1.2.5　附注

附注部分的作用有二：更詳盡地解讀資產負債表和利潤表的某些頭寸；為財報增加背景資料，以便讀者更清楚地理解財報。附注的第一部分始于財報使用的會計準則或估值標準，并闡述并表的基準。它還會指出不同于前一年會計方法的某些變化。下一節(jié)會進一步解讀資產負債表和利潤表上的一些相關頭寸。表1-29列示的附注都是有益于深度財報分析的科目。

表1-29　重要的附注和追加信息

分類報告

在表1-29列示的科目中，分類報告信息和債務支付計劃具有特別的相關性，將會在后面進行更詳盡的闡述。分類報告提供下述相關信息：銷售額、利潤數以及其他關鍵數字（與特定經營業(yè)務類別相關）。這種分類可以是基于地理區(qū)域、產品組合，或基于子公司（在集團形態(tài)下）。

對一家公司進行財務評估的關鍵比率（將會在之后章節(jié)闡述），也能在部門層面適用。通常，公司的各經營部門有著不同的利潤率和銷售業(yè)績。一份詳盡的部門報告能讓我們了解它的全貌，并有助于識別公司內部的價值驅動要素，同時，還能間接地幫助公司發(fā)現自己的優(yōu)勢和劣勢。這就是部門分析在公司的評估過程中能扮演重要角色的原因。

■例1-18　分類報告：亨得利控股

為了就如何解讀分類報告有一個初步印象，讓我們看看2012年亨得利控股（Hengdeli Holding Limited）（瑞士豪華表亞洲最大零售商）的財報（見表1-30）。

表1-30　亨得利控股：分類報告（單位：百萬元人民幣）

資料來源：亨得利控股（2012）《香港公認會計準則》。

許多公司不僅與外部客戶交易，也在組織的內部進行交易。這就是為什么在例1-18中，單個部門既公布了它們各自的外部收入，也公布了來自其他部門的收入。

除了大額批發(fā)業(yè)務，亨得利還公布了其在中國內地、中國香港和中國臺灣的零售業(yè)務的財務業(yè)績。批發(fā)業(yè)務需要從瑞士制造商（諸如歐米茄和勞力士等）購入手表，并賣給中國的零售商。在這些零售商中，也包括亨得利自己的零售業(yè)務點——這也是批發(fā)部門公布了30.75億人民幣的跨部門銷售額的原因。

當然，這些交易沒有對集團內部的總收入產生影響，因為這些產品僅僅是在集團內部的轉移銷售。來自外部客戶的收入才是與分析部門公布的財務業(yè)績相關的，是衡量每個部門規(guī)模的良好指標。另一個合適的規(guī)模指標是每個部門可報告的資產規(guī)模，它能讓我們對每個業(yè)務單位的資本密集程度得出結論。

下一步，應該審核每個部門對集團利潤的影響。在這個例子里，中國內地的零售業(yè)務占到集團利潤的60%，并表現出了最高的利潤率（以銷售額的百分比計）。不過，要小心解讀所公布的部門利潤，因為管理層可以人為地采用較低的內部轉移價格，讓某個部門或類別顯示出很強的盈利能力，例如通過批發(fā)環(huán)節(jié)向自己的零售單元出售產品，定價卻低于供應市場的價格。當然，在集團層面，這種影響是歸零的，但某個部門的額外利得卻是以其他部門的犧牲為代價的。

有些公司，特別是美國的那些公司，公布業(yè)績的單位不是基于業(yè)務分類，而是基于地理區(qū)域分類。在這種情形下，必須慎重地審核通常發(fā)生在公司注冊國的費用支出（如管理費），看看它們是如何在這些報告單元中分攤的。

負債明細表及其期限結構

附注的最后一部分內容，通常是按期限分組的負債結構的概述。非常有趣的是，在某些公司的附注里，不僅有按時間序列排序的金融性負債的現金流出金額，還列示了供應商賒賬的預期支付款和清算應收賬款的資金流入額。這個分類很有價值，它能讓我們洞悉一家公司的償付能力和流動性。芬蘭的諾基亞曾經是一家大企業(yè)集團，它在2011年的期限結構分類表體現了這一點（見表1-31）。

表1-31　諾基亞：償債明細表　（單位：百萬歐元）

在隨后的12個月，諾基亞再融資的需求取決于欄目“3個月”和“3~12個月”的加總額——16.84億歐元。為了確定公司內部的融資能力，現在，可以把這個數字與下述兩個數字進行比較：諾基亞年末資產負債表上的現金及現金等價物，自由現金流（見前一節(jié)）。

報表和合并報表的那些單個成分是基本面定量分析的基石。同時，為了獲得最為精確的分析結果，最好是評估涵蓋多個年份的資產負債表、利潤表和現金流量表。在與其他公司的比較中，一定要考慮會計準則的差異。特別是在面對資產負債表時，附注部分是進一步詳細分析個別分錄的有益工具。

另外，在運用隨后章節(jié)出現的所有財務比率時，有一點很重要：在做財務分析時，一定要考慮企業(yè)的實際環(huán)境和業(yè)務活動。蘇富比的例子說明：若要在沒有關鍵背景知識的情況下做財務分析，要么不可能，要么很困難。

下面三章將從基礎分析的各個方面，仔細深究一些相關財務比率，并用研究案例來進一步解讀。