我國(guó)金融科技的演進(jìn)路徑及商業(yè)模式

當(dāng)今，全球的生產(chǎn)和消費(fèi)正加速向線(xiàn)上遷移，數(shù)字經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了跳躍式發(fā)展，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要性顯著上升。我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體水平全球領(lǐng)先，大大地提升了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、社會(huì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加快和信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛運(yùn)用，金融業(yè)務(wù)的節(jié)點(diǎn)式分工（即過(guò)去一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)的全部流程都由一家金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立完成，現(xiàn)在演化成為由多家實(shí)體協(xié)作完成，其中的金融科技公司開(kāi)展了節(jié)點(diǎn)型金融業(yè)務(wù)）呈現(xiàn)加速細(xì)化的趨勢(shì)。

平臺(tái)科技企業(yè)，追溯其商業(yè)模式的起源，通常不是以金融服務(wù)起家的。它們主要從事電商、社交、媒體、娛樂(lè)或移動(dòng)設(shè)備制造，在發(fā)展過(guò)程中逐漸積累了大量的用戶(hù)群體和客戶(hù)數(shù)據(jù)。由于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)個(gè)人支付和小額支付工具的不完善，平臺(tái)科技公司逐步介入金融服務(wù)領(lǐng)域。首先從支付開(kāi)始，并借助支付拓展了應(yīng)用場(chǎng)景，包括介入了貸款、存款、保險(xiǎn)、財(cái)富管理等其他金融業(yè)務(wù)的不同環(huán)節(jié)。

平臺(tái)金融的演進(jìn)路徑

第一階段，為解決線(xiàn)上交易普遍存在的信任問(wèn)題，平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)入第三方支付領(lǐng)域。線(xiàn)上交易，由于交易雙方時(shí)空分割而缺乏信任。貨款通過(guò)網(wǎng)銀直接支付給商戶(hù)，客戶(hù)會(huì)擔(dān)心無(wú)法收到貨物；而貨到付款的話(huà)，商戶(hù)又擔(dān)心客戶(hù)收貨之后不付款。為了解決這種信任問(wèn)題，平臺(tái)科技公司推出“居間服務(wù)”模式，將購(gòu)物款項(xiàng)預(yù)先支付到第三方賬戶(hù)作為交易保證金，支付完畢后商戶(hù)發(fā)貨，當(dāng)客戶(hù)確認(rèn)收貨后再將購(gòu)物款支付給商家。第三方支付的創(chuàng)新大大地推動(dòng)了線(xiàn)上經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的發(fā)展。

第二階段，第三方支付嵌入更多的生活場(chǎng)景，如手機(jī)充值、水電繳費(fèi)、機(jī)票購(gòu)買(mǎi)、小額轉(zhuǎn)賬等，擴(kuò)展支付服務(wù)范圍，構(gòu)建廣泛的線(xiàn)上生活體系。通過(guò)場(chǎng)景拓展，實(shí)現(xiàn)海量的獲客，強(qiáng)化客戶(hù)黏性和提升長(zhǎng)期活躍度；同時(shí)巨頭平臺(tái)科技公司網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)凸顯，逐步壟斷網(wǎng)絡(luò)空間的線(xiàn)上支付領(lǐng)域。這個(gè)階段客戶(hù)隱私保護(hù)意識(shí)不強(qiáng)，為了生活便利性，越來(lái)越多的客戶(hù)向第三方支付公司提供了相對(duì)豐富的個(gè)人信息，從手機(jī)號(hào)到住址，從活動(dòng)范圍到個(gè)人偏好，巨頭平臺(tái)科技公司收集的個(gè)人數(shù)據(jù)越來(lái)越多。

第三階段，建立個(gè)人支付賬戶(hù)體系。第三方支付公司通過(guò)快捷支付服務(wù)，打破銀行賬戶(hù)管理的壟斷地位，構(gòu)建銀行賬戶(hù)與支付賬戶(hù)并存的“二元賬戶(hù)體系”。在移動(dòng)支付領(lǐng)域，逐步淡化銀行賬戶(hù)概念，建立起事實(shí)上的、由第三方管理的超級(jí)賬戶(hù)體系，下掛客戶(hù)銀行卡，使用戶(hù)的支付余額脫離了銀行體系。與多家銀行連接的局面使平臺(tái)第三方支付機(jī)構(gòu)成為事實(shí)上的獨(dú)立于中央銀行的清算機(jī)構(gòu)。

第四階段，線(xiàn)上線(xiàn)下全場(chǎng)景覆蓋。第三方支付公司依托掃碼支付的便捷性，從線(xiàn)上切入線(xiàn)下形成全場(chǎng)景覆蓋，在移動(dòng)支付市場(chǎng)逐漸占據(jù)支配地位。平臺(tái)科技公司通過(guò)支付，逐步形成事實(shí)上的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，場(chǎng)景拓展和流量變現(xiàn)的動(dòng)力更強(qiáng)。

第五階段，從小額支付擴(kuò)展到大額交易，直至進(jìn)入金融行業(yè)的多個(gè)領(lǐng)域。平臺(tái)科技公司從小額交易的零售支付起步，快速擴(kuò)展到大額轉(zhuǎn)賬、信用貸款、信用卡還款等業(yè)務(wù)，進(jìn)而在平臺(tái)開(kāi)展基金、保險(xiǎn)和證券的買(mǎi)賣(mài)服務(wù)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)科技公司通過(guò)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立或投資控股金融機(jī)構(gòu)，多渠道獲取金融牌照，形成實(shí)質(zhì)上的金融控股架構(gòu)，打造以支付為基礎(chǔ)，以金融交易為核心，以社會(huì)財(cái)富管理為目標(biāo)的金融王國(guó)。

金融科技公司介入金融業(yè)務(wù)，一方面對(duì)傳統(tǒng)零售金融業(yè)務(wù)流程分工產(chǎn)生了沖擊；另一方面，隨著社會(huì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和數(shù)字貨幣的出現(xiàn)，數(shù)字世界、物理世界和人類(lèi)社會(huì)不斷融合，金融業(yè)務(wù)會(huì)逐漸內(nèi)嵌于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)中，進(jìn)而對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)產(chǎn)生顛覆性的影響。

平臺(tái)金融的商業(yè)模式

平臺(tái)科技企業(yè)在支付領(lǐng)域取得的巨大成功，激勵(lì)了科技巨頭全面進(jìn)入金融行業(yè)。這一進(jìn)化過(guò)程背后的商業(yè)邏輯非常清晰。首先，平臺(tái)企業(yè)擁有大量的用戶(hù)，他們?cè)谄脚_(tái)網(wǎng)絡(luò)空間上的購(gòu)物、支付、瀏覽和社交等活動(dòng)留下了豐富的數(shù)據(jù)資源；其次，憑借大數(shù)據(jù)、人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)手段對(duì)客戶(hù)進(jìn)行畫(huà)像，數(shù)據(jù)的顆粒度可達(dá)到極致程度；最后，在監(jiān)管的寬容和支持下，介入客戶(hù)的交易、信貸、理財(cái)、保險(xiǎn)和投資領(lǐng)域，以滿(mǎn)足客戶(hù)多元化的金融服務(wù)需求，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

相對(duì)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，金融科技巨頭的商業(yè)模式極具特點(diǎn)。從用戶(hù)客群看，金融科技公司的客戶(hù)基礎(chǔ)源于電商和社交平臺(tái)上的活躍用戶(hù)。從信貸產(chǎn)品看，金融科技公司主要為平臺(tái)上的中小商戶(hù)提供小微貸款，為平臺(tái)上的個(gè)人用戶(hù)提供消費(fèi)信貸。從業(yè)務(wù)流程看，金融科技公司通常采取與持牌金融機(jī)構(gòu)分工合作的方式，專(zhuān)注于某項(xiàng)業(yè)務(wù)的某些環(huán)節(jié)，而這些環(huán)節(jié)具有鮮明的數(shù)據(jù)和算法特征，使金融科技公司得以構(gòu)建技術(shù)上的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)。

正是由于這種獨(dú)特的商業(yè)模式，社會(huì)上對(duì)金融科技公司形成兩種流行的認(rèn)知：一是金融科技公司做的是普惠金融的事情，具有不容挑戰(zhàn)的正當(dāng)性；二是金融科技公司本質(zhì)上是科技企業(yè)，而不是金融企業(yè)。其實(shí)，這兩種認(rèn)知都有偏頗之處。

金融科技公司的用戶(hù)客群和產(chǎn)品特征是平臺(tái)經(jīng)濟(jì)自然演化的結(jié)果，與普惠金融沒(méi)有必然的關(guān)系。事實(shí)上，從客群上看，平臺(tái)科技巨頭的幾億用戶(hù)，已經(jīng)遠(yuǎn)不僅長(zhǎng)尾客戶(hù)；從產(chǎn)品上看，金融科技公司的消費(fèi)信貸規(guī)模遠(yuǎn)超小微貸款，并非普惠金融的原意；從歷史上看，社會(huì)化分工的細(xì)化促進(jìn)了生產(chǎn)力的發(fā)展，而科技進(jìn)步正是推動(dòng)社會(huì)化分工不斷深化的動(dòng)力。

隨著新一代信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用，以個(gè)性化、分散化、數(shù)據(jù)化為特征的新型生產(chǎn)組織方式，對(duì)傳統(tǒng)的全流程“大工廠(chǎng)”生產(chǎn)組織方式形成了挑戰(zhàn)。平臺(tái)金融企業(yè)的一個(gè)顯著特征，就是專(zhuān)注于金融業(yè)務(wù)鏈條中的某項(xiàng)節(jié)點(diǎn)式業(yè)務(wù)，例如數(shù)字化獲客、產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道或大數(shù)據(jù)風(fēng)控。平臺(tái)金融的發(fā)展，正是數(shù)字科技驅(qū)動(dòng)社會(huì)化分工不斷深化的具體表現(xiàn)。

任何分工都必然與特定的協(xié)作方式相聯(lián)系。平臺(tái)科技公司從事節(jié)點(diǎn)式金融業(yè)務(wù)，本質(zhì)上可以理解為平臺(tái)科技公司將金融業(yè)務(wù)“反向外包”，即將重資產(chǎn)的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)外包給持牌金融機(jī)構(gòu)，將輕資產(chǎn)的技術(shù)節(jié)點(diǎn)留在科技公司內(nèi)部。此處的“反向”，是針對(duì)傳統(tǒng)模式下金融機(jī)構(gòu)將非核心業(yè)務(wù)外包給科技公司而言的。典型的例子，就是助貸和聯(lián)合貸款。按照金融科技公司的表述，它們?cè)谶@種信貸分工之中的角色是“信貸科技平臺(tái)”，合作的銀行機(jī)構(gòu)是信貸資金的主要提供者。實(shí)際上是將涉及資金的環(huán)節(jié)反向外包出去，科技公司這樣做的目的有如下三點(diǎn)：一是降低資本充足率的要求，二是規(guī)避傳統(tǒng)金融監(jiān)管，三是在資本市場(chǎng)上謀求更高的估值。

正確看待我國(guó)金融科技的發(fā)展

2020年以來(lái)，關(guān)于金融科技公司的質(zhì)疑明顯升溫。我們比任何時(shí)候都要保持客觀理性，正確看待我國(guó)金融科技的創(chuàng)新發(fā)展。

首先，從金融供給的角度看，金融科技有利于彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融服務(wù)的不足，將金融服務(wù)的觸角延伸到更細(xì)微的角落，極大地降低了個(gè)人客戶(hù)和小微企業(yè)的觸達(dá)、營(yíng)運(yùn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的成本，創(chuàng)設(shè)出大量具有商業(yè)前景的普惠服務(wù)模式，有力地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

其次，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)和移動(dòng)互聯(lián)的背景下，我國(guó)金融服務(wù)的便捷性大大提高，金融科技在推動(dòng)金融服務(wù)滿(mǎn)足客戶(hù)需求以及提升客戶(hù)體驗(yàn)方面起到了引領(lǐng)作用。同時(shí)，金融科技公司運(yùn)用行為數(shù)據(jù)，作為信用數(shù)據(jù)的替代，創(chuàng)新地服務(wù)于信用“白戶(hù)”群體，為信用培養(yǎng)和征信普及貢獻(xiàn)了力量。

最后，金融科技的創(chuàng)新為金融行業(yè)注入了“鯰魚(yú)效應(yīng)”，推動(dòng)了整個(gè)金融體系的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。當(dāng)前，我國(guó)的金融科技發(fā)展水平，特別是移動(dòng)支付、消費(fèi)信貸和互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域，在全球范圍內(nèi)處于領(lǐng)先地位。

誠(chéng)然，金融科技的發(fā)展也帶來(lái)了一些新的風(fēng)險(xiǎn)因素，可能影響金融體系乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。我們需要正視問(wèn)題，采取適當(dāng)?shù)暮暧^政策，平衡科技創(chuàng)新和金融穩(wěn)定的關(guān)系。