前言

筆者自20世紀90年代初期取得注冊會計師和注冊資產評估師執業資格起，就從事證券、投資、并購、企業改制重組、教學等相關業務和工作，如今已30多年了。在這30多年中，前十來年主要是從事審計、評估業務；中間十來年主要擔任公司高管并從事基金投資咨詢以及上市輔導等業務；近十來年主要擔任學校行政職務，并從事教學、培訓、上市輔導、公司治理及內部控制設計和咨詢等業務。當然，30多年來筆者也一直未離開三尺講臺和科研工作，力求盡到一名教師的本分，教書育人，培養好學生；理論聯系實際，搞好學術研究。

在過往的工作中，以下問題一直困擾著筆者，即什么樣的企業是好企業，什么樣的項目是好項目，什么樣的商業模式是好的商業模式，如何讀懂一份財務會計報告，如何通過財務會計報告理解商業模式的本質。2005年12月，在一次財務總監培訓授課班上，筆者與學員們討論這些問題，核心就是如何通過財務會計報告分析企業商業模式實質，為投資決策提供參考。自那以后，筆者在教學和做業務的同時，也下定決心將自己從事審計、評估、證券和基金等相關業務的經驗寫出來，供廣大讀者參考。

所有的投資都是面向未來的，準確判斷一個項目的發展前景并對一個投資項目進行正確估值是投資成功的關鍵，也是實務中的難點。目前，學者們在理論上做出了許多有益的研究，基本上形成了較為完善的理論體系和估值模型。但在實務中，由于這些理論和模型過于專業、過于理論化，應用上并不是很廣泛。特別是對于很多一般企業經營者、財務總監等來說，并不能準確理解投資人的估值邏輯和對前景的判斷，特別是如何基于財務會計報告披露的信息來進行判斷和估值。因此，本書有必要介紹基于財務會計報告披露信息進行判斷和估值等相關知識，以便企業及其經營者明白在資本市場上如何披露決策有用信息，以降低合約雙方的合約成本，明確風險，這對保護合約雙方利益至關重要。

一個好的投資項目或者說一個好的商業模式至少需要具備以下幾個基本條件，即好的發展前景好的盈利水平、好的流動性、好的信用能力、好的技術和足夠的研發投入、好的公司治理機制及可持續發展能力。這幾個條件相輔相成，缺一不可。投資者在做投資決策時也需要對這幾個方面的情況做出判斷。在傳統上或者實務中，人們分析財務會計報告時，習慣于計算財務指標，分析企業或者商業模式的盈利水平、償債能力、現金流量情況以及社會貢獻等。從財務分析發展過程來看，這些分析主要是從借貸方特別是銀行視角來對企業財務風險進行分析。在實務中，投資者經常參照這個分析體系進行投資判斷決策，而基于投資邏輯進行財務會計報告分析的人并不多。因此，寫一本基于投資邏輯分析財務會計報告的通俗讀本就顯得非常有必要。

資本市場上對項目的估值往往都是以企業盈利水平為基礎展開的。因此，相當一部分企業在披露相關信息時都會對其盈利水平予以粉飾。在20世紀80—90年代，華爾街流行一句話，即“會計信息美容可以接受，整容則不允許”。曾經有一段時間，粉飾會計報表幾乎是公開的秘密。在2008年全球金融危機發生之后，資本市場對會計信息披露的監督日益加強，處罰也越來越嚴厲，企業粉飾會計信息的行為受到了有效遏制，但直到現在，因為會計信息粉飾而導致的投資失敗還是時有發生。因此，在投資決策過程中，我們需要了解粉飾會計信息的方法和路徑，讀懂財務會計信息背后商業故事的實質。能夠讀懂一份財務會計報告是做出合理投資決策的基本保證。

基于上述幾點事實，結合案例，努力寫好一本基于投資邏輯的財務會計報告分析的通俗讀本是筆者創作的初衷。但由于理論水平及實務經驗有限，同時也由于日常事務特別繁忙，筆者未能夠對書中提到的問題進行精雕細琢，理論和實務上難免存在疏漏之處，請廣大讀者不吝賜教，批評指正，以便今后修訂時進一步完善。

最后也借此機會，感謝筆者家人在筆者身后的默默付出，感謝廣大師友給予筆者寫作的鼓勵，感謝筆者領導和同事給予筆者寫作的支持。

黃良杰

2022年2月28日