第二章 財務(wù)報表分析

作為一名公司理財師，財務(wù)報表分析非常重要。財務(wù)報表就像公司的透鏡，好的公司理財師能從財務(wù)報表中了解到這家公司的業(yè)務(wù)模式、賺錢能力以及盈利質(zhì)量等。

公司財務(wù)報表有四類，分別是資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和股東權(quán)益表。我們應(yīng)該先從哪個表開始分析呢？

財務(wù)報表分析可以遵循“利潤表—資產(chǎn)負債表—現(xiàn)金流量表—股東權(quán)益表”的順序。

利潤表反映了一個公司是否賺錢以及賺錢多少。如果公司有凈利潤，說明公司是在賺錢；如果公司的凈利潤很高，說明公司賺錢很多。

資產(chǎn)負債表反映了一個公司的資金從哪里來和用到哪里去了。資產(chǎn)負債表的恒等式是“資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益”。右邊是公司的資金從哪里來，左邊是公司的資金用到哪里去了。資金的來源有負債融資和股權(quán)融資。資金的去向是流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)。從流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比例以及負債融資和股權(quán)融資的比例，我們可以初步判斷一個公司是重資產(chǎn)公司還是輕資產(chǎn)公司。重資產(chǎn)公司的非流動資產(chǎn)比重較大，且融資中負債融資占比很高；輕資產(chǎn)公司的流動資產(chǎn)比重很大，且融資中負債融資占比很低。

現(xiàn)金流量表反映了一個公司的盈利質(zhì)量。現(xiàn)金流量包括經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量和融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。如果一個公司的凈利潤很高，但經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入很少，說明這個公司的盈利質(zhì)量一般，公司的業(yè)務(wù)模式更多是依賴于賒銷（能產(chǎn)生利潤，但沒有收到現(xiàn)金）。這種公司能否維持運營呢？可以，只要這種公司能持續(xù)獲得融資支持就可以。所以我們會看到這種公司的融資活動的現(xiàn)金流入很高。但這種模式能永遠維持下去么？答案是，如果沒有后續(xù)的融資支持，這家公司就無法維持下去。

股東權(quán)益表反映了一個公司的股東權(quán)益在當(dāng)期是增加了還是減少了。股東權(quán)益的增加可以通過增發(fā)股票實現(xiàn)，也可以是公司凈利潤留存。如果一家公司股東權(quán)益的增加主要來自于凈利潤留存，這家公司的股東會受益；但如果一家公司股東權(quán)益的增加主要來自于增發(fā)股票，這家公司原來的股東持股的股份會被稀釋，對原來的股東不一定有利。

在分析財務(wù)報表時，我們經(jīng)常用到的分析工具包括財務(wù)指標計算、杜邦分析、財務(wù)評分以及雷達圖等。