序1：專注最可貴

改革開放以來，中國經濟取得了巨大的成就，成為全球第二大經濟體，資本市場也在不斷發展壯大。隨著時空環境的變化，當前，中國經濟發展面臨新的挑戰，如結構不平衡、綠色轉型等，創新作為增長源泉的重要性增加，體現在資本市場上，就是A股近幾年的表現出現較大程度的分化。

在中國經濟的新發展階段，直接融資將發揮更加重要的作用，上市公司再融資市場是直接融資的重要組成部分。隨著“注冊制”[1]的全面推進，上市公司的數量越來越多，原來的資產短缺現象導致的溢價不再，上市公司如何利用好資本市場修煉內功，并合理利用再融資市場做大做強就變得至關重要。市場的健康發展離不開投資者的支持，希望A股市場尤其是再融資市場能夠培育出一批長期穩定的投資者，他們不僅是市場穩定的基石，也是上市公司發展壯大的得力助手，而且他們還愿意陪伴公司共同成長，是上市公司做大做強的助推器。

在2014年于武漢召開的一個投資策略會上，我與文權結識。這么多年來，他持續專注于PIPE[2]投資這一介于一級股權投資市場和二級證券投資市場之間的“一級半”市場，這一市場在國內尚屬于很新的概念，并不為很多投資者熟知，卻又是資本市場不可或缺的一部分。查理·芒格曾說過：“那些在商業世界中專注于某個領域的人，往往能夠得到他們無法以其他方式獲得的良好經濟回報?！蔽臋嘣谶@一領域由于專注而比同行更有優勢，不僅積累了豐富的投資實踐經驗，同時也保持著不斷創新的熱情。這次欣喜地得知他將出版一本從投資者視角寫作的PIPE投資圖書，將這個市場的多樣性呈現給更多的讀者。

成功的投資多種多樣，文權的新書圍繞基于公開市場的PE投資這個話題展開，通過這本書，我們可以發現國內逐步誕生PIPE投資者這一群體，他們最早是定增市場的投資者，隨后逐步涉足可交債、定向可轉債、協議轉讓、科創板詢價轉讓等越來越豐富的投資品種。他們有些通過折價證券獲取收益、有些通過債轉股進行著“進可攻，退可守”的投資，還有些通過大比例持有上市公司股份進行價值創造獲取收益。資本市場海納百川，這些投資者在這個獨特的舞臺上創新發展，在為出資人創造收益的過程中，也推動著資本市場的快速發展，為上市公司融資及大股東減持提供配套服務，進而豐富了多層次的資本市場。

很高興應文權的邀請為本書作序，如果你想了解國內的PIPE投資市場全貌，這本書是一個非常不錯的選擇。這本書不僅為我們的投資打開了一扇窗，提供了新的投資視角，也為希望參與該類型投資的投資者提供了一個可以操作的范本，同時，相信這本書能為上市公司提供參考和借鑒。

中金公司首席經濟學家

2022年5月于上海

[1] 注冊制是指從2019年開始的中國股票市場注冊制改革?！庉嬜?/p>

[2] PIPE（Private Investment in Public Equity），私募基金?！庉嬜?/p>