前言

《2022中國企業跨境并購年度報告》是一部具有時效性、實用性、專業性的專著。本書全面回顧了2021—2022年上半年中國企業跨境并購的整體市場，并針對熱點行業、國家和典型案例進行獨家分析，詳細解讀了“一帶一路”倡議背景下中國企業跨境并購的新機遇，對2022年下半年的并購市場趨勢進行了展望，為準備走出國門的企業提供意見和分析。同時，本書也對全球和中國跨境并購市場的發展歷程做了梳理，并從專業和實際操作的角度整理了一份中國企業跨境并購實用手冊。

本書第一章詳細介紹了全球并購的七次浪潮。全球并購浪潮始于19世紀末的美國，并貫穿了整個20世紀，其中前五次并購主要集中在美國：①1897—1904年以橫向并購為主；②1916—1929年以縱向并購為主；③1965—1969年以混合并購為主；④1981—1989年以杠桿并購為主；⑤1992—1999年以橫向及跨國并購為主。這五次并購浪潮逐步調整了美國的產業結構，為美國確立在全球經濟中的主導地位奠定了基礎。2003—2007年的第六次并購浪潮，發生在2003年互聯網泡沫破滅及第五次并購浪潮結束后3年，并于2006年達到頂峰，2007年次貸危機后逐步退去。這一階段的并購聚焦于互聯網高科技領域。這次并購浪潮由美國信息產業等高新技術產業群主導，這些信息技術企業依托并購策略實現短期“跨越式”發展，培育了新經濟時代以信息技術為核心、富有生命力的微觀主體——Internet巨無霸或曰“網絡航母”。無緣趕上前五次并購浪潮的中國國有企業或其他大型企業漸漸融入了第六次并購浪潮。

2012年至今的第七次并購浪潮具有當今并購的八大特征：①并購主體多元化。在這一次浪潮中，“金磚國家”正在走向并購活動的前沿，新興國家企業并購發達國家企業成為此次并購浪潮的新特征。其中，中國是此次浪潮中新興市場國家海外并購的主要力量。而且在這一階段，全球并購不僅以大企業為主，中小企業也越來越多地參與到并購浪潮之中。以中國為例，最大的變化是以往以國企占多數的海外并購，也逐漸演變成民企當“主角”。②跨行業整合活動增加。在這一次浪潮下，傳統行業之間的界限越來越模糊，相對落后的產業并購相對先進的產業，越來越多的企業希望借力科技變革，為自身貼上“互聯網+”“人工智能+”等標簽。比如，零售行業線上線下渠道的融合亟須數字技術推動，造成一批傳統零售企業與電商的兼并融合。③私募股權投資增長強勁，大型資本行動主義回歸。自2016年下半年以來，一些巨無霸基金陸續登上舞臺也格外引人注目。例如，目標為1000億美元的軟銀愿景基金、目標為3500億元人民幣（約合500億美元）的中國國有企業結構調整基金等。在2016年百大跨境并購交易中，私募股權基金參與的交易有20個，交易金額從幾億美元到幾十億美元不等。2017年第二季度，已經封閉的PE基金的季度平均單只融資規模接近6億美元，相當于2012—2014年平均水平的2倍。私募股權投資已經在2017年開始活躍，預計日后將在資產競爭中扮演更重要的角色。④催生重塑行業格局的大額交易。2014年，企業并購活動飆升至金融危機爆發以來的最高水平，全球并購交易總量總額激增47%，至3.34萬億美元。這是2007年以來并購最為活躍的時期，超大并購案以強勁的勢頭卷土重來。處于歷史低位的借款利率、活躍的資本市場和抬高的股價，催生了可能重塑行業格局的大額交易。⑤企業家對購買增長[1]的信心增強。2008年金融危機之后的商業環境正在消退，其特點是風險規避和對企業有機增長的關注。在這樣的環境中，可能無法僅依靠有機增長和成本削減來提供積極的財務績效。企業通過收購來補充有機增長，可以獲得新的地區、產品和技術訣竅，同時受益于持續的低資金成本。管理者似乎再次相信購買增長比建立增長更容易。⑥全球數字產業并購紀錄屢創新高。在全球范圍內，金融、消費、制造業等傳統行業均面臨著數字化轉型壓力。數據資產作為一種新型的生產要素，發展速度之快、輻射范圍之廣、影響程度之深遠前所未有，受到各國重視。⑦全球流動性充足和全球股票市場繁榮助推更多的跨境并購交易。2021年，新冠肺炎疫情有所反復，多國政府加強“印錢”的措施，市場上流動性充足。基于史上低點的借貸成本，無論是產業并購端的買家還是財務投資人，都愿意進行更多的低成本借貸。這在一定程度上促進了并購交易的活躍。⑧SPAC（Special Purpose Acquisition Company，特殊目的收購公司）推升全球并購熱度。SPAC交易在2021年延續了2020年的熱度。SPAC上市融資方式集中了直接上市、海外并購、反向收購、私募等金融產品特征及目的于一體，并優化各個金融產品的特征，完成企業上市融資之目的。相比傳統IPO流程，SPAC具有資產注入操作時間短、費用少、流程簡單等優勢，成為眾多企業“曲線上市”的一條捷徑。更重要的是，通過收購優質企業完成資產注入，SPAC公司股價可能一飛沖天，令各方獲得豐厚投資回報。

本書第二章用“小試牛刀”“喜憂參半”“機遇下的狂歡”及“冰與火之歌”形象地概括了中國企業跨境并購的4個階段。①“小試牛刀”概括了中國企業跨境并購萌芽探索階段（1978—2000年）。自1978年改革開放，中國企業海外并購終于緩緩拉開了序幕，在改革開放前期所推動的基本政策“引進來”的背景下，開始初步的嘗試。該階段的交易規模和頻率都偏向保守，而且海外并購活動主要集中在少數有實力的國有企業（比如中信、華潤、首鋼、中化等），它們由于自身發展及國家戰略的需要在早期的海外并購活動中扮演著核心角色。該時期對外投資基本上處于自發狀態，總體特點是：單個項目規模小、投資領域窄、投資方式相對單一。2000年，各國家部門、各地方政府認真貫徹落實黨中央、國務院擴大內需、實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策的要求。在此背景下，中國企業的海外并購之路開始走上正軌。據統計，2000年中國企業跨境并購總交易有17個，總交易金額達15億美元，其中有87%在亞太地區，13%在北美。由此可見，在這一萌芽探索階段，并購標的的地理范圍逐漸擴大，從開放度較高的中國香港企業擴展到少數歐美企業。因此，我們可以說這一階段的中國企業海外并購是零星的“小試牛刀”。②“喜憂參半”是中國企業跨境并購蹣跚起步階段（2001—2007年）的真實寫照。在此階段，中國加入了世界貿易組織，世界經濟增長明顯加快，盡管國際石油價格的大幅上漲和美元匯率的持續貶值也給經濟的平穩運行造成巨大威脅，中國經濟卻始終保持相對較快增長。總體上看，這期間我國經濟發展所面臨的國際經濟環境還是比較有利的，外需繼續保持穩定和全球跨國直接投資重新回升有利于我國繼續增加出口和對外投資。這一階段多數行業都延續這樣一條軌跡，即2000年到2001年時處于相對低谷，但已止跌趨穩，2002年明顯復蘇，特別是2003年經濟進入新一輪景氣周期。行業增長加速后，中國企業跨境并購呈躍躍欲試態勢。2004年，海外并購交易數量達69個，披露交易金額的并購總金額達73億美元，到了2007年，并購交易數量達123個，披露交易金額的并購金額達291.2億美元。這一階段，部分有意識的中國企業開始勇敢試水，留下了不少經典的成功案例和失敗教訓，可以說是喜憂參半、積攢經驗的一個階段。③“機遇下的狂歡”則將中國企業跨境并購爆發成長階段（2008—2016年）描繪得淋漓盡致。當2008年金融海嘯爆發，美國、歐洲等發達地區的經濟狀況受到重創，諸多行業亦面臨全球性的洗牌，由于中國受到的波及相對較小，中國企業順勢而為，主動抓住全球投資的寶貴機遇，積極展開海外投資并購；同時，國外企業估值普遍偏低，出售意愿也比較強烈，國內企業借著這陣“東風”，開始繼續試水海外。2008年之后的幾年，中國企業跨境并購加速發展，但仍處于發展中國家企業跨境并購成長道路上的起步階段。根據商務部數據統計，2009年中國對外直接投資達到565億美元，排全球第五位，名列發展中國家首位。2010年，中國對外直接投資創下688.1億美元的歷史最高紀錄。此后多年投資額屢創歷史新高。至2016年，中國政府積極推動“一帶一路”建設，穩步開展國際產能合作，“走出去”的工作體系不斷完善，中國企業主動融入經濟全球化“快車道”。2016年中國對外直接投資創下1961.5億美元的紀錄，蟬聯全球第二位。④中國企業跨境并購理性發展階段被描述為“冰與火之歌”（2017年至今）。在經歷了2016年中國企業跨境交易并購的突飛猛進之后，2017年對中國企業境外投資并購活動來說是回歸理性的一年。本書列舉的“TCL集團”和“騰訊”兩大企業，既充當了“機遇下的狂歡”這幕大劇的重要角色，又為正在觀摩另一場大戲“冰與火之歌”的中國乃至全球“觀眾”留下了想象空間，還為1982年諾貝爾經濟獎獲得者喬治·斯蒂格勒經典之說“幾乎沒有幾家美國的大公司，不是通過某種方式、某種程度的兼并與收購成長起來的，幾乎沒有一家大公司可能主要依靠內部擴張成長起來”，提供了新鮮的例證。

本書第三章對2021年中國企業跨境并購進行了總體回顧。從交易數量上看，2021年中國企業“走出去”與“引進來”交易數量較2020年都有所增加，數量分別為289個和262個，分別較2020年增加了30.8%和52.3%，“走出去”交易數量比“引進來”數量僅多出27個。隨著全球新冠肺炎疫情的逐漸好轉，交易數量也在逐漸恢復，2021年中國企業跨境并購“走出去”較2020年增加了30.8%，交易金額較2020年無顯著變化，約為436億美元，主要是因為疫情帶來的不確定性，使中國企業對“走出去”投資依舊保持謹慎；另外還受到歐美貿易保護主義抬頭和對國際跨境投資審核持續從嚴等因素的影響。然而從長期來看，中國企業跨境并購仍然處于高速成長階段，且跨境并購專業化呈加強趨勢。正如本書編者將跨境并購定義為“走出去”和“引進來”并在《2021中國企業跨境并購年度報告》中預測：資本市場的相對回落會導致其資產價格的回落，這意味著國外資本進入中國市場的機會大大增加。當整體國際資本市場環境較好時，中國企業“走出去”呈上升趨勢；反之，中國企業“引進來”呈上升趨勢，兩者存在周期性波動的關系。事實正是如此，2018—2021年，有越來越多的外國企業開始加大對中國市場投資和收購的力度。截至2021年年底，中國企業“引進來”交易總金額已經超過“走出去”。本書預計至2022年此現象將更加突出。

本書第四章對2021年中國企業跨境并購熱點行業進行了分析。本書首選制造業作為2021年中國企業跨境并購熱點行業。根據工業和信息化部發布的相關數據，2021年我國工業增加值達到37.3萬億元人民幣，連續12年位居世界第一制造業大國，500種主要工業產品中，我國有四成以上產品的產量位居世界第一。受到經濟環境、地緣政治、疫情肆虐和資金進出政策的影響，中國企業跨境并購變得異常困難，美國和歐洲等發達市場表現尤其嚴重。2021年中國企業海外并購交易金額跌至自2010年以來的最低值，并購交易數量跌至自2015年以來的最低值，就是上述現象的具體體現。盡管中國企業海外并購交易金額和數量在所有行業和地區均大幅下降，但是中國企業對海外高科技行業的跨境并購交易仍然高度青睞。中國制造業企業跨境并購明顯呈現以下特征：①高端制造行業并購保持活躍，跨境并購之路仍挑戰重重。當今世界正經歷百年未有之大變局，世界正處于大變革、大發展、大調整時期。盡管2021年新冠肺炎疫情仍在全球產生影響，中國企業依然沒有停下跨境并購的腳步。在高端制造方面，中國制定的“十四五”規劃旨在提升國內制造業的水平，國內的企業通過收購的方式，可以實現快速擴張，通過收購擁有某一領域專長企業，加強自身實力，在高速成長的行業中獲得強大競爭力，迅速占領市場份額，實現業務多元化。對于外企而言，結合國內龐大的市場與資本，也是一件“雙贏”的事情。事實上，海外并購的規模近年的增速迅猛，目前已經達到了數千億美元的規模。高質量發展是我國未來經濟發展的根本要求，因此，高端制造裝備的全球并購趨勢只會不斷加強，國內這種“走出去”的熱情將會持續升溫。工信部多次發文推動創新發展、協調發展、綠色發展、開放發展、共享發展，促進我國裝備制造業邁向全球產業鏈中高端。中國制造業企業“走出去”的增長勢頭強勁，成為全球企業并購的重要買家。起初，對外投資的行業以能源、資源和基礎設備等為主；如今投資領域多樣化發展，其中高端制造業特別是智能制造業已成為重要的對外投資領域，但該領域涉及核心技術，導致很多國家以“維護國家安全”的名義，對核心技術進行保護，加大了跨境并購的難度。總而言之，中國企業在堅持創新研發的路上，也可以通過跨境并購的方式填補技術空白或占據技術高地。我們很高興地看到，今天，促進中國制造業領域發展的產業資本也在陸續增多，制造業升級比互聯網企業更需要堅定長久的輸血。在產融有機結合的方式下，相信中國高端制造業特別是智能制造業強勢立足全球指日可待。②新能源并購機會不斷增加。當前全球能源行業處于轉折點，國際能源合作從以偏重傳統化石能源開采的合作開始向以低碳、清潔化為導向的新能源經濟產業鏈轉變，新能源的國際合作成為重點。由于新冠肺炎疫情的影響，全球電力與公共事業交易有明顯下滑。但從長遠看，電力行業的并購需求仍將持續。在氣候變化目標的推動下，新能源基礎設施的投資在疫情影響下變得更具吸引力。未來，關鍵上游原材料、核心零部件、發電資產將會是新能源產業并購的三大主題。新能源上游原材料關注度將不斷提升，以技術迭代為核心的零部件也會受到企業的青睞，比如以電池和光伏為代表的技術高度密集型行業在2021年迎來了一次投資高潮，以硅片/電池片、逆變器、鋰電池為代表“硬”科技受到了投資人的熱捧。③汽車及零部件行業風口依舊，跨境并購任重道遠。我國既是全球最大汽車生產國，也是全球最大汽車消費國，產業體系完整、市場需求多元，經濟修復能力和自我循環能力都比較強。汽車產業是國民經濟的重要支柱性產業，產業鏈長、涉及面廣、帶動性強，當前面臨供給受阻、需求轉弱的“雙向壓力”，必須堅持“需求拉動先行、供需雙側發力”，盡快扭轉下滑態勢，為穩住經濟大盤提供有力支撐。中國汽車零部件企業的發展與中國汽車產業壯大逐步協同，“中國式突圍”已開始在汽車零部件領域展現，自主零部件企業與國際領先企業差距正在縮小。企業通過海外并購不僅可以獲得核心技術，還可以獲得知識產權，擴大應用領域，提高開發能力。汽車是衡量一個國家工業制造能力的重要指標，我國當前的新能源、車聯網與無人駕駛的發展給了本土品牌“彎道超車”的機會。發達國家汽車行業的發展經驗證明了通過并購提高產業的集中度、加速汽車行業的發展變遷是不可避免的趨勢。④“一帶一路”倡議下中國參與全球交通運輸并購熱情高漲。作為連通生產、貿易、消費等環節的紐帶，交通運輸與物流行業涵蓋空運、航運、鐵路運輸、物流、貨運等多個重要細分領域，對于“一帶一路”的經濟發展與人文交流起到關鍵作用。作為推動交通運輸與物流行業發展的重要方式，投資并購活動始終受到關注，在某種程度上，投資并購的活躍程度和特點體現了該行業的發展熱點以及趨勢。2021年，受新冠肺炎疫情沖擊，相關投資并購活動暫緩，行業整體的并購交易規模大幅減小，不同細分行業所受影響程度不同，物流及貨運領域的并購交易活動恢復較快。2021年，全球經濟已恢復到新冠肺炎疫情前的活躍水平，但復蘇并不均衡。想在后疫情時代實現大幅經濟增長，各國需要合作和實施長期的靈活應對政策。在全球范圍的并購交易中，中國表現最為活躍并占據交易并購的領先地位，近3年來約有30%的交易與中國相關。除專注本地市場，國內企業也在國家“一帶一路”倡議下，結合自身的業務特點與優勢，順應跨境貿易及電商產業的發展，在“一帶一路”沿線國家和地區進行投資布局。從地區來看，亞洲的東南亞地區、歐洲的西歐和中歐地區是國內企業出境投資的重要目的地，而物流與貨運、航運及港口則是首先關注的領域。未來，隨著“一帶一路”倡議的推進，沿線國家跨境貿易將繼續快速發展，而這也將推動交通運輸及物流行業的發展及相關并購活動的活躍。其中，交通物流基礎設施憑借良好的抗風險能力持續獲得關注，除了這些重資產細分領域，智能數字化、綜合物流等領域的機會也吸引著投資者的廣泛關注。

醫療健康行業是本書第四章中介紹的另一個熱點行業。本書從2021年的跨境并購交易情況、宏觀經濟以及政策導向入手，對醫療健康行業的未來趨勢進行了展望，總結了以下幾點：①醫療健康并購交易仍活躍，跨境審查趨嚴格。新醫改以來，中國醫療各賽道資本運作活躍，中國醫院投資主題逐漸聚焦“規模化”“連鎖化”擴張。在2021年的跨境并購交易中，數字醫療領域受追捧。2013年至2021年，中國醫療行業并購投資總額累計超2800億元，其中2016年和2019年呈現行業并購投資高峰。2021年，并購交易主要集中在數字醫療領域，包括AI輔助診療、醫療信息化、在線診療與健康管理等。②宏觀環境的不確定性，為醫療行業的跨境并購增添挑戰。盡管國際局勢不穩沒有對制藥公司的運營產生重大的直接影響，但它已導致許多企業領導人重新評估其全球供應鏈中的風險和依賴性，轉而通過并購來重新獲得更多的控制權。從原材料到產品銷售，預計全球產業價值鏈上下游均會出現并購交易。通過并購實現供應鏈外包可以縮短交付時間，并提供客戶非常看重的業務“確定性”。③擁有創新技術能力的公司增長迅速，并吸引了大量全球投資者的關注。醫院運營需要擁抱數字化，以患者為中心，加快采用數字化實踐管理和數字解決方案，從而創造新的價值。新冠肺炎疫情加劇了醫療服務人員調配的挑戰，這也進一步促使行業尋找數字化解決方案、提升運營效率以彌補醫療服務人員短缺問題。遠程醫療、醫療健康技術和數據分析等類型的公司將填補醫療服務的價值缺口，繼續保持對投資機構的吸引力。④醫療生態邊界延展，藍海新機遇持續涌現。數字化從底層驅動醫療服務和技術的新一輪變革與創新，更高效地滿足人群的健康管理和診療需求。數字化以互聯網診療媒介為突破口，逐步深入滲透至醫療價值鏈前端的醫療技術，全方位重塑醫療健康行業格局。隨數字技術持續滲透至各個診療環節，數字醫療的行業版圖正不斷擴張，衍生新的細分藍海賽道，如智慧病案及病案質控、AI病理檢測、數字療法等。醫療信息化程度進一步提高也將推動基層醫療機構的市場潛力進一步釋放。

本書第五章通過《中國企業跨境并購50強交易國家分析表》詳細分析了以美國、新加坡、英國、德國、澳大利亞等國家為標的國的中國企業跨境并購“走出去”的狀況；2021年，中國企業跨境并購“引進來”50強的交易中，以歐美和中國香港等發達地區為主，與此同時，整個2021年國內并購尤其是入境并購市場持續活躍，在亞洲地區居領先地位。亞洲經濟特別是中國經濟從新冠肺炎疫情中復蘇相對更快，受新冠肺炎疫情沖擊和西方相比較小，所以相比中國企業對外跨境并購，外資在中國的并購活動更顯韌性。外資追捧中國資產主要有以下幾點原因：第一，中國市場巨大的消費潛力。雖然中國與其他國家一樣受到新冠肺炎疫情的影響，但2020年中國是唯一保持經濟增長的主要經濟體，并且外企看好中國經濟未來發展。第二，國內入境并購的大好局面是和中國政府持續加大開放力度的努力分不開的。國內目前的態度仍然是愿意打開國門，歡迎外商投資，且近年修改和出臺了很多法律法規，例如商務部《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法（修訂草案公開征求意見稿）》，大幅降低投資門檻、增加投資方式、進行創新監管等；國家發展改革委、商務部聯合發布了《外商投資準入特別管理措施（負面清單）（2020年版）》和《自由貿易試驗區外商投資準入特別管理措施（負面清單）（2020年版）》，其中全國外商投資準入負面清單由40條減至33條，自貿試驗區外商投資準入負面清單由37條減至30條。這些都為外商投資創造了更好的環境，同時也有利于修復新冠肺炎疫情下受創的中國經濟。近年來中國放寬了在電動汽車制造業、金融業等領域的外資持股比例限制。第三，中國公司已趨成熟，逐漸成長為某些行業的領導者，對于外國公司來說，相比從頭開始在中國組建新公司，購買中國公司的技術和資產顯得更具吸引力。

本書第六章系統介紹了“一帶一路”相關政策，回顧了2021年“一帶一路”中國企業跨境并購，并對“一帶一路”跨境并購中的投資國家和行業進行了分析。據商務部數據，2021年，我國對外投資合作平穩發展。全行業對外直接投資9366.9億元人民幣（折合1451.9億美元），同比增長2.2%，對“一帶一路”沿線國家投資增長較快。對“一帶一路”沿線國家非金融類直接投資203億美元，同比增長14.1%，為促進東道國經濟發展作出了積極貢獻。后疫情時代，新冠肺炎疫情仍然持續對全球經濟、貿易、投資活動產生影響。回顧2022年上半年，中國企業并購市場交易活躍度和交易規模雙下降。新冠肺炎疫情在國外的傳播和政治因素復雜變化雙重抑制了中國企業的海外并購活動，跨境交易變得非常困難。據聯合國貿發會議《2022年世界投資報告》，2021年全球外國直接投資恢復到新冠肺炎疫情前水平，達到近1.58萬億美元，較2020年增長64%，但這一趨勢不太可能在2022年維持。聯合國貿發會議預計2022年外國直接投資可能會呈下降趨勢，在最樂觀的情況下能保持平穩。后疫情時代背景下，未來中國企業在“一帶一路”沿線國家的跨境并購將有以下幾個特征：①后疫情時代我國跨境并購數量和規模會小幅增長，但季節周期性趨勢明顯；受制于新冠肺炎疫情的反復性，總體“一帶一路”跨境并購增速放緩。②后疫情時代新冠肺炎疫情對國內企業盈利的負面影響較為明顯，“一帶一路”境外標的所在國形勢、社會經濟的不確定性也將一定程度減弱企業跨境并購。③新能源、科創領域為并購熱點，制造業轉型并購活躍程度提高，中國仍繼續與“一帶一路”國家保持設施聯通、貿易暢通和資金融通，共建繁榮之路。④長期來看，逆全球化背景下中國與“一帶一路”沿線國家經濟合作加強，有望成為中國在該區域并購投資的長期發展動力。

本書第七章概括了2022年中國企業跨境并購的四大趨勢：①“引進來”上升趨勢顯著。與2020—2021年相比，2022年中國企業跨境并購背景依然如故，其一是受整體國際形勢影響；其二是受地緣政治環境變化影響；其三是受全球新冠肺炎疫情傳播影響；其四是受中國整體資本環境變化影響。在這樣的背景下中國企業跨境并購即中國企業“走出去”和“引進來”的周期性波動依舊明顯，具體表現為中國企業“走出去”項目體量明顯減少，“引進來”項目體量相對增加。典型表現例如2015年到2016年中國企業“走出去”交易數量呈相對上升趨勢；反之，2019年到2021年中國企業“引進來”交易數量呈相對上升趨勢。截至2022年上半年，中國企業“引進來”交易數量已經超過“走出去”交易數量，本書預計至2022年下半年此現象將更加明顯。2022年新冠肺炎疫情仍然持續，但在新技術、新模式、新產業的促進下，中國企業“走出去”可能繼續走出歷史新高，另外，中國率先控制住新冠肺炎疫情傳播、經濟持續復蘇，加上政府推出穩外資舉措，吸引外商持續投資中國企業，中國企業“引進來”也將在這一次并購浪潮中再顯身手。②中國企業跨境并購“走出去”更加審慎。從政府層面來講，要積極與外國政府溝通，建立雙方友好合作關系，借鑒其他國家的投資并購經驗來應對外國政府在安全審查中的“歧視”。轉變投資并購思路，鼓勵中小企業對外投資、民營企業對外投資并購。③并購買方多元化。從買方構成上來看，2022年上半年，相比以往中資企業在海外并購中單打獨斗的模式，越來越多的交易以中資財團的形式進行，參與方包括國有企業、民營企業以及一些財務投資者，其中也不乏國內外財團組成的買方。例如2021年4月，極星獲5.5億美元融資，此次融資的投資者主要包括重慶承星股權投資基金合伙企業（有限合伙）、淄博市金融控股有限公司等國內外投資者。此次交易為極星帶來了多樣化的融資結構和渠道，強化并整合了多方面資源，為極星加速產品開發和技術創新，以及持續的高速發展奠定基礎。④“一帶一路”沿線的經濟合作有望成為中國企業跨境并購的長期發展動力。對“一帶一路”沿線國家而言，由于國內市場小、資本積累不足，大部分國家對外貿和外國資本高度依賴，外向型經濟發展路徑使這些國家有動力在貿易保護主義、全球產業鏈條收縮的趨勢下，更加積極地融入區域一體化和“一帶一路”倡議合作，優化外商投資環境。截至2021年年末，中方已與145個國家和32個國際組織簽署200余份共建“一帶一路”合作文件，政策溝通與務實合作走深走實，且境外投資綜合服務不斷優化。國家發展改革委健全部門、地方、企業、金融機構、行業協會、駐外使館等多方聯動的“走出去”工作協同機制，共同為中資企業提供服務和便利。隨著我國產業升級和對經濟新動能需求的上升，以電子及計算機、醫藥等為代表的新興行業預計仍將是2022年跨境并購的熱點，此外，“碳達峰”“碳中和”目標和路線圖的明確也使新能源成為未來中國企業跨境并購的一個重點領域。根據世界經濟論壇發布的2021年度十大關鍵新興技術，在以下技術領域表現突出的企業，或將成為2022年以及未來投資并購的熱門標的。

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[1]購買增長：消除增長過慢問題的最積極方法是購買增長。管理者為了證明自己的管理能力、保留住優秀雇員、避免被人收購，他們常常試圖采取多元化的經營戰略將多余的現金投入其他行業，特別是正處于成長期的行業。