只有其投資報(bào)酬在平均水準(zhǔn)甚至是平均水準(zhǔn)以下，但卻一再產(chǎn)生過多現(xiàn)金的公司，可以有下面三種選擇。

（1）它可以忽視這個(gè)問題，以低于平均的回報(bào)率繼續(xù)做轉(zhuǎn)投資；

（2）它可以購買成長(zhǎng)中的企業(yè)；

（3）把盈余發(fā)放給股東。這就是巴菲特判斷管理階層優(yōu)劣的關(guān)鍵。不良的經(jīng)營(yíng)體系因缺乏理性思考，而會(huì)在這里犯錯(cuò)。

一般而言，管理階層會(huì)在認(rèn)為回報(bào)率過低只是暫時(shí)的情況下，選擇繼續(xù)做轉(zhuǎn)...