第1章 現狀：風口與痛點

行業觀察：未來已來，金融科技變革重塑社會關系

歐陽曉紅

“分”與“合”可以被描述為2017年由互聯網金融蛻變而來的金融科技之兩種形態。

一頭是互聯網用戶紅利殆盡、金融監管趨嚴背景下，互聯網與金融分離趨勢凸顯，金融機構重回行業舞臺中央，互聯網企業回歸其工具性特點——力求成為B端金融機構的服務供應商，為其提供技術服務與軟硬件支持，抑或利用互聯網技術手段面向C端開展金融服務。

另一頭是中國國有大行紛紛牽手互聯網巨擘，布局金融科技；信息技術與金融深層融合，金融邊界不斷被打破。現在，互聯網金融熱度褪去，其概念也逐漸向更接近其本質的金融科技（FinTech）演化。

在數字化風暴席卷全球的當下，FinTech正在加速洗牌原有的競爭格局，傳統銀行面臨前所未有的機遇和挑戰，倒逼其自我革新。在經歷電子銀行、網絡銀行、移動銀行的發展階段后，銀行業現已全面步入數字化4.0時代。

喜與憂、冰與火則分別是2017年金融科技的兩種表情與面孔。

喜的是金融科技公司批量赴美上市。自2015年12月宜人貸登陸紐交所，2016年中國金融行業遭遇嚴苛監管之后，中國金融科技公司終于在2017年迎來大爆發。截至2018年年中，樂信、趣店、宜人貸、拍拍貸、信而富、簡普科技（融360）等6家企業完成IPO。金融科技領域從未如此近距離接近資本市場。其背后詮釋的是中國消費升級，加杠桿帶來的原始“借錢”沖動孕育了足以登陸資本市場的商業業態。

2017年，原本看似固化的支付領域利益格局開始瓦解。諸如，一直以來，由銀聯及“寶信”（支付寶、微信支付）為主的第三方支付兩大轉接清算陣營的二元格局正在被打破。這是因為，新成品的網聯批量承接銀聯和第三方支付的銀行卡線上交易份額，而銀聯也在從二維碼、線下小額支付等領域切入，快速收復失地。2017年12月27日，中國人民銀行發布了《中國人民銀行關于印發<條碼支付業務規范（試行）>的通知》（銀發〔2017〕296號），配套印發了《條碼支付安全技術規范（試行）》和《條碼支付受理終端技術規范（試行）》，市場解讀此新規將有利于市場參與者之間展開公平競爭。

這一年，諸如個人征信數據庫等金融基礎設施告別昔日空白，日趨成型。中國版信聯來得正是時候！數據孤島正在被打破，一個日趨規范的金融環境指日可待。

但憂的是金融監管的嚴厲前所未有。監管加速全面肅清現金貸、網絡小貸、P2P等亂象。無論是資金來源還是資金投向，均須接受穿透式監管。監管旨在阻斷任何外溢式風險。于是，接踵而至的是現金貸先熱后冷，網絡小貸急剎車。市場擔心的是，無法抑制的借貸需求會以怎樣的一種潛在方式或商業模式被滿足。現有金融科技中的借貸、支付、理財等業態，主要服務于低收入長尾人群。專家指出，在長尾人群享受金融科技便利的同時，長尾風險堰塞湖正在形成，嚴重威脅社會穩定。那么，應如何防范這種長尾風險？

2017年，經歷了ICO（首次幣發行）、要素市場、現金貸的清理整頓，其節奏是自2012年互聯網金融行業興起以來最緊湊的一年。

專家指出，隨著2017年8月24日原銀監會公開發布《網絡借貸信息中介機構業務活動信息披露指引》，網貸行業“1+3”模式的雙峰監管框架確立完畢，監管趨于完備，市場對于金融監管周期強化的客觀感受更加深刻。“無論主觀接受與否，市場整體預期方向已經發生了根本變化。客觀體現在行業機構的轉型和出清持續。”

諸如行業從業主體機構，無論是主動的抑或被動的，出清速度和規模都有了明顯的變化，特別是從2017年三季度開始，行業流動性下降顯著。

消費金融可謂冰火兩重天。可以佐證的是，22家持牌消費金融公司的分化正在加劇，其分化指標為是否擁有場景、流量和數據優勢，具備優勢的機構則發展較快，否則其發展相對較慢。數據顯示，9成持牌消費金融公司在2017年上半年實現盈利，這其中，招聯金融2017年上半年凈利潤5.41億元，同比增幅高達982%；相反，上半年杭銀消費金融仍處于負增長，虧損474萬元。

顯而易見，在金融嚴監管高壓之下，消費金融公司也受到了現金貸整治潮波及，缺乏自主獲客渠道和風控系統的公司首當其沖。

此時，回顧發展至今的中國金融科技，其發展大概經歷了3個階段，發展內涵如系統構建、電子支付、網絡信貸、大金融、生活科技等。金融科技概念火爆，但2016年中國科技營收僅4213.8億元，整體增速下滑至42%，艾瑞咨詢預判未來幾年都將保持該增速，其原因在于互聯網金融收緊、金融科技定位不明、轉型尚需時日等，其結論或許是，金融科技唯有真正擺脫互聯網金融的母體，方可迎來爆發。不過，這種轉變和爆發至少需要5年時間。

時下，可以圈點的是，因互聯網技術最大的應用場景在中國，資本驅動、電商經濟擴張、監管寬容等因素（其中，不乏短期因素），中國已成為全球金融科技浪潮的領航者之一。

英國《經濟學人》雜志發文《金融科技，中國成為領導者》指出，2016年，全球金融科技領域的總投資超過170億美元，較2015年上漲10.9%，其中，中國金融科技企業吸引投資77億美元，漲幅84%，是獲得資金最多的國家，其次是美國和英國。

“我們正處在一個變革的時代。傳統的思維與方法正在被摒棄，商業的基礎要素正在被重塑。”湯森路透金融及風險部門總裁戴維·克雷格說。在他看來，過去，競爭是驅動創新的核心動力；而現在，合作同樣是金融科技的驅動力。誠如其感受到的——中國金融科技從業者已經開始專注于合作與互通性。此外，中國的金融科技行業已經誕生了數個估值數十億美元的企業。中國的在線借貸（P2P）市場規模全球居首，是英國的4倍、美國的10倍。更甚者，這些新型的金融科技企業正逐漸走出中國，走向世界。

尤其值得一提的是，這一年，人工智能（AI）在金融領域逐步打開應用場景，包括征信、大數據風控、反欺詐、智能客服、智能投顧及智能投研。資本亦蜂擁而至，似乎AI或智能金融正在成為新的風口。

一方面，在技術為王的當下，AI幾乎是FinTech企業的新武器；金融科技將成為經濟轉型和金融升級的必經之路幾成共識；另一方面，有人甚至驚呼——金融科技之后是AI金融時代嗎？

如果用一個主題詞概括金融科技這一年的業態狀況，非“裂變”莫屬。不妨站在這一歷史時點，回眸與展望，厘清概念，理解金融科技不同業態發展規律，甄別行業風險，以助力金融科技在國內的健康發展。

金融科技的邊界

何謂FinTech？迄今為止，各國際組織與主權國家對其并無統一定義。盡管從法律層面上，人們無從界定金融科技，但金融科技類公司或市場主體通過不同的商業模式與形態來提供種類各異的服務與產品，且承擔相應的法律義務。

國際組織及主權國家的觀點是：金融科技無外乎科技在金融領域的應用，旨在創新金融產品和服務模式、改善客戶體驗、提升服務效率、降低交易成本。而在國內最早提出“金融科技”概念的京東金融則認為，金融科技遵循金融本質，以數據為基礎、技術為手段為金融機構服務，幫助金融機構提升效率、降低成本、提高效率。

當前使用最多的是金融穩定理事會（FSB）于2016年做出的初步定義，即金融科技是指通過技術手段推動金融創新，形成對金融市場、機構及金融服務產生重大影響的業務模式、技術應用及流程和產品。

2017年3月，原中國銀監會創新業務監管協作部主任李文紅在《金融科技發展與監管：一個監管者的視角》一文中指出，金融科技核心是利用新興的互聯網信息科技改造和創新金融產品和業務模式，金融科技更強調新技術對金融業務的輔助、支持和優化作用，其運用仍需遵循金融業務的內在規律、遵守現行法律和監管要求。

從應用領域角度，金融科技可分為這幾大類：一是支付清算領域，包括網絡和移動支付、數字貨幣等；二是融資領域，包括股權眾籌、P2P網絡借貸等；三是市場基礎設施領域，包括大數據、云計算等；四是投資管理領域，包括電子交易、機器人投資顧問等；五是保險領域，包括保險分解和聯合保險等；六是直銷銀行。

就金融科技的生態而言，其市場主體由通過技術手段提供創新金融服務的金融科技公司、為金融業提供技術服務的科技公司和提供金融合規科技應對方案的監管科技公司以及傳統金融業機構等構成。外延則涵蓋金融科技投資機構、商業模式孵化器、金融與科技監管機構、金融科技監管機構等。

金融科技的核心技術可以概括為“ABCD”，即人工智能（Artificial Intelligence）、區塊鏈（Blockchain）、云計算（Cloud Computing）和大數據（Big Data）。其中，大數據和云計算是基礎，人工智能和區塊鏈則基于海量數據和高速計算能力從時間和空間上加速推動金融業發展。

在此過程中，國內與金融科技相關的研究文獻多集中于金融科技相關的關鍵底層技術，如大數據及數據分析、區塊鏈等方面；其次，金融科技底層科技與具體的金融范疇融合所帶來的商業模式，如電子支付、電子銀行、虛擬貨幣、傳統金融業的互聯網化等；再次，金融科技相關的投、產、融如何結合，如科技金融等的研究頻次較高；最后，金融科技與社會進步的關系，如促進普惠金融、提升金融效率、改良信息不對稱、改善客戶體驗等。

目前，已有學者、機構開始關注金融科技帶來的金融風險、信息科技風險等。包括金融科技的法治與監管問題，如信息安全、金融監管等，亦引發了業界的積極思考。

就FinTech的發展歷程來看，其初衷是通過技術創新降低獲客成本，提供營銷獲客、身份認證、風險定價及資金流轉等環節的技術支持，快速介入金融市場。伴隨著網絡的普及、大數據和人工智能的應用，尤其是區塊鏈的研發，信息技術和金融的融合不斷打破現有金融的邊界，深刻改變著金融服務的運作方式。

從不同地域來看，FinTech的發展以北美為主導，歐洲與亞洲緊隨其后，三大洲幾乎占據了所有的FinTech市場。三大洲FinTech投融資規模從2014年開始暴增，2015年，在風投的驅動下，北美洲、歐洲、亞洲地區的融資額分別為77億美元、14.8億美元、45億美元，同比增長75%、33.33%和309.09%。

截至2016年6月，全球共有超過1362家FinTech公司，來自超過54個國家和地區，融資總額超過497億美元。全球金融科技的產業中心則主要分布在英國、美國、新加坡、澳大利亞和中國等。埃森哲發布研究報告表明，全球金融科技產業投資在2015年增長75%，至223億美元。美國納斯達克和精品投資銀行KBW攜手推出了KBW Nasdaq金融科技指數KFTX，該指數共49只成分股，全部市值約為7850億美元，占美國國內股票市值的4%，這也是第一只僅包含在美國上市的金融科技公司的指數，預示著該行業越來越受到全世界的關注。中國金融科技的發展尤其迅猛，2015年中國金融科技行業增長445%，接近20億美元。中國央行也表示將考慮應用數字貨幣并著手開始研發相應技術。

如果借用國際證監會組織（IOSCO）于2017年2月發布的《金融科技研究報告》中對金融科技的定義，金融科技是指有可能改變金融服務行業的新興科技和創新商業模式，從新興科技和創新商業模式演進兩個方面，將金融科技的發展歷程分為3個時期。

金融科技的萌芽期（1980—1989年），即金融科技1.0時代，金融公司內部設立IT部門，將信息技術軟硬件設備用于金融業務當中，旨在壓縮運營成本，提高金融業務部門服務效率。

金融科技的起步期（1990—2010年），即在金融科技2.0時代，科技與金融的合作更加深入，科技第一次獨立于金融系統，以互聯網金融為典型形態。

金融科技的快速成長期（2011年至今），即金融科技3.0時代，互聯網不再是推動金融技術化的最主要動力，而是作為新興技術的基礎繼續存在。未來的金融服務將向長尾客戶普及，此前高凈值客戶才能享有的財富管理、投融資服務將向廣大的長尾用戶群體普及。

金融科技3.0時代正在攪動一池春水。2015年10月，京東金融在國內率先提出“金融科技”概念并將公司定位為金融科技公司。當時，金融科技在中國剛剛興起，市場對于金融科技公司的真正價值尚未達成共識。盡管早在1980年美國華爾街已開始使用FinTech這一名詞，但直到2003年互聯網眾籌的出現，FinTech一詞才引起各國的普遍關注。

邊界：中國金融科技發力

得益于自下而上的市場需求與選擇，中國在金融科技方面的表現尤為突出，可謂物競天擇。

2016年，全球金融科技投融資共504筆，累計融資金額1135億元。這一年，中國金融科技走至前臺，帶動亞洲成為全球金融科技投資第一目的地，其融資總額躍居全球榜首。2016年前三季度，中國金融科技公司獲得的融資額占全球金融科技公司融資總額的50%以上。中國擁有3筆最大金額的投資，并且是2016年金融科技融資額唯一有所增長的地區。

誠然，中國經濟結構正在轉型，經濟發展進入新常態，傳統金融模式顯然已經無法適應新經濟的發展要求，迫切需要金融科技的創新為新一輪產業革命提供新動能。促進金融科技生態的健康和可持續發展，對實現創新驅動發展戰略具有重要的現實意義。從促進普惠金融、提升金融消費者福祉的角度出發，在金融科技領域研制規范的技術標準與服務標準，將有助于中國金融科技在國際競爭格局中取得優勢。因此，從國家戰略層面，京東金融建議以“互信包容、合作共贏”的理念，構建中國金融科技生態體系。

中國社科院金融研究所研究員、中國金融科技50人論壇首席經濟學家楊濤曾表示，現在中國的金融科技正面臨“向左走、向右走”的抉擇。為避免贏在起點、輸在終點，中國不需要“風口的豬”，而需要在直道上提升加速度。簡言之，中國的金融科技創新要想真正成為全球金融變革的常青樹，除了已有優勢，更需激發兩方面的驅動力：一是真正強化科技創新能力，提升技術對于金融活動的正效應；二是改善技術所伴隨的金融制度與規則，使之更公開、透明、高效和安全。

金融科技并非簡單的虛擬經濟，新金融科技使金融與實體在更多層面上實現了有效融合。科技提升整個金融產業鏈的效率，在某種意義上不僅有助于完善金融，而且有利于金融更好地服務于實體經濟。

“金融科技的使命是為了改變金融發展中的各種扭曲現象，以實現新金融技術與制度的優化組合。”楊濤稱。因此，金融科技的根本作用是讓金融“走下神壇”，以開放、融合、共贏的理念改變金融資源配置方式和產業分工模式。衡量金融科技變革成功與否也許在于其能否實現彌補短板、改進社會福利、增加就業機會等現代化社會的發展目標。

當然，變革不會一蹴而就，觀念與利益的碰撞無處不在，但以金融科技創新倒逼傳統金融改革或許是中國金融領域改革的有效路徑之一。

“金融科技企業能夠為消費者提供信任、透明度和技術。”The Assets公司總監瑞貝卡·麥納特稱。他認為，金融科技意味著“授人以權”（Power to the People）。以匯款業務為例，金融科技通過為人們提高匯款流程中的透明度及降低中介費用，幫助消費者掌控自己的財務——終端用戶能準確知道支付金額，且匯款所需費用較過去低很多。“授人以權”的另一種方式是為人們提供資金的解決方案，如金融科技企業通過眾籌的方式拓寬人們的投資機會。

“金融科技所引發的最大革命是它為所有人提供獲取信息的渠道。過去，這種渠道只掌握在少數人手中；現在，擁有這種渠道的群體正以前所未有的速度增長。”瑞貝卡·麥納特認為。

支付領域專家約翰·查普林認為，在接下來的兩年內，金融科技創新將發端于亞洲的大部分地區，隨后影響非洲、北美洲、拉丁美洲，最終影響歐洲。原因在于發展中國家和地區由于基礎設施匱乏，為創新預留了空間。但這些創新在銀行業過度發展的西方經濟體中卻很難獲得成功。與此同時，發展中國家和地區未被傳統商業模式、消費習慣所束縛，更易于接受金融創新。

早在2008年金融危機之后，金融科技開始在美國興起，迄今發展近10年，緣何美國金融科技活躍度尚不及中國近三四年的發展？

中國平安集團首席運營官陳心穎總結了兩點原因：一是在美國包括風投在內的很多錢都進了創業初期的科技金融公司，很難大規模實際商用；二是緣于業務模式，有些企業不是靠賣技術而是靠賣新的業務模式，其商業盈利性不可持續，很難真正做大。

但國內的發展不同，由于經濟環境差異大，國內有空間和實力實現持續投入，進而改造整個底層系統。此外，創新意識也決定了這種現狀，金融業或非金融業都勇于不斷創新與自我革命。

邊界：另類商業模式

回望2017年，金融科技幾乎成為全球年度熱詞，貫穿其中的是“分”與“合”以及“裂變”。京東金融CEO陳生強說，越來越多的金融機構意識到金融科技公司的能力可以為我所用，所以開始主動選擇和金融科技公司合作。

以銀行為例，自2017年以來，中國銀聯、中國工商銀行、中國光大銀行、亞洲金融合作聯盟、中國山東城商行聯盟、中國廣東農信社聯社等機構分別與京東金融簽訂了全面或戰略合作協議，在數字化金融、智能風控、產品服務創新和營銷運營等核心業務能力上實現了深度鏈接。與此同時，銀行也開始在自身金融科技能力建設上加大投入，部分銀行設立了專門的網絡金融部，有的直接投資成立獨立的金融科技公司。于是，京東金融的另類商業模式頗受市場關注。

眼下，讓金融機構不得不正視的事實是：用戶要求銀行以用戶體驗為中心，提供全渠道、無縫式、定制化的產品和服務，這可能意味著銀行必須顛覆傳統業務模式，通過收購、投資、戰略合作等多種形式布局，借力金融科技創新，打造以自身業務為核心、融合科技創新的一體化移動金融生態圈。

“如今，銀行面臨的競爭壓力不僅來自同業，還來自成千上萬的金融科技初創企業和科技巨頭，這些科技巨頭擁有足夠的資金來選擇最感興趣的領域，并且在這些領域對自己的商業模式和數百萬的消費者施加影響。”The Assets公司聯合創始人兼首席營銷官亞歷山大·格拉斯說。

的確，為了在數字化時代提升客戶體驗，傳統銀行正在全面擁抱互聯網。

這一年，金融機構在科技上發力之際，不少原以互聯網金融為標簽的公司，轉而定位于金融科技。但讓陳生強困惑的是，市場上這些日趨涌現的金融科技公司中，絕大多數依然專注于自己做金融業務，而非服務于金融機構。

這其中，金融科技行業亦逐漸達成共識：數據與技術將是最基礎的能力。一時之間，人工智能成為行業最熱的概念。

陳生強坦言，金融科技的概念正在泛化，金融科技領域存在多種商業模式，但其中最有代表性或最具有持久競爭優勢的商業模式是什么，業界尚未形成共識。

而京東金融重新定義金融科技的嘗試是——價值分享的企業服務。

何謂京東金融模式下的企業服務？陳生強解釋，京東金融和其他金融機構是一種利益共同體的關系，能夠為金融機構帶去增長業務和增量收入，在和金融機構共同創造增量業務的過程中，實現與金融機構的價值分享。

此外，京東金融不僅服務于金融機構，而且還服務于金融機構價值鏈上的核心流程環節，或者說核心價值創造環節，例如獲客、客戶運營以及風控等。

因此，陳生強認為，京東金融的企業服務是一個全新的商業模式，其模式在全球獨具特色。

陳生強舉例稱，在為金融機構提供增量客戶和增量業務方面。京東金融把基于自身多年在電商零售以及金融場景下所積累的海量用戶，包括以85后、90后為代表的年輕人、“創新驅動”的中小微企業、“三農”客戶等統統開放給金融機構，這些客戶群恰恰是金融機構特別需要補充的，尤其是85后、90后，他們伴隨著互聯網長大，有著更強的消費潛力和成長潛力，他們是金融機構未來業績的重要支撐。

不止于此，京東金融還可以與金融機構合作，將其基于用戶洞察所形成的用戶運營能力輸出，助力金融機構實現客戶價值的最大化。京東金融現在有30多個數據源，3.6億個人用戶，3萬個用戶標簽，每天增加數據200TB。

不言而喻，在此過程中，線上風控能力必須以很大規模的業務數據為基礎。按照陳生強的說法，京東金融這些年通過自營業務場景，積累了海量、多維、動態的數據，并通過不斷迭代的模型與算法，形成了十分強大的風控能力和風控經驗，包括信用風險評估、反欺詐、反洗錢等。截至2018年年中，京東金融已經構建起500多個風控模型，基于5000多個風險策略和60多萬個風控變量，積累了5000多萬條黑灰風險名單，可實現對3億多名用戶信用風險的評估。

“我們把這種風控能力輸出給金融機構，讓金融機構在現階段缺乏線上數據積累的情況下，可以迅速發展線上金融業務，在提高增量收入的同時，實現業務模式的完善和迭代。”陳生強稱。

之所以能有打破常規的商業模式，是基于京東金融對金融科技核心內涵的認識。就此，實際上是有兩層內涵：其一，金融科技的商業模式是企業服務，服務對象是金融機構，而非自營金融業務服務；其二，金融科技公司必須有很強的科技能力。

如何理解企業服務之外，對科技能力的認知？陳生強直言，做科技公司，必須擁有最前沿的科技能力和持續的投入。其中，人工智能是一個必需品。諸如，京東金融在硅谷成立了人工智能實驗室，致力于開發人工智能領域最前沿的技術，在應用層面之外，還包括技術底層和未來技術。

而源于對金融科技內涵的認識，京東金融目前定位于做一家服務金融機構的科技公司。其間，各種關系的連接點是“服務實體經濟”——這其實也是金融科技的出發點。

按照陳生強的說法，京東金融的出發點是以數據和技術為基礎，包括人工智能、區塊鏈等技術，為金融機構提供提高內生增長能力的企業服務，以更好地為中小微企業、三農以及年輕人提供服務，實現金融與實體經濟的良性循環，讓金融真正實現以實體經濟為本，因實體經濟而興。

不只是京東金融，BAT的定位同樣也是服務金融機構之科技公司。

與之相關的是，2017年7月5日，百度在北京舉行了一場聲勢浩大的2017百度AI開發者大會，宣布百度是一家人工智能公司，并提出“All in AI”的口號。

在中國，百度是最早布局人工智能的企業之一，此前已經深耕人工智能領域多年，并終于在2017年迎來人工智能收割季。而在2016年的百度聯盟峰會上，百度創始人、董事長兼首席執行官李彥宏提出了“人工智能將推動互聯網進入第三幕”的觀點，隨后李彥宏便邀請了前微軟執行副總裁陸奇加入，深化百度“All in AI”的戰略布局。

在中國，百度是投入AI技術資金最多的公司，在全球也是投入最高的公司之一。根據歐盟委員會發布的“2016全球企業研發投入排行榜”，百度全年累計投入14.44億歐元，是唯一一家上榜的中國互聯網科技公司。

“它既是一種技術，也是一種思考方式。”在2017年11月6日的京東金融全球數據探索者大會上，京東集團董事局主席兼CEO劉強東談到AI時這樣概括。

談及京東金融的定位，劉強東強調，“并非要把哪家公司整死，把傳統行業干掉才能成為一家偉大的公司，真正偉大的公司能夠照顧整個生態系統。所以，京東永遠希望成為各位合作伙伴的盟友，成為生態系統的一部分。京東永遠不會成為一個帝國，不會成為一個控制全球或者行業的公司。”

劉強東還稱，京東金融從成立第一天開始就基于AI，以技術為核心。他認為，整個中國金融行業，乃至全球人工智能在金融方面的應用都能為京東金融提供構想。

如此，從發展歷程、商業模式及內涵等不同維度界定金融科技之后，不妨再從業態來看金融科技的場景應用與價值實現，并辨析這個行業的風口與痛點。

你身邊的金融科技業態

不經意間，諸如支付、融資、投資管理、保險科技、直銷銀行、基礎設施等金融科技業態變得無處不在、觸手可及，甚至成為移動互聯網時代的一種生活方式。

Margaris Advisory公司首席執行官、FinTech Forum顧問斯皮羅斯·馬格里斯（Spiros Margaris）曾表示，未來的金融機構將主要由一些創新且獨立的金融科技企業組成。這類機構除了提供經過改良的產品和用戶體驗之外，還收取較低的費用。最重要的是它們代表著我們可以相信并希望的未來。

的確，被金融科技改變的未來已來，我們別無選擇。

按照畢馬威的劃分，諸如京東金融、陸金所、百度金融、螞蟻金服、PINTEC品鈦、人人友信等機構均屬于綜合金融類型公司；就支付匯兌而言，典型公司如匯付天下、錢方好近、快錢、財付通等；融資范疇的消費金融機構，則有馬上金融、趣店、51信用卡、量化派、閃銀等；信貸的市場主體，如我來貸、夸客金融、搜易貸、點融網等；眾籌機構如星火樂投等；

投資管理方面，理財類如金斧子、挖財網、隨手科技等，財富投顧類如資配易等；交易類如富途證券、老虎股票等；保險科技范疇，如眾安保險、靈犀金融、最惠保等。

基礎設施范疇較廣。大數據征信類機構，如百融金服、聚信立、數聯銘品、百分點、天云大數據、天創信用、同盾、微眾稅銀、棱鏡征信等；信息服務類型的機構，如點石金融、融360等；比特幣區塊鏈的市場主體，如太一云、小蟻區塊鏈等。

倘若細究上述金融科技公司的投資機構，會發現紅杉資本所投標的為9家，在畢馬威報告列舉的中國領先金融科技公司50強中投資數量名列榜首；位列第二、第三的IDG資本、騰訊分別投資了6家、4家；位列第4的京東則投資了3家。

另據零壹數據不完全統計，2017年三季度全球金融科技投融資事件主要發生在中國、美國、印度、英國、新加坡等19個國家，其中，中國的金融科技投融資共84筆，占全球52.5%。

現在，如果用關鍵詞“嬗變”給支付貼上標簽，其他幾大業態，如融資、投資管理、保險科技、直銷銀行、基礎設施等，也許可以分別用“聚變”“謀變”“蝶變”“應變”“變局”等詞來描述。

嬗變之支付

幾大業態中，連接入口的支付尤為關鍵，也被機構視為重要的陣地。用“嬗變”去概述支付行業并不為過。

如果時間回到2012年，你可能不曾想過，身上不帶一分錢、一張卡就能暢通無阻地在一個城市生活一周、一個月甚至更長時間。是的，僅僅幾年時間，這已經成為今天許多人的生活方式。無論在餐廳吃飯、超市購物、搭乘公交、市場買菜，只需要一部手機就能輕松支付。

變化可能不僅于此，當你跨出國門，諸如銀聯、支付寶、微信支付這樣的字眼不僅在日本、東南亞等國家隨處可見，即使遠及歐洲、美國，這些熟悉的支付品牌也已經廣泛覆蓋。

2017年十一黃金周期間，支付寶發布統計數據顯示，在境外用支付寶付款的人次同比激增7倍多，人均消費金額達1480元。同時，約有370萬名用戶在境外使用支付寶查找當地的餐飲、娛樂等信息和優惠。而銀聯2016年年報顯示，截至2016年年末，銀聯受理網絡延伸至160多個國家和地區，境外商戶累計達到1986戶，累計發卡6800萬張，歐洲受理網絡覆蓋率達到50%。

變化就集中發生在這幾年。過去幾年無疑是移動支付交易規模噴薄放量的幾年。

公開數據統計顯示，2012年，中國移動支付市場交易規模為1511.4億元，盡管2017年暫無行業統計數據公布，但截至2016年年底，中國移動支付業務達到257.1億筆，交易規模已達到157萬億元，4年間增長1000余倍，達到美國移動支付規模的50倍。目前，該數據仍處于動態躍升的過程中。除此以外，截至2017年6月，中國手機網上支付用戶規模達到5.11億，網民手機網上支付的使用比例達到69.4%。

2017年一季度，中國第三方移動支付的交易規模突破了20萬億元，達到22.7萬億元。需要指出的是，在22.7萬億元的市場中，94%的市場份額都集中在兩家平臺手中，足見市場雙寡頭格局的穩定。

有人把創新的技術基礎總結為BASIC：Blockchain（區塊鏈）、Artificial intelligence（人工智能）、Security（安全）、IoT（物聯網）和Cloud computing（云計算）。

誠然，諸多創新中對市場影響最大的非二維碼支付莫屬。

據易觀智庫報告顯示，支付寶、微信支付合計占市場比例已經高達90%以上，由其主導的二維碼支付幾近一統江湖。而失去二維碼最佳發力契機的銀聯亦在不斷嘗試，試圖重奪市場份額。后來者京東支付也在積極布局。

2015年12月，中國銀聯聯合產業各方推出“云閃付”移動支付品牌，將IC卡非接觸式支付、NFC移動支付和二維碼支付先后納入“云閃付”產品體系。來自銀聯方面的數據披露，截至2017年上半年，“云閃付”卡累計發行超過2900萬張，全國支持“云閃付”終端數超過1000萬臺。眼下看來，盡管云閃付體系未能幫助銀聯完成重奪市場份額的愿景，但通過自身的清算牌照優勢和不一樣的技術路線，銀聯仍然是市場不可忽視的力量。

在這期間，尤值得注意的是銀聯和京東的合作模式。2017年7月，京東金融與銀聯北京分公司合作的NFC支付新品“京東閃付”正式上線，與以往第三方支付機構支付賬戶直連銀行賬戶的交易模式不同的是，京東閃付首次將第三方支付機構的支付賬戶直接納入銀聯轉接清算網絡。

京東閃付打造了“一接多（家銀行）”的模式，京東的電子錢包賬戶直接接入銀聯的清算網絡，同時向所有接入銀行傳遞交易信息。京東金融作為渠道方被引入，而資金來源還是其后綁定的銀行卡。銀聯則看重京東金融的引流能力，能夠為“云閃付”帶來更多流量，提供更多用戶。事實上，此前，京東閃付模式已經在幫銀行做流量引入。正如在京東官網頁面上可看到：建行、中信、光大、華夏、民生和平安等銀行都在聯合京東金融做綁卡促銷活動。通過和銀聯的深度捆綁，京東金融找到了打開支付市場的正確方式。

值得一提的是，隨著網聯的橫空出世，在網聯二維碼支付標準待定和其“斷直連”的原則下，二維碼支付的行業前景也存在某種不確定性。但相信支付機構的創新不會止步。

聯合國貿易和發展會議2017年10月發布的《2017數字化、貿易與發展報告》顯示，隨著電子支付手段重要性不斷增加，全球支付卡的使用比例2019年前將下降到46%，原因是電子錢包等其他付款方式正變得越來越重要。

“在全球范圍內，經濟活動的數字化被推上了一個快車道，值得注意的是，數字經濟正在發展中國家迅速擴張。”聯合國貿易和發展會議秘書長基圖伊（Mukhisa Kituyi）稱。用基圖伊的話說，增長最快的發展中國家在互聯網的包容性方面也占據了最大的份額。在2012—2015年之間第一次上網的7.5億人當中，有近90%來自中國和印度。

據互聯網研究機構易觀國際報告，2017年二季度，中國第三方移動支付市場規模達230408.2億元，環比增長22.5%。

接下來，不妨聚焦這個行業的“玩家”們。

先說于2015年11月19日上市，成為全球移動支付第一股的Square，其核心業務是信用卡付款處理服務，公司按照每筆交易總支付額的一定比例收取費用。Square上市之初有3款硬件產品：第一款是免費贈送給用戶的可以插入智能手機或平板耳機孔的插件，其配合移動App可以實現刷卡服務；第二款是帶有刷卡槽的iPad底座，消費者刷卡后商家可以在iPad上進行操作；第三款是帶有無線NFC識別支付功能的讀卡器，可適用于蘋果、安卓等其他操作系統。Square卡片閱讀器的推出，推動了支付服務向EMV和NFC方向轉變。

再看國內，上線于2016年9月“白條閃付”的京東金融尤值得一提。該公司在保持原有白條消費金融功能的基礎上，通過銀聯云閃付技術，可在全國銀聯閃付POS機上使用，支持Apple Pay、華為Pay、小米Pay等支付方式的手機或終端設備使用，京東白條從電商平臺內部走向線下市場。

財付通則是騰訊集團旗下中國第三方支付平臺，一直致力于為互聯網用戶和企業提供安全、便捷、專業的在線支付服務。自2005年成立伊始，財付通就以安全、便捷作為產品和服務的核心，為個人用戶創造了多種便民服務和應用場景，還為大中型企業提供專業的資金結算解決方案。

財付通提供了快捷支付、財付通余額支付、分期支付、委托代扣、信用卡支付（Epos）、微支付等多種支付產品，覆蓋的行業包括游戲、航旅、電商、保險、電信、物流、鋼鐵、基金等。

匯付天下成立于2006年7月，專注于為傳統行業、金融機構、小微企業及個人投資者提供金融賬戶、支付結算、運營風控、數據管理等綜合金融服務。其建立了基于視頻、音頻的人臉、活體及語音等身份識別技術應用。通過大數據技術、各類建模和機器學習手段建立了多層次的風控體系，包括監測、規則、阻斷與攔截等。匯付天下擁有完整的信息安全保障體系，通過了非金融機構支付服務業務系統檢測認證以及相關的數據安全標準認證等。

綜上，如前文所述可以看到，原本固化的支付領域利益格局開始瓦解。一直以來，由銀聯及“寶信”（支付寶、微信支付）為主的第三方支付兩大轉接清算陣營的二元格局正在被打破。包括有利于市場參與者公平競爭的條碼支付新規的下發，人們有理由相信市場環境會日趨向好。

聚變之融資

消費金融也好，P2P借貸也罷，包括眾籌，這些聚合在互聯網融資領域的業態，也許找不到比“聚變”更適合的字眼去描述這諸多力量的匯聚與迭變。

始于20世紀初期的消費金融，其在歐美發達國家已形成較為成熟的運作模式，構成了金融市場的重要組成部分。在美國，個人消費金融、銷售金融、商業金融公司日益融合，形成全球影響力的消費金融公司。歐洲的消費金融起步晚于美國，目前已成長為全球第二大消費金融市場。日本作為亞洲消費金融發展較早的國家，消費金融業務成為該國經濟迅速發展的重要源動力。

掃描消費金融的區域商業模式，不難發現包括中國在內的很多國家，如美國、日本及歐洲國家等，其消費金融公司的發展路徑各異。

美國消費金融公司主體眾多，業務廣泛。美國市場上活躍著三類消費金融公司：一是個人消費金融公司，主要經營個人消費信貸資金的發放，用于購買個人消費品；二是銷售金融公司，主要是通過分期付款方式服務銷售商，讓其向消費者提供汽車等消費品；三是商業金融公司，主要是向消費品生產企業或者銷售企業提供短期融資。

歐洲消費金融公司借助經銷商擴張業務。歐洲消費金融將市場定位于收入不高但收入來源穩定的人群，尤其是年輕群體。消費金融公司主要向客戶提供特定用途貸款和無特定用途貸款。

全球最大的消費金融公司桑坦德消費金融有限公司于1963年在西班牙成立。桑坦德消費金融公司通過與遍布西班牙的汽車經銷商和零售商密切合作的方式開展貸款業務，采取以汽車經銷商和零售商為對象的間接營銷與以個人客戶為對象的直接營銷相結合的模式，進一步優化配置借貸資源與風險成本。

日本的消費金融公司依托商戶發展。日本是亞洲消費金融發展較早的國家，由于歷史上形成的獨特銀企關系，日本的銀行主要服務于大型企業，個人客戶不是日本商業銀行的傳統客戶，很難從商業銀行取得消費貸款。因此，日本商業銀行的消費信貸業務占比較小，消費金融服務的主要提供者是日本的非銀行金融機構，主要包括消費者無擔保貸款公司、信用卡公司、分期付款公司等。

中國的消費金融公司呈現出多主體擴張發展格局。中國消費金融行業根據發起人的不同，呈現出銀行系、產業系、互聯網電商系、P2P系（分期購物平臺）等多網絡鏈條的擴張發展格局。

今天，如果說昔日互聯網金融上半場是時代裹挾著市場主體的癲狂，那么下半場走至前臺的金融科技身居寶座但頭頂監管之利劍，且喜憂參半。與此同時，就金融科技監管而言，仍有不少盲點有待完善。

在這其中，頗為亮眼的是，自2016年掀起互聯網金融新動能的消費金融，其可能仍是資本競逐的對象。在資本的眼中，消費金融市場是一個爆發式增長的藍海。這個市場的玩家特點各異。細究起來，會隱約感知到它們自下而上，發力解決痛點而行至今日的商業邏輯。

按照京東金融報告的說法，與其說消費金融依賴大數據，不如說消費金融依賴基于大數據的用戶征信信息。消費貸、工薪貸、學生貸等面向長尾用戶的網絡信貸的產生，亟須利用用戶的相關信息數據進行信用評分和欺詐風險防控。大數據技術能夠通過其開發的風控模型完成這一點。尤其是互聯網商業集團通過其電商、社交、支付三大服務獲取用戶數據，然后為其金融業務服務。在國內具有代表性的是京東、騰訊和阿里巴巴，在國外具有代表性的是Facebook（臉書）、Apple（蘋果公司）及其支付業務Apple Pay。

2013年，中國互聯網消費金融市場規模達到60億元；2014年交易規模突破150億元，增速超過150%，京東金融報告預計，2017年整體市場將突破千億元。

放眼此行業的玩家，亦是各具特色：

杭州恩牛網絡技術有限公司（又稱51信用卡）成立于2012年5月，是中國互聯網金融協會首批會員單位、浙江互聯網金融聯盟理事單位、杭州互聯網金融協會副會長單位和浙江互聯網金融聯盟首批信息公示單位。公司業務涵蓋負債管理、小額信貸、分期、理財四大板塊，已經從單一的信用卡管理工具企業演變為綜合金融服務集團。旗下主要產品包括智能賬單管理App“51信用卡管家”、金融服務平臺“5人品”App和“給你花”App。依托擁有大量用戶的負債管理平臺，51信用卡借助多年積累的大量金融客戶以及信用卡數據構建了全新的信用卡金融生態閉環。

量化派則是數據驅動的消費金融科技公司，在為消費者提供消費信用額度的同時，借助消費場景實現流量變現，幫助金融機構獲取形成資產。量化派通過基于機器學習和互聯網化的風險定價，整合互聯網及傳統數據源，幫助個人及小微企業證明經濟財務等狀況，從而快速獲得低成本貸款。信用錢包是量化派旗下產品，通過App、微信及第三方接口，提供消費信貸及消費場景下的白條服務，根據借款人的信用信息，通過數據分析技術評定借款人的最高信用額度，并可在一定范圍內預先進行購物行為，量化派在短時間內向商家支付消費款項，借款人通過量化派分期還款。

謀變之投資管理

用“謀變”形容金融科技行業的投資管理業態也許有些謹慎，但涵蓋此領域的幾種業態，諸如理財、財富投顧、交易等或已行至十字路口，唯有謀求變化，找準方位，方能釋放行業活力。盡管它們中間不乏行業翹楚，然而，放眼市場，魚龍混雜者不在少數。

對于人工智能，國際尚無公認的定義。最早提出這一概念是約翰·麥卡錫說，他認為“人工智能就是要讓機器的行為看起來像人所表現出的智能行為一樣”。在金融領域，人工智能正逐漸深入到大數據征信、貸款、風控、資產配置、財經信息分析等領域，尤其是智能投顧領域。

從智能投顧行業現狀來看，目前公開表示具有或正在研發智能投顧功能的互聯網理財平臺已經超過20家，比如京東金融、一心、積木盒子、聚愛財Plus等。但智能化程度參差不齊，和美國同類企業相比仍有差距。

部分互聯網金融企業以智能投顧為噱頭，但是并非真正的金融科技公司。

一些P2P企業僅對用戶進行簡單的風險偏好測試，根據用戶偏好推薦相應理財產品，并未用先進的數據算法來優化投資模型，僅意在借智能投顧的幌子進行市場宣傳。

真正致力于智能投顧的創業企業仍在模仿Wealthfront的產品形式，基本實現智能算法模型的搭建，使用數字化手段提供投資咨詢服務。

彌財、藍海財富作為國內智能投顧公司的代表，成立于在2015年前后，位居國內最早的智能投顧公司之列，它們借鑒Wealthfront、Betterment的產品模式，推出了機器人投顧產品。目前這兩家公司的投資標的均以指數基金ETF為主，跟蹤全球市場，目標客戶多為有海外資產配置需求的人群。兩家公司的咨詢費率均低于國內人工投顧費率，藍海財富的咨詢費為所管理資產的0.5%，彌財更是將咨詢費率降低到零以廣泛獲客。

其實，“較大范圍的智能投顧，包括了傳統單純數字智能投顧和混合模式的智能投顧。”2017年10月14日，在上海舉行的“2017金融科技的創新、應用與風險監管國際研討會”上，先鋒領航投資管理（上海）有限公司董事總經理、中國區總裁、上海財經大學上海國際金融中心研究院理事林曉東如是說。

在林曉東看來，智能投顧又稱機器人投顧（Robo-Advisor），是一種新型的在線財富管理服務模式。它結合人工智能、大數據、云計算等新興技術及現代資產組合理論（Modern Portfolio Theory）搭建投資組合模型，再將投資者的風險承受水平、投資收益目標、個人財務狀況、理財規劃及偏好等輸入組合模型，為用戶生成自動化、智能化、個性化的資產配置建議，并提供交易執行、資產再平衡、稅收管理、房貸償還等增值服務。

“提及人工智能，大家熟悉的基本上都是應用端，如人臉識別、聊天機器人等。實際上，人工智能并不只在人臉識別等局部應用上爆發，還有很多實際的落地內容和項目。”天云融創數據科技（北京）有限公司CEO雷濤認為。

雷濤解釋，人工智能領域正在發生影響深遠的變化，對人們的思維方式也形成很大沖擊。在過去的幾十年里，計算機被廣泛用于完成自動化任務。但如今出現了一個分水嶺，機器學習技術允許我們在難以精確描述規則的邊界內完成同樣的任務。人類習慣于抽象和簡化思維，人工智能依靠質樸的數學算法和超強的計算能力，還原了世界的復雜性。

不過，就個人理財與財富管理而言，據畢馬威相關報告，為迎合年青一代“手機控”的生活習慣，理財和投資產品的網上展示成為手機財富管理軟件的標配。通過移動端的展示，不僅便于用戶迅速了解金融產品的特點，軟件端在用戶開啟和使用時，利用觸點和位置服務等功能，能夠動態掌握用戶的關注點和使用場景，配合大數據模型技術，可以智能了解并評價客戶的瀏覽行為，有針對性地推送或推薦客戶可能會關注的產品及服務。簡而言之，在手機電商領域已經普遍應用的智能推薦功能，已經開始逐步進入金融投資產品的線上展示領域。

此外，隨著市場化金融投資品的日益豐富，以及資產配置觀念的逐漸深入人心，初步擁有一定財富積累的中青年城市中產開始使用手機財富管理軟件進行投資品的管理。與之同步，部分金融科技公司適時推出了界面較為友好的移動端軟件工具，并逐步涉足自動化和智能化的投資產品推薦和管理功能。

就大數據財富管理而言，京東金融發布的報告指出，財富管理是傳統金融企業的一項金融理財業務，意在為客戶提供投顧建議，合理配置資產。但因為技術問題，傳統金融機構僅針對少量高凈值客戶展開財富管理服務，未能向更廣泛的長尾客戶普及。互聯網公司則開始普及此類財富管理服務，例如京東金融推出的經過大數據計算智能推薦給用戶的標準化的各類理財產品。

細究京東金融的財富管理模式可以發現，其框架是構建科技型財富管理平臺，智能策略的生產基地，其財富管理業務致力于通過提供優質有保障的產品、智能投資策略以及用戶教育等方式，幫助用戶實現財富增長。

對于此部分的風險管理，京東金融的做法是堅持通過穿透性資產審核以及為資產增信等方式來保障資產質量。

京東小金庫便是京東金融為此打造的一款產品，起初是為用戶提供的現金理財增值服務，當前可為用戶提供“零用錢”和“理財金”兩大專屬場景，實現理財與消費的體驗升級。

在開放平臺建設方面，京東金融上線行業首家金融機構自運營平臺“京東行家”，致力于賦能金融機構，提升行業效率及降低運營成本，成為金融機構的移動官網。據京東金融方面透露，“京東行家”后續還將向私募、保險等其他金融機構開放。財富管理業務亦相繼推出“五星京選”“基智播報”等智能投資策略型產品，用戶整體投資回報有望得以提升。

不過，金融科技領域的財富管理市場并非風平浪靜。

據36Kr-FinTech行業數據研究報告分析，關于國內智能投顧市場存在的問題，除卻共性的黑箱之詰問，國內智能投顧目前主要存在兩大問題。

一是盈利模式不清晰。據中國證券業協會信息披露，目前有智能投顧業務線的公司中，只有同花順一家具備投資咨詢資格。對于國內大部分企業來說，模仿Wealthfront等公司收取管理費的經營模式難以合規，尤其是直接2C的公司。理財魔方作為2C公司，與基金銷售代理機構盈米財富合作，起到引流客戶的作用，但由于盈米財富和理財魔方都不具備投資咨詢資格，理財魔方目前現金流只有同盈米瓜分有限的基金購買和換倉手續費這一單來源。

二是利益沖突問題。由于前一問題的存在，大部分智能投顧公司必須與基金代銷機構合作，投顧公司只能推薦該代銷機構銷售的基金且代銷機構標的選擇性有限，難以真正給用戶全局以最優解。另外，智能投顧公司與基金代銷機構的這種深度綁定方式難以界定雙方定位，參與基金購買手續費分成這一模式也更加難以說服用戶自己是站在買方角度進行基金推介。

不妨看看這個市場的“玩家”是怎么“玩的”。

杭州挖財互聯網金融服務有限公司（簡稱“挖財”）成立于2009年，定位于做老百姓的資產管家，聚焦于傳統金融服務涉足較少的大眾，擔當數字普惠金融的踐行者。目前，公司旗下挖財記賬理財應用累積了大量的個人用戶。經過7年的發展，挖財已經從記賬到理財，從技術到金融，從小眾到廣大老百姓，發展成為一家具有特色的互聯網資產管理平臺。

挖財旗下主打產品有挖財記賬理財、挖財寶、挖財錢管家、挖財信用卡管家、挖財股神和挖財理財社區。挖財記賬理財是專業的“勤快人”的財務管理應用，挖財信用卡管家是輕量級的“懶人”的綜合信用卡管理應用，挖財錢管家是綜合的個人財富管理服務應用，挖財寶為百姓提供私人銀行級的理財服務，挖財理財社區已經成為國內財商教育普及范圍較廣的理財社區。2016年4月，互聯網金融博士后工作站落戶挖財，聚焦于大眾用戶利用互聯網進行資產管理這一重要課題，致力于打造具有行業影響力的智庫和創新源。

北京資配易投資顧問有限公司（簡稱資配易）成立于2014年，是一家從事證券投資人工智能系統研發和技術服務的金融科技公司。公司以“讓資產配置更簡單、更高效”為使命，致力于將人工智能技術運用于資產管理行業。公司的主要產品是自主研發的證券投資人工智能系統（SIAI），該系統可以為證券公司、資產管理公司等金融機構提供人工智能投資管理服務解決方案。金融機構可以運用資配易的SIAI系統構建新型的投資管理服務和業務，滿足互聯網場景下的資產管理需求。

那么，未來將何去何從？林曉東認為，未來大資管行業發展將會迎來4個新趨勢。

首先，在過去是機構投資者或企業客戶作為推動所有科技和創新的原動力，但千禧一代的出現，個人投資者成為推動金融科技發展重要動力。

其次是亞馬遜效應。亞馬遜效應延伸到金融科技領域，過去大家習慣到物理網點做投資理財咨詢，現在大家更加傾向于通過數字化渠道解決自己對投資理財的需求。

再次，科技讓未來更加有預見性。過去，對所有金融從業人員來講，最難預見的是未來市場的發展，而隨著大數據、云計算的發展，雖然不能100%確定未來，但對未來市場的判斷及收益的預見，準確度將有很大提高。

最后，就大資管或財富管理機構來講，過去強調投資超額收益，現在注重的是如何應用科技手段去提高運營有效性，降低運營成本，把最終的運營超額收益回饋給投資者。

不言而喻，2017年的人工智能已在金融領域逐步打開應用場景。以智能投顧和智能投研為例，不管C端還是B端均有用武之地，既能幫助C端客戶進行資產配置，也能幫助B端的基金、私募及銀行提高工作效率。

蝶變之保險科技

保險科技（InsurTech）終于在這一天實現“蝶變”。

有人說，隨著互聯網保險的快速發展，保險業務領域效率低、成本較高和客戶體驗不好的問題都會暴露出來，解決此類問題的良策是保險科技。

金融科技發展過程中，其重要方向之一便是保險科技。通過科技的手段，如互聯網、大數據、云計算等技術運用到保險公司實際業務開展的流程中，從投保人的投保支付到保險人承保、理賠，再到保險資產的投資及后臺進行的費率厘定、保單管理等，可以提升用戶體驗、提高投保效率、優化后臺管理甚至產生新的商業模式。

2017年9月22日，中國第一家互聯網保險機構——眾安保險在中國香港上市，融資15億美元，創下2017年以來全球金融科技領域最高融資記錄，使得融資活躍度指數出現飆升，達到141。

眾安保險2013年11月成立，由騰訊、螞蟻金服、中國平安發起，是中國第一家互聯網保險公司，其總部在上海，不設分支機構。眾安保險挖掘移動互聯網、云計算、大數據等新技術，運用于產品設計、自動理賠、市場定位、風險控制、后端理賠服務等全流程，為用戶出行、購物、醫療、投資理財等過程中不同的金融需求提供保障。

除了金融科技第一股外，眾安保險還拿到了第一張互聯網保險牌照。目前，市場上有超過120家保險公司開展了互聯網保險業務，但是擁有互聯網保險牌照的公司僅有眾安保險、泰康在線、安心財險和易安財險4家。

不僅這些公司在渠道上進行積極探索，不少新成立的新保險公司也將其作為競爭突破抓手。一位壽險公司董事長稱，在市場競爭中，中小保險公司要在發展中做出自己的特色，以科技為引領是今后中小保險公司與大公司競爭的重要手段。

而大公司也在對保險科技進行緊鑼密鼓的布局。2017年9月6日上午，中國平安旗下的金融科技公司金融壹賬通召開“智能保險云”產品發布會，以人臉識別、語音語義識別、聲紋識別、微表情等技術為依托，推出“智能認證”和“智能閃賠”兩大產品，并面向全行業開放。

2017年10月10日，同方全球人壽“宙斯”智能個險系統正式亮相，公司數字化保險戰略地圖首次對外公布。

“選擇10月10日這個日子作為同方全球人壽的數字化保險日，恰是因為0是原點，1是新生，而我們對傳統個險的智能升級正如1對0的致敬和超越；同時0和1所代表的二進制語言，也承載了科技對現代人壽保險行業的改變。”同方全球人壽總經理朱勇在發布會上表示。

“縱觀全球，誰可能是數字化保險的真正領先者？答案是中國。”朱勇表示，中國互聯網用戶總數已達7.31億。龐大的數字化社會孕育出一批“數字原住民”—90后。這些依靠網絡生活的年輕人，將影響未來商業世界的格局和發展方向。“他們是未來標準意義上的數字化客戶。”

數字化的浪潮不可逆，傳統的人壽保險亟須激流勇進，滿足數字化客戶對人壽產品、服務、溝通上的各類需求。在朱勇看來，破題的關鍵就在于以科技賦能保險。

“有六大科技會對人壽保險產生極大影響。”朱勇指出，未來，人工智能的運用將大大提高核保、理賠、客服的效率，云計算對信息數據的存儲、分析、再應用將達到史無前例的高度，物聯網及可穿戴設備在信息交互方面的應用可提升承保的準確率和效率，而無人機技術則有望讓保險的勘測、定損、救災日趨高效；保險的本質即大數法則，相信未來大數據的運用將是保險業非常重要的助推力。不僅如此，未來的基因檢測技術也將重新界定疾病和健康，從根本上改變人壽保險。

在進一步勾勒未來數字化保險的形態時，朱勇將它形象地描摹為“北斗七星”：客戶畫像清晰完整、客戶服務隨時隨地、保險產品量身定制、保險銷售移動便捷、銷售渠道多維融合、營運模式精細高效、風險管理實時監控。

再來看成立于2014年7月17日的上海最會保網絡科技有限公司，它由原安盛天平保險首席戰略官陳文志博士創立。公司核心產品“最惠保”是一家車險在線聚合交易平臺。

最惠保將傳統一對一的保險分銷業務模式轉變為多對多的業務模式，通過最惠保App及微信公眾號為保險營銷員及車主提供在線比價、投保、支付、出單等全流程服務。最惠保App上線以來，為眾多保險營銷員提供了在線報價和交易服務，提升了業務員的業績。

按照中國保險信息技術管理有限責任公司車險業務部總經理單鵬的話說，金融科技與保險科技是一種從屬的關系，但從內涵、目標指向、技術依托、核心模式和科技邊際價值來講，傳統的金融科技和保險科技存在一些差別，金融科技是以金融交易為核心，主要指向金融交易的去中心化、定制化，而保險科技實際上是保險風控和定價的一種重新再造。從技術依托來講，保險科技是以物聯網為基礎的人工智能、大數據的應用。

保險科技主要依托了人工智能、大數據、物聯網、移動互聯以及區塊鏈等技術，對保險現有的運營、定價和風控體系進行再造。

物聯網+保險。互聯網金融行業中，通過物聯網或智能終端創新保險模式的企業比較常見。例如，通過與智能穿戴醫療設備生產商Misfit的合作，奧斯卡醫療開啟了健康管理計劃；物聯網滲透到汽車保險中體現為UBI車險模式。

人工智能+保險。即基于深度學習算法的用戶行為目的預測模型，能夠預測惡意欺詐人群行為。不少險企已經開始嘗試將人工智能應用于保險交易的各個環節，從而提高生產效率，促進交易。同時，傳統保險公司經常面臨信息不對稱和道德風險問題，人工智能也能發揮作用。

區塊鏈+保險。區塊鏈協議能夠保證保險交易，促進保險生態的增長。除此之外，通過分戶賬簿，保險公司可實現業務合作伙伴與數據操作的連接。智能合約讓按需風險評估和及時承保成為可能，整個過程不涉及任何客戶操作，避免了欺詐的產生。

2017年3月，上海保交所聯合9家保險機極成功通過區塊鏈數據交易技術驗證，在功能、性能、安全、運維4個維度驗證了區塊鏈在保險征信方面運用的可行性，借助區塊鏈安全性、可追溯、不可篡改等優勢，致力于解決保險業在征信方面長期存在的痛點和難點，此次驗證過程中也對區塊鏈在性能和安全性兩方面做出了肯定。

大數據+保險。數據是保險業的基礎。隨著移動互聯網的發展，可穿戴設備、移動醫療、智能家居、車聯網的發展帶來了大數據的蓬勃發展，為保險業利用大數據創新提供了機會。

P2P+保險。憑借當代的電子賬戶技術和大數據技術，此類互助性質的保險重新煥發了生機。德國Friendsurance是全球首家提出“P2P+保險”運營模式的公司。

誠然，就營銷模式與特點而言，互聯網保險與新興金融科技的結合，不僅催生了各類保險產品，互聯網保險的商業模式也正在發生改變。

按照傳統，保險公司開發產品，然后讓一套層次架構復雜的銷售體系銷售。而當今的互聯網保險企業則消除了物理網點和營業時間的限制，讓保險產品可以直接面對終端用戶，實現去中介化，有些互聯網保險公司甚至沒有自己的保險產品，僅僅是提供保險信息服務。

不過，萬變不離其宗。“就保險科技創新而言，當下需要特別關注兩個領域：一是認知科學；二是生命科學。這是保險最基礎的領域，因此需要更多的關注。”中國人民財產保險股份有限公司執行副總裁王和解釋。

認知科學的本質屬于計算科學。“數據可能”和“計算可能”將共同推動并迎來算法時代，因此，認知科學革命時代將勢不可擋地到來并改變世界。

對此，王和認為，就保險而言，人們不得不面對：當更多的風險是已知的時候，保險還保什么？怎么保？從技術的角度看，它將顛覆傳統保險的“前定價”模式，回歸互助的本源，迎來相互保險的2.0時代，我們需要思考并探尋“保險”新的存在方式。

就財產保險而言，在科技創新的過程中，“車聯網車險（UBI）”無疑是一個熱點，各種創新實踐層出不窮，雖各有千秋但尚不完美。例如，更多是關注駕駛行為的風險解釋，殊不知駕駛行為也不是孤立存在的，它是一種與內外環境互動的結果，風險的條件與條件反饋是一個復雜的系統。

在王和看來，未來的車聯網保險應當構建基于“三維”思維的技術架構，特別是在智慧交通的大背景下，關注應用新技術，實現對“三維”數據的獲取、計算與合成。這方面虛擬技術，如VR、AR和MR將給我們帶來啟發，而這一切，將從根本上顛覆傳統車險的風險認知與定價模式，甚至是車險本身。

有人認為21世紀屬于生命科學，而生命科學的本質屬于計算科學。王和認為，這個領域值得保險業高度關注，日前，美國政府部門發布一份題為《數學與21世紀生物學》的研究報告，其基本觀點是生物學（生命科學）將進入計算時代。

王和認為，面向未來，生命管理將進入智我管理時代。在生命智我管理的時代，將催生一個非常重要的產業，借用“科技金融”的概念，可以是HealTech（科技健康）。可以預見，未來這將是一個萬億級的市場，而保險無疑將成為撒手锏，因此，保險要關注這個市場，這個市場也要關注保險。

“作為一門邊緣科學，保險業的最大特點是上知天文地理，下管雞毛蒜皮，因此，保險科技的內涵和外延必然是廣泛和豐富的，也勢必是日新月異的，這既是挑戰，更是機遇，它給了保險創新以無限可能與想象空間。”王和說。

應變之直銷銀行

幾乎在一夜之間，一種基于市場環境和用戶需求的互聯網金融服務解決方案產生了。盡管較國外而言，國內直銷銀行的步子邁得并不大，但這一天還是來了。

用“應變”來描述直銷銀行的出現也許較為妥帖。

2017年11月9日，京東金融與大連銀行在北京舉行了戰略合作簽約暨大連銀行直銷銀行上線發布會。當日，大連銀行直銷銀行App壹伴客正式上線，即日起消費者可下載體驗。

直銷銀行壹伴客承擔著實現大連銀行線上突圍與破局，打造全價值鏈綜合金融服務平臺的重任，由京東金融與大連銀行雙方團隊歷時5個月聯合打造，瞄準年輕人群、互聯網用戶，圍繞客戶全生命周期提供財富管理、消費信貸、積分權益等多項便捷的金融服務。

大連銀行行長王旭稱，雙方采取合作研發、聯合運營的合作模式，共同打造的直銷銀行品牌壹伴客，是銀行與科技公司合作模式的創新。以此為契機，雙方將在思維、觀念、機制以及資源等方面將進行全面、深度的融合，雙方將以合作共贏為基礎，堅持市場化原則，發揮各自優勢，全面深化在數字金融平臺、線上信貸及大數據風控等各個業務層面的合作。

可圈可點的是，近年來，隨著互聯網銀行模式的進一步創新，出現了一些主要基于移動手機應用開展銀行服務的數字銀行（Digital Bank）或移動銀行（Mobile Bank）。它們普遍沒有獨立的銀行牌照，而是選擇與傳統銀行合作開展業務，它既享有銀行的資源，又能提供迭代速度較快、具備創新性的銀行產品和服務。

放眼國際，西方發達國家的互聯網銀行快速發展，美國共有30余家互聯網銀行，位居全球榜首。在過去20年間，美國的互聯網銀行發展迅速，從無到有，借助成本優勢和更有親和力的服務，從網絡銀行發展為移動銀行。

相比之下，中國的互聯網銀行尚處于起步階段，主要是傳統銀行業布局互聯網金融及新興互聯網企業進軍銀行業的共同產物。互聯網在中國的發展歷程，可以分為以下3個階段：

第一階段，傳統銀行以直銷銀行模式迅猛發力。2013年，北京銀行與荷蘭ING集團合作建立了國內第一家直銷銀行。2014年，民生銀行直銷銀行正式上線運營。隨后，興業銀行、平安銀行等股份制銀行紛紛推出直銷銀行，直銷銀行迎來爆發式增長階段。截至2017年5月，國內共有93家商業銀行推出直銷銀行，參與主體多為股份制商業銀行及城市商業銀行，其占比高達89.3%。

第二階段，互金企業以民營銀行模式跨界進軍。2014年，騰訊公司發起設立微眾銀行；2015年，由螞蟻金服作為大股東發起設立的浙江網商銀行正式開設。

第三階段，直銷銀行以獨立法人模式深度探索。隨著銀行轉型壓力持續加大及直銷銀行發展瓶頸日益凸顯，傳統商業銀行紛紛效仿境外直銷銀行模式，申請以獨立法人化運營直銷銀行。2016年1月，原銀監會提出指導條件成熟的銀行對直銷銀行等業務板塊進行牌照管理和子公司改革試點。2017年1月，中信銀行與百度公司合資的百信銀行正式獲批籌建，民生銀行、北京銀行等20多家銀行啟動獨立法人直銷銀行牌照申請，互聯網銀行邁入多元化競爭的新格局。

全球范圍來看，類似直銷銀行的企業范例并不少見。

MovenBank是美國的一家手機金融服務商，成立于2011年。MovenBank的創始人兼CEO Brett King稱，“MovenBank將會創造一種由手機、社交網絡、線上操作相結合的游戲化的金融服務體驗。”MovenBank的支付系統建造于NFC技術之上，通過在智能手機背后貼上NFC貼紙，用戶即可使用手機支付所有mastercard（萬事達卡）可以支付的平臺，打造一個無紙化時代。

MovenBank的業務主要有CRED信用系統、MoneyPulse和Money Path、實體借記卡與NFC無卡支付3種。

MovenBank有自己的一套信用系統，包括傳統的FICO評分，但更多的是創新的評分系統，通過對客戶的社交網絡、個性測試來對客戶的財務健康程度做出分析，并測算出其違約率，進而針對不同信用的客戶制定出不同的利率。

相較普通收據顯示的是“客戶消費的金額”，Moven的消費顯示是客戶的剩余財富，以提醒客戶控制消費行為，幫助其養成良好的消費習慣。Moven利用公用云模型，達到規模經濟，節約了成本。此外，MovenBank先進的技術，結合其合作銀行CBW銀行牌照資源、客戶基礎及社會公信力，還為客戶提供創新型的體驗。

而中國的網商銀行是由螞蟻金服作為大股東發起設立，它是中國第一家核心系統基于云計算架構的商業銀行，同時也是原銀監會批準的中國首批5家試點民營銀行之一，于2015年6月25日正式開業。

微眾銀行則由騰訊公司及百業源、立業集團等知名民營企業發起設立，總部位于深圳，2014年12月經監管機構批準開業，是國內首家民營銀行和互聯網銀行。微眾銀行既無營業網點，也無營業柜臺，更無須財產擔保，而是通過人臉識別技術和大數據信用評級發放貸款。

誠然，直銷銀行的發展絕非一蹴而就，就金融機構而言，它考驗銀行的創新管理能力。“如果說此前大家對直銷銀行的概念和定位還有爭論和疑義的話，那么隨著百信銀行的開業，對這一有限牌照商業銀行的定位就非常明確了。”包商銀行行長助理兼包銀消費金融公司董事長劉鑫說，他認為直銷銀行絕不是簡單的渠道端的創新和變革，而是在移動互聯時代為適應市場和客戶需求的變化，產生的一種采用新型運營模式的銀行。

劉鑫認為，直銷銀行的發展大體可分為兩個階段。直銷銀行1.0本質是渠道端的變革，通過線上化的工具和手段，為客戶提供標準化、簡單化的產品。包商銀行2014年推出的小馬bank就屬于直銷銀行1.0形態。直銷銀行2.0核心則為運營流程再造，以“數字、移動、在線”為主要特征。

據統計，截至2017年年底，全國有105家銀行開展直銷銀行業務并推出獨立直銷銀行App。

“只有對運營流程做徹底再造，才能服務于數字經濟，適應互聯網小額、高頻、高并發的交易特性，也才能實現為客戶提供無時無處不在的金融服務這一目標。”劉鑫說。

變局之金融科技基礎

“變局”或許是內涵與外延范疇廣泛的金融科技基礎設施狀態的詮釋。

活躍在這個領域的主體較多，諸如大數據解決方案、征信類型機構，如百融金服、聚信立、百分點、天創信用、同盾、微眾稅銀、棱鏡征信等；也有信息服務類型的機構，如點石金融、融360等。

縱觀中國征信行業現狀，可以看到如下幾大特點：

①現有征信體系以政府為主，信息覆蓋仍待完善。即中國征信體系采用政府主導、第三方機構輔助的模式。中國人民銀行征信中心是中國征信體系的基礎，其信用信息服務基本覆蓋全國信貸市場。

②個人征信體系尚未覆蓋半數。央行數據顯示，截至2015年4月30日，中國人民銀行的信貸報告覆蓋了8.64億自然人，其中有3.61億人擁有個人信貸數據記錄，有5.03億人有個人社保信息記錄但無征信數據，余下5.3億人沒有任何征信信息。

③企業征信系統實現基本覆蓋，但信息不夠完整。截至2015年4月30日，2068萬戶企業及其他組織中，有中征碼的企業及其他組織1023萬戶。

④行業市場滲透率低。個人征信行業的市場滲透率整體維持在9%的水平。低滲透率的背后是各數據網絡的割據與隔離。

從發展趨勢來看，在市場份額上，社會征信機構和類征信機構寡頭壟斷與垂直細分可互補。

預計未來5年，中國將設立大批的征信機構和類征信機構，通過各自的技術能力和數據資源搶占市場，在這個過程中，重復投入問題不可避免。但征信相關市場容量有限，且征信服務業具有明顯的自然壟斷屬性，資源的聚集是必然趨勢。預計未來10年，中國征信相關行業會經歷迅速擴張、并購整合和成熟發展的階段，最后兩三家公司將占據市場70%以上份額甚至更多，其他幾家各自在細分市場占領一席之地。

此外是數據孤島問題將被逐步解決。中國的個人征信市場從2015年開始嘗試引入市場化主體，目前較大的數據源包括各政府機關、傳統金融機構、互聯網公司，其數據之間各自獨立并未打通。

目前政府和企業都在逐步采取措施解決問題：一是法院、工商、稅務、社保、公積金、商標、房管、海關等官方機構信息聯網建設；二是通過云計算技術在云端建立一個數據共享機制，打通數據孤島；三是借鑒美國經驗，建立規范的數據標準，便于實現數據打通和連接，逐步解決公共征信平臺和社會征信機構雙線發展格局中各方數據孤島的問題，各方將最終實現互補共存但又相互競爭，最終達到平衡共贏。

未來大數據的效力和使用方法將更明確。除傳統的金融相關數據外，電商、電信業、零售業、社交工具數據正在進入征信體系。有觀點認為創新數據的效力可能被過度放大，也許這只是用戶個人習慣，習慣與個人信用可能并無直接相關。2014年，美國政策與經濟研究委員會（PERC）的一項研究結果稱，非金融信息在信貸決策中的作用有限，社交信息對于判斷借款人的還款意愿和能力暫無預測能力。也有觀點認為，創新數據只要數量夠大，并結合良好的建模技術和容錯機制，創新數據本身能夠發揮評判能力。從數據實測和市場反應來看，大量的創新數據與傳統金融數據結合，對于金融征信評價機制是有益的補充，在模型中加入社交或個人習慣等新型數據后，其風控能力有所提升。

京東金融研究院發布的《2017金融科技報告：行業發展與法律前沿》稱，就大數據征信而言，金融科技不同于傳統金融行業，面對的是虛擬網絡世界中大量長尾用戶。傳統的各大門戶網站，如以貫通供應鏈金融和物流鏈的京東和以騰訊為代表的社交網站紛紛開展大數據征信業務。

該報告認為，大數據風控底層技術包括大數據和人工智能。只有先積累豐厚的大數據，運用機器學習等人工智能方法進行運算，才能確定用戶的風險指數。大數據風控目前已在業界逐步普及，國內市場對于大數據風控的嘗試比較積極。例如，京東金融與美國金融科技公司ZestFinance合作開發風控模型。2015年6月，京東金融與ZestFinance合資成立ZRobot，推出“漫網”和“盤古信用模型”等產品。

以小微信貸為例，大數據應用的威力也不容小覷。據畢馬威報告，與純個人領域的大數據應用有所不同，小微企業信用評估既涉及企業主個人的信用評估，也涉及部分企業信息的獲取和分析。而對公服務領域的數據維度更寬，涉及公開、半公開和非公開各個領域的數據源，擁有征信牌照的大數據征信企業可以根據金融服務需求，提供多維度的企業信用分析，并且利用機器學習等人工智能手段，不斷優化反欺詐和信用風險量化模型。

從中小企業信貸領域來看，畢馬威發布的報告稱，盡管少數金融科技公司開始應用復雜的量化模型和深度學習等人工智能技術，在多維大數據基礎上，對企業信貸風險進行量化評估，但更為普遍的是綜合電商平臺交易數據、核心企業ERP系統數據或物聯網數據給予授信的產業鏈融資模式。此外部分企業已經開始研發或試點應用基于區塊鏈技術的交易溯源和反欺詐產品，以控制信貸風險。

就區塊鏈技術而言，我們可以將目光可以投向2015年4月成立的Onchain（上海氦氪互聯網金融信息服務有限公司）。Onchain的公有鏈項目小蟻（Antshares）建立于2014年6月，是一個開源區塊鏈項目。Onchain是小蟻團隊成立的用于推廣小蟻和豐富小蟻生態的營利性公司，該公司致力于區塊鏈技術的研究突破并將其應用于金融領域，目前已經和國內多個重要金融機構達成戰略合作關系，為企業提供定制化的區塊鏈解決方案，并為客戶提供完整、可用、具有開拓性的區塊鏈架構協議。該公司項目涉及資產注冊交易，企業內部風控與投票決議等多個領域，是去中心化分布存儲技術的領航者。

在中國銀行原副行長王永利看來，區塊鏈是多類技術的集成，有很多的應用功能和應用場景。他提醒，打造央行主導的數字貨幣必須充分應用區塊鏈等新技術；盡管比特幣等網絡虛擬幣不可能成為真正的貨幣，而只能是商圈幣或代用幣，不宜過度追崇和神化，但不能因此而忽視區塊鏈等新技術的研究和應用。

一方面，區塊鏈具有計算機互聯網（加盟鏈）共同運行的屬性。不是以自身主機獨立運行，而是吸引社會計算機廣泛加盟，共同運行，共享計算機的運算和存儲資源，是互聯網時代共享經濟的重要特征和推動力。這也是區塊鏈去中心化運行的前提和基礎。

另一方面，區塊鏈平臺作為網絡世界的自治組織，可以有自己的運行規則，如形成專用和唯一的身份賦予和驗證體系、商圈幣的推出和運維體系、智能合約和數據核查體系等。

由此，“區塊鏈可以在涉及智能合約、檔案管理、數據存儲、資金清算、歷史核查、安全保護等方面加以利用，其應用場景很多、潛力巨大。”王永利說。

不過，區塊鏈屬于全新集成技術，除比特幣等幣圈的應用外，主要還在實驗室應用嘗試，技術本身尚不成熟，還在演化和改進的過程中不斷完善。

競爭與壁壘

盡管國內金融科技市場前景廣闊，總體規模增速甚至達到100%以上，但是2016年中國金融科技營收規模僅4213.8億元，整體增速下滑至42%，預計未來幾年都將保持這一增速。

一個不容忽視的現象是行業內部整合正在加速。行業巨頭成為左右競爭格局的關鍵要素。因此，除巨頭之外的廣大金融科技及互聯網金融公司可能選擇自我壯大或被收購的道路。

回望中國金融科技市場格局，會看到金融科技匯聚了信息科技和金融兩大行業高端人才，是典型的知識密集型領域。北、上、廣、深等一線城市在科技和金融人才的培養、聚集和儲備上有很大優勢，因此，國內領先的金融科技公司大多集中在這些地區。

北京是金融科技行業的監管部門所在地，在科技與信息工程領域擁有世界名列前茅的眾多高校，同時，北京的金融科技企業數量較多，在畢馬威中國發布的2017年《中國領先金融科技公司50》中，北京有21家金融科技公司入圍了50強。

上海則是國內的金融中心，也是互聯網經濟比較發達的領域，具備金融科技的良好發展基礎。京滬之爭是永恒的話題，相比于北京，上海的金融科技實力不可小覷。上海是金融科技企業競爭的必爭之地，有14家金融科技企業入圍。

深圳是金融機構云集之地，互聯網創業的氛圍也非常濃厚，為金融科技的發展奠定了基礎，有7家深圳金融科技企業入圍。

杭州頗令人注目。當地金融科技行業發展勢頭近年來比較迅猛，有4家杭州金融科技企業入圍。

中國香港具備發展金融科技的優質土壤，擁有較為完善的法制、充裕的專才、發達的信息資訊及投資初創企業的多方資金渠道等優勢。德勤報告指出，中國香港在2016年全球金融科技中心排名中位列第5，前4位分別為倫敦、新加坡、紐約和硅谷。

中國臺灣也在積極發展金融科技行業，其具有金融體系完善、征信體系健全、資訊基礎雄厚、用戶對新科技的嘗試意愿較高等優勢。中國臺灣金融管理委員會通過大幅放寬金融業轉投資金融科技相關產業限制，借此推動金融科技行業的發展。

不妨借用市場競爭力分析的經典模型，即波特五力分析模型對金融科技市場進行競爭力分析。該模型從5個方面來考察市場的競爭力，分別為潛在競爭者進入的能力和目前行業內競爭者的競爭能力、購買者的討價還價能力、供應商的討價還價能力、替代品的替代能力。

潛在競爭者的進入會增加競爭，瓜分原有市場份額，減少現有公司的利潤。如果新競爭者以降低價格、犧牲利潤的方式進入市場，還有可能引起整個市場的惡性競爭。目前行業內競爭者的數量和影響力、消費者和供應商的議價能力及替代產品的易獲取性都會影響整個市場的競爭程度。

而從潛在競爭者進入市場的挑戰來看，存在以下兩大壁壘。

①政策性壁壘。2016年10月13日，國務院辦公廳公布《互聯網金融風險專項整治工作實施方案》，方案要求區別對待、分類施策，集中力量對P2P網絡借貸、股權眾籌、互聯網保險、第三方支付、通過互聯網開展資產管理及跨界從事金融業務、互聯網金融領域廣告等重點領域進行整治，其中一個重要舉措是查處非持牌機構違規開展的金融業務。由此，新的競爭者進入金融支付行業時需要取得合法的經營牌照，這對潛在的競爭者構成一定的進入壁壘。由此可以看出，金融科技的細分行業都將趨向于更加嚴格的監管，政策性壁壘將在一定程度上限制新的競爭者進入。

②技術壁壘。在目前的金融科技行業中，主要應用的都是一些基礎技術，包括移動互聯網、大數據和云計算等。這些技術已經得到了普及，不存在被壟斷的情況。另外，基于云計算技術的大數據處理已經具備了虛擬化特征，將進行數據處理的計算機系統轉換成了虛擬層，可在很大程度上為公司或金融機構縮減開銷，提高了資源利用率。由此我們發現技術壁壘不會對新的競爭者進入構成嚴重威脅。

從行業競爭力來看，自金融科技行業興起以來，由于進入門檻較低，行業利潤豐厚，各個細分行業都迎來了快速擴張的階段。然而，很多細分行業中的公司數量在2016年以后增長開始顯著放緩。隨著金融科技行業監管法規和規章的陸續出臺，一些沒有取得合法金融牌照或超越經營范圍的公司陸續被相關部門加以整頓，隨之退出該領域，但是很多細分領域中競爭者的數量已趨于穩定，即在目前技術和市場狀況下，行業內競爭者的數量已經呈現相對飽和的狀態。

購買者對供應者的議價能力方面，金融科技行業的主要服務對象是個人和中小企業。由于移動互聯網、大數據和云計算等技術的應用，服務對象的數量激增。這就決定了單個的消費者對整個行業或者一個細分行業的貢獻度相對較低。也正是基于服務對象數量眾多這一原因，單筆投資所占的比重一般相對較小。所以在金融科技行業，購買者和供應者的議價能力都相對較弱。

就替代品的替代能力而言，與金融科技行業提供的產品或服務形成替代關系的是傳統金融行業所提供的產品或服務。傳統金融行業在為客戶提供金融服務時，局限于柜臺操作、人工合規性審核等方式，使得客戶服務效率不高。在經歷金融危機之后，傳統金融行業更加注重風險管控，很多中小企業并沒有被納入其服務范圍之內。與之相比，金融科技行業借助信息技術，可以為客戶提供更加便捷和有針對性的服務。很明顯，傳統金融行業中的產品或服務的替代能力比較弱。

綜合以上分析，我們發現，金融科技行業中雖然會有一定的政策壁壘，也缺乏有競爭力的替代品，但由于新競爭者的進入沒有受到有力的限制，一些細分領域的競爭者數量趨于飽和，購買者的議價能力又比較弱，金融科技行業的競爭較為激烈。

那么，激烈競爭之下，其市場的格局又將如何？

厘清脈絡之后，會看到國內金融科技市場產品類型涵蓋廣泛。相較于國際領先金融科技企業，國內企業的業務模式主要集中于消費金融、借貸、大數據及綜合金融服務等領域。

在互聯網領域，中國的金融科技創新非常活躍，在全球金融科技蓬勃發展的大潮中扮演了非常重要的角色。與國際比較，中國互聯網金融發展早期以網絡借貸為主，金融科技主要體現在互聯網移動平臺的應用上，綜合性創新有限。但近年來，中國在消費金融和大數據領域的金融科技創新發展非常活躍；在第三方支付領域也涌現出了數家具有重要行業地位的領先者。此外，受益于中國領先的互聯網電商體系，圍繞電商展開的綜合型金控服務發展迅猛，在全球金融科技領域獨樹一幟。未來，隨著人工智能、物聯網和區塊鏈技術的逐步成熟，中國金融科技將會在這些領域爆發出更多的增長點。

而在競爭與壁壘因素之外，如果回溯金融科技現有的各大業態，金融科技3.0時代衍生出的長尾風險亦不容小覷。以螞蟻金服旗下金融產品為例，截至2016年10月底，超過1億人開通了螞蟻花唄，實際使用人數將近8000萬。交通銀行金融研究中心高級研究員何飛認為，現有金融科技中的借貸、支付、理財等業態，主要服務于低收入長尾人群。

何飛將長尾風險視為金融科技六大風險之首。其余5項風險依次是：數據、技術、紅線（金融監管）風險。并提出七條防風險建議，包括借鑒互金發展經驗、運用監管科技手段、促進市場充分競爭、合理引導輿論輿情、提前做好周期管理、明確跨界從業底線和大力加強聯動聯防。

不管怎樣，未來已來。金融科技變革正在重塑經濟社會關系，金融科技也好，AI智能金融也罷，風控與金融的本質不會變，新金融發展迭代與演變也一直在路上。市場主體或監管者唯有洞悉變局，把握趨勢，應變求變方能順勢而為。