第一章
德國金融的七個謎題

如果一個國家擁有這樣的金融體系，它會是一個現代化強國嗎？

很多人憑第一印象會感覺這是一個欠發達國家，其金融體系可能是受到抑制的，甚至是落后的。

你可能很難想象，這個國家就是德國！之所以如此出乎意料，可能源于認知上的偏差。我們往往把資本市場高度發達的英美金融體系等同于現代金融體系。對德國金融體系的以上描述與英美金融體系差異如此之大，以至于我們不自覺地將其置于現代金融體系之外。實際上，類似于市場經濟體制的多樣性，內嵌于市場經濟的現代金融體系必然也具有多樣性。一旦超越金融產品、金融結構和金融制度的層面，將視野擴展到整個經濟系統，從金融服務實體經濟這一本源出發，就會發現現代金融體系本質上是適應現代化的金融體系。德國是業已實現現代化的國家，其金融又在現代化進程中發揮了舉世公認的積極作用，我們并沒有太多理由認為德國金融體系不是現代金融體系。

德國金融體系在諸多方面區別于英美金融體系。比如：過去40年，面對席卷全球的金融化浪潮和金融機構私有化浪潮，德國置身事外，保有大量公共銀行，宏觀杠桿率與主要發達國家出現“大分流”；二戰后，德國的貨幣金融和房地產市場保持了高度穩定，未發生房地產泡沫和大的金融危機；等等。從與其他發達國家流行趨勢相悖和與英美金融體系迥異的特質中，我們概括提煉出德國金融的七個謎題，即反金融化之謎、反私有化之謎、“大分流”之謎、“大穩定”之謎、“大逆轉”之謎、融資DIY之謎和協調性之謎。