每天晚上都要見面溝通，無論多晚都必須到場面談討論，他已經記不起當時多少次溝通到火藥味十足了。

隨著大盤不斷地上漲，2007年年初，*ST儀表開始補漲，而這種上漲在市場中早已經被定義為垃圾股的補漲。與資金方的爭論已經上升到責任層次，大家都一根弦，隨時都可能因繃得太緊而斷裂。因為大盤已經從998點上攻到3000點關口震蕩了，掉頭調整幅度達到20%的股票越來越多，如果*ST儀表真的只是單純的補漲，那么補漲到4元已經是一個很好的結局。即將面臨春節，資金方已經很害怕，而且他們越來越有自身分析的主見，丘建棠睡不著，睡著也是做噩夢，最終資金方給了丘建棠肯定性指令：逢高出局，保住勝果。

接到這個指令，丘建棠無疑晴天霹靂，他咬著牙堅持了那么久，一個幾乎可以大勝的局，就因為無法承受眼前的煎熬，即將灰飛煙滅。為確保春節前順利出局，3.95元以上就已經開始逐步套現，4天的逢高派發的感受已經讓他徹底崩潰，因為他丟出的籌碼那么多，不但沒讓股價跌下來，反而全部被人吃掉。他發瘋地給資金方追加信心，但是他們依舊沒有任何保留部分籌碼的意思，最終將這筆底倉在春節前最后一個交易日出貨完畢，出貨均價4.07元，盈利2480萬元。丘建棠粗略測算了一下，當時幾個交易日，賣盤的80%幾乎都出自他手中的確認鍵。無奈之下，他只保留了跟隨的一些零散的客戶資金。

春節前兩個交易日，丘建棠不停地賣出之時，股價依舊強勢漲停，他就有強烈的預感，但他最終只能按計劃去實施。預期的事情果然發生，2007年1月31日，*ST儀表收盤價格在4.58元，然后宣布停牌。這沒有給他帶來任何幸福感，反而覺得是一次失敗。他總在責備自己投資方案的深度，把握度是不是不夠，沒有讓資金方再多熬幾天，也一直在臭罵大盤為何一口氣漲了2倍，他們的持股為何不跟隨一些漲幅，讓所有人都在一種恐懼的錯覺當中失去了持股的耐心。

2007年的春節索然無味，5年來等到的一次大機會，就這樣錯失了。要再重新制訂一個新的投資方案，談何容易？2007年4月17日，*ST儀表開盤，果然跟他之前的方案相吻合，推出股改優厚的對價（指當事人一方在獲得某種利益時，必須給付對方相應的代價。——作者注）方案，并注入風電能源的震撼利好雙重方案，一口氣漲了20個漲停板。由*ST儀表改名為“銀星能源”的當天，股價順利到達18.46元，這個過程一直漲停。如果8400萬元的資金方多堅持幾天，那么盈利就不是2480萬元，而是4.3億元。與此相反，在部分忠實客戶的堅持與鼓勵下，零散的持倉實現了相當驚人的收益，他的人生也從此大不相同。（圖1.3）

只聽過“烏雞變鳳凰”，從來沒有聽過“大象變鳳凰”。中國股市在過去的20多年中，所有的重組暴利均來自市值極小、價格極低的殼資源。只要站在任何一個控股股東的角度去思考，都不可能用同等市值或低于殼資源的市值去做覆蓋，因為整合以后沒有絕對的權，也沒有足夠的利。

在一個牛市周期當中，我們總把買完就跌，賣完就漲怪罪于運氣。其實趨勢確定以后，是我們從沒有在核心的信息當中去提取讓自己堅守的元素，在貪婪與恐懼的對立中，我們通常妥協于恐懼，活生生地錯過牛市。

在巨大的資金壓力下，人們往往承受不了煎熬，而遺憾地在暴漲前夕慌忙脫單，這或許是眾多投資者的群體現象，只是每個人的忍耐底線不同，卻道出堅守利潤的不易。當確定好標的，當機會逐步臨近，要懂得鼓勵自身，在沉悶的局面中等到破殼的時刻。

因為資金方脫單事件，一票7倍的機會錯失，促使丘建棠痛下決心再次單干。當時他覺得超級牛市還有一次機會，要真正賺到大錢，就必須將資金和投資方案完美結合，缺一不可。

2007年5月，丘建棠在廣州軍區的一個商業大廈內，快速組建了一個團隊，立即就要動手，他的獵物是*ST方興（600552，現名：凱盛科技）。牛市可能進入最后的階段，因為大盤股開始抬頭猛拉，幾年的實戰經驗告訴他，大趨勢的后期，一旦啟動大盤藍籌股拉升，就是行情趕頂的確切信號。大盤股上漲是幌子，他不敢冒險，那么就選另外一頭，ST股的補漲，而且必須要選出在未來能夠“烏雞變鳳凰”的ST股，技術形態的運作只是一種交易的參照，大資金進場獵殺，安全墊必須是基本面能夠激發市場的一致預期。

丘建棠鎖定了因為大盤震蕩而從18.62元調整到7.80元的*ST方興，牛市的震蕩中，回撤50%的股票，第一買點絕對是安全的，當時他手握6000萬元的資金，計劃建倉4000萬元，每天1000萬元，不追高，用螞蟻戰法不斷收集籌碼，這4天讓*ST方興走出了4根止跌的小陽線。

7月26日，丘建棠看時機成熟，大盤上攻的下午，果斷安排1200萬元資金直接掛漲停板拉升，果然該股拉升極其輕松，反彈形態確立以后，抬頭的欲望十足，1200萬元資金最終只成交了650萬元，死死地封住5%漲停。這次拉升也與運氣同行，當日大部分ST股都拉升至漲停，形成市場一股跟風力量，推動*ST方興在接下來的4個交易日均出現強力漲停，他們的方案開始發酵，第一步收到了效果。

市場開始震蕩，*ST方興也不例外。這個回撤讓他們內部核心人員當中產生了極大的分歧，大家都認為既然是冒險，現在25%的盈利應該鎖定，震蕩出局。但是丘建棠說，本來這次方案的制訂就是一個冒險行為，市場趨勢沒有一點變化，為何他們不敢再努力營造出一個更高的波段呢？50%更符合他們冒險的心理預期，在沖擊新高的預期下點燃市場的跟風，他們才有機會出逃。經過3天的震蕩甚至第三天是跌停的情況下，他陷入沉思。首先，這個形態由他們點火啟動，但跟風的進來他們并沒有套現，這說明調整3天以后，形態再不修復，這個方案一定會夭折，看著只有1000萬元左右的資金，再看著*ST方興跌停價位上只有幾百手的封單，他決定次日冒險一把。

2007年8月8日一開盤就是低開，當時丘建棠認為短期跌幅已經夠大，低開肯定引來抄底資金，只要資金幫忙撐住紅盤，對沖掉恐懼的短期套現盤，一旦成交穩定下來，他們攻擊的成功率就極高。走勢果然不出所料，在兩個來回在紅盤上方震蕩的時候，他又一次發指令，把1010萬元的資金全部押在漲停價上，結果這次籌碼穩定性很差，兩分鐘后就給拋盤打掉了。他們一屋子的人員都蒙了。但既然冒險，就會有志同道合的盟友，因為快速拉板，加上調整了幾天，很快買盤開始涌入，在漲停板位置不斷做換手，最終勉強漲停收盤。

總結了當天的交易以后，內部的分歧更大了，因為指數已經漲到4682點，誰都不知道哪天大盤就是一根斷頭線結束這波大牛市。丘建棠當時的觀點是，既然他們是游走市場的兩端，大盤股沒有調整跡象，ST股的補漲也就還會繼續。最終他們還是決定繼續，如果惡劣的狀況出現，用20%的出貨空間，也是足以保證不虧損的。

接下來的走勢，印證了補漲跟風的魅力。雖然是ST，但是接下來跟風打出9個漲停，股價一口氣漲到17.40元（圖1.4）。丘建棠相信這次的上漲，不單只是技術形態的反彈推動，更是基本面微妙的變化帶來一些資金的豪賭行為。

冒險之后獲得勝利，讓丘建棠感到十足的成就感。總結這次的方案及其實施過程，其中最根本的優勢，還是利用了大牛市尾聲熱點兩頭翹的規律，大盤股拉指數，漲幅大的股票一直在出貨，而漲幅小的垃圾股補漲，很多時候這種規律是市場長期積累的所有人心理趨勢的選擇，十幾年來在本質上并沒有發生過根本的改變。

2007年國慶前，丘建棠用三四千萬元資金做一些股票的短線試盤，發現很多股票換手率很高，買盤不斷涌現卻不見股價上漲，他決定停下來。

國慶假期，丘建棠開著剛買的跑車，像無頭蒼蠅一樣到處亂跑，是股市壓抑著人，還是情緒壓抑著人？無法得知。只是一路從廣州跑到湖南后，他突然覺得這個趨勢已經到了盡頭，就如他一口氣在高速公路跑那么久，他已經很疲憊，車也累，那么這波行情從998點一路上漲到5500點附近，像他跑高速公路一樣，終將會在哪個地方停下來呢？他們必須撤退，想著指數從998點漲到5500點，他們都只想在行情結束之前瘋狂賺錢，卻完全沒想過假如見頂，這會是多大的災難！他越想越害怕，立即調頭回廣州。在國慶假期后的第一個工作日，他召集公司所有成員宣布公司解散，并清理所有資金，大家做好迎接熊市的準備。

事后，公司員工問：丘總，你為何那么精準地預測熊市并成功逃頂？其實，丘建棠認為自己也只是比較幸運罷了。“第一，指數漲幅巨大；第二，資金做不動股票”，雖然幸運逃頂，但是他心里很清楚，他還是沒真正懂得做股票，因為他真的找不出很合理的邏輯。這波牛市把每個人都搞瘋了，他相信大部分人都不知道自己的錢是怎么賺來的，或許大部分人也都懶得去想太多，反正股票都在瘋狂地上漲。

在機構的任職期間，丘建棠幾乎錯失了2005~2007年的整整一波大牛市。在牛市的尾巴中，用價值投資的理念挖掘*ST儀表和*ST方興，一樣可以實現十幾倍的復合收益。雖然*ST儀表項目中大資金在黎明前錯失，造成巨大遺憾，但價值投資理念的決策極其高效，以及在實盤操作過程中能夠清晰地感受到股價波動背后的核心推動力，讓他在堅持價值投資理念道路上增添了一個厚重的砝碼。

其中，丘建棠的恩師蘇老師對他的影響很大。2005~2007年牛市期間，蘇老師先重倉購入小商品城（600415）獲取了3倍收益，進而重倉再戰東方集團（600811）獲取3倍收益，3年兩次操作獲得復合收益率15倍，并完美收手。“選好股，少操作”成為當時他對價值投資理念很重要的一個認知。縱觀2005~2007年的整個大牛市，當時他身邊大部分人，每天都在尋找即將要買入的標的，買過無數好股，卻從未真正擁有過一只好股。很多人盈利甚少，錯失了讓人生財富上一個新臺階的良機。這種強烈的對比讓他極度自信，極度渴望在下一輪行情中大展身手。

操盤感悟

在市場中“豪賭”，不是類似澳門的百家樂，不是賭大小，不是一場隨性的賭局，而是基于嚴密的大環境評估，標的公司的基本面預期，結合公司的市值預期、技術形態與資金沉淀狀況等去進行重拳出擊。