杰西·利弗莫爾與狄克森·瓦茨

如果說理查德·唐奇安在趨勢跟蹤領域很有影響，那么杰西·利弗莫爾的名字則可以說是如雷貫耳了。利弗莫爾于1877年出生在馬薩諸塞州的南愛克頓。15歲的時候，他去了波士頓，開始在潘恩·韋伯公司的波士頓營業部工作。他研究價格變動，并利用價格波動進行交易。20多歲時，他搬到了紐約，專門做投機交易。在此后40多年的交易生涯中，他開發了一套利用價格變動進行投機的方法。他最有名的投資準則就是：“不要聽信小道消息”。

利弗莫爾的非正式傳記《股票作手回憶錄》（Reminiscences of a Stock Operator）出版于1923年，由新聞記者埃德溫·拉斐爾撰寫，不過很多讀者都猜測實際上是利弗莫爾本人所作。《股票作手回憶錄》已經成了華爾街的經典作品。書中有許多名言警句，深深影響著此后的交易者¹¹⁰：

1. 要花很長時間，人才能從過去的所有錯誤中吸取教訓。人們常說凡事都有兩面。但股市只有一面，它沒有牛市和熊市之分，永遠只有對的一面。

2. 在我的交易生涯中，我感覺到自己前進了一大步的時刻，就是我理解了帕特里奇先生說的那句：“你要知道，這是牛市！”的時刻。他是想說，賺大錢并不是靠個股的漲跌，而是靠整體的變動，靠整個市場的趨勢。

3. 一個人可能看起來頭腦清醒、思維活躍，但當市場走勢不明的時候，他還是會變得沒有耐心，疑慮重重。這也是為什么，那么多華爾街的聰明人，他們并不是沒有主見，而且智商高，但最后還是虧了錢。不是市場打敗了他們，是他們自己打敗了自己，因為他們總覺得自己夠聰明，不堅持下去。頑固的人認準一件事就會一直做下去。這樣的人，不光有深信不疑的勇氣，也有能夠堅持下去的耐心。

4. 普通人不在意別人告訴他市場是熊市還是牛市。他希望有人告訴他哪只股票該買，哪只股票該賣。他就是想不勞而獲。他不想付出，甚至不想思考。可能對他來說，從地上撿錢他都嫌太麻煩。

5. 人們會把一半的財富放到股市里，但是他們考慮起來的時候，還沒有挑一輛中等價位的汽車來得仔細。

想想發生在20世紀90年代末的互聯網泡沫時期的交易，想想2008年金融危機時的交易，再想想如今美聯儲的行為導致的市場變動，最后想想利弗莫爾談到的100年前的金融市場，你就會發現一切從未變過。

利弗莫爾寫過一本《股票大作手操盤術》（How to Trade in Stocks：The Livermore Formula for Combining Time，Element and Price），出版于1940年。

利弗莫爾絕不是一位完美的交易者（他自己也這樣說），也絕不是什么模范交易者。他的交易風格非常激進，波動率極高。他破產過好幾次，損失過好幾百萬美元。但他個人的交易風格并沒有讓他的智慧有絲毫褪色。

利弗莫爾受到了早期的一位趨勢交易者狄克森·瓦茨的影響。瓦茨在1878～1880年曾擔任紐約棉花交易所的總裁，如今，他言語中的智慧仍然絲毫不減：

所有的交易都多少有點投機的成分。“投機”這種說法，也不僅僅局限于預期具有不確定性的生意上。不了解投機的人認為投機就是全憑運氣，毫無規則，無章法可循，這就大錯特錯了。

讓我們先來看看，投機有哪些必需的品質：

1. 自信：獨立思考，不隨波逐流。個人的信念是成功的基礎。

2. 判斷力：平衡不同的事物，在不同因素中做出調整，這都有賴于出色的判斷力。判斷力也是成為優秀的投機者所必需的。

3. 勇氣：要有執行決策的自信。投機時要記住米拉波的那句格言：“勇敢，還是要勇敢，永遠要勇敢。”

4. 謹慎：評估危險的能力和對危險的預警能力是很重要的。要在謹慎和勇敢之間保持平衡，謹慎思考，大膽執行。勇敢和謹慎之外，還需要加上敏捷。心一想到，手就迅速做到。敏捷思考，敏捷行動。

5. 韌性：能修正自己的觀點。愛默生說，“觀察之后還反復觀察的人，總是了不起的。”

這些能力都是成功的投機者所必備的，而且必須要在各項能力之間保持平衡。過分缺乏或者突出其中某項特質，最終都會影響整體的發揮。很少有人能夠擁有上述全部的品質，并且能夠自我調節。投機就像生活，只有少數人能成功，而絕大多數人都失敗了。¹¹²

與瓦茨相比，杰西·利弗莫爾的話沒有多少學者氣，更加情緒化，但卻總能振聾發聵：“華爾街從來沒變過。人的口袋在變，受騙的人在變，股票在變，但是華爾街從來沒變過。因為人性從不改變。”

總結

?大衛·李嘉圖（1772—1823）對瓦茨、利弗莫爾、唐奇安的影響都很大。按理說，他是最早的趨勢跟蹤者。

?把目光放在看不見的風險上。

?“趨勢跟蹤的交易哲學基于對不斷變化的環境的適應。它的邏輯是：從過去汲取經驗，用于今天的決策。它的目標并非消除投資中的風險，而是管理風險，不讓風險殺死你。”（邁克爾·梅利西諾）

?“我回過頭復盤，總結出的教訓是：如果你有顯著的不對稱的收益，你就應該問自己‘它能漲到多少？它會向什么方向變動？’你的收益并不是對稱的。雖然你只有20%的可能性，你也還是應該買，因為上漲的空間還相當大。”¹¹³（比爾·柯爾利）

?“如果你不小心彈錯了一個音符，那得靠下一個音符才能決定它的好壞。”（邁爾斯·戴維斯）