1.1.2　金融領域的特殊性

本書闡釋的財報分析和公司估值，不適用于保險公司和銀行。

這種原因在于金融機構的資本結構和商業模式與一般企業存在巨大的差異。鑒于多數銀行巨大的資產規模（例如，截至2012年年底，摩根大通公布的資產總額為2.3萬億美元），企圖做一個有深度的財報分析，結果肯定是自討沒趣，這僅僅是由于這些機構的資產負債表規模龐大。

除了規模和財報結構的巨大差異外，金融機構的商業模式本身也與一般企業有云泥之別，這就是不能簡單地將本書陸續展開的估值方法轉而應用于金融服務公司的原因。然而，使問題更加復雜的一個因素是：銀行業是易于出現周期波動的行業，這使長期估值的準確性更加難以保證。

2008~2009年金融危機期間，北巖銀行、貝爾斯登和雷曼兄弟的厄運清楚地表明：在這個行業，創紀錄的盈利和破產之間，只有一層薄薄的窗戶紙。雖然有些投資銀行（如所羅門兄弟、德崇證券和野村證券）在20世紀80年代已經主宰了華爾街，但現在，它們當中的大多數要么已經消失，要么已被競爭對手并購。

鑒于全球范圍的監管壓力越來越大，這個行業的商業模式和未來前景已經變得越來越難以預測。