第3章 內(nèi)幕交易初露端倪

要不是因?yàn)?006年8月22日出現(xiàn)在美國(guó)證券交易委員會(huì)律師辦公桌上的一份簡(jiǎn)報(bào)，拉賈特·古普塔和桑杰·瓦德瓦的人生可能永遠(yuǎn)都不會(huì)有交集。

早在2002年，也就是2006年拉賈特·古普塔引用第五修正案為自己辯護(hù)的4年前，有個(gè)人在夏末秋初的一個(gè)下午，拜訪了瓦德瓦和他的上司戴維·馬科維茨。這個(gè)人就是紐約瑞銀集團(tuán)（UBS）的全職律師約翰·穆恩（John Moon），他專(zhuān)程前往世界金融中心大樓的美國(guó)證券交易委員會(huì)辦公室，是來(lái)告發(fā)一家名為塞德納公司的對(duì)沖基金。

約翰·穆恩所在的瑞銀集團(tuán)是華爾街的一家投資銀行，以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主要利潤(rùn)來(lái)源。這家投資銀行為獨(dú)立的對(duì)沖基金提供后臺(tái)支持、辦公場(chǎng)所、信息技術(shù)和托管服務(wù)，通過(guò)為對(duì)沖基金提供現(xiàn)金貸款和股票融資獲取高額報(bào)酬?？v觀瑞銀集團(tuán)的發(fā)展史，在大多數(shù)時(shí)間，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部都毫不起眼，并非投資銀行的主要盈利部門(mén)。在一些“白鞋公司”中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門(mén)并未受到重視，比如摩根士丹利，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部就被貶低到與后勤服務(wù)部一樣的位置。直到20世紀(jì)90年代末，對(duì)沖基金開(kāi)始涉足投資銀行業(yè)務(wù)，且發(fā)展速度飛快，華爾街才再度發(fā)掘和重視經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門(mén)。摩根士丹利將其服務(wù)于對(duì)沖基金的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門(mén)從布魯克林搬到紐約曼哈頓區(qū)，這成為那個(gè)時(shí)代的標(biāo)志性事件。

瑞銀集團(tuán)在2003年收購(gòu)了荷蘭銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門(mén)，從此，瑞銀集團(tuán)服務(wù)于小型對(duì)沖基金公司的業(yè)務(wù)開(kāi)始蓬勃發(fā)展起來(lái)。這些小型對(duì)沖基金公司吸引不了諸如高盛集團(tuán)這樣的投行巨頭。瑞銀集團(tuán)的約翰·穆恩專(zhuān)門(mén)就他們服務(wù)的一家規(guī)模較小、名為塞德納公司的對(duì)沖基金拜訪過(guò)瓦德瓦和馬科維茨，而這家基金的管理人就是35歲的拉賈倫甘·拉賈拉特南（Rajarengan Rajaratnam，以下簡(jiǎn)稱(chēng)倫甘）。

倫甘于1992年從賓夕法尼亞大學(xué)畢業(yè)后就一直在華爾街闖蕩，先是在摩根士丹利工作，并擔(dān)任賽克資本管理公司（SAC Capital）的顧問(wèn)，在圈內(nèi)小有名氣。倫甘在賽克資本管理公司僅工作了8個(gè)月，這家公司是以公司創(chuàng)始人史蒂文·科恩（Steven Cohen）的名字命名的。有一次，科恩問(wèn)倫甘為什么賽克資本管理公司沒(méi)有參與電信設(shè)備行業(yè)股票的投資，那個(gè)時(shí)候這類(lèi)股票的表現(xiàn)都很搶眼，倫甘所在的部門(mén)負(fù)責(zé)這個(gè)行業(yè)的投資。倫甘告訴科恩，幾個(gè)月前他就買(mǎi)過(guò)這些股票。“那我們現(xiàn)在為什么不參與呢？”科恩問(wèn)。沒(méi)過(guò)多久，這個(gè)原本簡(jiǎn)單的討論就演變成了激烈爭(zhēng)吵，倫甘抱怨自己的工資太低，而科恩則對(duì)倫甘的表現(xiàn)不滿。爭(zhēng)吵結(jié)束后，科恩對(duì)倫甘說(shuō)：“如果你不想干，那就走吧?！?/p>

在華爾街流傳的版本是，科恩先發(fā)制人，打電話給倫甘那位在華爾街頗具影響力的哥哥拉杰·拉賈拉特南，向他道出了事情的原委。拉賈拉特南是華爾街的億萬(wàn)富翁，同時(shí)也是對(duì)沖基金帆船集團(tuán)（Galleon Group）的創(chuàng)始人?！坝袀€(gè)人從樓下上來(lái)找我，并且一直向我抱怨自己的待遇低，于是我炒了他魷魚(yú)，”科恩在電話里說(shuō)，“遺憾的是，這個(gè)人正好是你的弟弟。”

2004年5月，倫甘和拉杰·拉賈拉特南與曾經(jīng)在賽克資本管理公司同一個(gè)辦公室工作的交易員一起創(chuàng)建了塞德納公司，他們絞盡腦汁為公司籌集原始資本，甚至從賓夕法尼亞大學(xué)的校友那里籌錢(qián)。為了保證基金業(yè)績(jī)穩(wěn)定，獲得行業(yè)的平均收益，塞德納公司將資金按比例投資到每只基金，截至2006年中期，塞德納公司管理的資本總額已經(jīng)超過(guò)了8 000萬(wàn)美元。同年夏天，拉賈拉特南一家去新墨西哥州的希拉（Gila）度假，倫甘和他的哥哥拉賈拉特南閑聊時(shí)，倫甘的腦海中閃現(xiàn)出一個(gè)想法，他準(zhǔn)備創(chuàng)建一只高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的基金。拉賈拉特南覺(jué)得這個(gè)主意不錯(cuò)，鼓勵(lì)他嘗試一下。2006年7月，倫甘創(chuàng)建了一只名為“塞德納戰(zhàn)略機(jī)會(huì)”的投資基金，其資金主要來(lái)源于朋友和家人。最開(kāi)始籌資的時(shí)候，倫甘還是很謹(jǐn)慎的，他告訴朋友和家人：“注意啊，你們投的錢(qián)就當(dāng)是打了水漂兒，你們最多能接受多少損失，那就投多少?！?/p>

這個(gè)新成立的投資基金的起始資金為倫甘70萬(wàn)美元的個(gè)人儲(chǔ)蓄，其家人不斷地加入投資隊(duì)伍，這完全是一個(gè)家族基金。倫甘的姐姐瓦塞妮·拉賈拉特南（Vathani Rajaratnam）投入5萬(wàn)美元，綽號(hào)為R. K.的二哥拉加坎坦·拉賈拉特南（Ragakanthan Rajaratnam）投入2.5萬(wàn)美元。倫甘的父親拒絕投資，因?yàn)樗X(jué)得這只基金的風(fēng)險(xiǎn)太高。不過(guò)倫甘的大哥拉杰·拉賈拉特南投入了100萬(wàn)美元，這也是該基金獲得的最大的單筆投資。

這只基金幾乎從成立開(kāi)始就引起了瑞銀集團(tuán)的不滿，但基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)好得令人難以置信。這只基金從2006年7月下旬開(kāi)始交易，到8月下旬，短短一個(gè)月的時(shí)間，基金凈值竟然翻了一番，從200萬(wàn)美元的初始投資漲到了近400萬(wàn)美元，只用了30多天的時(shí)間，就取得了100%的收益率，這要?dú)w功于倫甘高超的投資技術(shù)。在這個(gè)巨額收益的背后有10次重要的交易作為支撐，并且每一次交易都穩(wěn)賺不賠。還有另外一件反常的事情，在經(jīng)過(guò)第一個(gè)月“一鳴驚人”的首秀之后，倫甘又強(qiáng)迫基金投資者贖回當(dāng)初的投資。一般說(shuō)來(lái)，投資者都希望將他們的錢(qián)留在基金里面，以便繼續(xù)在市場(chǎng)上投資，贏得更多的收益。但是在8月下旬，倫甘就把基金贖回款分給初始投資者，拉杰·拉賈拉特南當(dāng)時(shí)也拿到了一半的投資本金。

做空艾瑞斯集團(tuán)

瑞銀集團(tuán)第一次注意到這只基金所取得的令人驚訝的成功，是在該基金于2006年7月26日賣(mài)空艾瑞斯集團(tuán)（Arris Group）價(jià)值140萬(wàn)美元的股票之后，140萬(wàn)美元是這只由朋友和家人投資的基金所能允許的最大賣(mài)空頭寸。賣(mài)空表明投資者對(duì)這只股票看空，預(yù)期股票價(jià)格未來(lái)會(huì)下跌，也就是說(shuō)，投資者先借入股票，將其賣(mài)掉，當(dāng)股票下跌后，投資者再以更低的價(jià)格買(mǎi)入股票，還給出借人。當(dāng)初借入的股票能夠以更低的價(jià)格被買(mǎi)回并還給出借人時(shí)，投資者就可以獲得相應(yīng)的報(bào)酬。例如，投資者在股票價(jià)格為20美元時(shí)借入賣(mài)出，等股票價(jià)格回落到19美元時(shí)再買(mǎi)入歸還，這樣的話，每股就可以賺1美元。

在倫甘聲稱(chēng)自己準(zhǔn)備持有多頭之后，他轉(zhuǎn)換了投資風(fēng)格，開(kāi)始通過(guò)該基金重倉(cāng)做空艾瑞斯集團(tuán)的股票。用華爾街術(shù)語(yǔ)來(lái)說(shuō)，多頭就是對(duì)某個(gè)股票持樂(lè)觀態(tài)度，對(duì)其公司盈利看好。事后來(lái)看，這一舉動(dòng)非常有先見(jiàn)之明。7月27日，當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)為通信設(shè)備制造的艾瑞斯集團(tuán)公布第二季度的盈利不及預(yù)期時(shí)，公司的股價(jià)重挫20%。穆恩評(píng)論說(shuō)：“塞德納公司這次賣(mài)出時(shí)機(jī)的選擇真的是無(wú)可挑剔?！?/p>

單單交易艾瑞斯集團(tuán)這一只股票，塞德納公司就賺取了超過(guò)110萬(wàn)美元的利潤(rùn)，這只家族基金的唯一投資者就是倫甘，一夜之間，他個(gè)人就凈賺27萬(wàn)美元。他獲得了如此巨大的成功，以至于他的哥哥拉杰·拉賈拉特南也給予他高度評(píng)價(jià)。2006年7月27日，上午9點(diǎn)21分，拉賈拉特南給倫甘發(fā)短信說(shuō)：“繼續(xù)保持下去！”

在拉賈拉特南家族中，拉杰·拉賈拉特南一直扮演的是英雄的角色，兄弟倆的關(guān)系時(shí)有摩擦。倫甘曾經(jīng)為拉杰·拉賈拉特南工作過(guò)，但是有傳言說(shuō)，倫甘與拉杰·拉賈拉特南鬧翻后，被拉杰·拉賈拉特南趕出了帆船集團(tuán)。不過(guò)，兩人劍拔弩張的狀態(tài)并未持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。拉杰·拉賈拉特南總是對(duì)他這個(gè)弟弟愛(ài)護(hù)有加，這令帆船集團(tuán)的副總們感到不可思議，因?yàn)樵谒麄兛磥?lái)，倫甘是一個(gè)非常自負(fù)、傲慢的人。倫甘總有辦法讓身邊的人感到自慚形穢。有一次，倫甘問(wèn)帆船集團(tuán)的某個(gè)分析師：“情人節(jié)那天，我該為我的女朋友做點(diǎn)什么呢？”“為什么不為她做一頓晚餐呢？”分析師建議，“女性通常喜歡男性展現(xiàn)他們溫柔的一面?！薄坝幸粋€(gè)南亞女傭給我們做飯。”倫甘立刻反駁道。

倫甘和拉杰·拉賈拉特南每天也會(huì)有許多次通話，通話的內(nèi)容大都是投資思想與策略。在周末的時(shí)候，倫甘經(jīng)常會(huì)去格林尼治小鎮(zhèn)。倫甘很享受與拉杰·拉賈拉特南及其他家人一起在他們的大莊園里閑逛的時(shí)光，他們的莊園位于格林尼治一個(gè)被稱(chēng)為“后郊”的地方，這里曾是大片的養(yǎng)馬場(chǎng)和大莊園的所在地。拉賈拉特南家族的豪宅遠(yuǎn)離主干道，在一堵石墻后面，有一條長(zhǎng)長(zhǎng)的車(chē)道通向豪宅門(mén)口，住處被保護(hù)得很隱秘，這也正是想要逃避雷達(dá)監(jiān)視的對(duì)沖基金經(jīng)理所期待的房子。

與哥哥不一樣的是，倫甘還是單身，他承認(rèn)自己很難遇到意中人。在福克斯新聞網(wǎng)站2001年推出的一檔關(guān)于年輕單身女性人群數(shù)量稀少的報(bào)道中，記者采訪了倫甘，倫甘回答：“感覺(jué)身邊優(yōu)質(zhì)的單身女性越來(lái)越少了?！蹦菚r(shí)，倫甘已經(jīng)31歲，單身的狀態(tài)開(kāi)始讓他感到有些壓力了，他覺(jué)得單身女性好像都被別人搶走了一樣。作為更有成就的哥哥，拉杰·拉賈拉特南經(jīng)常幫助倫甘，以自己的名義給他介紹一些生意，以及安排一些娛樂(lè)活動(dòng)。

作為回饋，在有關(guān)艾瑞斯集團(tuán)的交易上，倫甘看上去似乎幫了拉杰·拉賈拉特南一個(gè)大忙。7月26日那天，在艾瑞斯集團(tuán)發(fā)布盈利下降公告的幾個(gè)小時(shí)前，托德·多伊奇（Todd Deutsch）管理的兩只帆船基金賣(mài)出了價(jià)值100萬(wàn)美元以上的艾瑞斯集團(tuán)的股票。托德·多伊奇是一個(gè)有點(diǎn)社交障礙的基金經(jīng)理，不過(guò)，他有一項(xiàng)驚人的才能，即可以準(zhǔn)確地報(bào)出1 000種不同的股票價(jià)格，這讓他的同事想起電影《雨人》（Rain Man）中的主角。作為帆船合伙人基金和帆船離岸基金的基金經(jīng)理，多伊奇在第二天上午11點(diǎn)17分發(fā)出的郵件中對(duì)拉杰·拉賈拉特南說(shuō)：“謝謝你，讓我們從艾瑞斯集團(tuán)中脫身?！辈⑶叶嘁疗嬖诖舜瓮顿Y過(guò)程中，并沒(méi)有被指控有任何不當(dāng)?shù)男袨椤?/p>

拉賈拉特南是徒有其表嗎

對(duì)于桑杰·瓦德瓦而言，關(guān)于艾瑞斯集團(tuán)的這筆買(mǎi)賣(mài)顯得有些不同尋常，但這個(gè)案子并不能提供什么有力的證據(jù)。瑞銀集團(tuán)的律師穆恩認(rèn)為塞德納公司玩的是一種“櫻桃采摘”模式，也就是，一個(gè)管理好幾只基金的基金經(jīng)理，將最佳投資分配給一個(gè)優(yōu)選基金，確保構(gòu)建的投資組合能夠取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，而這個(gè)基金的投資者都是基金經(jīng)理的朋友和家人。“櫻桃采摘”投資模式的工作原理如下：基金經(jīng)理先確定某一筆交易是否有利可圖，之后，將股票分配到不同的基金中。通常情況下，股票應(yīng)該在買(mǎi)入時(shí)就分配給基金，因?yàn)槭孪炔⒉磺宄@個(gè)投資是盈利的還是虧本的。“櫻桃采摘”模式違反了美國(guó)證券交易的相關(guān)法律，但它不像內(nèi)幕交易那種犯罪行為那么引人注目。很少有監(jiān)管者會(huì)以“櫻桃采摘”的名義對(duì)某種交易行為進(jìn)行起訴，即便有的話，也非常少。如果有對(duì)沖基金涉嫌參與“櫻桃采摘”，比如塞德納公司，也是極少數(shù)的個(gè)案。難道對(duì)塞德納公司的起訴正好是美國(guó)證券交易委員會(huì)應(yīng)用特殊法律的最佳案例？對(duì)會(huì)議做出總結(jié)之后，瓦德瓦便起身回到辦公室開(kāi)始著手調(diào)查研究。

在谷歌上簡(jiǎn)單一搜便可得知，塞德納公司只不過(guò)是對(duì)沖基金叢林中的一株小草。截至2006年，在蓬勃發(fā)展的投資領(lǐng)域里有6 500只對(duì)沖基金，這些基金大部分設(shè)立在格林尼治小鎮(zhèn)和倫敦城，這些對(duì)沖基金管理的資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)1.1萬(wàn)億美元。將塞德納公司與其他對(duì)沖基金區(qū)別開(kāi)來(lái)的要素就是其創(chuàng)始人是倫甘，是帆船集團(tuán)掌門(mén)人拉杰·拉賈拉特南的弟弟。帆船集團(tuán)是紐約一家非常成功的對(duì)沖基金集團(tuán)，其管理的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)50億美元。隨著瓦德瓦的追蹤不斷深入，他發(fā)現(xiàn)了大量關(guān)于拉杰·拉賈拉特南的報(bào)道，這些報(bào)道滔滔不絕地贊美了他那跑贏市場(chǎng)的驚人投資業(yè)績(jī)。

桑杰·瓦德瓦厭倦了自己以往的辦案經(jīng)驗(yàn)，帆船集團(tuán)的穩(wěn)定收益，以及媒體對(duì)拉賈拉特南的極力贊美反而引起了他的懷疑。瓦德瓦很疑惑：拉賈拉特南果真如那些報(bào)道所描述的那樣，是一位很厲害的對(duì)沖基金專(zhuān)家，還是徒有其表？