前言

本杰明·格雷厄姆、沃倫·巴菲特、查理·芒格的價值投資理論為很多中國投資者打開了一扇門，原來股票投資是這樣的！“巴芒理論”如同那寒夜中的一道光，給孤寂的股票投資者指明了方向。我也看了關(guān)于巴菲特和芒格的每一本書，如癡如醉。但是在現(xiàn)實的股票投資世界，我發(fā)現(xiàn)同是學習“巴芒理論”的人，認知卻截然不同。例如，某一種股票下跌了，有人買，有人賣。買的人說：“在別人恐懼時我貪婪”；賣的人卻說：“在別人貪婪時我恐懼”。那么到底是應該貪婪還是應該恐懼？這基于對于企業(yè)的認知，而認知一個企業(yè)才是最難的。認知不到位，所做出的行為往往會南轅北轍。

巴菲特講能力圈，他認為了解能力圈的邊界比增強能力圈更重要，就是告訴大家要充分認知自我。巴菲特對于多數(shù)普通人的投資建議是去買指數(shù)基金，他曾經(jīng)做過一個十年賭約。在2007年，巴菲特以50萬美元為賭注，可以讓對沖基金選擇任何基金組合，認為其十年收益率不會超過標普500指數(shù)。2008年有基金經(jīng)理應戰(zhàn)，他選擇了5只基金中的基金（FoF），這5只基金的底層資產(chǎn)是200只對沖基金。應該說這5只基金很有代表性了。結(jié)果是十年時間標普500指數(shù)取得了8.5%的年復合收益率，而那5只基金只取得了2.96%的收益率。

關(guān)于價值投資，巴菲特和芒格有很多創(chuàng)造性的理論體系，但是這些體系更多是他們自己對于投資的感悟。這些感悟也更適合如同巴菲特這樣的能力很強、具備豐富資源的人。針對普通人，巴菲特除了告訴他們?nèi)ベI指數(shù)基金、注意能力圈的邊界外，再無更系統(tǒng)的理論能指導普通人投資。多數(shù)學習了巴菲特理論的人，其實是在按照一個并不是特別適合自己的強者體系在進行投資實踐。因為強者體系和普通人的能力并不匹配，所以就會發(fā)生我們前面舉例的情況，股票下跌時，投資者不知道到底是該貪婪還是該恐懼。

中國著名投資人馮柳提出弱者體系，針對普通投資人如何認識自己、企業(yè)及市場都做了闡述，這才是真正適合普通人的投資體系。

這本書會以馮柳的弱者體系為基石，結(jié)合“巴芒理論”、霍華德·馬克斯的周期理論及我自己的投資實踐，講述普通投資者的投資之道。

但是我深知，這也是一本“逆人性”的書。之所以說“逆人性”，是因為大多數(shù)普通人不愿意看針對普通人的書，他們更喜歡看針對強者的書。而這本書是寫給愿意承認自己是普通人的智者看的書。