自序
“交易牛仔”的“面包加黃油”式投資

大家好！我是杰西·斯泰恩，非常感謝你在浩如煙海的著作中選中本書。我們也許并不相識，但能與你建立聯系，對我來說意義非凡。

與大多數我所遇到的人不同，我希望與你分享我對金融市場的熱愛，同時也希望你懷有強烈的愿望，盡一切所能實現你的財富夢想。借助本書，我得以在“退休”三年半之后又重返市場，并在第一時間打開我的交易筆記。讀完本書后，你會發現，如果遵循“常規投資法則”操作，你將必死無疑。

在你開始閱讀本書之前，我必須承認，雖然每天早上我都懷著對金融市場無比熱愛的心情醒來，但我絕對不是一個專業作家。我的目標是與大家分享賺錢之道，而不是獲得普利策文學獎。因此，我會盡量以直白、精準和真誠的語言為你講述我的投資經驗和投資故事。

這本書未經任何雕琢與刪減，我完全本著真實、精確和無比真誠的態度描述我經歷的成功和失敗。我只希望這本書在汗牛充棟的各類投資書籍中（似乎許多書籍都是由兩三個捉刀人代筆的）展現出一些不同之處。

“面包加黃油”式的基本投資方法

你也許會想，這個人跟業內其他那些家伙有什么不同呢？我的特別之處就在于，我只關注一件事，就是那些“面包加黃油”式的基本投資方法。此外，我的投資業績也證明，我做得比業界大佬要好。

這就像一個外科醫生連續多年只做同一種手術一樣，我發現隨著時間流逝，找出市場中的明日之星，對我來說是一件越來越容易的事情。與你在財經頻道和金融媒體上看到的那些忙著推銷騙人把戲的推銷員不同，我將毫無保留地告訴你，如何通過與眾不同的投資方法戰勝市場。

投資是真正能帶給我激情的事情，也是令我實現卓越的一個行當，我在這里投入了所有精力。我能夠預測流動性，并發現很可能會形成量價齊升局面的異常時刻。我搜索市場的每一個角落，以期找出會帶來爆發性收益的不對稱信息。這種異常情況并不多，每個季度只會出現幾次。

正如你將在本書附錄中看到的那樣，在市場的關鍵時刻，我很少被大眾媒體炒作起來的公共意見左右。在這種市場拐點出現時，你買我就賣，你賣我就買。現在我深諳一個道理：要想獲得持續的財富，必須學會背離大眾的逆向操作。唯一讓我感到不寒而栗的是“共識”一詞，特別是當這個詞與盛行于財經媒體的那些具有傳染性的群體思維聯系在一起時。

我曾有過在短期內連續實現3位數、4位數和5位數回報的記錄。我知道，要想長期獲得“為社會所接受的”的平穩收益，就必須接受一個極低水平的投資組合業績。雖然其他人對觸擊球（有意等球碰棒或用棒輕觸來球，使球緩慢地滾入內場的擊球法。——譯者注）青睞有加，但我卻與眾不同地更傾向于風險顯而易見的本壘打（指擊球員將對方來球擊出后，依次跑過一、二、三壘并安全回到本壘的進攻方法，是棒球比賽中非常精彩的高潮瞬間。——譯者注）。

作為一個高調的投資者，我這個“交易牛仔”的目標從來不是獲得平穩收益。鑒于此，我從導師們那里明白了一件事情，要想混跡于“投資界”，樹立超強的信心和擁有傲人的態度是絕不可少的。

我知道，無論是好是壞，要想戰勝對手，你就必須變成一個自私、貪婪、荷爾蒙水平爆棚和愿意冒險的角斗士。是的，其他投資者都是你的競爭對手。他們唯一的愿望就是把你扔進溝渠、抬起雙腳往你臉上亂踹，讓你身無分文，陷入絕望。但在這本書以外，在投資圈以外，在媒體的鏡頭前，我想你會發現，我本人與上文描述的那些人完全不同。

至于說到“運氣”，當你投入大量時間研究和總結方法時，你就是在為自己創造運氣。有趣的是，我越努力工作，運氣就越好。所謂“運氣”就是指發現曾經在歷史上重現無數次的驚人模式。運氣就是在其他變量都對你有利時，根據凱利標準（Kelly Criterion，是博弈/投資理論中一個很著名的公式，主要用于在博弈/投資中確定最優的下注/投資額，長時期被巴菲特等著名投資家運用于股票投資等領域。——譯者注）下一把大賭注。

那么，什么是風險呢？一家高速成長的公司卻只有1位數的市盈率（PE）固然不會有什么風險，這不過是一次請求從大滿貫球場出局的“滿壘異常”。所謂“風險”就是投資微軟這樣的大盤股，它們在任何時候上漲和下跌15%的風險都是各占一半。我非常關注預期風險和高度扭曲的風險回報比。令人驚訝的是，我只相信“好打的慢球”，以至于這輩子從未買過體育彩票。

我買了一只其他人碰都不敢碰的股票，并從中獲得了極大的樂趣。當其他人都在為是否做出錯誤決策而擔心不已時，我唯一關心的事情就是是否還能表現得更好。我最喜歡的態度就是不隨大流。正是在這樣的過程中，財富就到了你的手中。在本書附錄中，我將揭露一些歷史上的市場拐點，而那時所有人都還沉醉在集體思維中不能自拔。

市場表現不佳時，我一般會變現離場，并且很長時間不再踏入股市。不過，一旦條件成熟，我就會像老虎潛近獵物一樣，悄悄地跟蹤股票。只要一入場，我就是一個“長線投資者”；只要股票還在漲，我的持股時間會長達數周或數月。

投資生涯剛剛開始時，我的想法是將手上的強勢股持有一年或更久。然而，在屢次經歷打擊后，我終于明白一個道理：熱門股票與長期資本收益的關系就像冰與火一樣，永遠無法和睦共處。

因此，當技術條件和感覺都告訴我，市場泡沫已經達到高點時，我會不假思索地賣掉股票，而沒必要考慮通過實現長期資本收益來讓我的會計師從內心里感到溫暖舒適。如果我打算用寶貴的資金冒險，那么我進入市場的理由只有一個：通過發現非理性的市場行為來獲取可觀的回報。

美國股市有15 000只股票，全球股市有63 000只股票，而我的唯一目標就是找出一兩只未來的超級大贏家。這樣的股票都具有低估值、高成長、強大的技術支撐、令人興奮的概念和IT要素等最高的風險回報比特征，而且內部人士的買入對它們的股價形成了極好的支持。

一般來說，在這種具有特殊性質的股票背后，都有一個強大而具有感染力的故事。在這些改變游戲規則的股票激起的情緒浪潮中沖浪，你就能賺錢。多年來，我一直能夠持續地發現為數不多的超級牛股。現在，我自認為可以算是“超級強勢股”方面的專家了。

在我的職業生涯剛剛起步的那幾年，我的賬戶資金曾先后出現過61%、64%、65%、100%、100%和106%的縮水（交易損失）。聽起來難以置信吧？但這就是事實。但是，每次遭遇挫折后，我并未退縮到安全穩當的辦公室隔間里無所事事，而是帶著強烈的復仇欲望重返市場。

經歷了多年的重大挫折后，在此后的每一個市場時期，我的個人投資組合分別實現4周猛增111%， 4周猛增117%，8周猛增156%，12周猛增264%，16周猛增273%，10周猛增371%，17周猛增1 010%，29周猛增1 026%和46周猛增1 244%（同一時期）的業績。

每隔幾年，我們就會聽到這樣的故事：某人在很短時間內就用有限的大學儲蓄金賺回百萬美金。在我們走出20世紀90年代末的互聯網泡沫后，一次投資行為要實現如此回報率的幾率是多少呢？5 000 000∶1？10 000 000∶1？每次投資都能實現如此高的回報率，幾率又是多少？我敢說，能夠在短期內實現和我一樣的回報率的人少之又少。正是因為我堅守了自己的投資原則，才能一次次地獲得其他人幾乎無法企及的投資收益。

過去有過破紀錄的投資業績并不能保證將來也會有如此表現，但這確實能證明我所使用的方法是具有可信度的：只要努力工作并堅守紀律，你就能掌握這個簡單的方法。

作為投資者，討論投資理論和夢想超常回報是一回事，而獲得豐厚回報的直接經歷則完全是另一回事。僅這一事實就將本書與市面上的其他98 342本投資書籍區分開來。

我非常清楚，我在本書中論述的理論并非全部都適合你。我也不會說，這本書能保證讓你發財，并借此為我的理論貼金。要想讓每個人都能在28個月里像我一樣獲得14 972%的回報，這種幾率是十分渺茫的。要知道，我交易的股票價值數十億美元，而且我還給市場繳了（賠了）幾百萬美元學費。如果你能夠從我在無數次失敗和成功后總結出來的規則中學到一點東西，我的目的就達到了。我的最終目標是告訴你一些有用的信息，幫助你最終跑贏主要市場的平均收益。

為了提高你的收益，我們共同努力，將你的關注點從無益于投資成功的活動轉移到為數不多的幾個有效行為上。你將學會主動質疑早已習以為常的每一個投資行為。

坦白說，大部分行為都是沒用的。你會發現，當你采取完全不同的方式行事時，你就離實現超額回報不遠了。更重要的是，我希望這本書多少能幫你樹立一種“百萬富翁心態”，它能促使你立即采取行動，實現你的夢想。

由衷地希望你通過投資成功提升幸福感。我已經一次又一次地證明了我的成功。現在，我的任務是幫助你戰勝市場，而且不必承擔我曾經面對的風險。

我張開臂膀歡迎你，發自內心地感謝你加入這趟獨特之旅。這本書將會徹底顛覆你從前擁有的一切投資理念。現在整理行裝，開始我們的叢林之旅吧！

“把醒著的每分鐘都花在電腦屏幕前”

不少人都會提出一個顯而易見的問題：“如果你如此擅長于投資，那為何還要寫書呢？”其實，我最初的打算是在2006年開始寫作本書。不過，對我而言，那并不是一個最佳寫作時間。因為那時寫作的靈感并未出現，而且我還需要從未來的市場表現中積累更多素材。在遠離市場的那段時間里，我為沒有動筆寫作懷有一種負罪感，并感到焦躁不安。

2011年，我在印度尼西亞，在冥思之間，一波波靈感撲面而來。我想這正是開啟我人生第二篇章的時候了。畢竟，寫作本書是我很久以來的夢想。眾所周知，如果不去實現自己的夢想，我們將會為此付出沉重的代價。

在決定開始寫書后的幾天里，我翻出了所有交易記錄，完整地審閱了一遍我的投資歷史。直到閱讀這些資料時，我才開始充分認識到我的成功。在此之前，我從沒意識到我的第一筆投資是多少錢以及我到底賺了多少錢。研究過程中，我驚訝地發現，在互聯網泡沫破裂后的時代，我的個人投資組合收益幾乎無人能及。這一發現越發增強了我寫作的動力。

我所有的交易策略都奏效了嗎？正如你將發現的那樣，答案是絕對否定的！其實我的大部分交易并未如我所愿。幸運的是，只要我開始止損操作，那幾只為數不多的大牛股就會為我的賬戶帶來收益。

我在閱讀類似投資書籍時，總會被一個問題困擾：大多數人如何做到讓他們的投資聽起來如此輕松？就我的經驗來看，事實止于真相。就像生命中其他值得珍惜的事物一樣，成功的投資需要付出努力、決心和反復的試錯。我還注意到，大多數暢銷書和新聞通訊都出自最圓滑的市場人士之手，而他們的交易業績只能說是平均水準，采納這些家伙的意見無異于接受美國前副總統迪克·切尼（Dick Cheney）有關健康生活方式的意見。

人們總是假定那些上了電視或紙媒的人一定擁有傲人的投資業績，并且十分擅長他們所從事的工作。這是天性使然。但實際上還是那句話，事實止于真相。我不明白，為什么人們愿意用辛苦賺來的錢購買那些職業作家寫的書。他們的確知道不少理論，但從未獲得過優秀的投資業績。

我曾經讀過一本頂級暢銷書，作者只是一個擁有文學學位的26歲的專業寫手，而且他的投資成績乏善可陳。不過，這本書的銷量確實不俗。我們的文化都是與心理操縱（市場營銷）有關的，比如可樂、百威啤酒、耐克或麥當勞。但我越來越清楚的是，金融市場并非如此。我寫作本書的目的就是要真實還原金融市場的本來面目。

你將發現，最好的交易者是那些把醒著的每一個小時都花在電腦屏幕前的家伙。他們都是些木訥無趣的人。我代表這些大部分時間都躲在公眾視線以外的地方研究交易的人發出我們的聲音。

此外，我在亞馬遜網站上看到不少讀者都給出了這樣的評論：投資書籍的作家總是試圖掩蓋他們的失敗。這個常見的抱怨也激發了我的寫作靈感。一種為作者普遍接受的做法是，一個接著一個地講述他們的成功案例，但與此同時卻很輕松地將失敗例子一筆帶過。實際上，每個人都有看走眼的時候。讀者很清楚，我們從生活中學到的教訓都來自失敗。那么，為何要對它們遮遮掩掩呢？

如果說我寫作本書不是為了賺錢，未免顯得太過虛偽。考慮到我的交易歷史充滿了波動性，另辟一條能夠提供某種情感滿足或財務穩定性的收入渠道也未嘗不可。我花了很久才明白這個道理：正是由于缺乏財務穩定性，我生活的某些方面發生了巨大的災難。

最佳閱讀時點：寒冬已去，春天來臨前

還有幾個促使我嘗試寫作的重要原因。今年的一個星期天下午，我坐在阿根廷門多薩市美麗的圣馬丁公園里沉思，草草記下了許多寫作本書的原因。

我發現，在與世隔絕的狀態下進行了多年的交易后，我的職業已經失去了意義。我并沒有與大家分享我的能力，而是將注意力轉向了內心。我發現獨自工作、為己工作只是低水平的經歷倦怠，到最后只能給自己來個“迷你退休”（即工作一段時間后，給自己暫時放一個長假。——譯者注）。我意識到，單干是沒有價值的。我并沒有通過某種有意義的方式讓這個世界變得更豐富。就在我帶著孤芳自賞的自私，追求對市場的控制地位時，我的存在感卻日漸減弱。

我開始反思何為“成熟”，同時一種剛剛形成的內心沖動也要求我留下些什么。那是一種可以經久不衰的東西，它不僅可以記錄我的交易歷程，還能讓別人學到點什么。通過寫作，我能為我的生活帶來更多創意。我厭倦了不停地向生活“索取”，我真心希望，通過與大家分享我的知識和熱情，以我微弱的力量為社會回饋些什么。

我知道，在分享的過程中，我也能學到更多投資知識，這是一件雙贏的事情。通過與大家分享我的激情，我也能為其他人加油鼓勁，讓他們認清其財務夢想并朝著這個目標努力。我還希望，通過寫作順便認識一些與我有著相似興趣和經歷的朋友。

以上種種原因好似對我發出了一個行動信號，促使我開始展開人生的第二篇章。

可是，為何我要選擇現在開始寫作呢？人們都認為我選擇此時發布新書是瘋狂之舉。他們說新書應該選擇在社會情緒高漲和市場狂熱時發布。對此我不敢茍同。我認為，為了讀者的利益著想，選擇這種時候發布新書是極其錯誤的。我的觀點是，閱讀此類書籍的最佳時間就是在整個市場都充斥著悲觀情緒的時期。我希望在社會情緒開始轉向時，讀者能夠利用他們從本書中學到的東西戰勝市場。

看看現在的情形吧：我們的失業率高企，我們有萬億美元的政府救助計劃，我們還有“占領華爾街”運動、“財政懸崖”、數萬億美元的債務泡沫、文明終結的2012、中國經濟遇冷，還有希臘、西班牙、愛爾蘭、葡萄牙、意大利等國家崩盤以及“歐盟解體”和“歐元解體”危機。

經濟學家認為經濟衰退即將來臨，高盛預測2012年標普500指數將會下跌25%。我有沒有提到，如今中東還有大約10個國家威脅要摧毀整個地球呢？無論媒體怎么努力，恐怕也打造不出一堵比這更高的“憂慮之墻”吧？

你將會看到，歷史上最大的牛市總是在我們認為最不可能的時候到來。即便“憂慮之墻”（消極的群體思維）大行其道，最大的牛市還是會到來。總之，市場要上漲，就必須用一堵巨大的“憂慮之墻”將盡可能多的人擋在邊線之外。

我認為持續30多年的債券牛市已經結束。再加上無限制的全球“量化寬松”，兩者的綜合效應將為未來數年里帶來的巨大投資機會提供一股看不到的動力。也許你認為我瘋了，但我就是相信在寒冬已去，春天來臨之時，幫助讀者做好迎接真相的準備是有意義的。

本書的與眾不同之處

從我略帶偏見的觀點來看，將本書與其他書籍區別開來的唯一事實是：我選擇在書中展示我過去交易中的真實案例。很少有投資者在進入某個重大交易之前通過寫書揭示他的思維過程。拿一只你從未買過的牛股來分析是很容易做到的，這不過是一種事后諸葛亮的后見之明。控制情緒的能力才是取得成功的關鍵。在你分析別人的股票時，情緒從來都不會成為方程式里的一個因子。

在本書中，我盡可能在建倉之前準確地為大家提供技術分析和基本面分析的信息。我甚至還在書中收入了幾封舊的“電郵預警”和股票交易過賬記錄，它們準確地描述了個股和市場啟動大動作之前我所觀察到的現象。

概括地說，本書第1章詳細描述了我多年來的投資歷程，其中一些內容是非常個人化的，希望你會覺得有點意思。除此之外，書中還就如何成為一個成功的投資者進行了討論。我們還對媒體、獨立思維、情緒、心理進行了大篇幅的論述，因為這些與你的成功息息相關。

我認為書中最大的“干貨”就是情緒，不論你是否喜歡，情緒就是市場的驅動力。或許你會覺得這些內容太過冗長乏味，但這對你主導市場來說是非常必要的。我們還將花一點時間幫你樹立信心和培養你的“殺手本能”，因為這也是市場需要的。這些特質之所以至關重要，原因很簡單，膽小者在市場中沒有活路。在本書的后半部分，我們將轉向“超級強勢股”的討論，那里有你想知道的所有信息。

最后要說的是，附錄中羅列了我在過去發出的一些警告，其中記錄了重大市場拐點來臨前我所看到的現象。我還列入了一些“年度展望”。這些內容反映了我是如何制定長期市場展望的。如果你喜歡這些警告，并認為有一定的教育意義，請隨時與我聯系，我將把你列入我的朋友或家人名單。將來某一天，我打算制作一個更大的名錄，留給我們的后代。

書中還包括了很多圖表。強烈建議你花時間認真研究和思考一下，并盡力理解。它們幾乎傳達了我要告訴你們的所有信息。如果你不能成為一個會看圖表的人，你在股市中成功的幾率就十分渺茫。書中大部分圖表都是28個月以來我的投資組合不斷增值的真實持股情況，其他一些則是2006～2008年我很看好的股票。為了加入一些最新信息，少數圖表反映的是2012年的情況。

在繼續展開討論之前，請允許我提出一個問題。你之所以投資股票，是因為股價會上漲，從而使你實現個人財富最大化嗎？或者，你是在投資一個讓你獲得情感上的極大滿足和安慰的“故事”？

當你讀到本書的末尾時，我認為你一定會對你最初的回答驚訝不已。

本書大部分章節所探討的都是讓你感到不舒服的事情。大多數投資者注定平凡，因為他們只要一離開自己的舒適地帶就會畏手畏腳。主動質疑你的現狀，同時切實地觸及其他人不敢觸及的領域，這十分重要，我們將就此展開論述。我十分確定，在投資實踐中，按照我的某些做法行事，從情感上來說是很困難的。

這本書與其他很多書聲稱的“體系”不同。本書涉及的都是經得起時間考驗的可靠研究。為了在閱讀過程中更好地促進你理解基本概念，你最好將自己想象成一位專業的交易者或投資經理。之所以這么說，是因為書中有大量的“承諾式學習”，它們可以證明，做出長期承諾的人學習得更快。在同樣的時間里，深信自己在余生中將會從事某一具體活動的人比沒有做出長期承諾的人學到的東西多出2～3倍。

我還想補充一句，如果我的預期有時候顯得過于樂觀或者讓你感覺我在夸夸其談，那么我向你表示歉意。我的出發點是幫你樹立信心，為你取得長久成功助一臂之力。不過話說回來，你什么時候見過一位悲觀的億萬富翁呢？

現在，我想先跟你說說我是如何進入這一行的。我與金融市場的不解之緣始于17年前。讓我告訴你——故事的開頭絕不簡單。由于我生性謹慎，以下大部分內容我從未向任何人傾訴，直到……