談股論金

買指數基金，省力又省錢

不妨聽聽哈佛管理公司（Harvard Management Company）前總裁、一位無比成功的投資大師、曾經讓哈佛慈善基金從80億美元增長到270億美元的投資奇才——杰克·梅爾（Jack R. Meyer）是怎么說的。在2004年《商業周刊》（Business Week）的一篇專訪中，梅爾指出：“投資業就像是一個巨大的騙局。很多人自認為可以找到能戰勝市場的基金經理，但大多數人都錯了。因為這些基金經理要收取費用，為投資者帶來交易成本，所以在總體上看，他們是在削減價值。”在問及哈佛基金的成功對私人投資者有何啟發的時候，梅爾先生認為：“當然有所借鑒。首先，要保持多樣化的投資結構。組建一個涵蓋多種資產類別的投資組合。其次，盡可能地降低中間費。這就是說，一定要避免那些虛張聲勢、價格不菲的基金，盡量買入低成本的指數型基金。最后一點，進行長期性的投資。（投資者）只要持有指數型基金，就可以降低交易費和稅金。不要對此有絲毫的懷疑。”

從學術角度來看，普林斯頓大學教授，《漫步華爾街》（A Random Walk Down Wall Street）一書的作者，波頓·麥基爾（Burton G. Malkiel）認為：“指數型基金的業績一直領先于收益率接近2個百分點的主動型基金。總體而言，主動型基金的收益不可能超過市場平均業績，因此，它們在費用和交易成本上的劣勢，必然導致其平均收益水平低于指數型基金。

“經驗已經無可辯駁地說明，指數型基金的購買者更有可能獲得超過一般基金經理的收益，對于后者，大量的顧問費和頻繁的組合換手必將減少投資收益。很多人將會發現，只要本著平常心去參與股票市場的游戲，就總能從中找到樂趣。指數型基金是一種以最低費用獲得市場收益率的方法，更重要的是，它也是最省力、最節約并且屢試不爽的辦法。”

第1章戈特羅克家族的精彩故事一針見血地揭示了投資的核心本質：“所有投資者從現在開始到‘審判日’為止所能賺取的回報總額，只能是他們所投資企業在此期間創造的收益總和”，這就是沃倫·巴菲特說過的話。沃倫·巴菲特又以伯克希爾·哈撒韋公司為例闡述了這一點，對于這家在他手里已經經營了40年的上市投資公司，他指出：“股票的市場表現偶爾會超過或低于企業的經營業績，于是，為數不多的股東可以通過買賣股票獲得超額回報，但是，他們的超額回報無非是以交易對手的超額虧損為代價。但隨著時間的推移，全體伯克希爾股東的總收益必然要等于公司的經營利潤總額。”