一、金融發(fā)展與共同富裕的關(guān)系

長期以來，西方理論話語體系中沒有共同富裕這一概念，相關(guān)研究更多聚焦在經(jīng)濟(jì)增長和不平等方面：關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長，已有研究著重關(guān)注后發(fā)國家的經(jīng)濟(jì)趕超（Eichengree，2011，2013；陳斌開和伏霖，2018）和次貸危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)停滯（Pritchett and Summers，2014）。關(guān)于不平等，已有研究著重分析全球化、技術(shù)變革、金融發(fā)展、稅收或轉(zhuǎn)移支付等再分配制度對(duì)不平等的影響，這里的不平等不僅包括收入不平等和財(cái)富不平等，還包括發(fā)展機(jī)會(huì)不平等。還有一些文獻(xiàn)重點(diǎn)關(guān)注不平等與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系（Kuznets，1955；Galor and Moav，2004）。

金融的本質(zhì)是在不確定的條件下，通過對(duì)時(shí)間（跨期）和風(fēng)險(xiǎn)的管理來優(yōu)化資源配置。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和人民生活方面發(fā)揮著不可替代的作用。金融通過收集信息，降低信息不對(duì)稱及流動(dòng)性沖擊造成的摩擦和市場失靈，充分發(fā)揮市場融資與資源配置功能，增強(qiáng)市場活躍度，提高資金使用效率，完成由儲(chǔ)蓄到投資的轉(zhuǎn)化，助力企業(yè)做大做強(qiáng)和創(chuàng)新發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

本節(jié)從做大做好“蛋糕”和切好分好“蛋糕”兩個(gè)方面，對(duì)已有文獻(xiàn)進(jìn)行梳理和評(píng)述。從實(shí)證研究看，金融對(duì)共同富裕的作用表現(xiàn)出“二重性”，既有緩解不平等的積極作用，也有加劇不平等的消極作用。這種“二重性”不僅表現(xiàn)在對(duì)增長的影響上，也表現(xiàn)在對(duì)分配的影響上。要實(shí)現(xiàn)金融促進(jìn)共同富裕的目標(biāo)，就必須通過合理的制度安排和政策引導(dǎo)，更好地發(fā)揮金融的積極作用，同時(shí)抑制其消極作用。具體來說有兩點(diǎn)：一是發(fā)揮好金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用，通過市場化、專業(yè)化的金融產(chǎn)品和服務(wù)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新、資金融通，提升效率，同時(shí)通過審慎監(jiān)管，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，做大做好“蛋糕”，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，為共同富裕奠定更為堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)；二是創(chuàng)造更加普惠公平的金融市場環(huán)境，協(xié)助中小企業(yè)和家庭獲得普惠金融服務(wù)，幫助中低收入群體拓寬財(cái)產(chǎn)性收入渠道，更好地在收入分配、財(cái)富積累和發(fā)展機(jī)會(huì)方面發(fā)揮金融的積極作用，暢通向上流動(dòng)通道，改善不平等狀況。

（一）“蛋糕”做大做好——金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響

1. 金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的積極作用

自從戈德史密斯開始關(guān)注金融與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系（Goldsmith，1969），金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的積極作用的證據(jù)便越來越充分。一方面，20世紀(jì)70年代以來，以智利為代表的很多發(fā)展中國家開展了以取消利率上限和信貸配給管制為主要內(nèi)容的金融自由化改革，成功控制了通貨膨脹，大量體制外資金回流到正規(guī)金融體系內(nèi)，并有效動(dòng)員了儲(chǔ)蓄，極大地促進(jìn)了金融深化發(fā)展，提高了資源配置效率，大量的實(shí)證研究也證明了這一點(diǎn)（Greenwood and Jovanovic，1990；Bencivenga and Smith，1991；Levine，1997，2005；張一林等，2016；莊毓敏等，2020）。另一方面，關(guān)于金融抑制阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)證研究，從反面提供了金融發(fā)展的積極作用的例證，過多對(duì)金融體系的干預(yù)、嚴(yán)格的利率和匯率管制不利于金融市場的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展（McKinnon，1973；Shaw，1973）。隨著我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善，人們?cè)絹碓蕉嗟卣J(rèn)識(shí)到金融體系與金融市場對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的重要作用，這種積極的效應(yīng)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

一是金融發(fā)展有助于提升融通資金的效率，優(yōu)化資源配置。資金是市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“潤滑劑”，也是企業(yè)創(chuàng)立與發(fā)展的“生命線”。資金的融通不僅對(duì)每一家企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，而且通過有效的金融市場把稀缺金融資源分配給那些經(jīng)營狀況好、經(jīng)濟(jì)效益顯著的企業(yè)，可以起到調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提升配置效率的作用。一個(gè)成熟的金融市場能夠提高資金使用效率，促進(jìn)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

二是高效的金融中介體系有助于促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和公司治理，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展（Levine，2008）。創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，加快金融支持創(chuàng)新體系建設(shè)，提供多層次、專業(yè)化、特色化的科技金融服務(wù)，有助于企業(yè)研發(fā)投入和科技創(chuàng)新，金融市場通過價(jià)格機(jī)制，在保障企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的創(chuàng)新研發(fā)投入的基礎(chǔ)上，幫助企業(yè)分散創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，形成正反饋機(jī)制，進(jìn)而推動(dòng)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

三是成熟開放的金融市場有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中風(fēng)險(xiǎn)的分散。金融市場作為金融產(chǎn)品和投資者聚集的場所，其促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行和降低風(fēng)險(xiǎn)集中度功能的發(fā)揮取決于融資和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)職能的有效性。市場化的風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)機(jī)制，有助于消除經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中跨周期、跨行業(yè)、跨地區(qū)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

2. 金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長可能產(chǎn)生的消極作用

一些學(xué)者研究認(rèn)為，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用是非線性的（Law and Singh，2014；楊友才，2014；馬勇和陳雨露，2017）。一方面，金融發(fā)展程度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的正面影響存在一定的閾值，當(dāng)一國的金融發(fā)展達(dá)到某個(gè)臨界值時(shí)，才會(huì)起到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的作用（Aghion et al.，2005）。另一方面，金融深化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用需要考慮金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的契合度，當(dāng)金融發(fā)展超過某個(gè)閾值后，進(jìn)一步發(fā)展反而會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生不利影響（林毅夫和姜燁，2006；林毅夫等，2009；Law and Singh，2014；Ductor and Grechyna，2015；黃憲和黃彤彤，2017）。金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長可能產(chǎn)生的消極作用主要表現(xiàn)在三個(gè)方面。

一是金融市場過度套利，弱化了實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造財(cái)富的能力，增加了金融運(yùn)行的成本，成為經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)的助推器。明斯基（Minsky，1986，1992）區(qū)分了金融市場的三類債務(wù)融資：對(duì)沖型融資、投機(jī)型融資和龐氏融資。在以龐氏融資為主導(dǎo)的金融市場中，利率水平升高加劇金融機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)資金流不足的問題，導(dǎo)致市場融資活動(dòng)陷入停頓局面，引發(fā)全面危機(jī)。金融不穩(wěn)定性假說認(rèn)為，金融體系具有內(nèi)在不穩(wěn)定性，投機(jī)和追逐盈利是投資者的天性。經(jīng)濟(jì)基本面會(huì)影響投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)投機(jī)行為增多，只要現(xiàn)金流足以償還債務(wù)利息和本金分?jǐn)傤~，企業(yè)或投機(jī)者就會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模（或投資規(guī)模）并借入新債務(wù)；當(dāng)經(jīng)濟(jì)基本面由擴(kuò)張轉(zhuǎn)向收縮時(shí)，會(huì)增大觸發(fā)“明斯基時(shí)刻”的風(fēng)險(xiǎn)。金融不穩(wěn)定性假說一定程度上解釋了資本“脫實(shí)向虛”和“無序擴(kuò)張”的內(nèi)在機(jī)理。金融市場支持?jǐn)U大中等收入群體，需要以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為根本遵循，為資本設(shè)置“紅綠燈”，依法規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展。

二是金融市場順周期性會(huì)放大實(shí)體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，加大經(jīng)濟(jì)危機(jī)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)傾向于在年景好時(shí)提高杠桿率，在年景不好時(shí)降低杠桿率，從而促進(jìn)繁榮期的泡沫積累以及衰退期的信貸緊縮與資產(chǎn)拋售（周小川，2009）。金融資產(chǎn)價(jià)格下跌，引發(fā)財(cái)富負(fù)效應(yīng)，降低投資者儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率，導(dǎo)致企業(yè)融資不足拖累投資，進(jìn)而束縛經(jīng)濟(jì)增長。同時(shí)，財(cái)富負(fù)效應(yīng)引發(fā)消費(fèi)需求下降以及消費(fèi)預(yù)期改變，致使總需求不足，進(jìn)而制約經(jīng)濟(jì)增長。經(jīng)濟(jì)增長放緩進(jìn)一步加劇了金融市場的財(cái)富負(fù)效應(yīng)，形成循環(huán)累積的負(fù)效應(yīng)。

三是在金融開放或金融自由化過程中，面臨審慎監(jiān)管缺失或外部沖擊等情況，短期內(nèi)的金融波動(dòng)對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長可能造成毀滅性打擊（Krugman，1993；Baker et al.，2005；Bordo et al.，2010）。國際貨幣加息、國際游資沖擊或預(yù)期變動(dòng)所帶來的資產(chǎn)價(jià)格下跌或債務(wù)成本上升，可能導(dǎo)致國際資本外逃、本國資產(chǎn)價(jià)格下降，引發(fā)金融波動(dòng)，造成本國企業(yè)融資困難，投資下降，進(jìn)而危及國家信用和經(jīng)濟(jì)增長。

（二）“蛋糕”切好分好——金融發(fā)展對(duì)不平等的影響

金融影響不平等的機(jī)制較為復(fù)雜，這種復(fù)雜性，一方面是因?yàn)楦鲊鹑诎l(fā)展的特征不同，金融發(fā)展在金融深度、金融包容性和金融穩(wěn)定性這三個(gè)維度上存在差別；另一方面是不平等問題，既包括收入不平等，也包括財(cái)富不平等，還包括機(jī)會(huì)不平等。從理論上看，金融發(fā)展可能會(huì)降低不平等程度，也可能會(huì)加劇不平等程度，這取決于其對(duì)窮人和富人的影響的相對(duì)大小，是更多地影響窮人還是更多地影響富人，不僅取決于金融市場的特征，更取決于政策的主動(dòng)作為。

1. 金融發(fā)展對(duì)縮小不平等的積極作用

一是金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程，帶來了更多的工作機(jī)會(huì)，助力低技能勞動(dòng)者增加收入。金融發(fā)展變化可以影響生產(chǎn)總量和信貸分配，通過金融中介的功能作用，改善資金使用的重點(diǎn)和方向，從而對(duì)收入分配產(chǎn)生影響。例如，促進(jìn)低技能工人需要的金融服務(wù)的發(fā)展，將有利于提升低收入群體的收入，擴(kuò)大和均等經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)（Townsend and Ueda，2006）。增加就業(yè)是縮小收入差距的必然選擇，我國農(nóng)村居民收入增長的主要來源是外出打工就業(yè)和在本地從事非農(nóng)就業(yè)，因此，經(jīng)濟(jì)合理增長是根本保障。

二是金融發(fā)展有利于改善收入和財(cái)富分配結(jié)構(gòu)。要擴(kuò)大中等收入群體，就需要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)與結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大教育等人力資本投入，幫助一部分低收入者成長為中等收入者。金融深化增加的信貸可獲得性可以使更多家庭與個(gè)人選擇增加技能培訓(xùn)投入，助力提升創(chuàng)業(yè)經(jīng)營能力，更少受到父輩財(cái)富差距的持續(xù)影響，提高代際流動(dòng)性（Becker and Tomes，1979，1986；Greenwood and Jovanovic，1990；Banerjee and Newman，1993；Galor and Zeira，1993；Levine，2008）。我國城鄉(xiāng)居民收入和財(cái)產(chǎn)分配差距仍然較大，金融發(fā)展在助力農(nóng)村土地制度改革，幫助農(nóng)民增加土地收益方面可以發(fā)揮積極作用。在健全農(nóng)村金融服務(wù)體系，支持鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略方面可以大有作為。

三是普惠金融降低了金融產(chǎn)品和服務(wù)的準(zhǔn)入門檻，低收入群體或小微企業(yè)獲得了更多的經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)。信息不對(duì)稱和交易成本等金融市場缺陷限制了低收入群體獲得正規(guī)金融服務(wù)的機(jī)會(huì)，成為他們擺脫貧困的障礙。普惠金融讓更多的低收入群體獲得了金融服務(wù)，從而有利于縮小收入差距（Levine，2008），數(shù)字技術(shù)應(yīng)用為普惠金融積極作用的發(fā)揮創(chuàng)造了更好的條件（黃益平和黃卓，2018；黃益平和邱晗，2021）。

四是保險(xiǎn)發(fā)展助力實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平。保險(xiǎn)起源于互幫互助、扶危濟(jì)困，與共同富裕有著天然的聯(lián)系。商業(yè)性保險(xiǎn)可以在時(shí)間和空間上平滑風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失，精準(zhǔn)匹配特定的弱勢(shì)群體，既是保障機(jī)制，也是分配機(jī)制。比如，醫(yī)療負(fù)擔(dān)是低收入群體陷入貧困的重要原因，以“惠民保”為代表的商業(yè)保險(xiǎn)可以提供風(fēng)險(xiǎn)損失補(bǔ)償，防止“因病致貧”“因病返貧”。為幫助中低收入家庭應(yīng)對(duì)人口老齡化問題，解決“一人失能、全家失衡”的困境，建立長期護(hù)理保險(xiǎn)制度，提供了有效的保障。靈活就業(yè)人群收入穩(wěn)定性較差、財(cái)務(wù)脆弱性較高，往往普遍存在意外事故、疾病等風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)業(yè)既可以提供基礎(chǔ)性保險(xiǎn)服務(wù)，也可以提供補(bǔ)充水平較高的保障。隨著農(nóng)業(yè)面臨的自然風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)增加，農(nóng)民當(dāng)期收入和財(cái)富積累水平偏低，通過完善產(chǎn)品設(shè)計(jì)、降低運(yùn)行成本、推廣防災(zāi)服務(wù)等措施，可以擴(kuò)大保險(xiǎn)保障范圍，助力農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展和農(nóng)民增收。

2. 金融發(fā)展對(duì)不平等的消極作用

對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的實(shí)證研究表明，金融深化可能導(dǎo)致金融部門和高凈值家庭的收入飆升，從而加劇收入不平等程度，并在經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)方面延續(xù)跨代的差異（Greenwood and Jovanovic，1990；Cihak et al.，2020）。第一，金融包容性的提升將大量低收入群體變成債務(wù)人，他們往往淪為金融波動(dòng)（危機(jī)）的犧牲品。美國次貸危機(jī)便是一個(gè)典型的案例。隨著更多的低收入人群開始負(fù)債，居民部門杠桿率不斷攀升，信貸大幅增長推升了資產(chǎn)價(jià)格（如住房價(jià)格、股票價(jià)格），使擁有更多房產(chǎn)和股票的人財(cái)富增長更多，進(jìn)一步拉大了收入差距。第二，金融包容性意在金融普惠，但有時(shí)候是“普而不惠”，甚至?xí)霈F(xiàn)掠奪性貸款，金融機(jī)構(gòu)和科技公司可以通過大數(shù)據(jù)、機(jī)器學(xué)習(xí)等來進(jìn)行差別定價(jià)、歧視定價(jià)，充分?jǐn)D壓消費(fèi)者剩余的空間，給部分群體帶來更高的信貸成本。

20世紀(jì)80年代以來，越來越多的研究開始從資本賬戶開放和金融全球化的角度實(shí)證分析金融深化對(duì)不平等的影響，認(rèn)為金融深化帶來的好處不成比例地更惠及富人，從而加劇收入不平等。齊茨和林（Zietz and Lin，2009）發(fā)現(xiàn)，美股市值增長使20世紀(jì)80年代和90年代的美國基尼系數(shù)分別上升了2%和3%。達(dá)斯和莫哈帕特拉（Das and Mohapatra，2003）以巴西、泰國、土耳其等11個(gè)新興市場國家為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)這些國家的股市開放后，最富有的20%的群體收入會(huì)增加，而中產(chǎn)群體收入明顯減少，最貧窮的20%的群體收入沒有明顯變化。達(dá)卜拉-諾里斯等（Dabla-Norris et al.，2015）提供了一個(gè)關(guān)于收入不平等的原因和后果的全球視角，富爾切里和勞恩加尼（Furceri and Loungani，2018）研究了資本賬戶自由化的分配效應(yīng)，若莫特等（Jaumotte et al.，2013）研究了技術(shù)、貿(mào)易和金融全球化在收入不平等中的作用。

菲利蓬和雷謝夫（Philippon and Reshef，2012）發(fā)現(xiàn)，在金融蓬勃發(fā)展時(shí)期，無論是在20世紀(jì)初，還是在全球金融危機(jī)發(fā)生之前的幾十年，金融部門的薪酬都很高。對(duì)這一現(xiàn)象的解釋包括：資產(chǎn)管理和信貸費(fèi)用上升（Greenwood and Scharfstein，2013），金融業(yè)“高風(fēng)險(xiǎn)”溢價(jià)提升（Axelson and Bond，2015），金融服務(wù)“信息優(yōu)勢(shì)”租金上升（Bolton et al.，2016），與不透明和銀行規(guī)模相關(guān)的更強(qiáng)的市場力量所帶來的管理費(fèi)用提升（Kalyta，2009；Stiglitz，2016），寬松信貸政策提升短期利益的同時(shí)加劇了中期風(fēng)險(xiǎn)（Rajan，2010）。

萊文（Levine，2008）、德米爾居奇-昆特等（Demirgü?-Kunt et al.，2009），以及齊哈克和薩海（Cihak and Sahay，2020）先后對(duì)金融與不平等問題展開了較為全面的梳理和研究。金融發(fā)展影響不平等的機(jī)制主要分為三個(gè)：信貸市場不完善帶來人力資本積累差異、財(cái)富差距加大不平等和資產(chǎn)貧困陷阱。

第一，信貸市場不完善帶來人力資本積累差異。人力資本大小主要取決于個(gè)人能力，取決于教育資源分配，這需要充分發(fā)揮有為政府的作用。從信貸的角度看，如果個(gè)人可以通過借貸市場來支持教育支出，就有可能持續(xù)改變初始的代際財(cái)富差距。但實(shí)際的信貸市場往往是不完善的，不是所有想上學(xué)的學(xué)生都能獲得相應(yīng)的貸款支持，使個(gè)人受教育年限及質(zhì)量與父輩財(cái)富有較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。據(jù)此可以得到一個(gè)推論：信貸市場的完善，將有利于緩解因父輩財(cái)富和社會(huì)地位不平等而帶來的個(gè)人在人力資本積累方面的差距。因此，完善的信貸市場在一定程度上能突破父輩財(cái)富和社會(huì)地位的制約，促進(jìn)人人享有相對(duì)平等的教育機(jī)會(huì)，這是金融助力減少不平等的重要機(jī)制。

第二，財(cái)富差距加大不平等。財(cái)富差距來自收入差距積累，同時(shí)，財(cái)富差距也會(huì)進(jìn)一步拉大收入差距。財(cái)富差距加大不平等的機(jī)制表現(xiàn)在兩個(gè)方面。一方面是，有無資產(chǎn)決定了有無資產(chǎn)收益，除了勞動(dòng)報(bào)酬以外，資產(chǎn)收益也是個(gè)人分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的重要方式，缺乏資產(chǎn)將無法分享資產(chǎn)增值收益。另一方面是，資產(chǎn)差距在很大程度上也決定了資產(chǎn)收益率的差異。例如，高回報(bào)投資包括高回報(bào)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，都有最低投資要求或需要在前期承擔(dān)一定的固定成本，這意味著擁有更多資產(chǎn)或財(cái)富的個(gè)人將獲得更高的回報(bào)。

第三，資產(chǎn)貧困陷阱。資產(chǎn)貧困陷阱是金融影響不平等的另一個(gè)重要機(jī)制，如果一個(gè)家庭或個(gè)人擁有的財(cái)富資源不足以滿足他們“一定時(shí)期”的“基本需要”，這種情況就可以界定為“資產(chǎn)貧困”，這一概念最早由奧利弗和夏皮羅（Oliver and Shapiro，1997）提出，并由哈夫曼和沃爾夫（Haveman and Wolf，2004）進(jìn)一步發(fā)展。財(cái)富分配不平等會(huì)加劇收入不平等，特別是在一個(gè)不發(fā)達(dá)的金融市場上，資金供給與需求之間形成了一個(gè)怪圈：越是資產(chǎn)貧困者，越是難以積累資產(chǎn)進(jìn)行投資，這樣，貧窮會(huì)成為貧窮的原因，形成“資產(chǎn)貧困陷阱”（見圖1-1）。同時(shí)，資產(chǎn)貧困者也很難分享現(xiàn)行制度的一些優(yōu)惠或好處。政府有關(guān)家庭資產(chǎn)積累的規(guī)定，如對(duì)房屋資產(chǎn)、資本利得和遺產(chǎn)稅收的優(yōu)惠、激勵(lì)和補(bǔ)貼政策等，很難惠及低收入人群。謝若登（1991）對(duì)美國的研究表明，國家用于支持房屋所有和退休養(yǎng)老金的稅收支出，充分且直接地使至少2/3的美國家庭受益。但非房屋所有者和沒有福利的受雇者則無法獲得參與這些制度化資產(chǎn)積累的機(jī)會(huì)。

（三）小結(jié)與評(píng)述

總的來看，現(xiàn)有文獻(xiàn)的主要研究對(duì)象是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，對(duì)于發(fā)展中國家的深入研究還比較欠缺。

金融促進(jìn)共同富裕，最核心的作用體現(xiàn)在把“蛋糕”做大做好和把“蛋糕”切好分好。一是通過市場化的金融服務(wù)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，提高發(fā)展的平衡性、協(xié)調(diào)性和包容性，落實(shí)好區(qū)域發(fā)展重大戰(zhàn)略，構(gòu)建城鄉(xiāng)發(fā)展一體化新格局，為共同富裕奠定更為堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。二是創(chuàng)造更加普惠公平的市場條件，為更多的人創(chuàng)造致富機(jī)會(huì)，暢通向上流動(dòng)通道，逐步縮小收入差距和財(cái)富差距。同時(shí)，實(shí)現(xiàn)全體人民共同富裕的宏偉目標(biāo)，還要正確處理好效率和公平的關(guān)系。在進(jìn)一步把“蛋糕”切好分好的過程中，金融在初次分配、再分配和第三次分配時(shí)是可以發(fā)揮積極作用的。

已有的大多數(shù)研究中通常認(rèn)為金融市場是不完善的，是給定且不可改變的（Becker and Tomes，1979，1986；Galor and Zeira，1993；Mookherjee and Ray，2003）。在這些研究中，信貸約束往往是外生的，大多是在視金融為不變的前提下進(jìn)行分析的。但實(shí)際上，金融不是一成不變的，金融政策、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融創(chuàng)新都會(huì)動(dòng)態(tài)地影響金融體系的運(yùn)行。

金融促進(jìn)共同富裕作用的發(fā)揮需要堅(jiān)持市場化道路、發(fā)揮專業(yè)性優(yōu)勢(shì)，如果不尊重市場規(guī)律，不僅不能幫助中低收入群體增加收入、創(chuàng)造更多普惠公平的條件，而且可能會(huì)進(jìn)一步加劇收入不平等。金融促進(jìn)共同富裕，不是搞政策性金融，更不是做慈善，只有商業(yè)可持續(xù)的金融發(fā)展才是促進(jìn)共同富裕積極作用發(fā)揮的必由之路。

值得一提的是，金融促進(jìn)共同富裕的作用是有邊界的、有限的，實(shí)現(xiàn)共同富裕是一項(xiàng)長期性、系統(tǒng)性任務(wù)，需要多種政策協(xié)同配合、共同發(fā)力。