外國競(jìng)爭(zhēng)

直到1957年年中，大部分美國人都在對(duì)美國的經(jīng)濟(jì)霸主地位沾沾自喜。然而，歐洲的小型汽車已經(jīng)進(jìn)入了美國市場(chǎng)。在國外的很多市場(chǎng)中，在遭到歐洲和偶爾出現(xiàn)的日本廉價(jià)商品沖擊之前，美國汽車、機(jī)床和許多產(chǎn)品就已經(jīng)開始消失了，只不過這種緩慢的變化還沒有被普通美國人發(fā)現(xiàn)而已。

然后，隨著經(jīng)濟(jì)衰退的不斷加深，諾克斯堡黃金的大量外流以及廉價(jià)外國汽車銷量的增長(zhǎng)，公眾的看法突然發(fā)生了戲劇性的轉(zhuǎn)變。實(shí)際上，此前許多人已經(jīng)注意到外國工人的時(shí)薪僅為美國工人的1/9到1/4，具體數(shù)字取決于對(duì)比的具體國家。但是，之前的輿論認(rèn)為，這些國家沒掌握技術(shù)訣竅，美國的“技術(shù)訣竅”能夠彌補(bǔ)人力成本的差異。然而常被人忽視的一個(gè)基本事實(shí)是，國外的人力資源可以與美國相媲美，而且他們經(jīng)常獲得美國在技術(shù)訣竅和設(shè)備上的幫助（通常是由美國政府提供的），機(jī)警的外國人正變得和我們一樣高效。

隨著20世紀(jì)50年代接近尾聲，這個(gè)問題變得越來越嚴(yán)重，而且找不出解決方案。在20世紀(jì)60年代的大部分時(shí)間里，機(jī)警的美國投資者面臨如下困境：“我該如何管理自己的投資，才能避免受到那些被低成本進(jìn)口商品沖擊的公司或是因重要客戶受此沖擊而間接受影響公司的拖累？”

有三種不同的方式能夠給予投資者想要的安全。第一種方式很明顯，那就是投資這些外國公司，這一方式很受歡迎。然而隨著時(shí)間的推移，許多之前急于購買“歐洲共同市場(chǎng)”和其他地區(qū)主要公司股票的人，都遭遇了一些“驚喜”。股票投資成功的核心在于知道你在做什么。與美國公司相比，這些海外公司的總部通常離投資者更遠(yuǎn)，因此對(duì)其進(jìn)行調(diào)查也就更加困難。這個(gè)問題會(huì)因?yàn)檎Z言障礙（英國公司除外）以及許多客戶和一般的投資資訊來源都在國外而進(jìn)一步加劇。更重要的是，外國公司是在完全不同的投資氛圍中發(fā)展起來的，它們的基本面信息向來沒有美國公司那樣公開透明。有時(shí)候，海外公司的會(huì)計(jì)制度也可能跟美國公司完全不同。最后，許多海外公司股票的流動(dòng)性都要比美國股票差得多，因此，與投資者熟悉的美國股市情況不同，少量買賣就可能對(duì)股價(jià)造成巨大影響。

這些情況的存在并不意味著我們不能大量投資外國公司。不過這的確意味著，對(duì)大多數(shù)美國人來說，做好海外投資要比做好國內(nèi)投資難得多。這也意味著，美國金融界在20世紀(jì)60年代開始產(chǎn)生的對(duì)外國投資的寬容以及熱情，可能會(huì)隨著20世紀(jì)60年代的結(jié)束而明顯消退，即使沒有外匯稅或政治沒收等特殊問題來進(jìn)一步威脅海外投資安全，這種情況還是很有可能發(fā)生。

投資者采取的第二種方式——購買在海外有大量（而且經(jīng)常是持續(xù)增加的）投資的美國公司股票，也同樣不易于進(jìn)行分析。借助廉價(jià)海外勞動(dòng)力和美國管理方式，這些海外工廠通常能比該公司在美國的工廠創(chuàng)造更高的投資回報(bào)。有時(shí)候，這些工廠能幫助美國公司抵御海外進(jìn)口商品的沖擊，因?yàn)樗苁蛊湓诿绹袌?chǎng)銷售的全部或部分產(chǎn)品，擁有與純海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出口至該國的商品差不多的價(jià)格。

為什么這些外國工廠可能不像表面上看起來那么有吸引力？

首先，幾乎所有家庭中的富有成員都會(huì)被其他家族成員嫉妒和討厭。對(duì)世界各地大多數(shù)普通人來說，美國擁有著令人難以置信的財(cái)富。美國電影和無處不在的美國游客給世界各地的人們留下了這種印象。我猜想九成美國游客的舉止表現(xiàn)都有利于美國的聲譽(yù)。然而，凡是曾經(jīng)出國的人都看到過部分同胞表現(xiàn)出的惡劣舉止，例如對(duì)當(dāng)?shù)亓?xí)俗的恣意批評(píng)、滿嘴臟話的大聲嚷嚷等。不幸的是，一名態(tài)度惡劣的美國人對(duì)美國國際聲譽(yù)所造成的傷害，很容易就超過50名舉止得體的美國游客給美國的國際聲譽(yù)添加的好感度。美國游客在世界大部分地區(qū)都留下了相當(dāng)惡劣的印象。

除此之外，幾乎所有人都天然討厭那些行事風(fēng)格迥異的外國人，我們能得出什么結(jié)論？外國投資者，尤其如果它是一家美國公司的話，自然就會(huì)成為希望增加影響力的本土政治家的目標(biāo)。

在20世紀(jì)50年代接近尾聲時(shí)，受國外廉價(jià)勞動(dòng)力的刺激，美國在海外設(shè)立分廠的投資熱潮也達(dá)到了頂峰，這一做法既為所投資國家創(chuàng)造了前所未有的繁榮，同時(shí)也造成了不同國家間一定程度的競(jìng)爭(zhēng)，這些國家都希望盡可能多地贏得美國企業(yè)海外投資的青睞。只要能帶來越來越多的新建造合同或其他收益，外國人就會(huì)受到歡迎，這是非常自然的。但當(dāng)資金停止流入，利潤(rùn)開始回流母國時(shí)，當(dāng)?shù)厝藗兊那榫w便可能會(huì)發(fā)生反轉(zhuǎn)，這種情況或許類似于美國與西班牙領(lǐng)導(dǎo)人佛朗哥就西班牙基地進(jìn)行談判時(shí)，歐洲明智的觀察家所做出的嘲諷。在美國資金涌入的西歐各地，反美情緒都十分高漲，有些國家甚至達(dá)到了相當(dāng)高的程度，但在西班牙，一個(gè)從未得到任何投資但希望很快得到一些投資的國家，美國的受歡迎程度從未如此之高。

基于上述原因，投資于在海外擁有大量權(quán)益的公司可能并不總是像當(dāng)前收入數(shù)字所表明的那樣有吸引力。擁有許多外國工廠的公司可能會(huì)在未來幾年創(chuàng)造出令人羨慕的業(yè)績(jī)，然而，如果將這些海外收益與國內(nèi)收益一樣資本化，那么在未來某一年許多利潤(rùn)連同一些重要資產(chǎn)可能都會(huì)突然消失。當(dāng)然，不同國家的情況可能會(huì)有所不同，在一些國家，這些嚴(yán)重問題根本不可能出現(xiàn)。

因此，如果不能輕易地知道這些海外分廠能否為那些尋求免受20世紀(jì)60年代海外競(jìng)爭(zhēng)影響的投資者提供保護(hù)的話，那么還有其他方式嗎？我相信是有的。在某些快速發(fā)展的技術(shù)領(lǐng)域獲得和保持技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)力，是美國公司避免低成本海外競(jìng)爭(zhēng)威脅的可靠方式。擁有此類公司股份的投資者不必?fù)?dān)心低成本海外勞動(dòng)力對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的威脅，并且能夠在無須承擔(dān)海外投資巨大風(fēng)險(xiǎn)的前提下從中受益。

為什么會(huì)這樣？既然國外的研發(fā)成本比美國更便宜，為什么國外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不會(huì)很快在技術(shù)上領(lǐng)先呢？答案絕對(duì)不是因?yàn)槊绹斜韧鈬嗷蚋玫目茖W(xué)技術(shù)人才。相反，主要是因?yàn)槠渲幸恍┘夹g(shù)非常復(fù)雜，而且朝著許多不同的方向發(fā)展，所以一些美國公司已經(jīng)在某些高科技領(lǐng)域奠定了領(lǐng)導(dǎo)地位，而其他外國公司則在完全不同的領(lǐng)域建立了類似的領(lǐng)導(dǎo)地位。投資者要做的就是尋找那些能夠保持技術(shù)領(lǐng)先的管理團(tuán)隊(duì)，換句話說，那些似乎在某些特定領(lǐng)域（或其重要部門）擁有不可比擬的技術(shù)優(yōu)勢(shì)的公司，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手總是在未來才能達(dá)到它們現(xiàn)在的地位。當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)者達(dá)到它們現(xiàn)在的位置時(shí)，它們又會(huì)往前邁進(jìn)一步。如果一家公司可以做到這一點(diǎn)，就不需要擔(dān)心國外競(jìng)爭(zhēng)會(huì)比國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)更激烈了。

此外，這些公司可能還會(huì)受益于20世紀(jì)60年代海外工業(yè)國家日益壯大的過程。如果該公司的產(chǎn)品具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，那么外國公司就會(huì)想要購買，就像稍早前海外工業(yè)大幅崛起之前那樣。但是直到最近，外國潛在買家仍然受限于貨幣問題，被它們的政府限制購買美國產(chǎn)品。在20世紀(jì)60年代，這個(gè)問題應(yīng)該會(huì)少得多，因此，具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的公司可能會(huì)擁有前幾十年無法想象的廣闊出口市場(chǎng)。

最后，如果公司擁有海外競(jìng)品無法企及的優(yōu)秀產(chǎn)品，而且正好在海外也設(shè)有分廠，那么它就在反外國產(chǎn)品稅或資產(chǎn)充公方面有了一些保障，而其他公司就不會(huì)那么幸運(yùn)了。希特勒對(duì)猶太人的極端迫害是眾所周知的，不需要太多討論。然而，盡管希特勒仇視大多數(shù)猶太人，也仍然有少數(shù)猶太人完全不受騷擾，因?yàn)樗麄儞碛邢Ｌ乩占毙璧奶厥饧寄堋Ｍ瑯樱绻患夜緭碛猩a(chǎn)外國所需關(guān)鍵產(chǎn)品的專業(yè)知識(shí)，那么該公司就擁有其他公司沒有的籌碼，并能夠借此與敵對(duì)國政府討價(jià)還價(jià)。可能希特勒的例子過于極端，我們來看一下近東部分地區(qū)主要石油公司的案例。當(dāng)?shù)卣⒉皇且驗(yàn)楹贤瑓f(xié)議或喜愛這些外國石油公司才沒有惡劣對(duì)待它們，正相反，主要是因?yàn)橹挥兴鼈冇羞\(yùn)輸和銷售石油的基礎(chǔ)設(shè)施。如果民族主義浪潮席卷海外，那么公司知道如何制造重要產(chǎn)品將會(huì)至關(guān)重要。

這一切意味著什么？從投資者的角度來看，應(yīng)對(duì)20世紀(jì)60年代激烈外國競(jìng)爭(zhēng)的方法，與不考慮外國競(jìng)爭(zhēng)時(shí)尋找杰出投資機(jī)會(huì)的方法并無不同。如果投資者能夠找到一家公司，這家公司因?yàn)槌錾墓芾砗图夹g(shù)優(yōu)勢(shì)，在外國競(jìng)爭(zhēng)成為普遍威脅之前就是好的投資標(biāo)的，那么他將不必?fù)?dān)心20世紀(jì)60年代外國廉價(jià)勞動(dòng)力的競(jìng)爭(zhēng)。但如果這是一家普通的公司，外國生產(chǎn)者可以輕松地復(fù)制它的產(chǎn)品，那投資這家公司將很可能會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。

這些都是狹義地看待外國競(jìng)爭(zhēng)的問題，即個(gè)人投資者能夠賺錢而不是虧錢的視角。但是若從廣義視角看又將如何呢？美國經(jīng)濟(jì)會(huì)因?yàn)闊o法與由廉價(jià)勞動(dòng)力生產(chǎn)的海外廉價(jià)商品競(jìng)爭(zhēng)而遭受損失么？

我認(rèn)為，在知道未來幾年誰將成為美國總統(tǒng)以及他將如何處理這一重要問題之前，答案都不會(huì)明確。越來越多的證據(jù)表明，美國企業(yè)管理層可以應(yīng)對(duì)國內(nèi)外薪資差異的問題并平衡成本，但前提是從現(xiàn)在起國內(nèi)工資的上漲速度不要超過國外（后者也在上升），同時(shí)工會(huì)強(qiáng)迫企業(yè)額外雇工（featherbedding）的行為不會(huì)進(jìn)一步增加美國產(chǎn)品必須承擔(dān)的成本。

額外雇工的問題，即要求添加不必要工作崗位的勞動(dòng)規(guī)定，并不容易解決。企業(yè)管理層宣稱額外雇工讓人無法忍受（確實(shí)如此），但工人代表們總是頑固地堅(jiān)持這些規(guī)定，直到受波及的工人獲得某些保證，例如當(dāng)他們被更高效的設(shè)備取代時(shí)，他們將能夠得到其他薪酬類似的工作。工程技術(shù)的進(jìn)步在創(chuàng)造無數(shù)新行業(yè)的同時(shí)，也使得舊行業(yè)能夠以更少的工人生產(chǎn)出更多的產(chǎn)品。只要給予足夠的重視，為失業(yè)的工人提供薪酬相似（甚至可能更高）的工作機(jī)會(huì)應(yīng)該不會(huì)太困難。如果運(yùn)氣夠好，在20世紀(jì)60年代有總統(tǒng)愿意正視額外雇工的問題，那么我相信大多數(shù)美國產(chǎn)業(yè)不僅可以在國內(nèi)市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟，而且還能夠維持目前的國內(nèi)外工資差異。但如果美國的工資成本相比世界其他地區(qū)上漲更多，那么美國將出現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)與經(jīng)濟(jì)衰退。然而，我目前還找不到可以預(yù)測(cè)會(huì)發(fā)生何種情況的任何依據(jù)，未來究竟如何可能取決于未來的總統(tǒng)會(huì)讓國家陷入完全不必要的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，還是他通過發(fā)揮個(gè)人影響力與魅力，讓社會(huì)各界明白什么是必須要做的事。如果美國制造的商品想要應(yīng)對(duì)與外國廉價(jià)商品的激烈競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)不犧牲美國人目前相對(duì)較高的生活水平，商業(yè)和工會(huì)領(lǐng)袖就必須在這些議題上共同努力，但到目前為止，還沒有看到雙方有任何合作的跡象。如果我們到了只能靠政府解決此事的地步，那時(shí)誰領(lǐng)導(dǎo)政府，他會(huì)怎么做將決定最終結(jié)局如何。正如剛剛所說的那樣，現(xiàn)在做出明智的判斷還為時(shí)尚早。