2.2　凈利潤率

凈利潤率反映的是每一美元的銷售收入能創造多少美分的利潤。需要特別說明的是：凈利潤率很高的公司，通常具有卓越的市場地位、嚴格的成本控制能力和較低的負債水平。

因為相關銷售收入中包含了少數股東權益，所以，在計算合并財務報表的凈利潤率時，應在得出凈利潤后扣除少數股東權益的影響。此外，市場力量和成本管理都會對這一數值產生顯著影響。價格調整能力越強，成本越低，凈利潤率就越高。因此，壟斷行業或寡頭市場中的公司，通常具有很高的凈利潤率。另外，若收入的增長能帶來利潤率的增長，那么，這通常被視為是規模經濟效應的跡象。

凈利潤率分布：標普500指數成分股

圖2-2為標普500指數成分股的凈利潤率分布圖。

圖2-2　標普500指數成分股：凈利潤率分布

所有標普500指數成分股的凈利潤率中值為9.2%，而平均值為10.5%。凈利潤率超過24%的公司只有10%。

■例2-5　不同行業的凈利潤率

表2-5舉例說明并分析了三家不同行業公司的凈利潤率。

表2-5　三家上市公司的凈利潤率對比表（單位：百萬美元）

注：CHF表示瑞士法朗。

資料來源：沃爾瑪（2013）《美國公認會計準則》，新秀麗（2012）《國際財務報告準則》，斯沃琪集團（2012）《國際財務報告準則》。

三家公司均盈利，且都由富有經驗和才干的管理團隊平穩運營，同時還都是各自行業的龍頭企業。盡管如此，它們的凈利潤率卻各不相同。

基于很高的市場占有率及著名品牌組合，斯沃琪集團能從每一瑞士法郎收入中獲得20.6瑞士生丁的利潤，明顯高于新秀麗（9.4%）和沃爾瑪（3.6%）的利潤率。與這一瑞士名表制造商相比，新秀麗和沃爾瑪更受制于激烈的市場競爭和日趨沉重的價格壓力。

這一實例表明，即使這三家公司的經營情況都不錯，而且都很難再進一步削減成本，但只有斯沃琪集團這類擁有諸多知名品牌的企業才能取得極高的利潤率。當然，新秀麗也取得了不錯的利潤率。

所以，一般說來，較高的凈利潤率是一個積極的指標，借此可篩選出具有獨特賣點和市場主導地位的公司，或找到競爭對手稀少的公司。而較低的凈利潤率，通常意味著面臨激烈價格競爭或經營大宗商品的公司（品牌成色低或根本沒有，且質量一般），或有時，意味著糟糕的成本管理能力。

■例2-6　凈利潤率：可口可樂公司

根據可口可樂公司的簡略利潤表，可進行凈利潤率的計算（見表2-6）。

表2-6　可口可樂：簡略利潤表　（單位：百萬美元）

資料來源：可口可樂公司（2009）《美國公認會計準則》。

■例2-7　凈利潤率：HMV集團

HMV集團是英國的一家娛樂產品零售商。由于來自亞馬遜等互聯網零售商的激烈競爭，到2012財年，HMV集團的收入有機性地萎縮了19.6%，只有8.731億英鎊，凈虧損達8040萬英鎊。即使在特殊項目調整后，公司仍虧損2450萬英鎊。

基于以上數據，HMV集團的凈利潤率計算如下：

上述兩個數據為公司前景投下陰影：公司每英鎊的收入，實際虧損達2.8到9.2便士。毫無疑問，即使對于一個現金充裕的企業來講，如果不盡快變革，就無法生存。實際上，就在公布上述數據不久，2013年1月HMV集團進入破產管理，4個月后公司便被收購，脫離破產保護。