推薦序 萬變不離其宗——理解策略之“道”

科學與藝術的融合

策略研究是投研體系中一塊兼顧科學與藝術的領域。策略的“科學”之處在于經過數十年的沉淀，市場上的策略研究已經存在一套較為完善的體系，例如在經典的金融學貼現率模型的基礎上融入多項跟蹤和觀測指標，研究看似“有形”；而說策略又是“藝術”的，是因為策略的研究視角介于宏觀經濟與微觀企業之間，宏觀和微觀研究可以使投資者對基本面有較好的把握，但不同時代背景下，投資者對于估值的研判則屬于策略領域中偏“藝術”的部分，研究又看似“無形”。如何在“科學”與“藝術”當中，領悟策略研究的真諦？本書作者戴康將13年的策略研究經驗化繁為簡，轉化在這本書中。

首先，本書用一個有條理的框架將策略研究的方法論進行了貼近實戰的展示。書中基于盈利分析、流動性分析、風險偏好分析形成大勢研判，對經典的股利貼現模型（DDM）包含的各變量進行闡述，讓看似晦澀的指標與市場案例結合，從而變得靈動，并輔以風格研判和行業比較來最終形成投資決策的落地。因此，這對于任何一位有興趣搭建股市投資框架的讀者來說，都是一本較為實用的論述方法論的書。

其次，本書作者長期深耕投資策略研究，對策略投資的藝術性有深切的體悟。隨著中國經濟的發展，股票市場在直接融資市場和居民財富管理當中的定位也在發生變化，投資者結構發生系統性變遷，因此傳統的策略投資思維必須隨之迭代，這就是本書所闡述的“進化論”的意義。戴康所帶領的廣發證券策略團隊不斷打磨和完善策略思維，將理論與實戰結合，從2018年的A股“進化論”、2019年的A股“進化論2.0”到2019～2021年的“金融供給側慢牛”，探索從未止步。

從方法論到進化論，新時代再啟程

金融是現代經濟的核心，資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的重要地位。我推薦此書，是希望本書在新時代中國經濟結構轉型及金融體制不斷變革之際，能夠引發我們對中國資本市場更深的思考，并給予有益的啟示。

站在新時代的背景下理解策略思維的與時俱進，在當今產業重構、科技革命帶來產業重塑，注冊制改革帶來價值重估的大背景下，只有甄別與理解這些變化的影響，才能深刻領悟中國資本市場在經濟轉型中需要背負的使命。本書在戰略性新興產業的部分有明顯著墨，基于產業生命周期理論和策略主題投資范式，闡述了自主可控安全主題、“碳中和”背景下的綠色經濟、中國優勢高端制造等行業的投資思路，有助于讀者抓住時代機遇、把握產業紅利、挖掘優勢賽道的投資機遇。

證券行業長期深耕產業鏈研究，對宏觀形勢、產業政策、科技前沿、產品創新、企業經營等研究具有獨特的視角，特別是在資產定價方面有較好的感悟。作為資本市場的重要參與者，廣發證券在賣方研究領域已建立良好的市場聲譽。新時代背景下我們將以更細致的工作去辨析A股市場環境的變革，并與投資者們一起甄別變化，適應進化。鑒于此，我們希望本書能夠為A股的投研人士以及對投資感興趣的讀者，帶來對于中國資本市場更深的思考和有益的啟示。

廣發證券董事長 林傳輝

2023年5月于廣州