第二章　為什么選擇基金

個人投資者適合直接投資股（債）市嗎

個人投資者最常接觸到的金融投資產品就是股票和債券。股票市場（簡稱股市）涉及在證券交易所上市的股票，而債券市場（簡稱債市）則涉及交易所市場、銀行間市場以及柜臺市場交易的債券。

個人投資者能夠直接買賣債券嗎？答案是可以，不過受到一些限制。目前，個人投資者可以在銀行購買國債，也可以在證券交易所（包括上海證券交易所與深圳證券交易所）買賣部分公募債券，但總體容量極其有限，絕大部分的債券還是在金融機構間進行交易。因此，如果個人投資者想投身債券市場，那么購買債券基金是最佳的方法。

那么股市呢？個人投資者以散戶身份直接投資股票是一種常見現象。中國證券登記結算公司的數據顯示，我國散戶持有A股流通市值（剔除一般法人持有的部分）的60%左右，而美國散戶的持倉占比不到20%。所以，國內A股是以散戶為主的股市。

國內散戶的持倉占比如此之高，那么散戶是不是就從股市中賺到錢了呢？

　

理想很美好，現實很骨感！

上交所對2016-2019年股市交易數據的統計顯示，散戶作為一個整體全面虧損，而機構投資者和公司法人投資者均贏利，如表2-1所示。

注：數據為2016年1月至2019年6月單個賬戶的年化收益水平。

數據來源：上海證券交易所。

針對散戶，股市中流傳這樣一句話：“七虧二平一賺。”絕大部分散戶在股市中是虧損的。

其實，95%的個人投資者并不適合直接投資股票。為什么？因為這注定是一場難以贏得的競賽。

我們可以簡單地把股市中的投資者分為個人投資者（散戶）、機構投資者和一般法人（見圖2-1）。一般法人是企業的股東，一般不經常交易股票。所以，股市投資者的結構可以進一步簡化為散戶和機構投資者。

至此，問題就變得很清晰了：從中短期來看，股票交易是散戶和機構投資者之間的博弈，以及散戶之間和機構投資者之間的內部博弈。

結論很簡單：機構投資者在散戶面前，具備碾壓性優勢。從整體上看，機構投資者在賺錢，而散戶在虧錢。

我們從時間、信息和專業三個維度分別來進行對比。

■時間。散戶一般有一份全職工作，炒股只是業余愛好。這就使得散戶花在股票研究中的時間相對不足，平均每天不超過一小時，其中大部分時間還花在沒有太大意義的盯盤上。而機構投資者是全職投資，每天工作十幾個小時，研究宏觀經濟和公司基本面。在時間上，散戶完敗。

■信息。信息產生價值。金融市場每天會產生海量的信息，這些信息都會對股市造成一定影響。散戶的信息獲取渠道有限，信息獲取和對信息的解讀比較滯后。而機構投資者是全職工作，團隊分工協作，使得他們能夠在第一時間捕獲信息，并及時解讀信息對股價產生的影響。很多散戶熱衷于打聽所謂的內幕消息，殊不知他們所獲取的消息已經是好幾手的了。在信息獲取和信息解讀上，散戶完敗。

■專業。散戶往往非科班出身，沒有受過專業的金融學訓練，而且大多單兵作戰。而機構投資者大多為公司，團隊成員多是科班出身，且分工明確，有的負責宏觀研究，有的負責行業和公司研究，有的負責投資，團隊少則幾十人多則幾百人。散戶是單兵作戰，而機構投資者是團體合作，在專業度上，散戶完敗。

機構投資者擁有“三勝”，而散戶擁有“三敗”，散戶不虧錢誰虧錢？

當然，并不是說沒有散戶能夠在股市中持續贏利。民間投資高手在整體散戶中的占比非常低，而且這樣的人往往是發揮了自己的相對優勢才持續贏利的，比如只投資自己所屬行業的股票、科班出身、全職炒股等，他們中的相當一部分人最后都轉為職業投資人。對于絕大部分人來說，直接投資股市，跟送錢無異。

個人投資者既然不適合直接投資股市（債市），但是又有迫切的需求和必要去實現財富的保值和增值，那么應該如何參與投資呢？

答案就是買基金。