絕對收益

使用追求絕對收益的交易策略，意味著你想盡可能地多賺錢。對此，亞歷山大·伊尼肯（Alexander Ineichen）說得簡潔明了：對追求絕對收益的經(jīng)理人來說，本質(zhì)上不存在收益的基準(zhǔn)——不存在限制資產(chǎn)創(chuàng)造超凡收益的基準(zhǔn)。²

最純粹的趨勢跟蹤，不會去追隨或者模仿任何特定的指數(shù)。如果趨勢跟蹤者有什么共同的印記，那就是追求絕對收益。他們就是從那些意想不到的地方賺到錢，而這正是基于基準(zhǔn)收益的策略會限制的。

但是，并非所有的趨勢跟蹤者都追求絕對收益，至少很多人沒把它當(dāng)作主要目標(biāo)。不是所有人都愿意下重注。杰瑞·帕克也是天才的趨勢跟蹤者，他就是一個例外——為了迎合某些特定的客戶群體（部分客戶偏愛低風(fēng)險低收益的組合），而愿意追求較低的收益率。

但約翰·W. 亨利常說：“總體上的目標(biāo)就是追求絕對收益。看重相對收益的基金管理人，例如那些傳統(tǒng)的權(quán)益類或者固定收益類基金經(jīng)理人，他們評判業(yè)績好壞的方式就是和某些特定的基準(zhǔn)收益進(jìn)行比較。我們沒有這樣的基準(zhǔn)收益，我們的目標(biāo)是在任何市場環(huán)境下都能賺到錢，這也就注定了我們是關(guān)注絕對收益的基金管理者。”³

如果你的目標(biāo)是某個基準(zhǔn)收益，那么最終你必將和大多數(shù)的投資者一樣。像標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)這樣的基準(zhǔn)收益只能讓你覺得“安心”，甚至是在你明知道這份安心是一副假象的時候。趨勢跟蹤，從另一個角度來講，正是理解絕對收益的交易藝術(shù)，你不再盲目跟從某個基準(zhǔn)，而這正是應(yīng)對不確定性的最佳路徑。

在完全有效市場的假設(shè)下，指數(shù)跟蹤和基準(zhǔn)收益的概念是很有用的；因?yàn)樵谶@個假想世界里，只需跟著指數(shù)投資，而任何主動獲取絕對收益的操作都是徒勞的。但如果我們回過頭來想想，如何才能創(chuàng)造絕對收益？——你需要充裕的活動范圍和足夠的自由來執(zhí)行你的交易策略，確保資金的安全和收益。基準(zhǔn)收益促使傳統(tǒng)的基金經(jīng)理有相似的投資組合，用相似的基準(zhǔn)來衡量他們的業(yè)績；而絕對收益的投資理念，它的核心和基準(zhǔn)收益完全相反。⁴

如果你把交易策略的優(yōu)劣建立在與基準(zhǔn)進(jìn)行比較的基礎(chǔ)之上，那么，無論你是多么天才的交易者，都不可能創(chuàng)造出什么奇跡，因?yàn)槟闼械慕灰讻Q策都是圍繞著“平均水平”做出的。這個時候，交易技巧還有什么用處呢？

這也正是80%的公募基金都無法戰(zhàn)勝市場的原因。