盲從專家

在《漫步華爾街》這本書中，著名學者麥基爾說：基金經理不如猴子。這句話是源自20世紀80年代末期的一場實驗：一方是當時華爾街最著名的股票分析師組成的專家組，另一方是一只猴子。猴子被蒙上雙眼后，讓它向報紙的金融版擲飛鏢選中投資組合。讓人驚掉下巴的是，和那些專家小心謹慎選擇的投資組合相比，在一定時間內，猴子扔飛鏢選出的股票收益率甚至更高。

當然，這個故事從長期來看，結果并不一定是猴子獲勝，但是這起碼說明了一個問題：股票價格的不可預測性。

筆者在做理財咨詢的時候，很多來訪者都很簡單粗暴地希望我可以告訴他們要買什么股票，什么時候可以賺到錢。一旦這個問題我無法回答，他們就會馬上投來懷疑的眼光，質疑我到底是不是一個合格的理財顧問。

事實上，沒有任何一個人，包括專家可以預測短期內股票的漲跌，股票市場價格的波動受各種因素的影響，這種影響大多數是不可量化的。

我們再通過一個例子來解釋為什么股票的價格波動是不可預測的。

這個例子來源于偉大的經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯，他在《就業、利息和貨幣通論》一書中寫過這樣一段話：

投資就如同參加報紙上刊登的選美比賽。比賽時，參賽者必須從100張照片中挑選出6張最漂亮的面孔，如果你的選擇與得票最多的6張照片最接近，就可以獲獎。

所以每個參賽者挑選的不一定是自己認為最漂亮的，而是他認為最符合其他參賽者審美的照片。所有人都遵循同樣的邏輯。這不是一個選擇自己眼中最漂亮照片的簡單問題，甚至也不是選出真正意義上大眾認為最漂亮的美女。而是利用自己的智慧去預測大眾普遍認為的是什么，這就是所謂的三階理性，我相信還有人達到四階理性、五階理性甚至更高階的理性程度。

這個例子和我們選擇股票的過程很相似。我們在選擇股票的時候，為了能夠實現盈利，選擇的往往并不是我們內心認同的股票，而是我們認為別人會認同的股票。只有當盡可能多的人認可和購買這只股票，股票的價格才會被進一步拉高，我們才能盈利。

那么問題來了：什么樣的股票是別人認同的股票？拋開理論上的基本面不談，100個人就會給出無數個答案。

所以，蘊含了如此多變量的股價，怎么可能被提前預測呢？愿意相信所謂的專家預測，其實就是一種對自己判斷力的“過度自信”。