三、第三件事：學會投資

（一）長期來看，投資什么最賺錢

我們做投資理財，到底買什么資產最賺錢，買什么資產會虧錢呢？

關于這個問題，已經有專家給出了權威的答案：美國賓夕法尼亞大學沃頓商學院的西格爾教授，曾經統計過美國股票、債券、黃金、現金等大類資產的長期收益（見圖1-9）。

從圖1-9中我們可以看到，從1802年到2002年的200年間，1美元的購買力已經下降到了5美分。美國的短期債券和長期債券的年化收益率分別為2.7%和3.6%。黃金就不多說了，大家可以看到其年化收益率只有0.7%。

最引人注目的是，最上面的那一條持續向上的曲線，那就是股票投資。長期來看，美國股票的年化收益率是6.6%，這個數字看起來不高，但是200年的時間積累下來，1美元的股票已經變成了約70萬美元，要知道，這期間你所要做的事情就是“什么也不做”，躺平就好了。

有讀者會提出疑問，沒有人能夠活200年，活100年都不太可能。更何況，美國市場和中國市場必然相關嗎？客觀地講，中國的股票市場設立時間不長，尤其是和美國等成熟資本市場相比，確實很難在短期內達到后者的穩定水平。但是我國股票市場的長期回報走勢大概率會跟美國過去200年的走勢趨同。

我國的滬深300指數涵蓋了國內上市公司中規模最大、流動性最好的300家企業。所以我們可以用這個指數的數據來看一下國內股票資產的收益率情況。

滬深300指數最初是在2005年發布的，以2004年12月31日為基期，起始點數是1000點，截至2022年底，收盤價為3871.63，在這18年中，復合年化收益率為7.81%。與前面美國股市200年的數據相比，滬深300指數只有18年的歷史，所以波動性還是比較大的。在2022年，滬深300指數一年的下跌幅度達到21.63%。也就是說，如果按2004年到2021年的數據來統計，滬深300指數的年化收益率會更高。

即便如此，7.81%的長期（請注意，是持續18年的收益率）年化收益率也超過了債券、銀行理財、黃金等大類資產。

從本質上來說，股票的長期投資收益率高于其他資產是必然的。

首先，我們現代社會的財富主要是由千千萬萬的企業創造的，所以企業的經營性資產也是各種債券、理財產品的底層資產，企業的經營利潤是各類金融產品獲利的源泉。

其次，社會上全部企業創造財富的能力是各不相同的，甚至是差別是很大的，而無論國內還是國外，對上市公司都是有一定的篩選標準的，能夠公開上市發行股票融資的公司，都是要滿足一定條件的，也就是它們的盈利能力是要超過一般企業、高于社會平均值的。雖然股價會隨著市場的情緒有比較大的波動，但上市公司股票的長期回報率，是趨近于其凈資產收益率的，這也是有歷史數據可以證明的。

最后，股票指數的編制也是有一定規則和要求的，被收入滬深300指數的公司，又是從上市公司中篩選出來的優秀代表，而且指數會定期更新，淘汰業績不合格的公司，吸納新的優秀公司。這就使得滬深300指數的長期年化收益率要高于所有上市公司整體的平均值。

也許有讀者會質疑，現在（2022年）的股市非常低迷，全球經濟形勢又不好，別說賺錢了，少虧錢就是賺錢，哪會像前面說的那么好呢？事實上，我們經常聽說股市是“七虧二平一賺”，這也是事實。所以當書簽客告訴大家投資股票或者基金是一個很好的選擇時，這里面也有很多風險需要大家注意。

首先，股票或者基金，是從一個大類別或者整體來講的。這個大類別里面有一攬子的產品，在實際投資過程中，我們會發現：任何一只個股或者一只基金都有可能在市場波動的大潮中消亡。因此把投資理財寄希望于某一只股票或者基金是不切實際的。

其次，長期來看股票市場表現很好，但是長期是多久呢？200年、100年、10年、1年還是1個月？這些往往不以人的意志為轉移。比如10年前全球市值前10名的企業和現在全球市值前10名的企業已經發生了翻天覆地的變化。10年對于整個投資市場來講如同白駒過隙一樣，但是對于我們每個人來講，卻是非常寶貴的黃金時代。

所以，投資的時候，我們要對風險保持敬畏之心。早點開始你的理財之旅，讓時間站在你的這一邊才是關鍵。

（二）什么是價值投資

相信很多讀者都聽說過“價值投資”這個詞，由此也會聯想到長期投資、巴菲特。價值投資的理念和體系最早是由本杰明·格雷厄姆提出來的，他是巴菲特的老師。經過多年的實踐和幾代人的發展，價值投資的理論體系已經比較完善。下面，我們來詳細看看，價值投資的理論可以給我們帶來哪些啟示。

第一個啟示，買股票就是買公司，所以在投資股票之前，我們要先問一下自己，是否了解要投資的這家公司。因此，價值投資理論認為，你對一家公司的了解程度其實是決定你是否要買入的關鍵要素。在買入之前，你要問自己四個問題：這家公司是否有足夠寬的護城河？買入的價格是否合適？你是否有長期持有這家公司的信心和定力？投入的錢是否足夠多？所以巴菲特的投資理念就是：只投資高價值、可迭代、有護城河的公司。

第二個啟示，沒人能預測股票短期的漲跌，但是投資領域有些規律可以從中長期角度幫助我們做好判斷。我們都知道80/20法則，它適用于我們生活的許多方面，比如人口分布、財富分布等都符合這樣的規律。在投資領域，相信大家都有這樣的經歷，自己投資的少數幾只股票和基金，占自己收益的一多半。

投資市場的交易時間，也有類似的規律：市場上80%的時間可以被稱為垃圾時間，只有20%的時間或者說極端時間段才是決定我們財富的關鍵。因此，投資者不需要過于關注每天市場的漲跌，而是要關注一生一次或者幾次的周期性波動。這也是80/20法則的一種實踐方法。

第三個啟示，在自己的能力圈范圍內出手。巴菲特的辦公室里掛著一幅棒球手擊球的海報，這位棒球手是大名鼎鼎的泰德·威廉斯，他在棒球屆的地位和巴菲特在金融領域的地位旗鼓相當。泰德·威廉斯曾提到一個觀點：“高擊打率的秘訣是不要每個球都打，只打‘甜蜜區’的球，正確地擊打‘甜蜜區’的球，忽略其他區域的球，就能夠保持最好的成績。”也就是說，對于高水平的棒球手而言，并非所有的球都要打，而是要等待一個好球，然后全力以赴。對應到投資領域就是投資者在自己的能力圈范圍內，能夠對某些公司、某些行業獲得比其他人更深入的理解，而且能夠對公司未來長期的表現做出更加精準的判斷。這樣知道了自己的能力和優勢范圍，我們就需要待在這個圈子里，不管圈子以外的事情，持續做那些“更少但是更好的事”。

能力圈的建立需要長期努力，我們不可能對所有行業和公司都十分了解，所以一定要先清晰地劃定自己能力圈的邊界，在這個范圍內聚焦少數公司，去深入研究，這樣才能建立起有效的能力圈，并用于自己的投資決策。

價值投資的理論聽起來非常簡單，也非常合乎邏輯，可是在現實的投資過程中，完全按照價值投資的理念去操作的投資者在市場里簡直是鳳毛麟角。價值投資從理論上看確實是一個大概率可以長期獲得投資收益的方法，但問題的關鍵是——這個過程太長了。而且，股市的短期波動往往會讓這條路更加曲折，考驗著價值投資者的人性。這種定力和堅持，需要長期的磨煉才能形成。大多數投資者都是因為受不了長期價值投資過程中市場的波動沖擊，而中途放棄了既定的原則。因此，價值投資的原理雖然很簡單，但能真正做到長期堅持這些原則并最終獲得長期收益的人實際上非常少。