第十節 低估值和預期差才是在股市中賺大錢的不二法門

在股市中，每個人都有各自的投資風格。有長期持有白馬股的；有買低估值股等估值回歸的；有在牛市高點眼紅別人賺錢，但是自己買入后被套的；有看好賽道、高舉高打的；有覺得自己水平一般，進而買指數基金的。這里面不少人都賺到了錢，有人賺得多，有人賺得少，也有人虧了錢。

但是據我觀察，有一個模型是賺錢最多的。這個模型就是買低估值，且有預期差的股票（這個差不是差勁，而是差別）。也就是說，目前估值比較低，但是未來前景看好的股票。這個模型細分為兩類。

模型A：未來前景長期看好

例如，2018年底的五糧液和茅臺，估值很低長期看好。這就是非常好的下手時機。五糧液當時達到了15倍PE。一個年增長率30%多的公司，15倍的PE，這真是“撿錢”的機會。但我沒有拿住，持有半年賺了130%，拿到現在的人，基本上收益在300%以上。

模型A需要時機，這樣的機會不總是有。當然如果我們有耐心，按照過去的規律，每隔兩年，總能碰到機會。所以在較高的估值位置，出一部分股票，保留一部分現金是很有必要的。否則機會來了，我們卻沒有錢買入。

模型B：估值較低，有中短期的業績向好的預期差

例如，2020年年中的中國海洋石油，受新冠肺炎疫情影響，石油需求下降，導致油價大跌，中海油股價也大跌。那么我們可以預期的是，油價遲早要回歸，只不過是時間的問題，可能需要一年，也可能需要兩年。這里面有兩個預期差，一個是市場認為其短期業績不行，所以股價低迷。而我們的預期是中期業績一定回升，所以股價也會回升。

遇到模型B的機會相對多一些，當然收益不如模型A豐厚。對于這個模型，一旦預期兌現，要及時撤離。

其實，我們投資過程中還會遇到兩個模型。

模型C：估值不低，預期業績長期增長

例如，2020年底的貴州茅臺和五糧液，這個時候，估值提升的錢已經很難賺到了，但是還可以賺業績增長的錢。如果哪天出現業績下滑的預期，可能會導致戴維斯雙殺。

模型D：估值很低，但是預期業績持續很差，完全看不到改善的機會

這是典型的煙蒂股，期待這類股的估值提升是很難的。一方面，業績不佳，你很難賺到業績的錢；另一方面，期待估值提升的難點在于，很少有機構愿意去拉升它。因為對于這種業績不行且無預期的個股，機構也不愿意長期持有，它們也希望拉升后套現。

低估值+長期好預期=可以賺大錢。

低估值+中期好預期=有不錯的收益。

高估值+好預期=可以賺錢，但是最好這個預期是長期的好預期，否則“高估值+中短期的好預期”往往會導致戴維斯雙殺。很多科技股就是這個模型。

低估值+沒預期=這是最差的模型，既賺不了業績增長的錢，也賺不了估值提升的錢。