第二章 疫情對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響及其未來(lái)走向

日本應(yīng)對(duì)疫情的緊急經(jīng)濟(jì)政策分析^[1]

2020年1月30日，世界衛(wèi)生組織（WHO）宣布新型冠狀病毒是“國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”，同日，日本政府迅速成立新型冠狀病毒感染癥對(duì)策本部（以下簡(jiǎn)稱“新冠對(duì)策本部”），^[2]由安倍首相任本部長(zhǎng)，全體內(nèi)閣大臣為成員，主導(dǎo)此次疫情應(yīng)對(duì)機(jī)制。

一 日本政府出臺(tái)的緊急經(jīng)濟(jì)政策

截至2020年8月末，新冠對(duì)策本部共召開42次會(huì)議，制定疫情應(yīng)對(duì)方針，出臺(tái)緊急措施等。^[3]伴隨疫情的蔓延發(fā)展，日本政府四次出臺(tái)緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策。

（一）第一輪緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策

2020年2月13日，日本政府出臺(tái)總額153億日元的緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策，其中包含103億日元預(yù)備費(fèi)。同時(shí)，作為融資舉措，日本政策金融公庫(kù)提供5000億日元緊急貸款及擔(dān)保額度。^[4]其政策目的在于保障海外歸國(guó)人員安全，阻止疫情在日本擴(kuò)散，減少疫情對(duì)旅游業(yè)打擊等（見表2-1）。

表2-1 第一輪緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策具體內(nèi)容

（二）第二輪緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策

2020年3月10日，日本政府祭出第二輪緊急對(duì)策，其中包括4308億日元財(cái)政措施和1.6萬(wàn)億日元規(guī)模的金融措施（見表2-2）。

表2-2 第二輪緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策具體內(nèi)容

續(xù)表

（三）第三輪緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策

疫情迅速惡化背景下，2020年3月18日，日本政府緊急追加相關(guān)措施，緩解民眾生活困難。主要包括四項(xiàng)舉措：一是擴(kuò)大居民緊急小額融資等特殊條例適用范圍，對(duì)受到疫情影響的個(gè)體經(jīng)營(yíng)者提供上限20萬(wàn)日元的融資。二是延緩水電氣等公共費(fèi)用的支出時(shí)限。三是延緩國(guó)稅、社保費(fèi)用交付期限，減免滯納金等。四是延緩地方稅的征收。^[5]

（四）第四輪緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策

2020年4月7日，日本政府出臺(tái)第四輪緊急對(duì)策，將政策應(yīng)對(duì)場(chǎng)景劃分為兩個(gè)階段，即控制疫情的緊急支援政策和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后促進(jìn)消費(fèi)政策，共涵蓋五項(xiàng)政策支柱，政策規(guī)模達(dá)108.2萬(wàn)億日元，其中財(cái)政支出39.5萬(wàn)億日元，均突破歷史紀(jì)錄。

伴隨感染人數(shù)急速增加，2020年4月16日，日本政府宣布全國(guó)進(jìn)入緊急事態(tài)。4月20日，日本政府修改了緊急對(duì)策中現(xiàn)金支付條件，補(bǔ)助發(fā)放對(duì)象從每個(gè)家庭收入減少的更改為全體居民，金額從每戶30萬(wàn)日元調(diào)整為每人10萬(wàn)日元。政策規(guī)模進(jìn)一步增加至117.1萬(wàn)億日元，其中財(cái)政支出達(dá)48.4萬(wàn)億日元（見表2-3）。

表2-3 緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策內(nèi)容

此次出臺(tái)的緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策規(guī)模，包括2019年12月日本政府出臺(tái)的“開拓安心與成長(zhǎng)的未來(lái)綜合經(jīng)濟(jì)對(duì)策”（以下簡(jiǎn)稱“綜合經(jīng)濟(jì)對(duì)策”）及前兩輪緊急對(duì)策（見表2-4）。

表2-4 緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策規(guī)模

二 日本央行緊急金融舉措

IMF指出，新冠肺炎疫情大流行，使全球面臨20世紀(jì)30年代大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。^[6]為穩(wěn)定金融市場(chǎng)，各國(guó)央行也出臺(tái)危機(jī)應(yīng)對(duì)舉措，提供流動(dòng)性，確保企業(yè)資金融通。日本銀行主要推出三大緊急金融政策。

（一）擴(kuò)大資金供給，提供企業(yè)金融支持

2020年3月16日，日本銀行罕見地提前召開金融政策決定會(huì)議，出臺(tái)支持企業(yè)融資的新型公開市場(chǎng)操作對(duì)策。^[7]其后兩度金融政策決定會(huì)議對(duì)這一舉措不斷擴(kuò)充，形成規(guī)模為120萬(wàn)億日元的政策支持框架。其中20萬(wàn)億日元用于購(gòu)買商業(yè)票據(jù)（CP）、企業(yè)債等（最初為5萬(wàn)億日元），100萬(wàn)億日元用于“應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情的特別操作”，由政府為信用風(fēng)險(xiǎn)背書，為民間金融機(jī)構(gòu)發(fā)放疫情應(yīng)對(duì)融資提供有力保證，其對(duì)象也擴(kuò)展到為中小企業(yè)提供無(wú)息或無(wú)抵押擔(dān)保融資。

2020年5月22日，日本副首相兼財(cái)務(wù)大臣與日本銀行總裁發(fā)表聯(lián)合聲明，明確了政府與央行攜手積極援助企業(yè)融資的政策指向。^[8]

（二）提供充足流動(dòng)性，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定

為維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，日本銀行政策工具更加靈活。美元資金方面，2020年3月15日，日本銀行與美聯(lián)儲(chǔ)（FRB）等6家主要央行協(xié)作，擴(kuò)充全球美元流動(dòng)性。^[9]日本銀行為市場(chǎng)提供超過20萬(wàn)億日元的美元資金，降低跨國(guó)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)美元資金成本。

日元資金方面，在收益率曲線調(diào)控框架下，日本銀行取消每年80萬(wàn)億日元的國(guó)債購(gòu)買上限，積極提供日元資金。

（三）積極購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，平抑資產(chǎn)市場(chǎng)大幅波動(dòng)

為抑制資產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，平抑市場(chǎng)大幅震蕩波動(dòng)，恢復(fù)投資者信心，日本銀行將上市交易基金（ETF）、房地產(chǎn)信托投資基金（J-REIT）等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)購(gòu)買額度上調(diào)一倍，其中ETF從每年6萬(wàn)億日元升至12萬(wàn)億日元，J-REIT從900億日元上調(diào)至1800億日元。

三 緊急經(jīng)濟(jì)政策特點(diǎn)

（一）政策規(guī)模巨大，財(cái)政赤字大幅上升

2009年4月，為應(yīng)對(duì)“雷曼沖擊”引發(fā)的金融危機(jī)，麻生政府出臺(tái)56.8萬(wàn)億日元經(jīng)濟(jì)刺激政策，其中財(cái)政支出15.4萬(wàn)億日元，成為此前規(guī)模最大的經(jīng)濟(jì)政策。^[10]此次為應(yīng)對(duì)疫情出臺(tái)的緊急政策，其事業(yè)規(guī)模和財(cái)政支出分別是2009年的2.1倍和3.1倍，突破歷史新高。

安倍政府提出財(cái)政重建目標(biāo)，即2015財(cái)年中央與地方政府基礎(chǔ)財(cái)政收支赤字減少至3%左右，2020財(cái)年實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)財(cái)政收支盈余。2014財(cái)年起，日本國(guó)債發(fā)行規(guī)模持續(xù)減少。但2018年末日本經(jīng)濟(jì)下行，加之消費(fèi)稅增稅和此次疫情影響，2019年第四季度起，實(shí)際GDP連續(xù)三個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，2020年第二季度環(huán)比減少7.9%，按年率計(jì)算同比下降28.1%，創(chuàng)第二次世界大戰(zhàn)后最大跌幅紀(jì)錄。加之人口老齡化加劇等結(jié)構(gòu)性頑疾，日本債務(wù)負(fù)擔(dān)嚴(yán)重，財(cái)政狀況不斷惡化。2020財(cái)年日本債務(wù)總量達(dá)1182萬(wàn)億日元，為GDP的2倍，在主要發(fā)達(dá)國(guó)家中最為嚴(yán)重。受疫情影響，日本基礎(chǔ)財(cái)政收支實(shí)現(xiàn)盈余延至2029財(cái)年，且其前提為名義GDP、實(shí)際GDP分別維持3%和2%的增長(zhǎng)。

在突如其來(lái)的新冠肺炎疫情沖擊下，2020財(cái)年日本政府兩次追加補(bǔ)充預(yù)算，財(cái)政支出達(dá)160.3萬(wàn)億日元（見表2-5），比最初預(yù)算增加90%。由于稅收收入無(wú)法彌補(bǔ)全部支出，只能依賴新發(fā)國(guó)債確保財(cái)源，2020財(cái)年日本新發(fā)國(guó)債高達(dá)90.2萬(wàn)億日元，是2009財(cái)年應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)時(shí)的1.7倍。2020財(cái)年末，日本國(guó)債發(fā)行規(guī)模首次突破1000億日元，一般會(huì)計(jì)赤字從9.2萬(wàn)億日元上升至66.1萬(wàn)億日元，約占名義GDP的12%。

表2-5 日本2020財(cái)年兩次補(bǔ)充預(yù)算后的預(yù)算框架

（二）作為大型政策組合，作用于供需兩方

與經(jīng)濟(jì)衰退大多源于需求不足不同，疫情蔓延沖擊了經(jīng)濟(jì)的供需兩端。需求方面，個(gè)人消費(fèi)和設(shè)備投資受阻，生產(chǎn)停滯。供給方面，新冠肺炎疫情導(dǎo)致商品生產(chǎn)體制、服務(wù)供給體制受損，供應(yīng)量減少。

日本政府和央行出臺(tái)的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激對(duì)策，是包括財(cái)政政策、金融舉措、稅收優(yōu)惠等在內(nèi)的大型政策組合，不僅作用于穩(wěn)定金融市場(chǎng)、提振經(jīng)濟(jì)的總需求政策，還包括結(jié)構(gòu)性調(diào)整的供給政策，如允許出診時(shí)運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行遠(yuǎn)程診斷的規(guī)制緩和對(duì)策。值得關(guān)注的是，疫情的蔓延惡化，在全球暴露出程度不同的供應(yīng)鏈脆弱性問題，日本也陷入口罩、消毒液、醫(yī)療防護(hù)服、人工呼吸機(jī)等醫(yī)療物資嚴(yán)重不足的問題，暴露出醫(yī)療產(chǎn)品高度依賴海外的制度性缺陷。

2020年4月，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省（以下簡(jiǎn)稱“經(jīng)產(chǎn)省”）推出“供應(yīng)鏈改革計(jì)劃”，以應(yīng)對(duì)疫情沖擊下口罩等醫(yī)藥物資供應(yīng)鏈斷裂等緊急事態(tài)，并以此為契機(jī)，祭出兩大舉措。一是補(bǔ)貼制造業(yè)企業(yè)回歸本土，對(duì)特定國(guó)家依賴較高的產(chǎn)品和零部件，鼓勵(lì)其將生產(chǎn)網(wǎng)點(diǎn)遷回日本國(guó)內(nèi)，其中政府負(fù)擔(dān)部分搬遷費(fèi)用。二是以生產(chǎn)設(shè)備為對(duì)象，將海外生產(chǎn)據(jù)點(diǎn)分散至東南亞等地。

2020年4月，日本政府推出117.1萬(wàn)億日元的歷史最大規(guī)模緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策，日本國(guó)會(huì)也通過2020財(cái)年補(bǔ)充預(yù)算案，其中2200億日元用于支持制造業(yè)回歸本土，鼓勵(lì)高度依賴特定國(guó)家的產(chǎn)品和零部件的企業(yè)，以及國(guó)民健康相關(guān)的醫(yī)療戰(zhàn)略物資，在日本國(guó)內(nèi)設(shè)立工廠或引進(jìn)設(shè)備；235億日元用于供應(yīng)鏈多元化布局，鼓勵(lì)日本企業(yè)海外網(wǎng)點(diǎn)向東盟等國(guó)家和地區(qū)轉(zhuǎn)移。

2020年7月，經(jīng)產(chǎn)省公布第一批補(bǔ)助名單，其主要對(duì)象為在華醫(yī)療物資生產(chǎn)企業(yè)。其中574億日元補(bǔ)貼57家企業(yè)從中國(guó)遷回日本國(guó)內(nèi)，^[11]110億日元用于30家企業(yè)遷往越南、泰國(guó)、菲律賓等東南亞國(guó)家。^[12]

（三）政府與央行在政策上緊密協(xié)調(diào)

在應(yīng)對(duì)疫情過程中，日本央行與政府保持高度緊密性和協(xié)調(diào)性，主要表現(xiàn)在兩方面。一是危機(jī)時(shí)的企業(yè)資金支持。此次在日本政府緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策框架下，日本銀行推出應(yīng)對(duì)危機(jī)的無(wú)息、無(wú)擔(dān)保融資制度，新增融資中的政府信用擔(dān)保比例大幅增加，對(duì)包括中小企業(yè)、小微企業(yè)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)主體提供資金便利。這一特別制度規(guī)模也持續(xù)增加，最初額度為30萬(wàn)億日元，2020年5月第二次補(bǔ)充預(yù)算時(shí)追加28萬(wàn)億日元，日本銀行的額度隨之提升。

二是財(cái)政政策與金融政策協(xié)調(diào)。在重大危機(jī)面前，積極財(cái)政政策幾乎成為各國(guó)首選，日本也動(dòng)用財(cái)政政策，通過發(fā)行國(guó)債落實(shí)史上最大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。而日本銀行大量購(gòu)買國(guó)債，將收益率曲線調(diào)控至極低水平，抑制了財(cái)政惡化導(dǎo)致利率攀升、國(guó)債價(jià)格驟降的局面，為日本政府實(shí)施靈活機(jī)動(dòng)的財(cái)政政策創(chuàng)造了穩(wěn)定支撐。在這一框架下，“財(cái)政金融政策組合”^[13]發(fā)揮出應(yīng)有效果。

四 政策效果及課題

（一）日本銀行資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模大幅擴(kuò)張

截至2020年7月末，日本銀行總資產(chǎn)665.9萬(wàn)億日元，是2月末新冠肺炎疫情應(yīng)對(duì)措施實(shí)施前的1.14倍。其中短期國(guó)債增長(zhǎng)超過兩倍，CP、公司債保有規(guī)模也大幅增長(zhǎng)（見表2-6）。在日本銀行強(qiáng)力寬松政策下，CP、公司債發(fā)行利率降低，資金籌集成本減少。截至2020年8月7日，CP發(fā)行規(guī)模達(dá)25.9萬(wàn)億日元，創(chuàng)2009年10月有歷史記錄以來(lái)最高值。^[14]

受疫情沖擊，日本股票市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩。2020年1月20日經(jīng)股票價(jià)格為24083日元，3月19日降至16552日元，兩個(gè)月市值縮水1/3。2020年3月日本銀行擴(kuò)大ETF購(gòu)買規(guī)模后，日經(jīng)指數(shù)企穩(wěn)回升，截至2020年7月末為22529日元。

值得注意的是，日本銀行保有的ETF規(guī)模逐年上升，從2011年3月末出臺(tái)這項(xiàng)舉措時(shí)的0.2萬(wàn)億日元升至2020年3月末的31.2萬(wàn)億日元，其在東證一部股票市值所占比重也從0.1%升至5.9%。^[15]2020財(cái)年日本銀行將超過年金管理行政法人（GPIF），成為日本股市最大的持有人，并成為主要企業(yè)實(shí)際意義的大股東。^[16]這一做法將弱化企業(yè)公司治理，在股市下滑時(shí)導(dǎo)致日本銀行收益受損。

表2-6 2020年1—7月日本銀行資產(chǎn)規(guī)模變化

（二）金融機(jī)構(gòu)貸款增加，但企業(yè)經(jīng)營(yíng)仍處于困境

在免息免擔(dān)保融資制度安排下，2020年7月銀行、信用金庫(kù)貸款平均規(guī)模達(dá)573萬(wàn)億日元，同比增加6.3%，創(chuàng)歷史最大增幅。^[17]

但與此同時(shí)，2020年6月日本銀行全國(guó)企業(yè)短期經(jīng)濟(jì)觀測(cè)調(diào)查（以下簡(jiǎn)稱“日銀短觀”）結(jié)果顯示^[18]，制造業(yè)大企業(yè)狀況判斷指數(shù)（DI）為-34，創(chuàng)國(guó)際金融危機(jī)后的2009年6月以來(lái)最低水平。非制造業(yè)下滑25個(gè)點(diǎn)至-17，創(chuàng)歷史最大惡化幅度。^[19]制造業(yè)中受打擊最大的是汽車行業(yè)，下滑到-72，為2009年6月以來(lái)最低。非制造業(yè)除零售業(yè)外，其他行業(yè)均明顯惡化。其中住宿、餐飲服務(wù)下滑至-91，娛樂設(shè)施下滑至-64，均創(chuàng)歷史新低。

疫情對(duì)中堅(jiān)企業(yè)、中小企業(yè)沖擊更為嚴(yán)重，DI分別為-36、-45，遠(yuǎn)低于3月短觀的-8、-15。在疫情擴(kuò)散及政府控制不力的背景下，日本經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景悲觀。大企業(yè)認(rèn)為未來(lái)三個(gè)月經(jīng)濟(jì)略有好轉(zhuǎn)，但中堅(jiān)企業(yè)、中小企業(yè)進(jìn)一步惡化至-41、-47。

（三）金融機(jī)構(gòu)收益減少，應(yīng)注重金融資產(chǎn)質(zhì)量

在長(zhǎng)期超低利率環(huán)境下，日本金融機(jī)構(gòu)尤其地方銀行利差收縮，盈利減少。因此金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)運(yùn)用時(shí)，以增加高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品配置作為提高盈利水平的手段。伴隨利率變動(dòng)，此類產(chǎn)品可能帶來(lái)經(jīng)營(yíng)損失，對(duì)此日本金融廳在業(yè)務(wù)檢查中嚴(yán)格審查。但面對(duì)疫情沖擊，中小企業(yè)融資條件和融資規(guī)模大幅放寬。

2009年，為防止中小企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)困境，日本金融廳出臺(tái)《中小企業(yè)融資暢通法案》，這是一項(xiàng)臨時(shí)法案，于2013年結(jié)束。這一法案要求銀行盡可能為中小企業(yè)貸款提供便利，如放寬貸款條件、延長(zhǎng)還款期限等。事實(shí)上，雖然眾多中小企業(yè)受惠，但也催生出不具備重建能力，或之前處于被淘汰邊緣的“僵尸企業(yè)”。^[20]在此次疫情下，政府和央行推出多項(xiàng)援助舉措，作為資金供給方，從金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)考量，應(yīng)認(rèn)真篩選融資對(duì)象，避免原本應(yīng)市場(chǎng)出清的企業(yè)再次延命，拖累金融機(jī)構(gòu)背負(fù)不良債權(quán)。

五 結(jié)語(yǔ)

疫情嚴(yán)重打擊了日本經(jīng)濟(jì)，東京奧運(yùn)會(huì)也被迫延期。消費(fèi)稅增稅后，2019年第四季度起，實(shí)際GDP連續(xù)三個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，2020年第二季度環(huán)比減少7.9%，按年率計(jì)算同比下降28.1%，創(chuàng)第二次世界大戰(zhàn)后最大跌幅紀(jì)錄。2020年1—8月訪日游客累計(jì)395萬(wàn)人，同比減少82%。2020年2—9月，511家企業(yè)因疫情導(dǎo)致破產(chǎn)，旅游、運(yùn)輸、旅館、餐飲等行業(yè)占比較高。截至2020年9月，因疫情被解雇的人員超過6萬(wàn)人。

在突如其來(lái)的重大疫情面前，為挽救國(guó)民生命，穩(wěn)定居民生活，支持企業(yè)生存，政府出臺(tái)大型經(jīng)濟(jì)對(duì)策必要且必須。雖然在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”框架下，由于過度倚重總需求政策，日本財(cái)政負(fù)擔(dān)沉重，貨幣政策已接近極限，應(yīng)對(duì)危機(jī)的政策工具有限，但在全球?qū)捤烧弑尘跋拢?cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)會(huì)更加緊密、深化。根據(jù)日本銀行與內(nèi)閣府測(cè)算，2020財(cái)年實(shí)際GDP預(yù)計(jì)分別減少4.7%和4.5%。如果疫情反彈或加劇，日本政府或?qū)⒊雠_(tái)第三次補(bǔ)充預(yù)算，動(dòng)用財(cái)政手段，放寬對(duì)財(cái)政赤字的容忍度。貨幣政策方面，將可能繼續(xù)維持長(zhǎng)期利率為零的誘導(dǎo)目標(biāo)，進(jìn)一步擴(kuò)大負(fù)利率空間，加大ETF、J-REIT等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模等。日本政府雖然劃分出緊急援助和促進(jìn)消費(fèi)兩個(gè)階段，但如何有效控制疫情，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，如何前瞻性設(shè)計(jì)財(cái)政金融政策從緊急事態(tài)回歸正常化，如何認(rèn)識(shí)疫情長(zhǎng)期化、嚴(yán)峻化帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)結(jié)構(gòu)性變化，完善相關(guān)制度建設(shè)，仍是日本政府面臨的重大政策考驗(yàn)。

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[1] 劉瑞，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院日本研究所研究員。

[2] 首相官邸、http：//www.kantei.go.jp/jp/singi/novel_coronavirus/th_siryou/konkyo.pdf[2020-06-20]。

[3] 首相官邸、http：//www.kantei.go.jp/jp/singi/novel_coronavirus/taisaku_honbu.html、http：//www.kantei.go.jp/jp/singi/novel_coronavirus/th_siryou/konkyo.pdf[2020-06-20]。

[4] 首相官邸、http：//www.kantei.go.jp/jp/singi/novel_coronavirus/th_siryou/kinkyutaiou_corona.pdf、http：//www.kantei.go.jp/jp/singi/novel_coronavirus/th_siryou/konkyo.pdf[2020-06-20]。

[5] 首相官邸「生活不安に対応するための緊急措置」、https：//www.kantei.go.jp/jp/singi/novel_coronavirus/th_siryou/kinkyutaiou3_corona.pdf、http：//www.kantei.go.jp/jp/singi/novel_coronavirus/th_siryou/konkyo.pdf[2020-06-20]。

[6] IMF，“World Economic Outlook，April 2020：The Great Lockdown”，2020，https：//www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2020/04/14/weo-april-2020，http：//www.kantei.go.jp/jp/singi/novel_coronavirus/th_siryou/konkyo.pdf[2020-06-25].

[7] 日本銀行「新型感染癥拡大の影響を踏まえた金融緩和の強(qiáng)化について」、2020年3月16日、https：//www.boj.or.jp/mopo/mpmdeci/state_2020/k200316b.htm/[2020-06-25]。

[8] 日本銀行「新型コロナウイルス感染癥への対応についての副総理兼財(cái)務(wù)大臣·日本銀行総裁共同談話」、2020年5月22日、https：//www.boj.or.jp/announcements/press/danwa/dan2005a.pdf[2020-06-25]。

[9] 日本銀行「グローバルな米ドル流動(dòng)性供給を拡充するための中央銀行の協(xié)調(diào)行動(dòng)」、2020年3月15日、https：//www.boj.or.jp/announcements/release_2020/rel200316c.pdf[2020-06-25]。

[10] 日本銀行「金融緩和の強(qiáng)化について」、2020年4月27日、https：//www.boj.or.jp/mopo/mpmdeci/state_2020/k200427a.htm/[2020-06-25]；日本銀行「中小企業(yè)等の資金繰り支援のための『新たな資金供給手段』の導(dǎo)入」、2020年5月22日、https：//www.boj.or.jp/announcements/release_2020/k200522a.pdf[2020-06-25]。

[11] 経済産業(yè)省「サプライチェーン対策のための國(guó)內(nèi)投資促進(jìn)事業(yè)費(fèi)補(bǔ)助金の先行審査分採(cǎi)択事業(yè)が決定されました」、https：//www.meti.go.jp/press/2020/07/20200717005/20200717005.html[2020-07-25]。

[12] 経済産業(yè)省「海外サプライチェーン多元化等支援授業(yè)の一時(shí)公募採(cǎi)択事業(yè)が決定されました」、https：//www.meti.go.jp/press/2020/07/20200717007/20200717007.html[2020-07-25]。

[13] 黒田東彥「最近の金融経済情勢(shì)と金融政策運(yùn)営」、2020年9月23日。

[14] 株式會(huì)社証券保管振替機(jī)構(gòu)『発行者區(qū)分別短期社債殘高〈週次〉』、https：//www.jasdec.com/download/statistics/cp_hw.pdf[2020-08-15]。

[15] 日本銀行『業(yè)務(wù)概況書』。

[16] 井出真吾「日銀が日本市場(chǎng)の『最大株主』へ」、『週刊エコノミスト』2020年8月4日號(hào)。

[17] 日本銀行「貸出·預(yù)金動(dòng)向速報(bào)」。

[18] 日本銀行調(diào)査統(tǒng)計(jì)局『第185回全國(guó)企業(yè)短期経済観測(cè)調(diào)査（短観）』、2020年7月1日、https：//www.boj.or.jp/statistics/tk/zenyo/2016/all2006.htm/[2020-10-10]。

[19] 『日本経済新聞』2020年7月1日。

[20] 阿部成伸「コロナ倒産、抑え込みの功罪、ゾンビ発生の懸念」、『日経ヴェリタス』2020年10月18日。