第一節　風口之上，市場激活、膨脹、驟冷

1989年，中國企業的名字第一次出現在世界500強榜單之上，但是只有中國銀行一家。30年后的2019年，世界500強企業名單已經徹底洗牌，上榜的中國企業高達129家，超過美國的121家。

經濟發展非一日之功，中國企業能取得如此成績，背后離不開的是數次迭代，這才實現了估值的飛躍。風口之下，一個又一個時代浪潮涌來，更迭之中，誰能“中流擊水，浪遏飛舟”，誰便能于變遷中始終保持企業的發展活力與估值潛力。

不確定時代的拐點

風口指的是那些擁有巨大盈利潛力的市場，進入風口的企業往往可以獲得高速發展的機會。風口代表著社會發展潮流，于風口之中借勢而為，企業的規模與利潤在短時間內便可得以數倍增長，從而得到資本的青睞，并在估值上迅速攀升。

這是一個不確定時代，風口也并不意味著萬無一失。這是因為，風口是有時間限制的，有的企業只是把握住了風口期的機會，借著風口做大了規模，但是在產品質量、財務、經營等方面卻是一本爛賬。對這些企業來說，起風時可以迅速發展，但是風停后卻會摔得粉身碎骨。

十年前，在團購市場風口下，美團、窩窩團、拉手、糯米網等團購網站相繼上線，各路資本更是蜂擁而至，團購企業估值一路水漲船高。在巨大利潤的吸引下，團購市場被激活并迅速膨脹，短時間內便發展到5000多家企業。然而，僅僅3年的時間，大部分的團購網站便聲銷跡滅，僥幸活下來的只有10%左右，其中多數也只是在茍延殘喘。

團購網站的速生速滅只是商業風口的一個縮影，身處風口的企業猶如坐過山車，大起大落讓人唏噓不已。然而，僅僅幾年后，同樣的場景在無人零售領域再一次上演。2016年，裹挾著“新零售”“無人經濟”等新概念而來的無人便利店得到了資本的追捧，吸引了數十億美元的融資，開始了爆發式增長。僅僅兩年的時間，無人便利店便由盛轉衰，資本退出、企業退場，最終落得一地雞毛。

當風口到來，無數的企業便會一擁而上，展開無序的激烈競爭。身處風口的企業趁勢而為可以在短時間內獲得迅速發展，這讓資本蠢蠢欲動并投入大量的資金。在風口的賽道上，資本的加持讓企業進入高速發展期，市場迅速膨脹。為了搶占更多的市場，企業不計成本般地“跑馬圈地”，但是燒錢不等同于變現，盲目擴張往往會將企業帶入死局。

當資本宣判了風口的“死刑”，融資便會變得越來越難，膨脹市場遭遇驟冷，大部分的企業將徹底變涼。從2018年開始，猶如多米諾骨牌傾倒一般，曾經大熱的無人零售企業紛紛走上裁員、關店、倒閉之路。

打鐵還需自身硬，市場最終是要靠實力說話。而且，風口市場的競爭從來都是異常激烈的，任何意料外的狀況都可能會讓追逐風口的企業走上末路。面對市場的不確定性，企業一方面要從風口中尋找市場機會，另一方面則要用心把企業做強、做大，如此才能在不確定中迎來發展的時機。

市場的下一個機會

商場角逐雖然沒有硝煙，但局勢卻是瞬息萬變。O2O、B2B、內容付費、網紅、直播、企業級、VR、人工智能、共享單車等“風口”輪番上場，資本投資的熱點更迭之快更是讓人目不暇接。在這個過程中，誰能抓住發展趨勢與風口，并在新的環境下建立起新的商業模式，誰便能獲得成功。

無論是過去60多家企業吸引了300多億元的共享單車風口，還是如今3個月獲得20億元的社區拼團新風口，一時的火爆并不意味著穩操勝算，畢竟共享單車的敗局依舊歷歷在目，無人零售的速生速滅不容忽視。風口有著時間限制，風口期一過，那些“懸浮”空中的企業將摔得“頭破血流”。

風口從來都不是一成不變的，在風口輪番轟炸中，市場的下一個機會在哪里？時勢造英雄，那么誰能尋找到商業發展的風向，創造新時代的奇跡？

這是一個英雄不問出處的草莽時代，風口造就了一大批獨角獸企業和新興業態，如于“互聯網+出行”風口中橫空出世的“滴滴出行”改變了人們的出行方式。但是，風口中的企業的結局卻不盡相同。無數個企業前仆后繼地涌向風口，但是它們只是盲目的跟風者，商業的未來不會屬于這群人。

風口初期往往會表現出巨大的市場潛力，這吸引著企業入局，但是關于具體的運營問題、產品驗證等并沒有徹底解決，這導致產品還沒有成熟便匆匆投向市場，也就是人們常說的“燒錢”。

另外，估值并沒有一個統一的標準，處于風口中的項目的估值往往過于夸張，一旦市場恢復冷靜后虛高的估值便會一落千丈，但是跟風的企業往往被虛高的估值迷住了雙眼，一味地沖入風口之中，最后只是成為“造風者”的“韭菜”。

追逐風口的企業為了搶奪市場會不計成本地“燒錢”，通過大量的補貼來吸引用戶，而不是在產品或用戶體驗等運營上深耕服務，這擾亂了正常的市場規律，對行業產生了破壞性影響。而風停之后融資便難以為繼，缺錢的企業必然停止補貼，這些企業的缺點便赤裸裸地暴露在用戶眼前，再難取得用戶認可。

風口可能會給企業帶來一時的高光時刻，但是難以一直給企業帶來高估值，企業的未來不在風口上，而在實實在在的高估值上。從消費到產品，從用戶到領導者，從現金流到品牌，從股權設計到賺錢能力，從無形資產到社會價值，這十個指標是企業的價值所在，是支撐企業高估值的根本。

身處風口的企業享受著人們的贊美之詞和資本市場的巨額財富，表面看似光鮮亮麗，但背后卻暗藏殺機。當人們不再追捧，當資本變得冷靜，風口上的泡沫便露出破綻，直至幻滅。因此，市場的機會永遠不屬于跟風者，而是屬于那些有著核心價值支撐估值的企業。