第四節(jié) 投資分歧出現(xiàn)的原因

我們在股市最直接的獲利方式就是買入企業(yè)股票后股價提升。無論用什么方法，大家的這個目標(biāo)是一致的，但在具體的操作上可能有很多朋友處于比較迷茫的狀態(tài)，這一節(jié)我們就來聊聊關(guān)于這方面的對策。

一、股價上漲的原因

這件事還是要回到根本，股價上漲因為什么？我們來看一個簡單的公式，總市值=市盈率×凈利潤，如果我們買入后企業(yè)的總市值能不斷提升，那么買入的這份資產(chǎn)就更值錢了，在股本不變的情況下，總市值上漲股價自然也是上漲的，最后股價達(dá)到一個我們滿意的水平，就可以擇機獲利了結(jié)。

當(dāng)我們看到這個公式后，其實思路就清晰了，總市值上漲要么市盈率提升，要么凈利潤提升，要么兩者一起提升。市盈率變化主要來自投資者情緒的變化，凈利潤變化主要來自企業(yè)的經(jīng)營。

二、投資的方向選擇

看了上面這個公式后我們可以了解到，除了單純打探消息隨機抽獎外，股市大致有兩個主要的發(fā)展方向。

（1）基于預(yù)測業(yè)績的價值投資派。選擇這條路的人，認(rèn)為情緒的波動是無法被預(yù)測的，因此專心尋找業(yè)績可以穩(wěn)定增長的企業(yè)，然后等待業(yè)績提升帶動股價提升。

（2）基于預(yù)測情緒的趨勢投資派。選擇這條路的人，認(rèn)為情緒的波動是可以被預(yù)測的。比如一個新聞會讓大家對某個行業(yè)興奮，某個技術(shù)指標(biāo)達(dá)成，大家都覺得這家企業(yè)會漲，因此大部分人選擇買入而不是賣出。

在這里先不給大家預(yù)設(shè)方向，無論信哪條，我們先要在這兩個大方向上做出選擇。選了一個方向試過不合適，于是堅定地走另一個方向，這種嘗試對我們來說也是有意義的。好過一頓瞎買后，對的時候不知道自己對在哪，沒辦法總結(jié)經(jīng)驗，錯的時候不知道自己錯在哪，沒辦法吸取教訓(xùn)。

基于價值或情緒這兩個方向的著重點不同，在投資體系上是有很多矛盾的地方的，不做出選擇會發(fā)現(xiàn)自己很多思考是互相對立的。比如，基于情緒可能需要嚴(yán)格止損，跌多了就需要賣出；基于價值的話，只要基本面沒變，跌得越多越是好的機會。基于情緒買了一個月都不漲，可能就算不上一個好的決策。但是基于價值，買了一年不漲也是常有的事。

基于情緒可能要更關(guān)注當(dāng)前的熱點行業(yè)，因為當(dāng)前被關(guān)注企業(yè)的市盈率有可能快速提升。但是基于價值，可能就要關(guān)注一些當(dāng)前被冷落的行業(yè)，因為這樣才能買得便宜。

我們得先有一個方向，才能不斷完善自己的投資體系。不然今天看了一篇文章，覺得止損對，明天看了一個視頻，覺得應(yīng)該越跌越買。最后可能拿著高估的題材股，選擇的是越跌越買的方法，結(jié)果自然不會好。

三、我們要了解自己的性格

這兩條路怎么選呢？價值和趨勢往往互相有很大的偏見，但實際上很多時候也沒深入地了解過對方，我覺得真的感興趣的人可以少拿一部分資金自己試試，否則每當(dāng)不順的時候你就會有一種莫名的錯覺，認(rèn)為如果選了另一條路一定會更好，因此也不能堅定地走下去。

我先說說我的選擇過程，我的選擇是什么呢？

我初入市時和大多數(shù)人一樣，選擇了預(yù)測情緒。就是去找那些大家會關(guān)注，可能馬上要上漲的企業(yè)。雖然大致知道企業(yè)是干啥的，但根本沒深入看過一篇財報或研報，更沒有特別深入思考商業(yè)模式。初入市的時候啥都不懂，畢竟市盈率提升馬上就能帶來股價上漲，這顯然是見效最快的，也最吸引人。但是我很快就放棄了。

能賺錢的方法，一定需要一個前提，就是自己真的相信。但基于情緒這件事和我的性格相差太大，我一直想不通它的邏輯。我試過基于消息投資，有些消息確實是利好，但往往第二天一早我還沒掛單就已經(jīng)封漲停了。還有一些時候，都莫名出現(xiàn)好幾個漲停了，我才知道消息。對于我這種不敢去追高的性格，顯然行不通。

我曾經(jīng)也試過用技術(shù)指標(biāo)，且專門報了課程學(xué)黃金分割線。總結(jié)下來是，有時候靈，有時候不靈。這就麻煩了，因為我們每次買入前，也不知道這個方法這次靈不靈，因此就不敢下重注。這次對了賺幾千元，下次錯了虧幾千元，最終感覺和買足彩差不多，樂趣雖有，效果有限。但是不得不說，這種即時反饋的預(yù)測，確實很有趣，因為它能滿足人好賭的天性。

但要認(rèn)真做投資的話，我們顯然還是要找到有效且符合自己性格的方法。經(jīng)過了一段時間的嘗試，我發(fā)現(xiàn)自己是沒辦法完全信任聽消息和技術(shù)分析這兩種方法的。自己潛意識中就不信的東西，買個三五千元，完全沒啥用，買個三五十萬元，嚇得半夜睡不著。

說到底，至少我的性格是不適合預(yù)測短期走勢的。我個人的性格是，風(fēng)險偏好低，做事有點慢，不夠果斷，甚至有些缺乏自信。因為缺乏自信，這讓我覺得很難和機構(gòu)專業(yè)團(tuán)隊拼快速反應(yīng)能力以及消息獲取能力。

我性格中的另一些特點就比較適合基于價值投資，耐心足，暴富欲望比較低，因此不著急賺快錢。最重要的是，因為我之前一直在自己創(chuàng)業(yè)，所以我打心里認(rèn)可通過學(xué)習(xí)商業(yè)知識和了解企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，從而去分析企業(yè)的產(chǎn)品是否被需要、生意有沒有護(hù)城河、行業(yè)競爭關(guān)系如何等經(jīng)營相關(guān)的信息，最后去判斷企業(yè)未來的業(yè)績，這種邏輯是行得通的。于是我就走向了另一端，在企業(yè)市值上漲公式中，側(cè)重于尋找未來業(yè)績能夠增長的企業(yè)。

我常說體系得符合性格，因為人的性格是很難被改變的，我們投資走哪條路，實際上性格早已經(jīng)決定了。成年人是不可能被說服的，尤其投資這件事，人教人是教不會的，甚至看書也很難改變。因為當(dāng)一個人對一件事嗤之以鼻的時候，是不會去看他否定的知識的，看到了也會馬上忽略。最終選擇了價值投資的，要么是天生性格就合適的，要么是經(jīng)歷了一次較大損失而頓悟的。

四、做了選擇，就變得純粹

當(dāng)我們選擇了一條路，就等于放棄了另一條路。怕的是嘴上說著價值投資，背誦著各種語錄，心里又不那么純粹，什么都想要，所以當(dāng)我們選擇了價值投資，我覺得至少要明白以下幾個道理。

（1）選擇了基于企業(yè)長期發(fā)展投資，就不要在意企業(yè)經(jīng)營以外的消息。當(dāng)我們選擇了基于價值投資，情緒帶來的市盈率變化就僅僅是一種意外之喜了。只要這個消息對企業(yè)長期經(jīng)營沒影響，我們就不必為此付出太多的精力。

比如，我經(jīng)常收到這樣的提問，是不是要加息了，是不是要縮表了，為啥不先空倉，等加息縮表完成之后再買。如果回顧歷史，縮表或加息短期對股市確實有影響，錢少了會影響部分資產(chǎn)的定價。但將時間稍微拉長一點，優(yōu)秀企業(yè)的經(jīng)營并不受此影響。并且即便是在股市整體下行的時候，也有不少企業(yè)的股價是上漲的。

既然我們沒有選擇去賺情緒的錢，就完全沒必要為短期的情緒變化去清空倉位。既然我們選擇了基于企業(yè)長期業(yè)績投資，那么所有不影響企業(yè)長期業(yè)績的消息，忽略就好。我們只要專注一點，不斷地去提高對持有企業(yè)的認(rèn)知，確保它未來還能賺更多的錢。

（2）企業(yè)的業(yè)績增長一定會推高股價，但不會是馬上。除非遇到全面牛市，大部分時候市場總是關(guān)注一部分企業(yè)，也會忽略另一部分企業(yè)，既然我們選擇了基于價值投資，放棄了預(yù)測情緒，也就意味著持倉被冷落是經(jīng)常要發(fā)生的事情。很多人把價值投資理解為就是長期持有，實際上并不是。

價值投資大多時間要長持，我們看重的是企業(yè)的質(zhì)量和買得便宜，為了買得便宜往往是在企業(yè)不被關(guān)注的時候去買，這些企業(yè)得到關(guān)注也需要一個過程。我經(jīng)常聽到有投資者抱怨，某某基金說做時間的朋友，但是為啥很多持倉幾個月就賣了？這事很簡單，人家本來是想慢慢持有等待三年一倍價值發(fā)現(xiàn)的，但是一堆人沖進(jìn)去一年三倍就完成了，標(biāo)的從低估變高估，人家自然就賣出了。所以，價值投資不是必須長持，而是往往需要長持。

（3）選擇了價值投資就要理解投資業(yè)績的波動性。巴菲特在致股東的信中說：“雖然我認(rèn)為五年是一個更加合適的時間段，但是退一步說，我覺得三年絕對是評判投資績效的最短周期。”我們可能會按周、按月、按年做投資總結(jié)，給自己一個回顧。但是千萬別讓這種回顧成為自己投資的束縛，我們個人投資者最大的優(yōu)勢之一就是不用為短期業(yè)績?nèi)ッ半U。不要到最后反而為了周總結(jié)、月總結(jié)，或者年度總結(jié)好看，放棄了自己的優(yōu)勢。

（4）既然我們選擇了價值，深度比廣度更重要。雖然我們相信企業(yè)的業(yè)績通過深入分析能被大致預(yù)測，但顯然這不是一件容易的事，所以深度一定比廣度更重要。很多投資大師都告誡過我們一句類似的話：“投資不需要對世界上大部分公司都很了解，只需要每一年能找到一兩個真能看懂的機會就好。”對于我們大部分人來說，不是獲取的信息不夠，而是要減少干擾，要專注去看懂那三五家企業(yè)，而不是頻繁發(fā)現(xiàn)新企業(yè)。

（5）要盡量買得便宜。我們把情緒的錢當(dāng)作意外之喜，但也不能讓它成為我們的負(fù)擔(dān)。在估值過高的時候買，可能預(yù)測業(yè)績增長20%并沒有錯，但如果同時因為人們的喜好轉(zhuǎn)變，企業(yè)的市盈率降低了30%，最終股價還是沒辦法上漲。我們也要理解，對企業(yè)業(yè)績的估算只是一個模糊的區(qū)間，而且我們也會在此犯錯，我們要盡量買得便宜，才能有足夠的容錯空間，也就是安全邊際。

（6）為什么有那么多選擇標(biāo)準(zhǔn)。后面的章節(jié)會詳細(xì)分析企業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)，這里簡單說說需要選擇標(biāo)準(zhǔn)的原因，無論是行業(yè)變化少，有護(hù)城河，還是行業(yè)經(jīng)過充分競爭，維持現(xiàn)有收入不用高投入等，這些選擇標(biāo)準(zhǔn)都是為了降低我們的判斷難度，提高判斷的準(zhǔn)確性。等確定性高的時候再去買，這可能會讓我們錯過一些好機會。但我們要理解，當(dāng)我們選擇了預(yù)測業(yè)績就是要基于穩(wěn)定，也就更需要注重確定性，自然也就要放棄一些低概率的選擇。