大衛·哈丁

大衛·哈丁在趨勢跟蹤領域，如同搖滾明星一般備受追捧。如今，他的趨勢跟蹤基金管理了超過300億美元的資金，每年他差不多能拿到10億甚至20億美元。有很長一段時間，他做到了每年高達20%的凈收益。當然，這個數字隨著資金規模擴大目前略微下調了一點。

哈丁出生于倫敦，在牛津郡長大，從小就對投資感興趣，這可能受到了身為園藝學家但熱衷于投資的父親的影響（他的母親是一名法國教師）。哈丁年輕的時候就對科學有著與生俱來的興趣，而且很快他的天賦就派上了用場。在職業生涯早期，他在Sabre資產管理公司謀得一個職位，負責設計交易系統。不久之后他就在那里遇見了邁克爾·亞當（Michael Adam）和馬丁·盧埃克。他真正的事業生涯始于他和亞當、盧埃克一起創辦AHL資產管理公司。幾年之后，英仕曼集團買下了AHL的股權，把它打造成了一家專注于趨勢跟蹤交易的資產管理公司，負責管理數十億美元的資金。³哈丁在這筆股權交易中拿到了很大一筆錢，同時也意識到英仕曼集團正是基于他開發的交易系統才大獲成功的。他并不止步于財富自由，而是創辦了元盛（Winton）資本管理公司，把這家公司做成了巨無霸。哈丁所有的成功事跡背后，都有某種確切的內在哲學。在我們展開討論之前，可以先看看他的業績表現（見表2-1）。

我和哈丁有過多次交談。在我的印象里，他總是腳踏實地。他在事業上非常勤奮，同時也有極強的好勝心，他總是想贏。哈丁并非那種含著金湯匙出生的人，他的一切來自他的努力。據安德斯·埃里克森（Anders Ericsson）的研究，他對交易有極深的洞察：

我早年曾在一家公司任職，那時候同事都用很老套的方法做交易：我們大約有10個人，每天有一半的時間都在手工畫一些交易圖表。那里的工作相當枯燥，我大概做了2年的時間。因為需要不斷手工更新圖表，這就迫使我比平常更專注于那種分鐘級別的數據；漸漸地，我幾乎確信市場并不像那些理論所說的那么有效。⁴我開始確信，市場不僅無效，而且絕對是有趨勢的……我們開始用趨勢跟蹤系統進行交易，關鍵是這很管用。通過模擬回測，一旦你有什么想法或者什么假設，你都可以進行測試。在那些年里，我們做的最關鍵的事，就是進行交易實驗。我們的實驗并不是用顯微鏡或者望遠鏡，而是用電腦；我們也不是為了觀察恒星，而是觀察數據和模擬的特征……用統計學和概率論的思維方式來處理問題是反直覺的。它需要嚴格的準則和訓練，它需要打破確定性。人們在某一類事情上，比如判斷對方是否在撒謊，做得比較好，這是因為我們就是社會動物，我們依賴直覺判斷。但當我們的直覺出錯的時候，我們仍然會固執于已有的直覺判斷而不愿糾正。而一位交易者對于風險的理解，可能會犯的最大的直覺錯誤是什么呢？那就是渴望尋找虛無縹緲的確定性。我們想要得到一個絕對的“要么真，要么假”的回答。人們總是認為事情非黑即白，當需要考慮灰色地帶時他們便感到不適。⁵

意識到不確定性的灰色地帶的存在，對你來說可能是一劑猛藥，你可能在內心深處仍然難以被說服。這很正常，很少有人會深入思考到這一層。你可能還想追求精確性，但如果像哈丁這樣的頂級交易者都不這么做，那么，明智的做法自然就是改變想法再試一試。我想和你分享我從哈丁那里學到的最棒的一課，這是從他的著作《元盛手冊》（The Winton Papers）中學到的。所有需要和市場打交道的人，哪怕只投資一美元，也應該好好學學他的決策哲學：

人類共有的心理偏差和模仿效應，最終會形成特定的行為模式，這種模式和理智決策、信息高效、系統性思考并不相符。而這種行為模式反映到市場中就是趨勢。在趨勢中，價格會基于市場信息持續地朝著一個方向或另一個方向運動。人們普遍相信某種投資理論，例如指數定投，這只會在更大的范圍內擴大市場的羊群效應。⁶

盡管哈丁的此番言論發表于2008年金融危機之前，但是他的洞見直指接踵而至的市場動蕩。如果你想學習如何交易，或者如何從糟糕的收益表現中解脫出來，哈丁指出了一條明路。對于那些批評者，他還說：“許多人認為，趨勢跟蹤根本不可行，即使可行，不久也會失效。但他們錯了。我們幾乎不會根據個人意見進行交易。我們只根據數字規律和統計分布，而非美聯儲的政策。”

總結

?經濟學家、學者、模型分析師、各種天才和權威的大師們需要意識到的是，一個能夠適用于所有金融市場的優雅理論固然令人神往，但這畢竟是不可能的。（哈丁）

?……趨勢跟蹤的本質超過一切，對我來說，避免趨勢、分散化投資，反而風險更大。（哈丁）

?隨著時間的推移，我經歷了許多神奇的趨勢現象，而我對于這種不被其他人歡迎的投資方式的偏愛也日益加深。統計學家會把這稱之為貝葉斯原理。（哈丁）

?人類傾向于依照不可預測的行為模式做事，要么過度反應，要么毫不行動；要么狂躁不已，要么恐懼戰栗。（哈丁）