前言

我曾經(jīng)給這本書(shū)起名為“投資者自我防衛(wèi)手冊(cè)”，可惜，除我之外沒(méi)有人喜歡這個(gè)題目，于是我就將本書(shū)改名為“不屈不撓的投資者”。但我的初衷沒(méi)有改變，那就是要為大家提供一本可以規(guī)避華爾街風(fēng)險(xiǎn)、提高投資成功率的書(shū)。希望通過(guò)本書(shū)，喚醒更多的投資者不再成為被華爾街圍獵的“羔羊”。

現(xiàn)在全世界都認(rèn)識(shí)到，金融危機(jī)拉大了富人和窮人的差距，甚至可能是用一種前所未有的方式永久地固化了這個(gè)差距。收入差距問(wèn)題，原本是一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家在鉆研的課題，過(guò)去常在一些高深的金融刊物中出現(xiàn)，現(xiàn)在卻成了暢銷(xiāo)書(shū)的主題。全世界的主要城市已經(jīng)成為富人的主戰(zhàn)場(chǎng)，他們爭(zhēng)相在這里購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，炫耀財(cái)富。

21世紀(jì)第一次大型金融危機(jī)暴露了一個(gè)更加罪惡的現(xiàn)實(shí)，即金融知識(shí)上的差距可能會(huì)比傳統(tǒng)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)階層之間的差距更具有破壞性。由于現(xiàn)代社會(huì)日益復(fù)雜和專(zhuān)業(yè)化，越來(lái)越少的人能夠掌握必備的競(jìng)爭(zhēng)技能，因此這種認(rèn)知差距可能將進(jìn)一步擴(kuò)大。毫不夸張地說(shuō)，這已經(jīng)成為一個(gè)對(duì)于全民都具有重大意義的問(wèn)題，因?yàn)槲覀儺?dāng)中越來(lái)越多的人必須依靠金融市場(chǎng)來(lái)支持我們退休后的生活所需。這種金融知識(shí)缺口如不能及時(shí)補(bǔ)上，人們向上攀登的腳步或?qū)⑹艿綘拷O，改善自己和家人生活的希望可能就會(huì)落空。

這個(gè)問(wèn)題究竟有多么嚴(yán)重呢？世界最大的投資管理公司貝萊德公司（Blackrock）認(rèn)為，這是一個(gè)全球性現(xiàn)象。一項(xiàng)針對(duì)來(lái)自12個(gè)國(guó)家的17 000余人的問(wèn)卷調(diào)查發(fā)現(xiàn)，只有27%的人對(duì)投資股市感到舒適。貝萊德公司所做的《把脈年度投資者》問(wèn)卷調(diào)查也發(fā)現(xiàn)，全球只有不到50%的人認(rèn)為他們掌握儲(chǔ)蓄和投資的相關(guān)知識(shí)。

有一種說(shuō)法稱(chēng)，掌握一種規(guī)律或者技能，需要花費(fèi)1萬(wàn)個(gè)小時(shí)的時(shí)間。但是誰(shuí)能拿出1萬(wàn)個(gè)小時(shí)的空閑時(shí)間來(lái)做某件事呢？更別提去研究投資和金融了。現(xiàn)在，人們每天面臨各種各樣的生活壓力，大家都竭盡所能做到最好。他們辛苦工作，卻只能勉強(qiáng)過(guò)活。他們努力想要為孩子創(chuàng)造更好的條件，他們希望能夠有足夠的錢(qián)來(lái)支付每個(gè)月的賬單，最好還能攢下一點(diǎn)兒，以備支付退休后的開(kāi)銷(xiāo)或者教育和醫(yī)療等生活中一些大的支出項(xiàng)目。

而從我們面對(duì)的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，股票市場(chǎng)很可能會(huì)給大家提供一個(gè)最好的方式，來(lái)解決我們現(xiàn)在所面臨的許多長(zhǎng)期的需求。以危機(jī)后期的復(fù)蘇情況為例：2014年二季度末，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比2008年1月的7 500點(diǎn)左右翻了一番。

但是，另外一個(gè)現(xiàn)實(shí)就是，多數(shù)人在股市上的成績(jī)趕不上市場(chǎng)平均水平。沒(méi)有受過(guò)培訓(xùn)的投資者基本上都被套牢，很多人到現(xiàn)在還未解套。股市崩盤(pán)后，高速上揚(yáng)期隨之而來(lái)，但他們并沒(méi)有參與到這一過(guò)程中。直到今天，一些文章和問(wèn)卷調(diào)查顯示出，大多數(shù)人仍然害怕股市。

而富有經(jīng)驗(yàn)的投資者的情況就好得多。他們?cè)?009年3月前后重新進(jìn)入市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)股票。他們認(rèn)識(shí)到這個(gè)時(shí)機(jī)是正確的，因?yàn)橥顿Y者情緒極為負(fù)面，美國(guó)政府和其他國(guó)家的政府正在制定規(guī)劃和政策來(lái)化解持有股票的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于這些人而言，很多人沒(méi)有涉足金融危機(jī)最糟糕的時(shí)期，而后危機(jī)時(shí)期的股市大漲又為他們創(chuàng)造了大筆財(cái)富。

同時(shí)，許多尋常百姓繼續(xù)持有現(xiàn)金。盡管這意味著他們的資產(chǎn)在縮水，但他們依然在這樣做。通貨膨脹率在我寫(xiě)這本書(shū)的時(shí)候還很低，但是仍然要比多數(shù)銀行提供的利率高。從金融的角度來(lái)看，這些人的實(shí)際回報(bào)率為負(fù)值。

極具諷刺意味的是，走出這些困境的途徑正是給人們?cè)斐衫Ь车淖锟準(zhǔn)住A爾街。有人可能會(huì)說(shuō)，處理這些問(wèn)題的最好方法是進(jìn)行長(zhǎng)期投資。這個(gè)觀點(diǎn)沒(méi)錯(cuò)，但不太現(xiàn)實(shí)，很少有投資者有足夠的金融自律精神，在股票價(jià)格下降時(shí)不驚慌失措。同樣，當(dāng)股票價(jià)格不斷上漲到破紀(jì)錄的高位時(shí)，也很少有投資者能夠頭腦清醒地分析經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)條件。事實(shí)上，買(mǎi)進(jìn)并持有的投資策略，對(duì)很多人而言只是一件應(yīng)該做的事，就像應(yīng)該多吃西蘭花、多運(yùn)動(dòng)一樣，但實(shí)際上，面對(duì)快速致富的欲望或是不知道該何時(shí)出手的疑慮時(shí)，這個(gè)策略最終還是被拋棄了。

我逐漸認(rèn)識(shí)到，多數(shù)人把自己稱(chēng)作長(zhǎng)期投資者，實(shí)際上指的是他們?cè)诠墒猩贤度氲臅r(shí)間很長(zhǎng)，而并不是持有某一只股票的時(shí)間長(zhǎng)，這是關(guān)鍵。花了30年時(shí)間在股市上，和30年間持有一個(gè)精心配置的股票組合，并且其中某些股票持有數(shù)十年，是不一樣的。

大多數(shù)投資者似乎在他們生命的不同階段，制定了不同的投資策略。他們通常始于天真，去購(gòu)買(mǎi)新聞里推薦的股票、朋友或同事推薦的股票，這一階段的特點(diǎn)是貪得無(wú)厭。在虧錢(qián)時(shí)，這些投資者通常會(huì)走向下一個(gè)長(zhǎng)期階段，這個(gè)階段的特點(diǎn)是更加謹(jǐn)慎，至少看起來(lái)比較謹(jǐn)慎。他們也許會(huì)投資更多，但這主要是因?yàn)樗麄兤渌氖杖敫嗔耍缓笸顿Y股票，就好像是選舉投票一樣，是一個(gè)成年人該做的事。等到快退休的時(shí)候，這就到了第三階段，他們開(kāi)始意識(shí)到自己的時(shí)間不多了，不能再承受巨大的虧損了，于是就采用更加小心翼翼的方式，將風(fēng)險(xiǎn)管理放在投資收益之前，更加關(guān)注分紅和收入。但是與此同時(shí)，他們的投資顧問(wèn)也將這些快退休的客戶(hù)放到了不適合推薦的名錄中。換句話(huà)說(shuō)，我認(rèn)為當(dāng)人們認(rèn)真為退休做準(zhǔn)備的時(shí)候，通常已經(jīng)有了好的投資意識(shí)，這比他們本該有的時(shí)間晚了很多年，也就是說(shuō)老年人具有的投資智慧實(shí)在是青年人所應(yīng)該擁有的。

大多數(shù)人在大多數(shù)時(shí)候的投資收益都不如股市的增長(zhǎng)，如果股市一年漲了20%，投資者的投資組合漲幅通常都會(huì)小于這一數(shù)值，華爾街非常明白這一點(diǎn)。投資者愛(ài)買(mǎi)那些正在上漲的股票，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為價(jià)格會(huì)繼續(xù)上漲，而當(dāng)價(jià)格下跌的時(shí)候，他們會(huì)賣(mài)出股票。這是行為金融學(xué)最為基本的一個(gè)教訓(xùn)，唯一比希望大賺一筆更加強(qiáng)烈的投資者情緒就是擔(dān)心會(huì)虧損，尤其是會(huì)損失一大筆。當(dāng)投資者親眼看到曾經(jīng)高漲的股票大跌并意識(shí)到已經(jīng)虧錢(qián)的時(shí)候，他們往往會(huì)恐慌拋售。然而他們從來(lái)就沒(méi)有意識(shí)到，如果繼續(xù)持有往往是更好的結(jié)果；也從來(lái)沒(méi)有意識(shí)到，他們的決定是錯(cuò)的。你應(yīng)該高賣(mài)低買(mǎi)，這些簡(jiǎn)單的話(huà)，往往都是真理。

在2007年的次貸危機(jī)中，我正在擔(dān)任《巴倫周刊》的專(zhuān)欄作家，對(duì)于工作中遇到的一些問(wèn)題，以及和朋友、家人談話(huà)時(shí)聊到的問(wèn)題深感擔(dān)憂(yōu)。我聽(tīng)到了許多投資顧問(wèn)欺騙客戶(hù)、客戶(hù)欺騙自己的故事，許多人投資于那些他們根本不了解的金融產(chǎn)品，并且那些產(chǎn)品與他們的年齡、收入、投資目標(biāo)均不相符。

即使到今天，每當(dāng)我想起那些騙子，就是那些把客戶(hù)賺錢(qián)就歸功于自己，其實(shí)是得益于股市上漲，而當(dāng)股市下跌、客戶(hù)遭受損失的時(shí)候，又不承擔(dān)責(zé)任的投資顧問(wèn)，我還是激憤難當(dāng)。他們的一些行為已經(jīng)接近犯罪。

說(shuō)實(shí)話(huà)，華爾街非常復(fù)雜，它從認(rèn)知差中獲益并繼續(xù)維持認(rèn)知差。有些問(wèn)題確實(shí)很復(fù)雜，但是如果你能準(zhǔn)確了解你的行為，那么你也能了解股市上發(fā)生的大多數(shù)情況。雖然有些事情是深?yuàn)W難懂的，但即使是華爾街上也少有人了解那些東西，你就更沒(méi)有必要去了解了。

我強(qiáng)烈地認(rèn)為，人們需要直截了當(dāng)?shù)厝ビ懻撏顿Y和市場(chǎng)。我在本書(shū)中試圖用平白、直接的語(yǔ)言來(lái)介紹我的觀點(diǎn)，當(dāng)我發(fā)現(xiàn)有些觀點(diǎn)難以理解的時(shí)候，我往往會(huì)多次重復(fù)，通過(guò)不同的方式與讀者溝通，讓讀者能夠了解。我的目標(biāo)是，通過(guò)這本書(shū)來(lái)介紹一些核心的事實(shí)、觀點(diǎn)，以及有經(jīng)驗(yàn)的、成功的投資者經(jīng)常使用的規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的一些原則。我試圖綜合所有相關(guān)的信息，以使一個(gè)沒(méi)有經(jīng)過(guò)實(shí)際投資培訓(xùn)或沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的投資者，在投資和做金融決策時(shí)能夠運(yùn)用合適的觀點(diǎn)和分析框架，我會(huì)盡最大的努力來(lái)幫助讀者去彌合認(rèn)知差。

曾經(jīng)有人對(duì)本書(shū)提出意見(jiàn)，希望提供更多的內(nèi)容。我沒(méi)有這樣做，主要基于兩個(gè)理由：一是人們不愿意讀厚書(shū)，二是金融類(lèi)和投資類(lèi)圖書(shū)往往會(huì)嚇跑讀者。所以，使多數(shù)讀者遠(yuǎn)離或入睡的最快方式就是給他們一本600頁(yè)厚的投資書(shū)。在這本書(shū)里，我盡量照顧到讀者的閱讀習(xí)慣，努力平衡書(shū)的深度和范圍。有些讀者可能會(huì)感到失望，因?yàn)槲覜](méi)能給他們指出一條致富路（唯一有可能通過(guò)讀書(shū)而快速致富的人就是那些寫(xiě)書(shū)的人）。投資的真諦在于市場(chǎng)在不斷地變化和演進(jìn)，我會(huì)盡力給大家提供一種不同的原則和方法。拿破侖曾說(shuō)過(guò)：“我有時(shí)是狐貍有時(shí)是獅子，統(tǒng)治的秘密在于要知道什么時(shí)候應(yīng)該是前者，什么時(shí)候應(yīng)該是后者。”投資也是這樣。

我堅(jiān)信，在我們生活的時(shí)代，我們必須自立，并足智多謀，就像我們的前輩一樣堅(jiān)強(qiáng)地開(kāi)拓荒野，建立國(guó)家。我堅(jiān)信我們的子孫后代將面臨一個(gè)更加不同的未來(lái)，我們有責(zé)任做聰明的決定，幫助他們。

我寫(xiě)這本書(shū)是要給持續(xù)教育打一個(gè)基礎(chǔ)。金融市場(chǎng)太大、太復(fù)雜，一本書(shū)難以盡述。我希望讀者通過(guò)本書(shū)了解一些基本事實(shí)和投資原則，而后繼續(xù)學(xué)習(xí)。大家可以參考書(shū)中的資料來(lái)源繼續(xù)閱讀。

我猜現(xiàn)在很多人都了解了更多的金融知識(shí)，準(zhǔn)備攢錢(qián)以備退休，因?yàn)榇钨J危機(jī)改變了銀行的運(yùn)作方式。事實(shí)上，銀行在本輪危機(jī)中損失慘重，由于一些冒險(xiǎn)性交易活動(dòng)受到嚴(yán)格監(jiān)管，銀行把目光轉(zhuǎn)向了普通投資者。危機(jī)后，很多銀行希望通過(guò)管理資產(chǎn)，從而收取管理費(fèi)來(lái)獲利。為了吸引人們到銀行開(kāi)立或轉(zhuǎn)移交易賬戶(hù)，銀行很可能會(huì)用各種信息來(lái)嚇唬公眾，表明只有銀行才能幫你克服金融挑戰(zhàn)，所以請(qǐng)做一名有知識(shí)的消費(fèi)者。

誠(chéng)然，股票仍然是最好的投資渠道之一，或者是最好的獲取巨額財(cái)富的渠道之一。忽視市場(chǎng)及其運(yùn)作方式，或是抨擊華爾街道德缺失，并不會(huì)使你的生活變得更好。你必須了解市場(chǎng)的運(yùn)作方式，避免華爾街從你身上賺更多的錢(qián)，同時(shí)反過(guò)來(lái)從華爾街賺錢(qián)。

我希望這本書(shū)可以幫助你了解更多的金融知識(shí)、投資技能以及市場(chǎng)運(yùn)作方式；也希望你能夠?qū)W到足夠的知識(shí)，來(lái)彌補(bǔ)決定股市投資成敗的知識(shí)缺口；更希望這本書(shū)能幫助你克服知識(shí)挑戰(zhàn)，開(kāi)始思考這個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)作模式，踏上獲取更大收益的旅途，從而達(dá)到你的最終目的。

預(yù)祝大家投資成功！