談股論金

只需照看好你籃子里的雞蛋即可

伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）公司副董事長，沃倫·巴菲特的合伙人查爾斯·芒格（Charles T. Munger）曾經說過：“（當今）資產管理體系就是要求人們假裝做著自己根本沒有做的事情，讓事物看上去就像是和它們毫不相干的東西一樣。這絕對是一個再滑稽不過的行當了，因為從凈值的角度看，它們沒有給買方這個整體創造任何價值增值。但這就是他們的生存之道，他們必須這樣做。”共同基金按交易額收取2%的年費，而在兩個基金之間充當中間人的經紀人再另外收取3～4個百分點的費用。于是，當自己的錢經過這些所謂專業人士倒手之后，可憐巴巴的普通投資者也就所剩無幾了。我認為這就是欺騙。更可取的方法，應該是為那些產品的購買者創造價值，并以這樣的方式成為這個系統的一部分。

著名投資顧問兼作家，《投資的四大支柱》的作者威廉·伯恩斯坦指出：“承擔市場風險就已經夠糟糕的了。只有傻子才會不好好照看自己籃子里的雞蛋，讓自己的投資組合缺少應有的多樣化，以至于承擔額外的風險。要避免這個問題，最好的辦法就是買一只經營良好的指數基金，讓自己擁有整個市場。”

而倫敦的《經濟學家》（Economist）則是這樣說的：“事實上，對于絕大多數基金經理來說，他們為顧客創造的價值太少了。即便是偶爾有超越市場的表現，但隨之而來的往往是漫長的黑夜。就長期而言，幾乎任何基金經理都無法超越市場平均收益率。他們一味地鼓勵投資者把錢投入到眼下最時髦，而且往往是已經被市場高估的資產上，而不是奉勸他們理智地分散風險，或是為將來的負債尋找最理想的搭配。當他們可以在賠錢的情況下一再向客戶收取高昂的手續費時……這個血淋淋的教訓……便映襯了指數型投資的優點……你永遠也找不到一個能經常打敗市場的基金經理。因此，投資于能為我們提供市場基準收益率但費用極低的指數基金，毫無疑問是更好的選擇。”

如果你有興趣了解每章末尾談股論金所引用資料的出處以及正文中引用的其他資料，可登錄本人的網站：www. johncbogle.com。我當然不敢奢望在這本書里能容納如此之多價值連城的至理名言，因此，還是請你切莫猶豫，趕緊登錄我的網站。你會驚奇地發現，很多名聲顯赫的學術名家，無數以把玩市場聞名的世界頂級投資家，都對指數投資的優勢贊賞不已，拍手叫絕。也許他們對常識的領悟比我更深刻，更全面，因而也會讓你變成更睿智的投資者。

從根本上看，指數型基金不過是買入美國股市上的所有股票并永久持有的共同基金，因此，要認識指數型基金，我們首先要了解股票市場的運行機理。伯克希爾·哈撒韋公司的董事長沃倫·巴菲特曾在2005年的公司年會上講過一個故事，我斗膽對這個故事進行了一番改造。這個耳熟能詳的故事，可以讓我們清晰認識這個龐大而復雜的金融市場所固有的非理性和反效率性。