二級市場的引路人是巴菲特

對于二級市場的投資，某種意義上說，我的引路人是巴菲特。

嚴(yán)格地說，我剛開始進入A股市場的時候，對股票并沒有什么研究，只是基于以前實業(yè)投資和股權(quán)投資的思路選擇我們看好的企業(yè)，買入它的股票，就當(dāng)入股這家企業(yè)了。但2006年啟動的那輪大牛市，讓所有的股票都雞犬升天，雖然我們的財富增長很快，但多年做實業(yè)投資養(yǎng)成的嚴(yán)謹和務(wù)實作風(fēng)，讓我過了不到一個月就開始反思，覺得這樣做投資不靠譜，因為不知道賺的是什么錢，不確定性太大。于是，我開始惡補股票知識，當(dāng)時也不了解巴菲特這個人，只知道他買股票好像挺厲害。有一天在瀏覽文章時，我看到巴菲特這樣一句話：“買股票就是買企業(yè)的股權(quán)，哪怕你只有100股，也要當(dāng)成買下整個企業(yè)來看待。”這句話給了我很大的觸動。一般人如果能在5分鐘內(nèi)認同價值投資理念，他就會成為價值投資者，而我可能就屬于這樣的人（事后看是這樣的道理）。對于買股票就是入股，雖然我當(dāng)時也沒多想，但買入之后快速的漲跌，讓我覺得股票市場與企業(yè)經(jīng)營是脫離開來的，巴菲特這句話把兩個脫節(jié)的概念打通了。我下定決心，按這個思路來做投資，一直堅持到今天，從未變過。

我們皈依價值投資的理念以前并沒花很長時間去摸索，而其他（如崇尚技術(shù)分析的人）認同這種投資理念的人可能經(jīng)歷了很難熬的轉(zhuǎn)變和接受過程。2006年也有朋友給我介紹如何看K線，但一下就被我否了，因為“買股票就是買企業(yè)的股權(quán)”的理念已經(jīng)印刻在我腦子里。退一步來說，假使技術(shù)分析是有效的，我也不會去學(xué)這種方法，因為與價值投資方法相比，技術(shù)分析勝算更低。如果價值投資犯錯率是10%，那么技術(shù)分析犯錯率可能就是50%，技術(shù)分析讓人感覺不踏實，睡不著覺。另外，價值投資理念更匹配我的性格，價值投資的操作方式也更符合我的行事風(fēng)格，我喜歡對公司及行業(yè)做深入分析，這種分析經(jīng)驗也是通過之前的創(chuàng)業(yè)和投資積累出來的。

2006年我進入股市，由于趕上大牛市，賺錢很容易，基本上是買啥漲啥。我們一開始就拿自己的錢投資，后來周圍的朋友和過去的合作伙伴發(fā)現(xiàn)我們能賺不少錢，好多人開始將他們的資金交給我們管理。就這樣，我們相當(dāng)于進入了資產(chǎn)管理行業(yè)。

對于“買股票就是買企業(yè)的股權(quán)”這句話，我始終堅信不疑！要說理由，我覺得最可能的原因就是我自己過去的創(chuàng)業(yè)投資和經(jīng)營企業(yè)的經(jīng)歷使我一下子就認識到了投資股票的本質(zhì)是投資企業(yè)股權(quán)，而不是其他東西。我做事情喜歡先想透本質(zhì)，然后再全力以赴，這就是所謂的戰(zhàn)略或者叫“做正確的事”，我覺得這對一個人的發(fā)展和一個企業(yè)的發(fā)展都很重要，所以一直堅持這樣做。

有了“道”之后，要想持續(xù)成功還需要“術(shù)”。投資是困難的，不是你懂了價值投資或“買股票就是買企業(yè)的股權(quán)”這句話就可以賺錢，你還需要具備把事情做對的能力：找到優(yōu)秀的企業(yè)并看準(zhǔn)它未來的發(fā)展藍圖。對商業(yè)規(guī)律的把握，對企業(yè)估值的判斷，對市場規(guī)律的認知，都需要不斷地學(xué)習(xí)和積累。其實這個過程就是你在學(xué)習(xí)如何“把事情做正確”，唯有這樣，保持在自己的能力圈范圍之內(nèi)做事，犯錯的概率才會下降很多！

在進入二級市場投資的開始階段，我們研究了A股15年股市歷史，以及港股、美股幾十年甚至上百年的股市歷史，之后對股市的運行邏輯和股票的漲跌邏輯進行了深刻的剖析。在其中我們得出兩條重要的規(guī)律。

一是成長規(guī)律。這條規(guī)律，與我們之前做的實業(yè)投資、股權(quán)投資是一致的，這也是我們進入這個市場的優(yōu)勢所在，即當(dāng)你投資的企業(yè)壯大100倍，你持有的股份也會升值100倍。美股市場的沃爾瑪、可口可樂這些千倍股、萬倍股，我國香港市場的長江實業(yè)、匯豐銀行這些百倍股，A股市場的萬科、深發(fā)展銀行這些幾十倍股，無一不證實了這一點。

二是股市特有的規(guī)律——牛熊規(guī)律，熊市股票便宜，牛市股票貴，且股市在不斷的牛熊交替中前行。在牛熊的不同階段中同一企業(yè)的估值差距非常大，尤其是在A股市場，在經(jīng)歷一輪大的牛市后，幾乎所有股票都被嚴(yán)重高估，因此長期持有不動策略有的時候就不太適合A股市場。當(dāng)股價遠遠高于企業(yè)內(nèi)在價值、泡沫嚴(yán)重的時候，要及時清倉離場。正如巴菲特老師格雷厄姆先生的觀點，你要學(xué)會利用市場先生的愚蠢。這也是我們能夠在三輪牛熊交替中安然無恙的重要原因所在。其實國內(nèi)的很多價值投資者，投資收益不甚理想，一個很重要的原因就是把價值投資機械地理解為長期持有不賣。但試想，當(dāng)股價已經(jīng)嚴(yán)重高于內(nèi)在價值了，持有的目的是什么呢？難道是等著股價跌下來去找價值嗎？即使是價值投資大師巴菲特，我們研究他數(shù)十年的投資生涯，賣過的股票數(shù)量也遠遠高于長期持有的。

因此，從一開始，我確立的股票投資理念就是：

立足“買股票就是買企業(yè)的股權(quán)”這一商業(yè)本質(zhì)，在股價嚴(yán)重低估時投資于具備長期競爭優(yōu)勢和巨大發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)和股票，既追求由企業(yè)成長壯大、企業(yè)股權(quán)價值提升所帶來的股票價格升值，又利用股市自身牛熊規(guī)律，實現(xiàn)同一份股權(quán)在市場不同階段的低買高賣，獲取高額復(fù)合投資回報。

就這樣，我走上了價值投資之路……