前言

1990年以來，日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著諸多挑戰(zhàn)。20世紀(jì)90年代，日本經(jīng)濟(jì)陷入了被稱為“失去的十年”的長(zhǎng)期低迷困境。2000年，日本經(jīng)濟(jì)開啟了從“失去的十年”中逐步恢復(fù)的進(jìn)程，但之后再次遭受2008年9月美國(guó)投資銀行雷曼兄弟宣告破產(chǎn)引發(fā)的全球金融危機(jī)、2011年日本東北部海域的地震引發(fā)的特大海嘯以及2020年暴發(fā)的新冠肺炎疫情的影響，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的萌芽再次被無情扼殺。

此外，隨著出生率的下降、老齡化程度的不斷加深，人們對(duì)現(xiàn)行社會(huì)保障制度的可持續(xù)性深感擔(dān)憂。老齡化已經(jīng)成為日本經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的結(jié)構(gòu)性不確定性因素。

目前，日本經(jīng)濟(jì)仍然籠罩在不確定性的重重面紗之下，由此帶來的“閉塞”感仍舊揮之不去。

本書旨在通過對(duì)日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)低迷的原因進(jìn)行實(shí)證分析，進(jìn)而闡明日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期停滯不前的發(fā)生機(jī)制。

到目前為止，已經(jīng)有很多有關(guān)日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷原因的研究，我本人也不斷地通過實(shí)證分析，探尋日本經(jīng)濟(jì)自20世紀(jì)90年代陷入低迷的原因。其中我關(guān)注的是資產(chǎn)負(fù)債表型衰退假說，即由于貸款人和借款人的資產(chǎn)負(fù)債受損導(dǎo)致長(zhǎng)期低迷的一種說法。隨著資產(chǎn)泡沫的破滅，金融機(jī)構(gòu)持有的很多貸款資產(chǎn)都變成了不良債權(quán)，同時(shí)作為債務(wù)人一方的企業(yè)或家庭也陷入了債務(wù)過多的窘境。資產(chǎn)負(fù)債表型衰退假說認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)、家庭的資產(chǎn)負(fù)債受損，對(duì)各經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生了負(fù)面影響，從而導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)的低迷。

20世紀(jì)90年代，這一假說是解釋日本經(jīng)濟(jì)衰退的強(qiáng)有力假說，但是進(jìn)入21世紀(jì)后，各經(jīng)濟(jì)主體的資產(chǎn)負(fù)債狀況都有了很大的改善。

如果資產(chǎn)負(fù)債表型衰退假說仍然具有解釋效力，那么進(jìn)入21世紀(jì)之后，日本經(jīng)濟(jì)就應(yīng)該出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象。但是，多項(xiàng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)顯示，日本經(jīng)濟(jì)依舊低迷。如果資產(chǎn)負(fù)債表型衰退假說不能很好地解釋2000年以后日本經(jīng)濟(jì)的低迷現(xiàn)象，那么其替代假說又應(yīng)該是什么呢？基于到目前為止的實(shí)證研究，在本書中，我提出了一個(gè)新的假說并希望驗(yàn)證其有效性。

我認(rèn)為，人們對(duì)未來形成的長(zhǎng)期預(yù)期對(duì)于長(zhǎng)期低迷的發(fā)生起著重要作用。自英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》（The General Theory of Employment, Interest and Money）中提出未來預(yù)期對(duì)設(shè)備投資的重要性以來，眾多的研究者已經(jīng)認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。但是迄今為止，并沒有學(xué)者將長(zhǎng)期預(yù)期作為引發(fā)日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷的主要原因展開研究。

本書有三個(gè)主要特征。

第一個(gè)特征是將企業(yè)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期前景的預(yù)測(cè)與設(shè)備投資率的長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)聯(lián)系在一起。本書的實(shí)證分析表明，即使進(jìn)入21世紀(jì)，企業(yè)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展前景的預(yù)測(cè)并未改觀，這也與設(shè)備投資的低迷有關(guān)。

第二個(gè)特征是探明企業(yè)對(duì)未來產(chǎn)生悲觀預(yù)測(cè)的原因。根據(jù)影響經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增速預(yù)測(cè)決定因素的實(shí)證分析結(jié)果得知，企業(yè)在對(duì)日本經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)行長(zhǎng)期預(yù)測(cè)時(shí)，比起供給因素更重視需求因素，尤其關(guān)注消費(fèi)增長(zhǎng)率。

第三個(gè)特征是論證出現(xiàn)消費(fèi)不振的發(fā)生原因。實(shí)證分析結(jié)果表明，近年來，隨著家庭對(duì)社會(huì)養(yǎng)老制度脆弱性的認(rèn)識(shí)逐步提高，出現(xiàn)了控制消費(fèi)、擴(kuò)大預(yù)防性儲(chǔ)蓄的傾向。

將這三個(gè)特征綜合在一起考慮，日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷的發(fā)生原因就浮出水面。由于人們對(duì)社會(huì)養(yǎng)老制度脆弱性的認(rèn)識(shí)不斷提高，加劇了家庭對(duì)未來不確定性的擔(dān)憂，導(dǎo)致了消費(fèi)低迷。同時(shí)也導(dǎo)致企業(yè)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)前景的長(zhǎng)期預(yù)期趨于悲觀，也使以設(shè)備投資為首的企業(yè)行為更加謹(jǐn)慎、保守。

我敏銳地意識(shí)到，需要對(duì)20世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)低迷的發(fā)生機(jī)制進(jìn)行實(shí)證分析，而且也從這個(gè)角度開展了研究。2003年出版的《大蕭條經(jīng)濟(jì)分析：闡明日本經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期低迷》是對(duì)我當(dāng)時(shí)研究成果的總結(jié)，本書可以看作其續(xù)篇。在閱讀本書的過程中，如果各位讀者能夠跟隨我研究的腳步，分享你們對(duì)某些問題的看法，我會(huì)感到非常榮幸。

在研究過程中，我非常注重傾聽數(shù)據(jù)的聲音，捕捉現(xiàn)實(shí)的動(dòng)態(tài)。了解各種數(shù)據(jù)特性、運(yùn)用數(shù)據(jù)進(jìn)行訴說這種實(shí)證分析方法，并沒有出現(xiàn)在計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的各種教科書中。我曾在日本神戶大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究科、國(guó)際合作研究科，大阪大學(xué)社會(huì)經(jīng)濟(jì)研究所，關(guān)西外國(guó)語大學(xué)外國(guó)語學(xué)院進(jìn)行過研究。在研究期間，得到了各大學(xué)的多位前輩和同事們的悉心指導(dǎo)，并與他們進(jìn)行了充分探討，最終形成了我的研究風(fēng)格。

我在神戶大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究科工作期間，新莊浩二和齋藤光雄兩位榮譽(yù)教授，作為我的導(dǎo)師給予了我極大的幫助。特別是齋藤教授，不僅將計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法傳授于我，還在經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的收集、加工和對(duì)計(jì)量結(jié)果的分析等方面對(duì)我進(jìn)行了悉心指導(dǎo)，內(nèi)容涵蓋了實(shí)證研究的各種方法，為我現(xiàn)在的研究奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

另外，神戶大學(xué)的榮譽(yù)教授德津一郎，自和我共同研究喬根森模型[1]以來，除了在學(xué)術(shù)研究上和我進(jìn)行廣泛探討，他也成了我最值得信賴的朋友，在工作、生活中都給予了我很多的幫助。

我迄今為止的研究活動(dòng)也得到了很多人的支持和幫助，特別是杰拉德·亞當(dāng)斯（美國(guó)賓夕法尼亞大學(xué)教授）、花崎正晴（日本埼玉學(xué)園大學(xué)教授）、林文夫（日本政策研究大學(xué)院大學(xué)特聘教授）、本多佑三（日本大阪學(xué)院大學(xué)教授）、查爾斯·堀岡雄二（日本神戶大學(xué)教授）、星岳雄（日本東京大學(xué)教授）、飯星博邦（日本東京都立大學(xué)教授）、池田新介（日本關(guān)西學(xué)院大學(xué)教授）、簡(jiǎn)·雅各布斯（荷蘭格羅寧根大學(xué)副教授）、北坂真一（日本同志社大學(xué)教授）、阿瑟·肯尼克爾（美國(guó)斯通社會(huì)——經(jīng)濟(jì)不平等中心研究員）、宮尾龍藏（日本神戶大學(xué)教授）、小川英治（日本東京經(jīng)濟(jì)大學(xué)教授）、小野善康（日本大阪大學(xué)特聘教授）、齋藤美香（國(guó)際貨幣基金組織西非二部副部長(zhǎng)）、關(guān)田靜香（日本京都產(chǎn)業(yè)大學(xué)副教授）、瀨古美喜（日本武藏野美術(shù)大學(xué)教授）、埃爾默·斯特肯（荷蘭格羅寧根大學(xué)教授）、鈴木和志（日本明治大學(xué)榮譽(yù)教授）、竹中平藏（日本東洋大學(xué)教授）、玉岡雅之（日本神戶大學(xué)教授）、谷崎久志（日本大阪大學(xué)教授）、植杉威一郎（日本一橋大學(xué)教授）、若杉隆平（日本新潟縣立大學(xué)教授），在此再次表示最誠(chéng)摯的謝意。

此外，我在大阪大學(xué)研究生院小川研修班畢業(yè)后，也經(jīng)常接受來自學(xué)術(shù)界眾多教授的知識(shí)洗禮，如崗村和明（日本廣島修道大學(xué)教授）、萬軍民（日本福岡大學(xué)教授）、田中孝憲（日本關(guān)西大學(xué)教授）、蟹雅代（日本帝塚山大學(xué)副教授）、崗達(dá)志（澳大利亞莫納什大學(xué)副教授）、今井健太郎（日本關(guān)東學(xué)院大學(xué)講師），這些對(duì)于我持續(xù)進(jìn)行研究活動(dòng)都是巨大的鼓勵(lì)。

構(gòu)成本書基礎(chǔ)內(nèi)容的研究，有幸能夠在美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)、國(guó)際貨幣基金組織，以及日本的福岡大學(xué)、一橋大學(xué)、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)研究所、神戶大學(xué)、東京大學(xué)、橫濱國(guó)立大學(xué)等獲得公開發(fā)表的機(jī)會(huì)，而且也收到了很多專家學(xué)者的有益評(píng)論，在此對(duì)各位再次深表謝意。

構(gòu)成本書基礎(chǔ)內(nèi)容的研究收到了研究經(jīng)費(fèi)資助，在此也深表謝意。同時(shí)，也要對(duì)欣然提供定量分析所需數(shù)據(jù)的日本金融廣報(bào)中央委員會(huì)、慶應(yīng)義塾大學(xué)面板數(shù)據(jù)設(shè)計(jì)與分析中心再次致謝。

本書各章中有一些內(nèi)容是基于已經(jīng)發(fā)表的論文為基礎(chǔ)創(chuàng)作的。為了使各章內(nèi)容銜接更加順暢，在成書過程中對(duì)上述論文內(nèi)容進(jìn)行了大幅修改和修訂。再次對(duì)日本經(jīng)濟(jì)新聞社同意將論文以這種方式收錄在本書中表示感謝。

在本書出版之際，日本經(jīng)濟(jì)新聞社的編輯田口恒雄先生也給予了大力的支持，特別是在百忙之中對(duì)原稿進(jìn)行了仔細(xì)閱讀，提出了許多改進(jìn)意見，在此再次對(duì)田口先生的深刻理解和熱情深表謝意。

最后，謹(jǐn)以此書獻(xiàn)給在日常研究生活中給予我精神支持的妻子容子和3個(gè)孩子愛子、慧人、慈人，以及一直以來溫柔守護(hù)我們的岳父秋山嘗一、岳母秋山勝子（已故），我的父親清巳（已故）、母親喜美子（已故）。