六、加快資本市場的發展，完善金融結構

一國金融結構取決于一國的歷史傳統、現實的需要以及未來的發展，本身也是在演變之中。就中國而言，目前的金融結構仍是以銀行信貸為主的間接融資結構。即使在中國資本市場發展較快的2006年和2007年，在企業資金來源中銀行貸款仍然超過80%。通過股票市場的融資是5600億元。發行企業債券1015億元，直接融資為6600億元。而當年銀行新增貸款3.6萬億元，直接融資和間接融資的比例是18∶82。

中國以間接融資為主的主要原因在于我國人均收入低，資本短缺。企業在自有資本不足的情況下，只有依靠借入資本經營，其結果，無論國有還是非國有企業的負債率都高于國際平均水平。在20世紀90年代，個別企業負債率甚至超過百分之百。與此同時，借入資本經營對金融機構來說技術門檻較低，成本也低，風險控制簡單。隨著國民收入的提高和經濟的快速發展，居民的純消費行為就會轉化為消費者加投資者的行為，他們需要尋找投資渠道。與此同時，過高的負債率也使企業經營風險加大，并使銀行貸款處于高風險的境地。在這種情況下，直接融資的發展就具有舉足輕重的意義。經過十年的發展，中國的資本市場已有長足的進步，但仍處于轉軌的初級階段。表現在，股本市場獨大，債券市場薄弱；對沖性不足，沒有做空機制；風險管理工具匱乏，不存在衍生品市場；偏重于行政監管，而以信息披露為中心的市場化監管理念和機制尚不完善；等等。如此種種都制約著中國資本市場的進一步發展。當前，應以操作而不是概念、應以細節而不是籠統地做好扎實細致的工作，只有這樣，才能締造有活力的中國資本市場，才能推動中國金融結構向完善化方向前進，并隨著這一進程，形成一批有國際競爭力的金融機構。