如何通過“三駕馬車”分析法了解宏觀經濟趨勢

有一次，麻省理工學院的一名學生請教薩繆爾森如何才能成為一名優秀的經濟學家。薩繆爾森脫口而出：“學一學鸚鵡?！睂W生一臉茫然。薩繆爾森說：“連鸚鵡都能學會供給和需求這兩個詞。你只要學會這兩個詞，就能成為一名合格的經濟學家了?！边@雖然是開玩笑，但也有一些道理。一名真正懂得分析供給和需求的經濟學者，一定是一名不錯的經濟學者。

麻省理工學院經濟學派主張政府干預，信奉凱恩斯主義；而與之分庭抗禮的芝加哥大學經濟學派主張自由市場競爭，信奉經濟自由主義，那里也流傳著類似的故事。20世紀60年代之后，經濟學中的“交易費用”概念風靡天下，經濟學圈子中言必稱交易費用。有一次，幾名經濟學者在公園里一起喝咖啡聊天，看見一只猴子在爬樹。其中一人問道：“大家認為猴子為什么會爬樹？”眾人答道：“因為要節省交易費用?！?/p>

經濟學中的很多概念和方法都有一點“鸚鵡學舌”和“猴子爬樹”的味道。它們都有某種用途，能夠解釋一些現象，但也有局限性，因此對它們的應用不能絕對化和過于執著。宏觀經濟學中的“三駕馬車”分析法也屬于此類。有些經濟學者不贊同“三駕馬車”分析法，認為這一分析方法比較粗糙，有時還會引起誤解。我同意這些經濟學者的觀點，在后文也會分析為什么“三駕馬車”分析法比較粗糙。但是，對于初學者而言，掌握“三駕馬車”分析法，是了解宏觀經濟趨勢的一個非常方便、直接、重要的方法。

“三駕馬車”分析法，其實源自前文提到的GDP恒等式，即“GDP=投資＋消費＋凈出口”。無論從結果來看，還是從拉動經濟增長或GDP增長的因素來看，這個恒等式都是非常重要的。

要分析“三駕馬車”中第一駕馬車的增速怎樣，就要了解投資的各個構成部分的增速怎樣。前文已經說過，投資主要分為制造業投資、房地產投資和基建投資這三大類。從目前中國的經濟情況來看，在這三大類投資中，制造業投資已經不太可能實現高速增長了。原因非常簡單，經過40多年的改革開放和發展，中國制造業的很多門類，如煤炭加工、鋼鐵、水泥、電解鋁、光伏、汽車、電子等產業的產量已經居于世界首位，出現了產能飽和，甚至是比較嚴重的產能過剩。比如，國家統計局的數據顯示，2019年，中國的鋼鐵產能已經超過12億噸。12億噸是一個什么概念呢？同年全世界的鋼鐵需求量不到18億噸，也就是說，中國的鋼鐵廠如果全部滿負荷生產，整個中國的鋼鐵產量差不多就能夠滿足全世界的需求。2019年，中國市場的汽車產銷量已逾2 500萬輛，居于世界首位。可以說，中國很多城市的汽車保有量都已經達到一個很高的水平，汽車也出現了產能飽和，甚至是產能過剩。光伏、水泥、造船等產業，也都存在這樣的問題。所以，中國制造業投資未來會維持一個比較低速的增長，或者說個位數增長。

過去十來年，房地產投資有很長一段時間維持兩位數的增長。所以，全國幾乎每一個城市都能看到高樓林立、大興土木的景象。這就是這些年房地產投資突飛猛進、快速增長的結果。但是，整體上中國房地產已經出現了過剩。所以，從這個意義上來講，房地產投資在未來也不可能再持續快速增長。

基建投資，特別是高鐵投資、高速公路投資、輕軌投資、地鐵投資、橋梁投資、隧道投資等，在2012—2016年都是呈兩位數增長。這類投資現在仍然維持比較高速的增長。這是因為，中國現在還有大量的基建投資空間。在廣大的農村地區，給排水系統、衛生系統、交通系統等，仍然需要大力建設。

從以上分析可以看出，推動中國經濟增長的第一駕馬車，也就是投資，整體上仍會維持比較不錯的增長。但是這一增長主要來自基建投資和高質量增長的制造業投資，而不是來自普通、傳統的制造業投資。傳統制造業基建基本上已經完成，房地產投資也會呈現一個緩慢增長的態勢。

第二駕馬車是消費。消費是拉動經濟增長的一駕越來越重要的馬車，特別是在中國消費升級之后，這一趨勢會越來越明顯。

新中國曾經經歷過五次消費浪潮。第一次消費浪潮出現在20世紀80年代初期，當時的消費是為了解決溫飽問題。第二次消費浪潮出現在20世紀80年代后期和20世紀90年代初期，很多消費者在解決了溫飽問題后，開始紛紛購買電視、冰箱、洗衣機等提升生活質量的商品。第三次消費浪潮出現在20世紀90年代的信息消費領域，消費者開始購買BP機，后來逐步購買移動電話、電腦，以及網絡服務。第四次消費浪潮出現在20世紀90年代中期的汽車領域，這次浪潮使中國成為汽車消費大國。第五次消費浪潮出現在房地產領域，始于1998年前后的住房制度改革，自2005年起，消費者見證了房價的飛漲。

面向未來，消費這駕馬車會怎樣變化呢？關鍵就在于消費的升級換代。原因是，現在有越來越多的消費者去追求產品和服務的質量，追求高質量的醫療、教育、文化、娛樂產品和服務等。比如，過去幾年中國電影院的院線收入飛速增長，說明消費者對高質量文化產品的需要很迫切。中國居民出國旅游的需求也增長得非?？欤@說明消費者都希望擁有高質量的生活。在這種趨勢下，如果能夠將消費者對消費升級的需求，轉化為對國內市場的需求，就可以強勁地拉動中國國內經濟的增長。所以說，升級換代后的消費，會成為拉動未來中國經濟增長的一駕非常重要的馬車。

第三駕馬車就是凈出口。自2001年加入WTO后，中國的凈出口增速一直保持高位，是拉動中國經濟增長的一駕非常重要的馬車。但是截至2021年，中國已經是世界上120多個國家和地區的第一大貿易伙伴，進出口總額已經接近全球貿易份額的14%，這個量已經不可能再快速增長下去了。所以，第三駕馬車的增速在未來肯定會放緩。面對美國挑起的中美貿易摩擦，中國提出了國內國際雙循環的發展模式，這說明中國主要依靠凈出口的經濟增長模式需要轉變。

在投資和消費這兩駕馬車上，中國能夠出臺的政策還有更多；而出口的市場在海外，面對一些實行貿易保護主義的國家，中國暫時也無法采取有效措施?？梢哉f，掌握了“三駕馬車”分析法，就能夠很好地分析中國經濟未來的增長點在哪里，未來要維持中國經濟比較高的增速，可以在哪些方面發力。